治理结构、并购重组及绩效.doc

治理结构、并购重组及绩效【摘要】随着中国经济的快速发展和经济全球化脚步的加 快，中国的高科技企业取得了飞速的发展，其数量逐年上升， 已经成为我国现代企业之中的一支青年军因此，高科技企 业被认为是近年来经济活动中出现的最引人注目的、最具有 发展前景的企业，它所具有的独特的高收益性、高创新性和 高成长性吸引了资本市场上众多投资者参与其中，这也是为 什么近几年高科技上市公司的数量正逐年上升的原因然而 高科技企业在快速发展之中，良好的公司治理结构也是其不 得不谈的一个话题，已成为高科技企业研究的重要内容，甚 至是决定高科技企业核心竞争力高低的重要标志性因素之-O 一方面公司绩效是公司治理水平和健全与否的最有效、 最直接的反映,高水准的公司治理结构必然与良好的公司绩 效和持续发展能力相联系，另一方面有效的公司治理结构是 提高公司绩效的必要条件本文通过全面和系统的分析研究了公司治理结构、并购重组行为对我国上市高科技公司绩效影响得出各种治理结构因素、并购重组行为与公司绩效的关系以及最后给出的一些建议关键词】治理结构 并购重组 绩效高科技企业一、中国高科技企业的概述在我国，高科技上市公司作为高新技术企业中的领跑者,近年来发展比较迅速，其整体效率水平影响着高新技术产业 的发展水平，也在一定程度上影响着我国经济的发展状况。

高科技”的英文名为“High Technology,,,简称^High-tech% 高科技这个词最早来自于美国，并将该词定义为“使用或包含 尖端方法或仪器用途的技术”此后，随着世界经济的快速发 展，高科技行业的取得了一定的进步，各国经济学者对高科 技这一词有了最新的界定由于我国高科技产业发展较晚，高科技企业主要集中在 一些比较固定的行业我国学者对高科技企业的界定是通过 划分高科技企业范围来认定的愿国家科委在1991年把我 国的高科技划分为：光电子和光机电一体化技术、基本物质 科学与辐射技术、微电子和电子信息技术、航空航天技术与 空间技术、生物工程与生物科学技术、新材料与材料科学技 术、新能源与能源科学技术、地球科学与海洋工程技术、医 药科学与生物医药科学技术、生态科学与环境保护技术、精 细化工等传统产业新工艺新技术等11类二、中国高科技企业现状、特点以及治理机构分析（一）中国高科技企业现状20世纪中后期，高科技企业的迅速发展给欧洲和美日等 发达国家的发展带来了巨大的支持，无论是在经济上，还是 在军事、航天科技上在我国，高科技企业同样有着举足轻 重的地位，它是我国国民经济的重要一部分和科技化驱动力 的源泉，是推动我国科技技术创新的重要领域。

近年来我国 高科技企业发展迅速，无论是其生产经营情况还是在高科技 固定资产投资方面都有了一个良好的改进另外，随着我国 高科技企业队伍的不断扩大，高科技研发活动及新产品开发 情况已经取得了一定的成果，涉及的领域与行业非常广阔中国高科技企业近十年(2000-2010 )期间的发展规模 逐渐扩大，高科技数量从9758个发展到28198个高科技 企业从业人员数从390万上升到1092万，利润从673.5亿 元到4879.7亿元同时中国高科技企业在研发经费方面的 投入逐年加大，从1995年的17.8亿元到2010年的967.8 亿元，在这十五年期间，研发经费的投入翻了 50倍左右， 因此高科技企业在有效专利发明方面也取得了有效的成果， 其投入产出比也是非常显著的，从1995年的有效发明专利 410件到2010年的50166件尤其是我国加入WTO后, 我国经济与世界接轨，企业竞争压力加大，国家对企业实施 “走出去，引进来”的政策，大力支持高科技企业的发展，投 资额从2000年的563亿元增长到2010年的6944.7亿元1) 中国高科技企业特征高科技企业作为现在企业的一类，无论是国内国外的都 有着很多共同的特性，但由于中国经济的特殊性及中国上市 高科技企业发展的状况，中国高科技企业与国外高科技企 业、传统企业相比有着自身的特点。

