公司营运资金管理综合培训.ppt

第四章 公司营运资金管理,第一节 营运资金管理决策 第二节 营运资本的投资与筹资管理 第三节 现金和有价证券 第四节 信用管理 第五节 存货管理,学习目的与要求：,营运资金是流动资产与流动负债的差额，营运资金以流动资产为实体对象，反映了企业的具体生产经营活动，是企业日常财务控制的重要内容 通过本章的学习与研究，应当明确各类流动资产的管理特性，熟练掌握应收帐款和存货的日常管理方式，熟练掌握营运资金需要量的测算方法，根据公司具体情况灵活制定公司的营运资金政策 流动资金是财务管理中的重点与难点章节 主要掌握以下内容： ——现金和有价证券管理 ； ——应收账款管理 ； ——存货管理 案例,1997年5月，康柏电脑公司宣布，准备制造按单定做(made-to-order) 的个人电脑以前，康柏通过一系列的分销商把产品交付到顾客手中，这样延缓了PC从生产线到最终顾客之间的交付过程但它的一些竞争者，包括Gateway2000和戴尔电脑公司，拥有一项成本优势，因为他们直接把产品交付到顾客手中这种分销方式使戴尔的产品存货每年能周转30次，而康柏的存货在老体系下只能周转12次续,通过按单定做，康柏希望压缩所需库存的产品的数量，减低存货呆滞的风险。

这项变革还能使康柏更快地引进更便宜的、更新的部件，并且免除了公司从经销商手中回购未出售机器的需要总而言之，康柏试图缩短存货在出售之前所停留的时间，它是企业短期营运中的一个关键的因素第一节 营运资金管理决策,一、营运资金的概念及组成,1 概念区分 营运资金是指公司在流动资产方面的投资 毛营运资金（gross working capital） 净营运资金（net wording capital）=流动资产-流动负债,2 流动资产(Current assets),(1)包含内容 现金、短期有价证券、应收帐款和存货 企业从购买原材料进行生产销售直至销售产品收回货款这一生产和营销过程中所必须的资产——现金和其他预期在1年以内转换成现金的资产 (2)来源： ①长期资本——股本和长期负债 ②大部分短期负债——流动负债,3 流动负债,(1)内容 短期借款、应付帐款、应付票据和应计未付款（如应付税款和工资等） (2)含义 ——预期在一年以内(或长于一年的一个营业周期以内)必须用现金偿还的债务4 营运资本决策,财务经理——60%的时间用于短期决策决定流动资产的筹资方法营运资本决策,确定流动资产中各项资产的目标水平。

5 三个指标含义及适用场合,(1)指标含义 流动比率考察企业资产的流动性，表明企业短期偿债能力 速动比率判定企业短期偿债能力的重要指标2)比较,流动比率、速动比率、净营运资金构成衡量公司短期偿债能力的三个基本指标 流动比率、速动比率适用于不同公司偿债能力的比较； 净营运资金使用适用于如果公司的资产和财务结构在各期内保持不变，同一公司不同时期的偿债能力的比较二 营运资金管理决策,(一) 企业的现金流动 1 两个部分： (1) 与企业长期资本有关的现金流动 (2) 企业的日常经营活动2 增加现金和减少现金的活动,(1)增加现金 增加长期债务(借入长期借款) 增加权益 (发售一些股票) 增加流动负债(取得一笔90天期的借款) 减少现金以外的流动资产(以现金出售一些存货) 减少固定资产(出售一些财产),(2)减少现金的活动,减少长期债务(偿还长期债务) 减少权益(回购一些股票) 减少流动负债(偿还一笔90天期的借款) 增加现金以外的流动资产(以现金购买 一些存货) 增加固定资产(购买一些不动产),(3)现金来源和现金运用,增加现金的活动——现金来源 增加负债(或权益)项目，或减少资产 减少现金的活动——现金运用。

