《经营业绩财务评价》PPT课件.ppt

3-1第第3章章经营业绩财务评价经营业绩财务评价经营业绩财务评价经营业绩财务评价3-2学习目标学习目标学习目标学习目标uu理解公司的基本财务报表理解公司的基本财务报表理解公司的基本财务报表理解公司的基本财务报表uu财务比率分析财务比率分析财务比率分析财务比率分析uu杜帮杜帮杜帮杜帮分析方法分析方法分析方法分析方法uu财务比率分析的局限性财务比率分析的局限性财务比率分析的局限性财务比率分析的局限性3-3报表分析的外部使用者报表分析的外部使用者报表分析的外部使用者报表分析的外部使用者uuu商业债权人商业债权人商业债权人商业债权人 -- -- 关心公司的流动性关心公司的流动性关心公司的流动性关心公司的流动性. .uuu债券持有人债券持有人债券持有人债券持有人 -- -- 关心公司的长期现金流关心公司的长期现金流关心公司的长期现金流关心公司的长期现金流. .uuu股东股东股东股东 -- -- 关心公司的盈利能力和公司长关心公司的盈利能力和公司长关心公司的盈利能力和公司长关心公司的盈利能力和公司长期健康状况期健康状况期健康状况期健康状况. .3-4报表分析的内部使用者报表分析的内部使用者报表分析的内部使用者报表分析的内部使用者uuu计划计划计划计划-- -- 关心公司目前的财务状况并评价可能关心公司目前的财务状况并评价可能关心公司目前的财务状况并评价可能关心公司目前的财务状况并评价可能存在的机会存在的机会存在的机会存在的机会. .uuu控制控制控制控制 -- -- 关心公司各种资产的投资回报和资关心公司各种资产的投资回报和资关心公司各种资产的投资回报和资关心公司各种资产的投资回报和资产管理效率产管理效率产管理效率产管理效率. .uuu适应适应适应适应 -- -- 关心公司外部资金供给者用于评价关心公司外部资金供给者用于评价关心公司外部资金供给者用于评价关心公司外部资金供给者用于评价公司的财务分析的各个方面公司的财务分析的各个方面公司的财务分析的各个方面公司的财务分析的各个方面. .3-5Accounting View of the Firm Current assetsFixed assetsCurrent liabilitesLong-term debtShareholders’ equityNet Working Capital•Balance sheetIncome statementSalesuOperating expenses= Earnings before interest and taxes (EBIT)uInterest expensesuTaxes= Net income (earnings after taxes)uRetained earningsuDividend payments3-6财务报表的主要类型财务报表的主要类型财务报表的主要类型财务报表的主要类型损益表损益表损益表损益表uu公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示净损失列示净损失列示净损失列示. .应当分析其中各项成本、费用与收入之间应当分析其中各项成本、费用与收入之间应当分析其中各项成本、费用与收入之间应当分析其中各项成本、费用与收入之间的关系，找出影响企业经营效率和经营成果的因素。

的关系，找出影响企业经营效率和经营成果的因素的关系，找出影响企业经营效率和经营成果的因素的关系，找出影响企业经营效率和经营成果的因素资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表uu公司某一时点上的财务状况的总结，它以总资产公司某一时点上的财务状况的总结，它以总资产公司某一时点上的财务状况的总结，它以总资产公司某一时点上的财务状况的总结，它以总资产= =总负总负总负总负债债债债+ +所有者权益列示所有者权益列示所有者权益列示所有者权益列示. .从资产负债表上可以判断一个企业从资产负债表上可以判断一个企业从资产负债表上可以判断一个企业从资产负债表上可以判断一个企业的资金与财务状况是否处于良好的状态；可以分析企业的资金与财务状况是否处于良好的状态；可以分析企业的资金与财务状况是否处于良好的状态；可以分析企业的资金与财务状况是否处于良好的状态；可以分析企业资金的流动能力和偿债能力资金的流动能力和偿债能力资金的流动能力和偿债能力资金的流动能力和偿债能力3-7财务报表的主要类型财务报表的主要类型现金流量表现金流量表u要了解企业当期的投资及理财等财务活动的情况，就要查看企业的现金流要了解企业当期的投资及理财等财务活动的情况，就要查看企业的现金流量表。

它们能够反映企业当期现金或运营资金变化、流动的情况量表它们能够反映企业当期现金或运营资金变化、流动的情况u从从2020世纪世纪7070年代中期以来，不少西方国家出现持续的通货膨胀，许多公司年代中期以来，不少西方国家出现持续的通货膨胀，许多公司经历了严重点现金紧缺问题有些公司虽然有不少利润，但却因偿债能力经历了严重点现金紧缺问题有些公司虽然有不少利润，但却因偿债能力不足被迫清算、破产因此，无论是公司内部管理当局还是外部投资者、不足被迫清算、破产因此，无论是公司内部管理当局还是外部投资者、债权人，对与决策相关的现金流量信息的关注程度大大超过对营运资金信债权人，对与决策相关的现金流量信息的关注程度大大超过对营运资金信息的关注因而，从息的关注因而，从7070年代末至年代末至8080年代，不少国家一个接一个地开始用现年代，不少国家一个接一个地开始用现金流量表取代以营运资本为基础的财务状况变动表金流量表取代以营运资本为基础的财务状况变动表u盈余管理的实证研究加深了人们对应计制会计的认识，对现金流量表的推盈余管理的实证研究加深了人们对应计制会计的认识，对现金流量表的推广应用起到了极大的作用广应用起到了极大的作用。

