浅析金融控股集团的协同效应和风险管控.docx

浅析金融控股集团的协同效应和风险管控金融控股集团作为金融分 业体制向金融综合化体制（混业体制）转变的历史演变进程中的一种金融组织 （结构）创新，自20世纪80年代以来得到了充分的实践和发展，引起了国 际金融市场的广泛关注，并且对越来越多的国家和地区的金融体制、金融市 场、金融监管和金融创新产生了广泛而深刻的影响伴随着我国金融资本市 场的飞速发展，金融控股集团模式早已从初期试点发展到必然趋势金融控 股集团作为一种金融组织的创新，既能有效发挥分业经营体制下的风险隔离 优势，又能实现混业经营体制下的综合经营优势，因此这种组织模式远比单 纯的分业经营更具有实践意义提高对金融控股集团的风险把握和风险认 识，加强对金融控股集团的风险管控，对于构筑金融控股集团的架构，以 及保证该构架得以稳健运行，具有至关重要的作用本文分析了金融控股集 团所具有的协同效应及存在的特定风险和利益冲突问题，并对如何防范和降 低金融控股集团的多种风险进行了理论探讨一、金融控股集团的协同效应协同效应的内涵，可解释为金融控股集团 内部各金融实体运用各自的竞争优势和资源来对成员实体彼此之间相互支持、 相互补充、协调行动，实现控股公司整体上的价值增值。

集团公司的业务 平台之间关系越密切，彼此资源协调与整合的效率越高，其协同效应就越会 被充分发挥与增强金融控股公司所具有的协同效应可归纳为以下内容一）市场竞争力效应金融控股集团由于拥有不同的金融子公司，能 够实现集团快速扩张，提高市场占有率，从而增强自身的市场力量和提高金 融行业集中度，增强对金融市场经营环境的控制与影响，从而获得长期稳定 盈利的机会由于市场势力强，不容易受市场环境变化的影响多元化经营 的金融控股公司可以凭借其在规模及不同业务领域经营优势，在单一业务领 域实行低价竞争，从而取得竞争优势金融企业可以将交易条件锁定在有利 于自身的水平，取得垄断地位，击垮竞争对手，迫使其退出，从而为自身在此行业或领域的长期发展创造一个良好的环境二）管理协同效应一一战略管理与差别效率通过金融控股公司统一制订和实施战略规划，能够促进不同 金融子公司的管理团队达成战略共识，实现管理整合与行动整合如果不同金 融子公司战略不统一在同一金融控股公司旗下，各自的自主性较强，彼此合 作的机会和达成行动共识就比较困难而共识的一致性与行动效率和绩效之间 的关系具有较强的正相关性管理协 同还表现在管理效率差别上如果某金 融公司的管理资源短缺，经营 管理队伍效率较低，则通过金融控股公司对其 并购后，有效补充和调整原金融公司存在的管理缺陷，剔除无效率的管理者 （不称职的管理者）使其经营管理资源比较能够适应该公司经营管理的要求。

三）协同优势与规模经济效应从规模经济和范围经济的角度解释金 融控股集团的协同优势的实现问题金融控股集团通过跨业经营和不同 金融子公司运作，具有 规模经济和范围经济的效果，可以达到降低整体 经营成本、提高技术开发能力和营运效率的目的在金融服务业至少有 两种潜在的产生规模经济的来源：在共同创造和服务过程中的内部或成 本规模经济，以及在服务中的外部或收入规模经济内部的规模经济可 能来自于利用计算机和通讯设备的超额容量来生产更多种类的产品，或 者利用客户信息（信用历史、信用等级等）来提供多元化的产出当顾客 从一个地方就能够获得各种所需的金融服务，就存在外部规模经济随 着当前金融业竞争的加剧，金融机构的利润日趋平均化，因此规模经济 和范围经济对于金融业的发展至关重要真正具有竞争力的金融企业都 是具有超大规模的资产和资本实力，并取得较强的规模效益四）资产组合效应一一多元化协同由于市场环境不确定，为了降低和分散风险，企业通常采用跨业经营的 方式，实现多元化经营，通过多元化利益实现集团利润长期相 对稳定，避免 大起大落与收益的脆弱性其隐含的假设前提是，通过多元化经营降低的市场 风险足以弥补由此增加的管理成本和产生的新风险。

