创业板企业IPO盈余管理分析研究.docx

精品学习资源内容摘要： 企业上市前盈余治理问题越来越受到社会各界的广泛关注；上市公司财务信息是资本市场运行的核心 , 股东、债权人、监管机构等各方投资者都对上市公司财务信息保持着高度的关注；由于资本市场需求动机、契约动机的存在 , 上市公司治理层为了能够完成投资者对财务指标的期望 , 极有可能通过盈余治理来美化公司的报表；特殊是在公司 IPO〔 首次公开发行股票 > 过程中, 公司治理层为了获得更大的发行数量以及更高的发行价格 , 会对公司的财务情形进行盈余治理；关键词： IPO 盈余治理 跳水可操纵会计利润Abstract:Companies earnings management is more and more widespread concern in the community. The financial information of listed companies is the core of the capital market, shareholders, creditors, regulatory agencies, and other parties to investors on the financialinformation of listed companies to maintain a high degree of attention. Contract motivation motivation due to the demand for capital markets, the presence of the management of listed companies, investors' expectations of financial indicators in order to be able to complete most possible earnings management to beautify the company's statements. In the process, especially in the company IPO 〔initial public offering>, the Company's management in order to obtain a greater number of shares to be issued aswell as higher issue price, the company's financial situation be earnings management.Key words:IPO Earning management DivingManipulateaccounting profits目录一、 引言⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 3欢迎下载精品学习资源二、 相关文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 3（一）国内文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 3（二）国外文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 4三、 宝德股份 IPO 前盈余治理分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 4（一）宝德股份简介⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 4（二）宝德股份上市前后财务业绩对比⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 5（三）宝德股份上市前的盈余治理分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 7<四）创业板企业上市前盈余治理总况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 8四、终止语⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 9参考文献 ⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯ 10创业板企业 IPO 前盈余治理分析——基于宝德股份案例分析一、 引言2021 年 9 月，为解决我国中小企业，特殊是科技型中小企业融资难的问题，支持创新型、成长型企业的进展，我国开设了创业板市场，进一步完善了 多层次资本市场的进展；企业在首次公开发行股票前，需要公开披露大量关于 公司经营治理现状的信息， IPO 发行人比外部投资者把握公司真实价值的程度明显多得多，信息不对称显而易见；创业板企业能否首次公开发行股票的硬性 条件之一是“公司连续两年盈利”，这对发行人来说是一种压力，在上市过程中有动机地通过盈余治理来最大化筹资额，这也是近年来公司 IPO前后变脸现象严峻的缘由之一；本文将通过对在 09 年首批登陆创业板之一的宝德股份其 IPO 前后的盈余治理及其近五年来连续的财务表现进行分析，透视其上市后净利润连年下降，每股收益大幅下跌，募集资金工程投资进展缓慢，也急变脸现象严峻的缘由；二、相关文献综述创业板企业大部分都是中小企业，大多数从事高科技业务，具有较高的成长性；但其往往成立时间较短规模较小，体会也不足于主板企业；因此相对与主板成熟型企业而言，这些企业面临着较大的技术讨论与产品开发风险和产品市场风险；同时，由于创业板市场最大的特点就是“低门槛进入” , 其抵挡风险的才能也较弱；由此可见，创业板市场比主板市场和中小板市场存在更大的欢迎下载精品学习资源风险；<一）国内文献张宗益、黄新建 <2003）对在 1998-2000 年度间进行了 IPO 