现金为王（现金为王（cash is king)”cash is king)”的观念在工商的观念在工商管理界非常普遍管理界非常普遍通过研究发现了大量的人为地操纵盈利的行为，会计数通过研究发现了大量的人为地操纵盈利的行为，会计数据成为数字游戏通过研究还发现了操纵盈利的行为主要是来自企业管理据成为数字游戏通过研究还发现了操纵盈利的行为主要是来自企业管理当局对应计制会计的局限性的过分利用，钻了很多应计制会计的空子在当局对应计制会计的局限性的过分利用，钻了很多应计制会计的空子在这些研究的基础上，人们将现金收付制发展成现金流量基础（这些研究的基础上，人们将现金收付制发展成现金流量基础（cash cash basisbasis）） 3-8BWBW公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表 ( (资产边资产边资产边资产边) )a. a. 反映某一日期公司的财务反映某一日期公司的财务反映某一日期公司的财务反映某一日期公司的财务状况状况状况状况. .b. BW b. BW 拥有的拥有的拥有的拥有的. .c. c. 客户欠公司款项客户欠公司款项客户欠公司款项客户欠公司款项. .d. d. 已支付的将来费用已支付的将来费用已支付的将来费用已支付的将来费用. .e. e. 现金及一年内可变现的项现金及一年内可变现的项现金及一年内可变现的项现金及一年内可变现的项目目目目. .f. f. 购置土地、建筑物和设备购置土地、建筑物和设备购置土地、建筑物和设备购置土地、建筑物和设备的原始成本的原始成本的原始成本的原始成本. .g.g. 固定资产累计耗损作为原固定资产累计耗损作为原固定资产累计耗损作为原固定资产累计耗损作为原值的扣除值的扣除值的扣除值的扣除. . 现金及等价物现金及等价物 $ 90 应收帐款应收帐款c c 394 存货存货 696 待摊费用待摊费用 d d 5 累计预付税款累计预付税款 10 流动资产流动资产流动资产流动资产e e $1,195 $1,195 固定资产固定资产 (原值原值)f f 1030 减减: 累计折旧累计折旧 g g (329) 固定资产净值固定资产净值固定资产净值固定资产净值 $ 701 $ 701 长期投资长期投资 50 其他长期资产其他长期资产 223 资产总计资产总计资产总计资产总计b b $2,169 $2,169BW BW 资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表 单位单位单位单位 ( (千元千元千元千元) ) 19 19X3.12.31X3.12.31a3-9B WB W公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表 ( (负债及负债及负债及负债及所有者权益边所有者权益边所有者权益边所有者权益边) )a. a. 资产资产资产资产= =负债负债负债负债 + + 所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益. .b. b. 公司需偿还的和股东拥有公司需偿还的和股东拥有公司需偿还的和股东拥有公司需偿还的和股东拥有的权益的权益的权益的权益. .c. c. 购买商品和接受劳务产生购买商品和接受劳务产生购买商品和接受劳务产生购买商品和接受劳务产生的欠款的欠款的欠款的欠款. .d. d. 已发生但尚未支付的义务已发生但尚未支付的义务已发生但尚未支付的义务已发生但尚未支付的义务e. e. 一年内需偿还的债务一年内需偿还的债务一年内需偿还的债务一年内需偿还的债务. .f. f. 偿还期超过一年的债务偿还期超过一年的债务偿还期超过一年的债务偿还期超过一年的债务（长期债券）（长期债券）（长期债券）（长期债券）. .g. g. 股东投入公司的最初投资股东投入公司的最初投资股东投入公司的最初投资股东投入公司的最初投资额额额额. . h. h. 保留在公司内部的盈利保留在公司内部的盈利保留在公司内部的盈利保留在公司内部的盈利. .应付票据应付票据 $ 290 应付帐款应付帐款c c 94 应交税金应交税金 d d 16 其他应付款其他应付款 d d 100 流动负债流动负债流动负债流动负债 e e $ 500 $ 500 长期负债长期负债 f f 530 所有者权益所有者权益 普通股普通股 (面值面值$1 ) g g 200 资本公资本公积积 g g 729 保留盈余保留盈余 h h 210 总权益总权益总权益总权益 $ $1,1391,139 负债和所有者总计负债和所有者总计a,ba,b $2,169 $2,169BW BW 资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表 单位单位单位单位 ( (千元千元千元千元) ) 1919X3.12.31X3.12.313-10B WB W公司的公司的公司的公司的 损益表损益表损益表损益表a. a. 衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利. .b. b. 直接与经营水平有关：工资、原直接与经营水平有关：工资、原直接与经营水平有关：工资、原直接与经营水平有关：工资、原材料燃料和制造费用材料燃料和制造费用材料燃料和制造费用材料燃料和制造费用. .c. c. 销售人员的佣金、广告费销售人员的佣金、广告费销售人员的佣金、广告费销售人员的佣金、广告费用、行政人员工资用、行政人员工资用、行政人员工资用、行政人员工资. .d. d. 营业利润营业利润营业利润营业利润. .e. e. 借入资金的成本借入资金的成本借入资金的成本借入资金的成本. .f. f. 应纳税收入应纳税收入应纳税收入应纳税收入. .g. g. 