金融控股集团的组织架构 采用集团跨业、子公司专业的模式，受到更多金融集团的效仿五）营销协同效应通过加强金融控股公司内部子公司的营销整合和 营销定位分 工，实现更好的市场占有率或市场份额具体可表现为联合 营销、交叉销售、客户共享、梯度营销等例如，由于商业银行具有网 点和客户优势，在零售客户业务方面具有极强的不可替代性商业银行 可以为集团辖属证券公司和基金管理公司积极代理银证通、基金销售及 集合投资理财计划等商业银行在销售上述产品的同时，也有利于做大 做强自身的零售客户业务六）产品协同效应产品协同效应不仅表现在各个金融子公司的金融 服务产品可以相互供给、相互补充，共同搭建统一的金融综合服务平台，为整 个金 融控股集团的客户服务提供强有力的支撑，同时不同子公司之间可以共 同开发产品，相互利用各自资源联手开发特色金融产品，这一点显得更为突 出，可以为金融创新输入源源不断的动力从国际金融市场近20多年来的 情况看，金融控股集团和金融跨业经营制度的放开，大大加快了金融服务和金 融产品的创新步伐，其重要原因就在于金融控股集团具有产品创新的温床效 应和催化机制七）技术协同效应金融控股集团可以根据辖属不同子公司的业务特 征和业务需求，牵头负责开发和维护业务技术系统，并建立统一的数据库， 为各子公司的业务经营打造共同的技术运行平台，这无疑会节约技术开发费 用和技术人力投入。

同时由集团出面协调，也比较容易解决那些耗资较大 的项目开发，能够确保集团技术系统的先进性八）财务协同效应一个有累积税收损失和税收减免的企业可以与有 盈利的企业进 行合并，具有实现合法避税的作用，取得短期税收优势财务协 同效 应就是通过不同水平现金流的子公司的汇合，使集团拥有更加稳定和更 加充足的现金流由于金融控股集团辖属金融子公司受经济周期的冲击是不同的如果资本 市场不景气，证券公司的经营发生亏损，则商业银行和保险公司的盈利可以 通过集团公司的合并财务报表实现财务协同效应九）品牌效应 金融控股集团由于拥有众多金融子业务，不仅在金融 同业提 升了地位和实力，而且由于对客户服务的功能和质量得到进一步 改 进，客户满意度大大增强这无疑具有新的品牌价值，并惠及各子 公司业务经 营的绩效二、金融控股集团的风险（一）金融控股集团的固有风险金融控股集团从宏观层面考察，还存 在一定负面效应，具有一定程度的外部不经济性金融控股集团除具有分业 经营下的专业化金融机构所具有的一般性金融风险外，还具有金融控股集团 这一组织创新 所产生的特有风险这主要包括以下几种：1 .关联交易风险关联交易是指公司或其附属公司与在本公司直接或间接 占有权益、存在利害关系的关联方之间所进行的交易。

目前对于关联 交易的界定，是根据国家财政部企业会计准则《关联方关系及其交易的 披露》来规范的集团公司实体间的关联交易，使得集团下属子公司的 经营状况相互影响，增大了集团的风险集团内实体间的关联交易包括 资金交易、相互担保与抵押、为了避税或逃避监管目的相互转移利润等如果集团内的银行、证券和保险之间，没 有建立有 效的“防火墙”机制，则该问题将更加严重，有可能助长集团内公司之间的关 联贷款和内幕交易行为在关联交易中，由于存在着不少不等价交易及虚假 交易、变相违法违规交易、风险隐藏与转嫁交易等，这种违背诚信原则的内幕交易和欺诈行为，就是不公平的关联交易，隐藏着巨大的金融风险，其危害性是难以控制的2 .市场过度控制风险或超级垄断风险金融控股集团下设各类不同金融子 企业，高度集中的金融资源，易形成权力的集中和权力的滥用，一旦发展到 对市场的过度控制与超级垄断，就会破坏市场正常运行的效率，严重影响到公 平竞争法则，特别是中小金融企业的正当利益此外也会阻隔货币政策和金 融政策的传导效应3 .系统传染风险或金融危机当金融控股集团的某子公司发生重大风险 时，由于存在业务关联可能会传染给其他子公司，加大了集团的总体风险， 乃至危害到集团整体的安全运行，造成“多米诺骨牌效应”。

