公司理财罗斯中文版21.pdf

第21章信用和存货管理◆ 本章复习与自测题21.1 信用政策Cold Fusion公司（Mr. Fusion家用发电设备的制造商）正在考虑一项新的信用政策目前的政策是完全现金销售，新政策涉及一个期间的授信根据下列资料，决定是否应该转变信用政策每期利率是2.0%金额单位：美元）现行政策新政策每单位价格175175每单位成本130130每期销售量1 0001 10021.2 在应该授信时授信你正在试图决定是否授信给一个特定的客户你的单位变动成本是15美元，销售价格是22美元这个客户想要在今天购买1 000件，并在30天后付款你认为这个客户有15%的概率会违约必要报酬率是每30天3%你应该授信吗？假设这是一笔一次性销售的交易，而且，如果不授信，客户就不购买21.3 EOQAnnondale 制造公司每一期从10 000根“Long John”牌高尔夫球杆的存货开始存货在每一个月都用尽，然后再订购如果每根高尔夫球杆的持有成本是1美元，固定订购成本是5美元，Annondale所遵循的策略从经济上讲是否明智？◆ 本章复习与自测题解答21.1 如果变更信用政策，那么，每期就可以以每件175美元- 130美元 = 45美元的毛利润，额外卖出100件。

因此，每期总利润就是45美元×100 = 4 500美元在每期利率永远是2.0%之下，PV是：4 500美元/0.02 = 225 000美元变更的成本等于：这一期的收入175美元/件×1 000件 = 175 000美元，加上生产额外100件的成本，100×130美元 =13 000美元因此，总成本是188 000美元，NPV是225 000美元-188 000美元 = 37 000美元因此，应该进行变更21.2 如果客户在30天后付款，那么，你将收到22美元×1 000 = 22 000美元因为只有85%的机会收到这笔钱，因此，你预期在30天后收到22 000美元×0.85 = 18 700美元，现值就是18 700美元/1.03 = 18 155.34美元因为你的成本是15美元×1 000 = 15 000美元，因此，NPV是18 155.34美元-15 000美元 = 3 155.34美元应该授予信用21.3 要回答这个问题，我们可以先计算Annondale的持有成本和再订购成本平均存货是5 000根球杆，而且每根球杆的持有成本是1美元，因此总持有成本是5 000美元每个月Annondale以5美元的固定订购成本再订购，再订购总成本是60美元。

我们发现，持有成本比起再订货成本来显得很大，因此Annondale持有的存货太多了要确定最优存货政策，我们可以利用EOQ模型由于Annondale每年订货12次，每次10 000根球杆，因此，总共需要120 000根球杆固定订购成本是5美元，单位持有成本（CC）是1美元因此，EOQ是：第21章部信用和存货管理··139EOQ = = = = 1 095.45根我们可以验算：平均存货大约是550根球杆，所以持有成本是550美元Annondale将要再订购120 000/1 095.45 = 109.54≈110次固定订购成本是5美元，因此，再订购总成本也是550美元◆ 概念复习和重要的思考题1. 信用工具描述下列各项：a. 即期汇票b. 远期汇票c. 银行承兑汇票d. 本票e. 商业承兑汇票2. 贸易信用形式最常见的贸易信用形式是什么？在这种情况下，信用工具是什么？ 3. 应收账款的成本与持有应收账款相关的成本有哪些？与不授信相关的成本有哪些？我们把不同水平的应收账款成本的和称为什么？ 4. 信用5C什么是信用5C？解释为什么每一个都很重要 5. 信用期间的长短信用期间的长短是由哪些因素决定的？为什么买主的经营周期通常被看做信用期间的上限？ 6. 信用期间的长短在下列每一组中，指出哪一家公司的信用期间可能比较长，并解释你的理由。

a. A公司销售治疗秃顶的特效药；B公司销售假发b. A公司的产品专门卖给地主；B公司的产品则专门卖给佃户c. A公司的存货周转率是10次；B公司的存货周转率是20次d. A公司销售新鲜水果；B公司销售罐头水果e. A公司销售并安装地毯；B公司销售成品地毯7. 存货类型存货有哪些不同的类型？它们之间有什么区别？为什么有些类型具有依赖性需求，而有些类型则具有独立需求？ 8. JIT存货如果一家公司改为采用JIT存货管理系统，那么它的存货周转率会发生什么变化？总资产周转率和权益报酬率（ROE）分别会发生什么变化？（提示：记住第3章介绍的杜邦恒等式 ）9. 存货成本如果一家公司的存货持有成本是每年500万美元，固定订购成本是每年800万美元，你认为这家公司持有的存货是太多还是太少？为什么？10. 存货期间戴尔的利润中至少有一部分原因应该归因于它高效率的存货管理1998年，康柏、IBM和惠普都曾经计划效仿戴尔的部分经营模式，它们的典型目标是大约4周的存货期间但是这几乎不能让它们与戴尔相抗衡，后者仅仅保持8天的存货而且，随着个人电脑部件的价格以大约每周1%的比率下降，戴尔显然具有重大的竞争优势你知道为什么说戴尔拥有如此短1 200 000 ( )2120 0005 1××2TF CC×140··第七部分·短期财务计划与管理的存货期间是一个优势？如果它那么有价值的话，为什么所有的个人电脑制造商不都转而采用戴尔的方法？◆ 思考和练习题（第1 ~ 12题为基础题；第13 ~ 15题为中级题；第16 ~ 19题为挑战题） 1. 现金折扣你以60美元的单位价格订了200件存货。