股东所得数额股东所得数额股东所得数额股东所得数额. . 销售净额销售净额 $ 2,211 产品销售成本产品销售成本 b b 1,599毛利毛利 $ 612 销售和管理费用销售和管理费用 c c 402 EBITd $ 210 利息费用利息费用e 59 EBT f f $ 151 所得税所得税 60 EATg $ 91 现金股利现金股利 38 保留盈余的增长保留盈余的增长保留盈余的增长保留盈余的增长 $ 53 $ 53B WB W公司公司公司公司 损益表损益表损益表损益表 ( (千元千元千元千元) ) 年度截止年度截止年度截止年度截止 1919X3.12.31X3.12.31a3-11想想通过财务报表了解公司通过财务报表了解公司的有关经营状况：的有关经营状况：u公司的流动性如何？公司的流动性如何？u管理层运用公司资产是否获得了足管理层运用公司资产是否获得了足够的资产收益？够的资产收益？u公司是如何筹资获得现有资产的？公司是如何筹资获得现有资产的？u股东在公司的投资是否获得了足够股东在公司的投资是否获得了足够的收益？的收益？3-12对对财务报表进行分析的方财务报表进行分析的方法法u财务比率分析法财务比率分析法u杜帮分析法杜帮分析法u标准化财务报表分析法标准化财务报表分析法3-13财务比率的应用财务比率的应用财务比率的应用财务比率的应用比较形式比较形式比较形式比较形式内部比较（纵向比较）内部比较（纵向比较）内部比较（纵向比较）内部比较（纵向比较）外部比较（横向比较外部比较（横向比较外部比较（横向比较外部比较（横向比较) ) 财务比率涉及两个会财务比率涉及两个会计数据的指数，常由计数据的指数，常由一个数据除以另一个一个数据除以另一个数据得到数据得到.3-14外部比较和行业比率的来源外部比较和行业比率的来源外部比较和行业比率的来源外部比较和行业比率的来源ExamplesExamples（（（（一些一些一些一些机构机构机构机构: :Robert Morris Robert Morris AssociatesAssociatesDun & BradstreetDun & BradstreetAlmanac of Almanac of Business and Business and Industrial Industrial Financial RatiosFinancial Ratios将一个公司的比率与将一个公司的比率与 相相似情况的似情况的 公司的比率比公司的比率比较或是与同期的行业平较或是与同期的行业平均水平相比均水平相比.相似情况相似情况 是很重要的，是很重要的， 苹果不能和橘子相比较苹果不能和橘子相比较?3-15财务比率的分类财务比率的分类u特点：特点：1）目的性；）目的性；2）相对值；）相对值；3）数据来）数据来自资产负债表与损益表。

自资产负债表与损益表分类：分类：1））反映短期偿付能力的财务比率；反映短期偿付能力的财务比率； 2）反映长期偿付能力的财务比率；）反映长期偿付能力的财务比率； 3）反映资产管理水平的财务比率；）反映资产管理水平的财务比率； 4）反映盈利能力的财务比率；）反映盈利能力的财务比率；3-16反映短期偿付能力的财务比率反映短期偿付能力的财务比率反映短期偿付能力的财务比率反映短期偿付能力的财务比率（（（（1 1）流动比率）流动比率）流动比率）流动比率流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债用用用用 B WB W公司公司公司公司 1919X3.12.31X3.12.31的数据的数据的数据的数据衡量公司用流动资产衡量公司用流动资产偿还短期债务的能力偿还短期债务的能力.即当债务到期时，公即当债务到期时，公司是否有足够的现金司是否有足够的现金来偿还债权人来偿还债权人资产负债表比率资产负债表比率流动比率流动比率$1,195$1,195$500$500= 2.392.393-17流动比率过高流动比率过高u企业某些环节的管理较为薄弱，从而导致企业在企业某些环节的管理较为薄弱，从而导致企业在应收帐款或存货等方面有较高的水平；应收帐款或存货等方面有较高的水平；u企业可能因经营意识较为保守而不愿扩大负债经企业可能因经营意识较为保守而不愿扩大负债经营的规模；营的规模；u股份制企业在以发行股票、增资配股或举借长期股份制企业在以发行股票、增资配股或举借长期借款、债券等方式筹得的资金后尚未充分投入运借款、债券等方式筹得的资金后尚未充分投入运营；等等营；等等u总之，过高的流动比率主要反映了企业的资金没总之，过高的流动比率主要反映了企业的资金没有得到充分利用，而比率过低，则说明企业偿债有得到充分利用，而比率过低，则说明企业偿债的安全性较弱。

的安全性较弱3-18流动比率比较流动比率比较流动比率比较流动比率比较BWBW 行业平均行业平均行业平均行业平均2.392.392.152.152.262.262.092.091.911.912.012.01年年19X319X219X1流动比率流动比率流动比率比行业平均水平要高流动比率比行业平均水平要高3-19速动比率速动比率速动比率速动比率（（（（（（2 2 2）酸性测试比率（速动比）酸性测试比率（速动比）酸性测试比率（速动比）酸性测试比率（速动比）酸性测试比率（速动比）酸性测试比率（速动比率）率）率）率）率）率）流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产- - -存货存货存货存货存货存货流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债用用用用 B WB W公司公司公司公司 19 19X3.12.31X3.12.31的数据的数据的数据的数据进一步反映了公司用变现进一步反映了公司用变现能力最强的资产偿还流动能力最强的资产偿还流动负债的能力负债的能力.