由于金融控股集 团的涉及 面较广，其风险对经济体系的冲击较大，一家金融控股集团的危机 往 往会波及到整个金融体系，严重的会酿成全局性金融危机4 .资本重复使用和计算导致财务杠杆过高风险金融控股集团是以资本为纽带的金融集团，控股公司对子公司的管理也是以资本控制力来实现的当控股母公司向子公司投入资本 后，子公司 将资本再次投向新的子公司时，就会发生同一笔资本被使用多次，形成一定 的财务杠杆，这就存在资本的重复使用问题，从而影响到实际的资本充足率 金融控股集团的子公司相互持股参股以及子公司与控股公司的相互持股，无 疑放大了投入资本的使用巴塞尔银行监管委员会、国际证券联合会和国际 保险监管协会在1999年联s发布的《金融控股集团的监管原则》指导性文件中，提出了资本金重复计 算的监管问题当金融控股公司从外部筹集资本后再向子公司拨付资本金 时，一方面金融控股公司的资产负债表上计录了这块资本，另一方面子公司 也会在其资产负债表上记录这块资本，资本被计算了两次重复计算会对金 融控股公司的整体资本评估结果产生影响当存在重复计算资本金时，根据 单个资本衡量办法评估的集团整体资本，可能会高于集团从外部实际筹得的资 本金。

尽管内部产生的资本对单个公司是有意义的，但只有外部新增资本才 对金融控股集团整体带来积极支持，因此集团整体资本的评估应该扣除集团内部相互持股 的资本金5 .法人治理结构不健全导致的监管风险主要是金融控股公司的治理结构 与各子公司的治理结构的健全性问题如果金融控股公司对子公司的控制 与管理影响到各子公司的独立经营，或者子公司的决策层缺乏必要的自 主权，则法人治理结构是有缺陷的此外金融控股公司往往是规模庞大 的大型金融集团，具有相对复杂的法人结构、业务活动结构和管理结 构，增大了集团内部控制和风险管理的难度，使对金融控股公司监管的 难度大大增加对金融控股公司的监管涉及多个行业监管当局，需要各 方统一协调行动尽管每个监管当局能够有效控制各自监管对象的风险，但由于缺乏有效的信息交换机制，很难掌 握集团整体的风险状况， 易产生监管盲区和监管隐患二）金融控股集团的利益冲突金融控股集团内部商业银行、证券公司、信托公司等不同子公司之间的 目标是不同的，难免会发生利益冲突特别是在参与证券业务方面的利益冲 突更为显著，比如证券发行权的不合理获取、证券销售中的真实信息隐瞒或 不公正搭售产品、内部信息的泄露与滥用谋利 等。

金融控股集团的利益冲突可 以概括为以下12个方面：1 .为支持证券价格，银行向第三方不谨慎地发放贷款在一个多元化金 融集团内部或者允许商业银行经营证券业务的情况下，证券公司能否成功地 销售证券对于商业银行具有很大的影响，商业银行可能会向第三方贷款，其 条件是贷款的部分或全部必须用于购买其证券公司所承销的某种证券这种 行为不仅会扭曲市场机制，而且还会导致商业银行资产质量恶化2 .向商业银行证券部门或者是金融集团内部的投资银行子公司所承销证 券的发行公司，发放贷款例如，商业银行的证券部门或者同一集团内部的证 券公司承销某公司新发行的股票，商业银行可能劝说其客户购买这种股票如果这种发行有失败的危险，商业银行就可能向该发行公司贷款支持证券的发行，以防止根据证券公司建议购买 该种股票的投资者进行起诉，从而造成风险积聚3 .商业银行向证券部门直接发放贷款尽管各国金融监管当局都对商业 银行向证券部门的贷款比例进行了限制，但是商业银行可以绕过这种监管， 向第三方贷款，并要求接受贷款方必须向商业银行证券部门或集团的证券公 司子公司进行再贷款4 .多元化金融集团功能选择的两难境地在金融市场上，证券 公司的主 要功能就是推销证券，而商业银行则必须向客户提供公正的咨询。

如果商业 银行与证券公司的证券业。