偿还债务以减少负债或购买以增加资产 ——应付帐款增加100或应收帐款增加100，是现金来源还是现金运用？,(二)营运资本决策的内容,1 收帐和现金支付 收帐系统、收帐方法 现金周转过程：企业及时支付现金而且 现金占用的成本最小 2 筹集短期资金 如果销售扩大或产品销售及货款收回的延迟，必须注入新的营运资本 ——必须有良好的筹资渠道3 流动性管理,涉及资产和负债 流动负债筹集到的短期资金被流动资产占用 到期的流动负债通过流动资产的变现来支付 ——根据企业的销售和生产计划以及预计的付款期，预测企业现金的余缺，作好现金预算 通过加速资金的周转，使企业在保证正常经营活动的前提下，现金余额最小接,4 应收帐款管理 信用政策和收帐程序，确定信用条件并信用审查，促进销售和及早收回货款，降低应收帐款对资金的占用 5 存货管理 原材料、零配件、半成品和产成品 如何筹集存货的短期资金，并使存货占用的资本成本最小三）营运资本管理的重要性,1 企业流动资产及负债在总资产中占的比例大，而且具有易变性 2 随着销售和经营规模的扩大，应收帐款、存货和应付帐款也同步增加，需要筹集资金来应付 3 非变现资产如应收帐款和存货具有较强的变现能力，同时占用了企业的资金。

——应收帐款和存货维持水平反映了企业流动资产运用的效率尽可能低，并满足临时资金需要 4营运资本管理对小企业更为重要案例,干花礼品和饰品制造商Earthly Elements成立于1993年3月当1993年11月收到来自全国性的家庭购物服务的$10000定单时，公司的所有者非常高兴该定单占这一年总定单的20%，并且预期可为这家年轻的公司带来巨大的增长不幸的是， Earthly Elements花了比预期高出25%的成本，才满足了这份定单然而，顾客的付款又很慢一直到1994年2月底，顾客的付款延迟了20天，公司出现了现金不足的现象在4月份收到付款前，公司已经在3月关门了，这是一个现金周期的受害者第二节 营运资本的投资与筹资管理,净营运资本=流动资产-流动负债 企业到期的债务要由流动资产变现来支付 到期的流动负债是企业的现金支出一)净营运资本的含义,企业必须有一定数量的净营运资本,假定600万应付帐款，短期借款200万，100万应付税款到期,1 例题,2 难点,企业的应收帐款与应付帐款、短期借款等负债的到期期限及金额很难完全匹配，存货的变现需要较长时间 ——要保持流动性，企业必须持有大于流动负债的流动资产才能保证按期支付短期债务。

3 净营运资本图示,某企业资产与负债的组成,4 分析,净营运资本,,加大将增加 企业的总资本成本， 减少利润,净营运资本来源于企业的长期资本,加大将使企业用长期资金来支持 流动资产，有利于短期负债的及时偿付 减少无力支付债务的可能性，降低风险 增加了流动性,,长期资本的成本大于流动负债的成本，总成本上升,5 资产的盈利性、流动性与风险性,(1)资产的盈利性与风险性分析——资产的变现力与盈利能力 ①资产的双重性——变现能力与盈利能力 ②资产的变现能力强弱——取决于其转化为现金的难易程度 ③固定资产与流动资产的盈利能力比较 固定资产有较高的盈利能力——盈利性资产 流动资产除有价证券外，现金、应收帐款、存货等流动资产不直接为公司创造利润，只为公司经营创造必要条件 ④固定资产与流动资产的配比性,(2)流动资产的流动性与盈利能力排序,流动资产的流动性顺序 现金有价证券应收帐款存货 流动资金的盈利能力 存货应收帐款有价证券 现金,6 长期、短期融资来源的风险与成本,(1)长、短期融资来源的风险与成本 ①成本比较 ——长期融资缺乏弹性，比短期融资成本要高 ——长期融资在债务期限内，即使不需要资金同样必须支付利息，而短期融资在资金的使用上具有弹性。