通常人们都通常人们都用这个比率来予以测试，用这个比率来予以测试，又称又称“酸性试验酸性试验”资产负债表比率资产负债表比率速动比率速动比率$1,195 - $696$1,195 - $696$500$500= 1.001.003-20速动比率比较速动比率比较速动比率比较速动比率比较BWBW 行业平均行业平均行业平均行业平均1.001.001.251.251.041.041.231.231.111.111.251.25年年19X319X219X1速动比率速动比率速动比率速动比率 比行业平均水平低比行业平均水平低3-21流动性比率比较总结流动性比率比较总结流动性比率比较总结流动性比率比较总结uu流动比率高而速动比率低说明公司的存货管流动比率高而速动比率低说明公司的存货管流动比率高而速动比率低说明公司的存货管流动比率高而速动比率低说明公司的存货管理存在问题理存在问题理存在问题理存在问题. .uuBWBW公司有相当高的存货水平公司有相当高的存货水平公司有相当高的存货水平公司有相当高的存货水平. . 比率比率BW行业平均行业平均流动比率流动比率2.39 2.15速动比率速动比率 1.00 1.253-22流动比率流动比率流动比率流动比率 -- -- 趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较 3-23速动比率速动比率速动比率速动比率 -- -- 趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较 3-24流动性趋势分析总结流动性趋势分析总结流动性趋势分析总结流动性趋势分析总结uuu行业平均水平行业平均水平行业平均水平行业平均水平 的流动比率呈缓慢上升趋势而的流动比率呈缓慢上升趋势而的流动比率呈缓慢上升趋势而的流动比率呈缓慢上升趋势而速动比率却相当稳定速动比率却相当稳定速动比率却相当稳定速动比率却相当稳定. .uu这说明这说明这说明这说明 对对对对BWBW 来说来说来说来说存货存货存货存货是一个相当严重的问是一个相当严重的问是一个相当严重的问是一个相当严重的问题题题题. .uuuBWBW 的流动比率呈上升趋势而速动比率却呈的流动比率呈上升趋势而速动比率却呈的流动比率呈上升趋势而速动比率却呈的流动比率呈上升趋势而速动比率却呈下降趋势下降趋势下降趋势下降趋势. .3-25反映长期偿付能力的财务比反映长期偿付能力的财务比反映长期偿付能力的财务比反映长期偿付能力的财务比率率率率------财务杠杆比率财务杠杆比率财务杠杆比率财务杠杆比率（（（（1 1）债务权益比率）债务权益比率）债务权益比率）债务权益比率负债总额负债总额负债总额负债总额负债总额负债总额股东权益股东权益股东权益股东权益股东权益股东权益For For Basket Wonders Basket Wonders December 31, 19X3December 31, 19X3反映公司通过债务融资反映公司通过债务融资的比率的比率.资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率$1,030$1,030$1,139$1,139= .90.903-26财务杠杆比率比较财务杠杆比率比较财务杠杆比率比较财务杠杆比率比较BWBW 行业平均行业平均行业平均行业平均 .90 .90 .90 .90 .88 .88 .90 .90 .81 .81 .89 .89年年19X319X219X1负债权益比率负债权益比率BW 利用债务水平与行业平均水平相当利用债务水平与行业平均水平相当.3-27财务杠杆比率财务杠杆比率财务杠杆比率财务杠杆比率（（（（2 2）负债比率）负债比率）负债比率）负债比率债务总额债务总额债务总额债务总额债务总额债务总额资产总额资产总额资产总额资产总额资产总额资产总额For For Basket Wonders Basket Wonders December 31, 19X3December 31, 19X3反映公司的资产通过举反映公司的资产通过举债筹资所占的百分比债筹资所占的百分比.资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率$1,030$1,030$2,169$2,169= .47.473-28财务杠杆比率比较财务杠杆比率比较财务杠杆比率比较财务杠杆比率比较BWBW 行业平均行业平均行业平均行业平均 .47 .47 .47 .47 .47.47 .47 .47 .45 .45 .47 .47年年19X319X219X1负债比率负债比率BW 利用债务水平与行业平均水平相当利用债务水平与行业平均水平相当.3-29（（（（3 3）资本化比率）资本化比率）资本化比率）资本化比率长期负债长期负债长期负债长期负债长期负债长期负债资本化总额资本化总额资本化总额资本化总额资本化总额资本化总额(=(=长期负债长期负债+ +股东权益股东权益) )For For Basket Wonders Basket Wonders December 31, 19X3December 31, 19X3财务杠杆比率财务杠杆比率财务杠杆比率财务杠杆比率反映公司需要偿还的及有息反映公司需要偿还的及有息长期负债占整个长期运营资长期负债占整个长期运营资金的比重金的比重.资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率$530$530$1,669$1,669= .62.623-30财务杠杆比率比较财务杠杆比率比较财务杠杆比率比较财务杠杆比率比较BWBW 行业平均行业平均行业平均行业平均 .62 .62 .60 .60 .62 .62 .61 .61 .67 .67 .62 .62年年19X319X219X1资本化比率资本化比率BW 利用长期债务水平与行业平均值相一致利用长期债务水平与行业平均值相一致.3-31债务对收益的双重效应债务对收益的双重效应 3-32涵盖比率涵盖比率涵盖比率涵盖比率（（（（4 4）利息保障比率）利息保障比率）利息保障比率）利息保障比率EBITEBITEBIT利息费用利息费用利息费用利息费用利息费用利息费用For For Basket Wonders Basket Wonders December 31, 19X3December 31, 19X3公司借款时，对它的最公司借款时，对它的最低要求是能偿还利息。