的企业进行了实证讨论，发觉在 IPO当年，上市公司进行盈余治理程度最大，约占期初总资产的 7.9%；赵兰认为，在此基础上，鉴于我国主板已经经受 20 年的进展，监管相比创业板更为成熟完善，却照旧存在着为获得上市资格、取得较高的股票①价格而进行盈余治理的现象；她通过对修正 Jones 模型对 2021 年 10 月到 11 年 2 月创业板开板以来上市的 186 家上市公司首次公开发行股票中盈余治理进行实证讨论，发觉创业板公司上市过程中的确存在明显的盈余治理行为； 186个样本中， 81.7%的企业盈余治理程度大于等于零；②叶刚纵观创业板上市的 42 家上市首日均不同程度的显现出过度炒作的现象，股价经受了大起大落，很多中小投资者深套其中、缺失惨重，从而对国内IPO 市场溢价现象进行实证检验，结果显示创业板市场溢价率较高，定价效率较低；并提出了新股定价时，摆脱传统参照市盈率的定价模式、强化信息披露 机制提高市场透亮度、重视投资者风险意识培育、建立严格规范有效的创业板 监管体系几点建议；王春峰，李吉栋讨论发觉 IPO 企业发行前后存在系统性的盈余治理行为 : 发行前一年 , 为了提高发行价格 , 存在人为调增利润现象； 发行当年 , 总资产周转率下降 , 募集资金不能马上产生效益 , 为了保护企业在市场中的形象 , 防止利润指标的快速下滑 , 仍旧存在人为调增利润现象； 在发行后的第 2 年, 销售增长率显著增加 , 说明募集资金已经发挥作用 , 在这一年显现人为调减利润③现象, 该年度的利润被“借用”到了发行前和发行当年；<二）国际文献Stooll and Curley〔1970> 、Ibbotson〔1975> 、Ritter〔1991> 认为公司在IPO 之后业绩下滑的缘由，是上市公司为了是初次股票能顺当发行出去，并提高发行价格和公司信誉，通常通过盈余治理高估公司 IPO前的利润，而当公司股票发行之后，前期高估的利润就会冲转回来，导致公司股票发行后利润水平 的下降； Chaney and Lewis〔1998> 讨论发觉， IPO 后业绩表现较好的企业，发① 赵兰 中国创业板上市公司 IPO盈余治理讨论 .现代商业 .2021〔10>② 叶刚 中国创业板市场 IPO 定价效率讨论 .时代金融 .2021〔03>③ 王春峰，李吉栋 IPO 企业盈余治理实证检验 . 天津高校学报 .2003〔10 >欢迎下载精品学习资源④行之前经营现金流量与报高收益的波动都较小；三、宝德股份 IPO 前盈余治理分析<一）宝德股份简介西安宝德自动化股份有限公司是首批登陆创业板的上市企业，股票代码： 300023；公司位于西安市高新技术产业开发区，是国家批准认证的高新技术产 业，专业从事石油、煤炭、新能源等自动化设备的研发、制造和系统成套；公 司通过 ISO9001、ISO14001 和 OHSAS18001认证，产品荣获国家科技部、国家质检总局等五大部委颁发的国家重点新产品奖及 2007 年度西安市科技进步一等奖，并获多项国家专利； 2005 年被世界闻名的德勒会计师事务所评比为“亚太地区技术增长最快 500 强企业”；公司为全国各大油田胜利配置了直流、沟通电传动钻机百余套，产品远销美国、俄罗斯、埃及、利比亚、阿曼、印度尼西亚、等国家和地区，多项产品荣获国家及省市级奖项；<二）宝德股份上市前后财务业绩对比2021年10月30日，宝德股份作为深圳交易所创业板首批上市交易的 28家公司之一，股票正式公开交易，股票代码 300023. 在首批上市交易的 28家创业板上市企业中，宝德股份是唯独一家石油钻采设备电控自动化系统行业的上市公司；依据 2021年在公司首次公开发行披露的《招股说明书》，宝德股份拟筹资16000万元投资于“石油钻采一体化电控设备生产基地”，并用于“海洋深水钻机绞车智能掌握系统生产、石油钻采钻机一体化掌握系统生产以及嵌入式一体化采油治理掌握系统生产”三个产品的生产，并指出，该工程的实施将解决公司现有产能瓶颈和完善产品结构，能够有力促进公司保持业绩的连续增长和竞争才能的稳步提高；公司在石油钻机电控系统的中高端领域处于龙头位置 宝德股份发行市盈率高达 81.67 倍，远高于同类公司的平均市盈率水平，仅次于鼎汉技术，位列首批创业板公司发行市盈率的亚军 ；然而截止到 2021年8月，不到一年的时间，公司的业绩“变脸”让人侧目；由宝德股份各年的年报中可知 , 2007 、2021、2021年中报的净利润分别为 1044. 95 万元、 1553. 60 万元、 1690. 23 万元；对于如此神速的净利润增长率 , 宝德股份表示 , 公司净利润的增幅远高于营业收入的增幅 , 说明公司产品技术含④ Jerry Coakley .Leon Hadass. Andrew Wood. V enture capitalist certification in initial public offerings.Journal of Finance.1991欢迎下载精品学习资源量高, 议价才能强 , 费用掌握才能强 , 利润率高；可到了上市后完整经营的第一 年, 令人啼笑皆非的是 , 宝德股份 2021 年中报就缩水到 303 万元, 2021 年也仅为307 万元, 同比下降高达 82%；因此甚至被称为创业板上的“跳水王”；宝德股份 IPO 实际募资资金净额为 26500.24 万元，超募资金为 10500.24 万元， 超募率为 65.63% 在公司股票上市交易首日， 股票以 32.56 元/ 股的价格开盘， 当日收盘价为 36.08 元/ 股， 比发行价 19.60 元/ 股上 涨16.48 元/ 股，首 日 股 票 收 益 率 为 84.08% 然而， 公司上市后不仅没有表现出预期的高成长， 公司业绩反而大幅下滑；公司在 2021 年 8 月 21 日披露的半年报， 营业收入与上期同期相比下跌 82.82%， 净利润与上期同期相比下跌 82.07%， 成为首批在创业板上市交易的 28 家上市公司中业绩下滑幅度最大的公司， 被新闻媒介称为变脸王2021 年 3 月 30 日， 。