做法：公司的资金需要具有季节性，短期融资 ②风险比较 ——贷款人时间越长，风险越大 ——借款人到期日越短，不能偿付的风险越大；越长，融资风险越小 表现：公司因现金流量不足，难于偿还到期债务；短期融资的利息成本具有不确定性2)不同筹资计划的盈利能力与风险的选择,目标：风险最小，盈利能力最大 流动负债／全部资产 假定总资产不变，流动负债／全部资产比率越高，盈利能力和风险提高 ①比率提高，短期筹资上升，长期筹资下降，而短期负债的成本低于长期筹资，公司总筹资成本下降，使利润提高 ②流动资产不变，净营运资本随流动负债的增加而减少，则公司财务风险增加二)营运资本现金流动循环,企业营运资本循环,1 企业营运资本循环,2 产品销售的形式,预付现金、交货即付及赊销 预付现金——完全没有坏帐风险 交货即付——存货减少，现金增加，应 收帐款没有变化 赊销——为促进销售先发货，后付款 ——赊销期限 存货减少，货款未收回，应收帐款,应收帐款=每天赊销额*赊销期限,3 赊销的好坏,赊销——最通用销售方式企业一般采用银行短期贷款投资于应收帐款,4 营业周期与现金周期,5 现金周转天数,(1)现金周转天数=存货周转期+应收货款周转期-应付货款周转期,(2)应收帐款周转率和应收帐款周转天数,(3)应付帐款周转率和应付帐款周转天数,6例题,项目 期初 期末 平均 存货 2000 3000 2500 应收帐款 1600 2000 1800 应付帐款 750 1000 875,,利润表中，销售收入净额为11500元，销售成本为 8200元。

计算经营周期和现金周转期1)营业周期的计算,营业周期,营业周期＝存货周转天数＋应收帐款周转天数＝111.3+57=168.3(天),(2)现金周转天数,现金周转天数＝营业周期－应付帐款期＝168－39＝129(天),7 缩短现金周转天数的途径,1 减少存货，加快产品的生产和销售速度，使存货周转期缩短 2 制定有效的信用政策和收帐政策，加快赊销货款的回收； 3 延长应付帐款的付款期，即拖延付给供应商的货款的期限三)营运资本投资策略,1 营运资本投资策略目的,生产销售一定时，即销售量、成本、采购期、付款期已知时，作出预算计划目的：尽量将作为资金来源的流动资产和作为资金支出的流动负债在期限上衔接起来 2 不同的投资政策 (1)为预防不测的发生，流动资产必须留有安全裕量——“适中”的投资政策,(2) 宽松的投资政策,斜率最大的直线代表营运资本“宽松”的投资政策 有利面 应收帐款增多，同时促进销售增长 流动资产多，流动负债不变，净营运资产增多，支付到期债务的能力强，风险小； 不利面 在某一特定的销售水平下，流动资产比例大，闲置的流动资金多，利润低于将这些资金投于固定资产，盈利能力低,(3) 紧缩的投资政策,斜率最小的直线代表营运资本“紧缩”投资政策。

不利面 流动资产减少造成货款和工资的延期支付企业因存货不足而延误生产和降低销售 过紧的信用政策虽减少了应收帐款，但对信用销售客户的吸引力减低使销售额下降，因而企业的风险增加 有利面 在流动资产的投资额小，降低资金的占用成本，流动资产的周转率较高，企业增加收益——资产运用效率高四) 营运资本管理的筹资策略,1 筹资资产的分类 (1)总的筹资量——流动资产和固定资产 (2)流动资产——恒久性流动资产和波动性流动资产 一部分流动资产随销售和生产随季节性或周期性变化——波动流动资产——短期借款 另一部分流动资产不断改变形态，在存货、应收帐款和现金之间转换，总量不随时间改变资金占用长期固定，只随销售额的扩大而增加——长期资本或股本——恒久性流动资产2 企业资金需求的周期变化,(1)销售高峰之前,企业加速生产,生产量大于销售量,存货上升,资金需求逐渐增加 (2)销售高峰期,生产继续,销售量大于生产量,存货下降,应收账款上升 (3)过了一段时间，货款逐渐回笼,应收账款下降,现金持有量上升,资金需求逐渐进入低谷续,(4)再过一段时间,现金持有继续上升,产生闲置资金,企业资金需求达到最低点 (5)再往后,企业再次加速生产,存货上升,资金需求逐渐增加,企业进入新一轮循环。

企业资金需求的周期变化,3 配合型融资策略,(1)。