低要求是能偿还利息反映公司支付财务费用反映公司支付财务费用的能力的能力.损益表比率损益表比率涵盖比率涵盖比率$210$210$59$59= 3.563.563-33涵盖比率比较涵盖比率比较涵盖比率比较涵盖比率比较 BW BW 行业平均行业平均行业平均行业平均 3.56 3.565.195.19 4.35 4.355.025.0210.3010.304.664.66年年19X319X219X1利息保障比率利息保障比率BW 的利息保障比率低于行业平均水平的利息保障比率低于行业平均水平.3-34涵盖比率涵盖比率涵盖比率涵盖比率 -- -- 趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较 3-35涵盖比率趋势分析总结涵盖比率趋势分析总结涵盖比率趋势分析总结涵盖比率趋势分析总结uu这说明对这说明对这说明对这说明对BWBWBW 来说来说来说来说 低低低低低低 ( (EBIT) EBIT) 是一个潜在问题是一个潜在问题是一个潜在问题是一个潜在问题uu我们知道我们知道我们知道我们知道BWBWBW的的的的的的 债务水平债务水平债务水平债务水平债务水平债务水平 与与与与 行业平均水平行业平均水平行业平均水平行业平均水平行业平均水平行业平均水平 相当相当相当相当. .uu应当注意的是，利息并不是用应当注意的是，利息并不是用应当注意的是，利息并不是用应当注意的是，利息并不是用EBITEBIT来来来来支付的，而是支付的，而是支付的，而是支付的，而是由现金来支付的，同时公司还必须用现金支付债务由现金来支付的，同时公司还必须用现金支付债务由现金来支付的，同时公司还必须用现金支付债务由现金来支付的，同时公司还必须用现金支付债务本金。

因此，利息保障比率只是对公司付息能力的本金因此，利息保障比率只是对公司付息能力的本金因此，利息保障比率只是对公司付息能力的本金因此，利息保障比率只是对公司付息能力的一个大致评估一个大致评估一个大致评估一个大致评估uuuBWBW 的利息保障比率从的利息保障比率从的利息保障比率从的利息保障比率从 19 19X1X1开始下降开始下降开始下降开始下降. . 在在在在过去的两年内都低于过去的两年内都低于过去的两年内都低于过去的两年内都低于行业平均水平行业平均水平行业平均水平行业平均水平. .3-36效率比率（或周转率比率）效率比率（或周转率比率）效率比率（或周转率比率）效率比率（或周转率比率）应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率年销售净额年销售净额年销售净额年销售净额年销售净额年销售净额应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款For For Basket Wonders Basket Wonders December 31, 19X3December 31, 19X3衡量公司利用其资产的有衡量公司利用其资产的有效程度效程度.损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率$2,211$2,211$394$394= 5.615.61(假定所有销售都是信用销售假定所有销售都是信用销售.)3-37反映资产管理水平的财务比反映资产管理水平的财务比反映资产管理水平的财务比反映资产管理水平的财务比率率率率（或周转率比率）（或周转率比率）（或周转率比率）（或周转率比率）（（（（1 1）平均收现期）平均收现期）平均收现期）平均收现期一年中的天数一年中的天数一年中的天数一年中的天数一年中的天数一年中的天数应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率For For Basket Wonders Basket Wonders December 31, 19X3December 31, 19X3从取得应收帐款权利到收从取得应收帐款权利到收到款项的平均天数到款项的平均天数.损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率3653655.615.61= 65 65 daysdays3-38周转率比率比较周转率比率比较周转率比率比较周转率比率比较BWBW 行业平均行业平均行业平均行业平均65.065.065.765.771.171.166.366.383.683.669.269.2年年19X319X219X1平均收现期平均收现期BW 的平均收现期的平均收现期 不断缩短，与行业平均水平相当不断缩短，与行业平均水平相当.3-39周转率比率周转率比率周转率比率周转率比率（（（（2 2 2）应付帐款周转率）应付帐款周转率）应付帐款周转率）应付帐款周转率）应付帐款周转率）应付帐款周转率 ( ( (PT)PT)PT)年赊购金额年赊购金额年赊购金额年赊购金额年赊购金额年赊购金额应付帐款应付帐款应付帐款应付帐款应付帐款应付帐款For For Basket Wonders Basket Wonders December 31, 19X3December 31, 19X3反映公司向供应商或潜在反映公司向供应商或潜在信用客户付款的及时性信用客户付款的及时性.