东方电缆经营分析报告.doc

东方电缆经营分析报告2022年3月内容目录1. 深耕电线电缆领域，海缆业务为公司发展提供动力............................................................. 51.1. 二十余年电线电缆行业经验，业务覆盖三大板块....................................................... 51.2. 海缆业务为公司盈利能力注入动力, 2020 年海缆业务毛利率 53.7%........................... 62. 电线电缆行业稳定增长，海底电缆市场规模有望超预期...................................................... 82.1. 预计 2021 年我国电线电缆行业销售收入将达 1.65 万亿......................................... 82.2. 2025 年我国风电海底电缆市场规模预计将达 254 亿元............................................. 103. 行业壁垒高，公司研发与总包能力优异............................................................................ 123.1. 持续中标大客户项目，累计提供海缆数量超 8000km............................................... 123.2. 行业壁垒与研发实力为公司构筑护城河................................................................... 143.3. 拥有 2 艘国际级专业敷设安装船，海洋工程业务提升公司总包能力......................... 164. 盈利预测与估值............................................................................................................... 174.1. 盈利预测................................................................................................................. 174.1. 相对估值................................................................................................................. 184.2. 绝对估值................................................................................................................. 185. 风险提示.......................................................................................................................... 19图表目录图 1：公司历史沿革................................................................................................................ 5图 2：公司股权结构图............................................................................................................ 6图 3：2015 年-2021Q3 公司营业收入及增长率....................................................................... 7图 4：2015 年-2021Q3 公司归母净利润及增长率................................................................... 7图 5：2015-2020 年公司各业务营业收入（单位：亿元）....................................................... 7图 6：2015-2020 年公司各业务营业收入占比（单位：%）.................................................... 7图 7：2015 年-2021Q3 公司毛利率与净利率.......................................................................... 8图 8：2015 年-2021Q3 公司费用率情况................................................................................. 8图 9：2015 年-2021Q3 公司现金流情况................................................................................. 8图 10：电线电缆行业产业链................................................................................................... 9图 11：2015-2024 年中国电线电缆行业销售收入及增长情况.................................................. 9图 12：2020 年中国电线电缆行业细分结构.......................................................................... 10图 13：2013-2021 年我国海上风电新增及累计装机规模（单位：GW）............................... 10图 14：2015-2025 年全球风电海底电缆市场规模..................................................................11图 15：2015-2025 年我国风电海底电缆市场规模................................................................. 12图 16：2021 年 Q3 海缆行业市占率...................................................................................... 12图 17：公司陆缆系统工程案例.............................................................................................. 13图 18：公司海缆系统工程案例.............................................................................................. 14图 19：公司承担或参与的主要国家科研项目......................................................................... 15图 20：公司标志性工程项目................................................................................................. 16图 21：2015-2020 年公司研发投入情况............................................................................... 16图 22：公司专利数量与研发人员情况................................................................................... 16图 23：公司海洋工程案例..................................................................................................... 173 表 1：公司主营业务................................................................................................................ 6表 2：十四五期间各省份海上风电装机容量规划.....................................................................11表 3：公司 2020 年以来陆缆及海缆项目中标情况................................................................. 13表 4：海缆行业主要壁垒....................................................................................................... 15表 5：公司 2021-2023 年盈利预测（单位：百万元）............................................................ 18表 6：可比公司估值（截至 2022 年 3 月 4 日收盘价）.......................................................... 18表 7：FCFF 估值法核心指标................................................................................................ 18表 8：敏感性分析（元）....................................................................................................... 194 1. 深耕电线电缆领域，海缆业务为公司发展提供动力1.1. 二十余年电线电缆行业经验，业务覆盖三大板块宁波东方电缆股份有限公司成立于 1998 年，于 2014 年上市。

多年来在科技创新、质量管理、核心技术突破等方面处于行业领先地位，位列全球海缆最具竞争力企业十强公司现有陆缆系统、海缆系统、。