供应商提出的条件是“3/10，净30” a. 在必须在多长时间内付款，账款才不会过期？如果你选择整个期间，你应该付多少钱？b. 现金折扣是多少？你必须多快付款才能得到现金折扣？如果你选择折扣，你应该付多少钱？c. 如果你不选择折扣，你暗中付了多少利息？你得到了多少天的信用？2. 应收账款金额Graham公司的年销售收入为9 000万美元，平均收账期间是70天Graham公司在资产负债表中列示的在应收账款上的平均投资是多少？3. ACP和应收账款Kyoto Joe 公司出售对日本证券的盈利预测它的信用条件是“3/10，净30” 根据经验，60%的客户会选择折扣a. Kyoto Joe的平均收账期间是多长？b. 如果Kyoto Joe以每单位2 200美元的价格，每个月销售1 200份预测报告，其资产负债表上的平均应收账款是多少？4. 应收账款金额Vitale, Baby!公司每星期赊销20 000美元，平均收账期间是35天，生产成本是销售价格的80%Vitale的平均应收账款是多少？5. 销售条件一家公司提供“2/8，净45”的条件如果客户不接受折扣，公司所赚取的实际年利率是多少？不做任何计算，解释下列每一种情况对实际年利率的影响：a. 折扣变成3%。

b. 信用期间增加到60天c. 折扣期间增加到15天6. ACP和应收账款周转率Ya’ll-Who公司的平均收账期间是61天，它在应收账款上的日均投资是40 000美元每年的赊销额是多少？应收账款周转率是多少？7. 应收账款金额Essence of Skunk Fragrances有限公司每年以400美元的单位价格销售3 000单位的香水所有的销售都采用“2/10，净30”的信用条件50%的客户会选择折扣公司的应收账款是多少？为了应对主要的竞争者Sewage Spray，Essence of Skunk正考虑把它的信用政策转变成“4/10，净30” 这个政策转变对应收账款有什么影响？8. 应收账款金额Staind公司的销售条件是“净20” 它的账款平均逾期12天如果每年的赊销额是600万美元，公司的资产负债表上应收账款项目的金额是多少？9. 评价信用政策Air Spares是一家为商用飞机产业提供发动机零件和测试仪器的批发商一个新客户订了10个高速涡轮发动机，可以节约油料单位变动成本是140万美元，单位赊销价格是180万美元信用期间是1期，根据以往的经验，每200个这种订单中，大约就有1个永远收不到钱。

每期的必要报酬率是3%a. 假设这是一种一次性订购，应该接受吗？如果不授信，客户就不会购买b. 在（a）中，违约的保本点概率是多少？c. 假设没有违约的客户就会变成永远的客户，每一期重复相同的订购进一步假设重复的客户绝不违约应该接受订购吗？违约的保本点概率是多少？第21章部信用和存货管理··141d. 讲述为什么在可能是重复订购的情况下，信用条件比较宽松 10. 评价信用政策Ebbert公司正考虑改变它的完全现金销售政策新的销售条件将是“净1个月” 根据下列信息，确定Ebbert是否应该转变信用政策，并讲述应收账款的形成过程每个月的必要报酬率是1.5%金额单位：美元）现行政策新政策单位价格750750单位成本400400每月销售量1 1001 22011. EOQClapper制造公司每星期使用2 000个配电盒，用完后再订购2 000个如果每个配电盒的相关持有成本是40美元，固定订购成本是1 100美元，Clapper的存货政策是最优的吗？为什么？12. EOQTrektronics商店每星期开始时有170个锅的存货这些存货每星期用完，然后再订购如果每年每个锅的持有成本是45美元，固定订购成本是48美元，总持有成本是多少？再订购成本是多少？Trektronics应该增加还是减少每次的订购数量？从订购量和订购频率的角度讲述Trektronics的最优存货政策。

13. EOQ证明如果持有成本和再订购成本如本章所述，EOQ必定发生在持有成本和再订购成本相等的时候 14. 评价信用政策Killarney公司正考虑改变它的完全现金销售政策新的条件将是“净1期” 根据下列信息，决定Killarney是否应该改变政策每期的必要报酬率是3%金额单位：美元）现行政策新政策单位价格7075单位成本4040每月销售量3 2003 50015. 评价信用政策Gorillaz Systems目前的信用政策是完全现金销售它正考虑把信用政策改变成“净30天” 根据下列信息，你有何建议？每月的必要报酬率是2%金额单位：美元）现行政策新政策单位价格315320单位成本240245每月销售量3 0003 10016. 保本点数量在第14题中，新的信用政策的保本点数量是多少？ 17. 信用加成在第14题中，新信用政策下的每单位保本点价格是多少？假设新政策下的销售量是3 300单位，其他所有数值保持不变 18. 信用加成在第15题中，新信用政策下的保本点单位价格是多少？假设其他所有数值保持不变19. 安全库存和订购点Saché公司预期每星期销售700套套装这家店每星期开店7天，而且预期每天卖出相同数量的衬衫。

公司的EOQ是500套，安全库存是100套只要下订单，Saché就要等3天才能拿到货每年该公司要订购多少次？假设现在是星期一早上开店之前，一批发运来的套装刚刚到达下次你要在什么时候订购？◆ 网络练习银行家接受的利率历史上银行家接受的最高和最低利率是多少？访问，点击“利率” （Interest Rates）链接找出所报告的期间内银行家接受的1、2、3个月期的最高和最低利率它们发生在什么时候？142··第七部分·短期财务计划与管理。