损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率$1551$1551$94$94= 16.516.5(假定年赊购金额假定年赊购金额 = $1,551.)3-40周转率比率周转率比率周转率比率周转率比率PT in DaysPT in Days一年内的天数一年内的天数一年内的天数一年内的天数一年内的天数一年内的天数应付帐款周转率应付帐款周转率应付帐款周转率应付帐款周转率应付帐款周转率应付帐款周转率For For Basket Wonders Basket Wonders December 31, 19X3December 31, 19X3反映公司还款的平均天数反映公司还款的平均天数. 损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率36536516.516.5= 22.1 22.1 daysdays3-41周转率比率比较周转率比率比较周转率比率比较周转率比率比较BWBW 行业平均行业平均行业平均行业平均22.122.146.746.725.425.451.151.143.543.548.548.5年年19X319X219X1应付帐款天数应付帐款天数BW 的的PT in Days越来越短越来越短.这是好现象吗这是好现象吗?3-42周转率比率比率周转率比率比率周转率比率比率周转率比率比率（（（（3 3）存货周转率）存货周转率）存货周转率）存货周转率销售成本销售成本销售成本销售成本销售成本销售成本存货存货存货存货存货存货For For Basket Wonders Basket Wonders December 31, 19X3December 31, 19X3反映公司存货管理的有效反映公司存货管理的有效程度程度. 损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率$1,599$1,599$696$696= 2.302.303-43周转率比率比较周转率比率比较周转率比率比较周转率比率比较BWBW 行业平均行业平均行业平均行业平均2.302.303.453.452.442.443.763.762.642.643.693.69年年19X319X219X1存货周转率存货周转率BW的存货周转率很低的存货周转率很低.3-44存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率 -- --趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较 3-45周转率比率比率周转率比率比率周转率比率比率周转率比率比率（（（（4 4）总资产周转率）总资产周转率）总资产周转率）总资产周转率销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额总资产总资产总资产总资产总资产总资产For For Basket Wonders Basket Wonders December 31, 19X3December 31, 19X3反映公司利用其总资产产反映公司利用其总资产产生销售收入的效率生销售收入的效率. 损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率$2,211$2,211$2,169$2,169= 1.021.023-46周转率比率比较周转率比率比较周转率比率比较周转率比率比较BWBW 行业平均行业平均行业平均行业平均1.021.021.171.171.031.031.141.141.011.011.131.13年年19X319X219X1总资产周转率总资产周转率BW 的总资产周转率低于行业平均水平的总资产周转率低于行业平均水平.这是什么原因这是什么原因?3-47反映盈利能力财务比率反映盈利能力财务比率反映盈利能力财务比率反映盈利能力财务比率（（（（1 1）销售毛利率）销售毛利率）销售毛利率）销售毛利率毛利润毛利润毛利润毛利润毛利润毛利润销售净销售净销售净销售净销售净销售净额额额额额额For For Basket Wonders Basket Wonders December 31, 19X3December 31, 19X3反映公司经营效率和公司反映公司经营效率和公司的定价政策的定价政策. 损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率盈利能力比率盈利能力比率$612$612$2,211$2,211= .2772773-48盈利能力比率比较盈利能力比率比较盈利能力比率比较盈利能力比率比较BWBW 行业平均行业平均行业平均行业平均27.7%27.7%31.1%31.1%28.728.730.830.831.331.327.627.6年年19X319X219X1销售毛利率销售毛利率BW 销售毛利率低于行业平均水平销售毛利率低于行业平均水平.3-49销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售毛利率 -- --趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较 3-50盈利能力比率盈利能力比率盈利能力比率盈利能力比率（（（（2 2）销售净利率）销售净利率）销售净利率）销售净利率税后净利税后净利税后净利税后净利税后净利税后净利销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额For For Basket Wonders Basket Wonders December 31, 19X3December 31, 19X3反映公司的销售收入在扣反映公司的销售收入在扣除所有的费用及所得税后除所有的费用及所得税后的盈利能力的盈利能力. 