人民币汇率走势分析.ppt

人民币汇率走势分析人民币汇率走势分析中国银行广东省分行中国银行广东省分行2011年年8月月4日日目目录录213人民人民币汇率回率回顾人民人民币汇率走率走势分析分析规避避汇率率风险工具工具目目录录 人民人民币汇率回率回顾1 1USD/CNY汇率走势图（2005-2011经历三个阶段）累计升值累计升值累计升值累计升值2323％％％％USD/CNY:8.2765——6. 4386USD/CNY:8.2765——6. 4386（（（（8 8月月月月4 4日中间价日中间价日中间价日中间价6.43866.4386），），），）， 累计升值累计升值累计升值累计升值22.2%22.2%美元兑人民币汇率走势（重启汇改后的中间价）去年去年6月月19日重启汇改以来，日重启汇改以来，SACE中间价最高中间价最高6.8275，最低，最低6. 4386，，升值幅度升值幅度5.7%（到（到6月底升值月底升值5.2%））USD/CNY汇率回顾年年 份份人民币对美元升值幅度人民币对美元升值幅度汇率变动（年初到年度）汇率变动（年初到年度）2005年年升值升值2.48％％（（8.2765→8.0702））2006年年升值升值3.25％％（（8.0702→7.8081））2007年年升值升值6.46％％（（7.8061→7.3041））2008年年升值升值6.50%（（7.2980→6.8230））2009年年基本不变基本不变（（6.8329→6.8285））2010年年升值升值3.15%（（6.8382→6.6227）） 2011年(截至8月4日) 升值升值2.76% （6.6215→6.4386）USD/CNY即期市场双边波动即期市场波动明显，单日波幅即期市场波动明显，单日波幅2020点点-430-430点不等点不等, ,接近央行接近央行0.5%0.5%的上限的上限EUR/CNY的走势分析黑色蜡烛图为黑色蜡烛图为EUR/USD走势图走势图,红色线为红色线为EUR/CNYUSD/JPY及JPY/CNY的走势分析黑色K线图代表JPY/CNY,红色K线图代表USD/JPY美元兑人民币汇率缺乏弹性今年以来，美元兑一揽子货币下跌幅度高达今年以来，美元兑一揽子货币下跌幅度高达10％％ (81.3 →72.7) ，而，而美元兑人民币跌幅最高仅美元兑人民币跌幅最高仅2.7％。

％目目录录2人民人民币汇率走率走势分析分析人民币汇率走势分析人民币汇率走势分析3、来自国际的压力2、国家的政策导向1、中国的宏观基本面宏观基本面分析(1)--中国的贸易顺差• 中国海关周日公布中国海关周日公布,6月录得贸易顺差月录得贸易顺差222亿美元亿美元,创七个月新高创七个月新高, 进口增速放缓，进口增速放缓，而出口平稳增长而出口平稳增长• 出口稳健扩张暗示外需依然畅旺出口稳健扩张暗示外需依然畅旺,但进口放缓暗示国内政策收紧已然令内需受但进口放缓暗示国内政策收紧已然令内需受压抑压抑,对未来经济增长放缓的担忧有所升温对未来经济增长放缓的担忧有所升温.• 国家外管局国家外管局6月月16日在年报中称日在年报中称,预计预计2011年我国国际收支将呈现较大顺差年我国国际收支将呈现较大顺差.--------贸易顺差的常态将增加人民币升值的压力贸易顺差的常态将增加人民币升值的压力.减少贸易顺差在GDP的比重•5月月16日央行日央行货币政策委政策委员李稻葵称李稻葵称•中国今年的中国今年的贸易易顺差或降至差或降至1,000亿美美元左右元左右,并建并建议应逐步降低逐步降低贸易易顺差占差占国内生国内生产总值(GDP)的比重的比重.（（ 2010年年中国中国贸易易顺差差约1800亿美元，其美元，其GDP占比占比为3.2% ））•外外贸顺差占差占GDP比重将降到比重将降到2%以下以下,甚甚至至1%至至1.5%的水平的水平. •中国中国应逐步降低逐步降低贸易易顺差占差占GDP的比的比重重 宏观基本面分析宏观基本面分析(2)—外汇储备外汇储备2011年年3月底，我国外月底，我国外汇储备达到达到31970亿美元，美元，创纪录高位，高位，这距离外距离外汇储备首次突破首次突破2万万亿美元不到一年美元不到一年时间。