首先是中国高科技企业 竞争力不强，行业分布不均匀然后是中国高科技企业规模 小，企业总资产额偏低其次中国大部分上市高科技企业收 益率逐年上升，医药行业和电子科技行业收益率比较高最 后是与国外高科技企业相比，中国高科技企业在技术资产 （人才、知识、资金）规模方面较低三）中国高科技企业治理结构的现状高科技企业是我国资本市场的重要组成部分，其公司治理结构的健全、企业成长的良好性、运转性关系到中国经济 的稳定发展高科技企业是我国经济群体中一支非常具有活 力的新军，虽然发展起步较晚，但近几年随着中国市场化程 度的加大，高科技企业如雨后春笋的迅猛崛起，越来越多的 中国高科技企业产品已经达到世界先进水平但经研究发 现，传统行业的投资回报率要远远超过高科技企业，这一现 象不是因为高科技的获利能力低，而是因为高科技企业的死 亡率太高，太多的高科技企业夭折在企业发展的不同阶段 那么很多人势必会想，是什么原因导致高科技死亡率较高？ 这些质疑的产生会让很多人想到企业的治理结构是不是出III现了什么问题因此，高科技企业治理结构已经成为广大监 管部门和公司高管人员所关注的一个焦点下面我们将着重 谈谈中国高科技企业治理结构的现状：一是国有法人或国有 股控股股东占主导地位,但存在逐年下降的趋势,民营法人或自然人控股股东比例逐年上升；二是高科技企业人才过度U!流失，股权激励政策不够完善；三是技术人员信息互相封闭； 四是高科技企业私人化现象严重；五是企业的决策权过于集 中。

三、对于我国上市高科技企业治理效率的建议影响中国上市高科技企业治理效率的原因是多方面的， 及并购重组重组对企业绩效的影响也是复杂的，因此我们可 以综合考虑各方面的因素来提高上市高科技企业公司治理 效率、采取更合适的并购重组重组行为从上面的中国上市 高科技企业治理结构、并购重组重组与绩效关系的实证研究 可看出，影响我国上市高科技企业绩效水平的高低主要包括 公司股权结构、董事会规模、管理层激励、企业员工构成、 并购重组重组等因素，因此本文在此基础上，针对我国上市 高科技企业的特征提出一些有价值的建议，从而更加完善高 科技企业的公司治理水平，为如何采取并购重组重组行为提 供一些实质性的帮助一）针对改善股权结构的建议 股权结构对于中国上市高科技企业的发展有着非常重要的意义，因此对于其结构的改善是很有必要的对于改善股 权的结构建议主要有以下几个方面：一是适当的保持一定的 股权集中度；二是改变国有股一股独大的形式，逐步降低国 有股持股比例；三是完善法人股东的内部治理结构二）针对改善董事会治理结构的建议改善董事会治理结构的建议主要有以下几点：一是控制董事会规模，强化董事会功能；二是完善独立董事制度，加 强独立董事的独立性；三是根据企业规模去确定董事长和总 经理两职是否应该合一。

三）上市高科技公司并购重组对策的相关建议 在现代经济社会体制中,并购重组是很多企业不得不面对的一个问题，尤其是那些规模比较大且追求多元化发展的 企业来说所以接下来我们将结合中国的具体经济状况和经 济政策，从提高并购重组绩效、促进并购重组发展的角度发 展，为我国上市高科技企业的并购重组提供一些科学性、建 设性的对策：一是全方位的做好并购重组前的市场分析及各 项准备工作；二是加强对上市公司并购重组中介的建设；三 是做好上市公司并购重组后的整合四、结论在短短的十几年，中国上市高科技公司的发展是在艰难 中进行的，同样上市高科技公司的内部治理和并购重组也面 临着这样或那样的困难和矛盾，包括上市高科技公司本身的 内部原因也包括某些宏观经济环境、国家产业政策、相关法 律规范等，都在制约着我国上市高科技公司的发展，在某种 程度上影响着其经营绩效水平所以对于我国高科技上市公 司的治理效率研究是非常重要的，他不但可以改善企业自身 的经营效率，同时也是后面进入的行业借鉴与经验。