损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率盈利能力比率盈利能力比率$91$91$2,211$2,211= .041.0413-51盈利能力比率比较盈利能力比率比较盈利能力比率比较盈利能力比率比较BWBW 行业平均行业平均行业平均行业平均4.1%4.1%8.2%8.2%4.94.98.18.19.09.07.67.6年年19X319X219X1销售净利率销售净利率BW 销售净利率严重低于行业平均水平销售净利率严重低于行业平均水平.3-52销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率 -- --趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较 3-53盈利能力比率盈利能力比率盈利能力比率盈利能力比率（（（（3 3））））ROAROA税后利润税后利润税后利润税后利润税后利润税后利润总资产总资产总资产总资产总资产总资产For For Basket Wonders Basket Wonders December 31, 19X3December 31, 19X3反映公司利用资产获得利反映公司利用资产获得利润的效率润的效率. 损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率盈利能力比率盈利能力比率$91$91$2,160$2,160= .042.0423-54盈利能力比率比较盈利能力比率比较盈利能力比率比较盈利能力比率比较BWBW 行业平均行业平均行业平均行业平均4.2%4.2% 9.8% 9.8%5.05.0 9.1 9.19.19.110.810.8年年19X319X219X1ROABW 总资产报酬率严重低于行业平均总资产报酬率严重低于行业平均.3-55ROA --ROA --趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较 3-56盈利能力比率盈利能力比率盈利能力比率盈利能力比率（（（（4 4））））R o ER o E税后利润税后利润税后利润税后利润税后利润税后利润股东权益股东权益股东权益股东权益股东权益股东权益For For Basket Wonders Basket Wonders December 31, 19X3December 31, 19X3反映股东帐面投资额的盈反映股东帐面投资额的盈利能力利能力. 损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率盈利能力比率盈利能力比率$91$91$1,139$1,139= .08.083-57盈利能力比率比较盈利能力比率比较盈利能力比率比较盈利能力比率比较 BW BW 行业平均行业平均行业平均行业平均 8.0% 8.0%17.9%17.9% 9.4 9.417.217.216.616.620.420.4年年19X319X219X1R o EBW 的的RoE严重低于行业平均严重低于行业平均.3-58R o E --R o E --趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较趋势分析比较 3-59盈利能力趋势分析总结盈利能力趋势分析总结盈利能力趋势分析总结盈利能力趋势分析总结uuuBWBW的盈利能力比率的盈利能力比率的盈利能力比率的盈利能力比率 从从从从 19 19X1X1年开始下降年开始下降年开始下降年开始下降. .在在在在过去三年里均低于过去三年里均低于过去三年里均低于过去三年里均低于行业平均行业平均行业平均行业平均. .uu这说明这说明这说明这说明BWBW 的销售成本和管理费用的销售成本和管理费用的销售成本和管理费用的销售成本和管理费用 都太高了都太高了都太高了都太高了. .uu这个结果和利息保障比率低是一致的这个结果和利息保障比率低是一致的这个结果和利息保障比率低是一致的这个结果和利息保障比率低是一致的. .3-60比率分析总结比率分析总结比率分析总结比率分析总结uu存货太多存货太多存货太多存货太多. .uu应付帐款支付太快应付帐款支付太快应付帐款支付太快应付帐款支付太快. .uu销售成本太高销售成本太高销售成本太高销售成本太高. .uu销售、管理成本太高销售、管理成本太高销售、管理成本太高销售、管理成本太高. .3-61杜邦恒等式杜邦恒等式3-62R o AR o A和杜帮分析方法和杜帮分析方法和杜帮分析方法和杜帮分析方法ROAROA19X319X3 = = .041 .041 x x 1.021.02 = = .042.042 or or 4.2%4.2%ROAROAIndustry Industry = = .082 .082 x x 1.171.17 = = .098.098 or or 9.8%9.8%ROA = 销售净利率销售净利率 X 总资产周转率总资产周转率总资产盈利能力总资产盈利能力 = 销售盈利能力销售盈利能力 X 资产管理效率资产管理效率3-63R o E R o E 和和和和 杜帮分析方法杜帮分析方法杜帮分析方法杜帮分析方法ROEROE19X3 19X3 = = .041.041 x x 1.021.02 x x 1.901.90 = = .080.080ROEROEIndustry Industry = = .082.082 x x 1.171.17 x x 1.881.88 = = . .179179R O E = 销售净利润销售净利润 X 总资产周转率总资产周转率 X 权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数 = 总资产总资产股东权益股东权益3-64杜邦分析体系杜邦分析体系3-65杜帮分析方法杜帮分析方法uROE由由ROA和权益乘数的乘积决定，即提高二和权益乘数的乘积决定，即提高二者的数值可以提高权益报酬率者的数值可以提高权益报酬率u总资产报酬率反映的是企业利用现有资产创造总资产报酬率反映的是企业利用现有资产创造利润的能力，它的提高是企业经营效率和资金利润的能力，它的提高是企业经营效率和资金利用效率的提高，表明投资者的投入在企业中利用效率的提高，表明投资者的投入在企业中得到了更加有效的利用，是企业管理人员对股得到了更加有效的利用，是企业管理人员对股东的真正贡献。

东的真正贡献u权益乘数的提高却是以提高股东的财务风险为权益乘数的提高却是以提高股东的财务风险为代价的3-66杜帮分析方法杜帮分析方法uROA是由销售利润率和总资产周转率的乘积决是由销售利润率和总资产周转率的乘积决定的u提高销售利润率可以从两方面入手，一是提高提高销售利润率可以从两方面入手，一是提高销售收入；二是降低销售成本与各种费用开支销售收入；二是降低销售成本与各种费用开支u提高总资产周转率是在资产总额不变的情况下提高总资产周转率是在资产总额不变的情况下提高销售收入，也可以从两方面入手，一是降提高销售收入，也可以从两方面入手，一是降低单位产品的成本，在资产周转时间不变的条低单位产品的成本，在资产周转时间不变的条件下减少单位产品占用的资产，使同样的资产件下减少单位产品占用的资产，使同样的资产可以产生更多的销售收入；二是提高各类资产可以产生更多的销售收入；二是提高各类资产的周转率，缩短产品占用资产的时间，创造更的周转率，缩短产品占用资产的时间，创造更多的销售收入多的销售收入3-67杜帮分析方法杜帮分析方法u还可以逐项分析企业成本费用的构成，看其是否还可以逐项分析企业成本费用的构成，看其是否合理，需要在哪些方面进行调整、改进。

合理，需要在哪些方面进行调整、改进u资产结构分析，公司的流动资产与非流动资产的资产结构分析，公司的流动资产与非流动资产的结构是否合理，是否需要调整、改进结构是否合理，是否需要调整、改进u总之，杜帮分析体系可以帮助我们从资本结构、总之，杜帮分析体系可以帮助我们从资本结构、资产利用效率、成本费用结构和资产结构等多方资产利用效率、成本费用结构和资产结构等多方面入手，对企业的财务状况做一个较全面的分析，面入手，对企业的财务状况做一个较全面的分析，从而帮助我们找到提高企业经营效率、改善权益从而帮助我们找到提高企业经营效率、改善权益报酬率、总资产报酬率等指标的途径报酬率、总资产报酬率等指标的途径3-68百分比分析百分比分析百分比分析百分比分析百分比财务报表分析是通过资产负债百分比财务报表分析是通过资产负债百分比财务报表分析是通过资产负债百分比财务报表分析是通过资产负债表所有项目除以总资产和损益表所有表所有项目除以总资产和损益表所有表所有项目除以总资产和损益表所有表所有项目除以总资产和损益表所有项目除以销售收入项目除以销售收入项目除以销售收入项目除以销售收入 得到得到得到得到. .3-69B W’ B W’ 百分比资产负债表百分比资产负债表百分比资产负债表百分比资产负债表3-70B W B W 百分比资产负债表百分比资产负债表百分比资产负债表百分比资产负债表3-71BWBW百分比损益表百分比损益表百分比损益表百分比损益表3-72基期比较分析基期比较分析基期比较分析基期比较分析选定基期，该年度所有财务报表项目指选定基期，该年度所有财务报表项目指选定基期，该年度所有财务报表项目指选定基期，该年度所有财务报表项目指数定为数定为数定为数定为100100（（（（%%），以后年度的财务报表），以后年度的财务报表），以后年度的财务报表），以后年度的财务报表项目表示为相对基期的有关数字的指数项目表示为相对基期的有关数字的指数项目表示为相对基期的有关数字的指数项目表示为相对基期的有关数字的指数. .3-73BWBW资产负债表基期比较分析资产负债表基期比较分析资产负债表基期比较分析资产负债表基期比较分析3-74BWBW资产负债表基期比较分析资产负债表基期比较分析资产负债表基期比较分析资产负债表基期比较分析3-75B W B W 损益表基期比较分析损益表基期比较分析损益表基期比较分析损益表基期比较分析3-76反映市场价值财务比率反映市场价值财务比率u市盈率市盈率=市场价格市场价格/EPS 即股价是收益的多少倍即股价是收益的多少倍 市盈率是投资收益率的倒数市盈率是投资收益率的倒数 ，投资回收期，投资回收期 市盈率的高低受直接利率高低的影响市盈率的高低受直接利率高低的影响 市盈率是一个需要动态考察的指标市盈率是一个需要动态考察的指标 市盈率的高低反映一家公司股票价值的高估或市盈率的高低反映一家公司股票价值的高估或低估低估u市净率市净率=市场价格市场价格/每股净资产每股净资产 =市场价格市场价格/每股帐面价值每股帐面价值uQ比率（比率（TOBIN Q）） = 债券股票总市值债券股票总市值/总资产总资产3-77市盈率与一年期存款利率3-78利率与市盈率3-79财务报表分析常用方法总财务报表分析常用方法总结结3-80财务报表分析总结财务报表分析总结u绝对分析与相对分析绝对分析与相对分析u横向比较与纵向比较横向比较与纵向比较 同一时期不同公司之间的比较（截面分析）同一时期不同公司之间的比较（截面分析） 同一公同一公司不同时间的比较（时间序列分析）司不同时间的比较（时间序列分析） u注意事项：注意事项： 会计数据的准确性；会计数据的准确性； 财务比率反映情况的相对性；财务比率反映情况的相对性； 会计方法和分析方法的可比性；会计方法和分析方法的可比性；。