央行行央行行长周小川周小川4月月18日晚日晚间在清在清华大学金融高端大学金融高端讲坛上坦言，外上坦言，外汇储备已已经超超过了我国需要的了我国需要的合理水平合理水平，外，外汇积累累过多，多，导致市致市场流流动性性过多，也增加了央行多，也增加了央行对冲工作的冲工作的压力力 宏观基本面分析--中国外汇储备- 外外汇储备太多，太多，势必增加国内基必增加国内基础货币投放量，加重国内通投放量，加重国内通货膨膨胀压力，力，对经济发展形成展形成负面影响–持持续增增长的外的外汇储备加大人民加大人民币升升值的的压力，而且日力，而且日趋长期化我国外我国外汇储备不断攀升使人民不断攀升使人民币供不供不应求–在在现有的人民有的人民币汇率制度下，央行没有有效的率制度下，央行没有有效的资产来来对冲冲过多的多的外外汇占款，占款，外外汇储备的迅速增加将推的迅速增加将推动人民人民币不断升不断升值美元人民币 央行央行央行央行 企业企业企业企业中国外汇储备突增的原因•2011年一季度我国年一季度我国实现贸易逆差易逆差10亿元元,但同期外但同期外汇储备增增长却高达却高达1973亿美元美元•2010年央行年央行货币执行行报告中披露全年跨境告中披露全年跨境贸易人民易人民币结算算量量为5063亿元元,其中其中进口付款比例大口付款比例大约为85%-90%，造成美，造成美元流出的不足元流出的不足•人民人民币国国际化的努力背后化的努力背后,实际是以央行是以央行资产负债表的表的扩张、、外外汇储备规模的模的剧增增为代价代价我们面临的宏观经济环境我们面临的宏观经济环境-外汇储备外汇储备•近四年外近四年外汇储备增加增加4619亿、、4200亿、、4532亿、、4481亿美美元元•央行央行货币政策委政策委员 夏斌夏斌 认为,外外汇储备应当首先用于当首先用于实体体经济，保，保证中国可持中国可持续发展所展所紧缺的缺的资源以及源以及经济结构构调整中所需要的技整中所需要的技术 ，我国合理的外，我国合理的外汇储备应该在在1万万亿美美元元. ——如何控制？如何降低？如何控制？如何降低？•控出口，鼓励控出口，鼓励进口口——升升值？？宏观基本面分析(3)-- GDPn 2010年中国年中国GDP增幅增幅10.3%, 2011年一季度达到年一季度达到 9.8%,二季度达到二季度达到9.6%，实体经济增长态势良好，实体经济增长态势良好. 6月月17日日,国际货币基金组织（国际货币基金组织（IMF）公）公布的布的《《世界经济展望最新预测世界经济展望最新预测》》显示，估计今年全球经济增长率为显示，估计今年全球经济增长率为4.3%,对中国对中国2011年年GDP预期依然维持预期依然维持4月预测的月预测的9.6%。

我们面临的宏观经济环境-- GDP中国的经济增长仍然领跑世界中国的经济增长仍然领跑世界经济硬着陆?•经济增速增速继续放放缓•在政策在政策紧缩和外需疲和外需疲软影响下影响下,中国中国7月制造月制造业PMI指数指数创出逾两年出逾两年新低新低 ，中国制造，中国制造业采采购经理人指数（理人指数（PMI））为50.7，，环比回落比回落0.2个百分点，个百分点，为2009年年3月以来的新低月以来的新低 •汽汽车以及跟住房消以及跟住房消费相关的相关的产品品销售受售受经济刺激政策回刺激政策回归常常态•消消费继续保持下滑保持下滑趋势•信信贷收收紧、用工成本增加、用工成本增加硬着陆风险尚小•近期数据体近期数据体现 “小滞小滞胀”的状况，即的状况，即经济走走势出出现适度回落，适度回落，且通且通胀压力仍然力仍然较大•由于当前由于当前经济增速放增速放缓是政府是政府为了抑制通了抑制通胀趋势和和调整整经济结构、构、转变增增长方式而方式而实施的宏施的宏观调控的必然控的必然结果果•预计在今年年底之前，至少在今年年底之前，至少还有一次加息，一次准有一次加息，一次准备金率上金率上调•在在继续坚持持紧货币的同的同时，政府，政府还将将辅以以“宽财政政”的政策的政策组合，如降低个人所得税和落合，如降低个人所得税和落实保障房建保障房建设等，以防止等，以防止“小滞小滞涨”持持续到第四季度。

到第四季度国家政策导向—经济结构调整20102010年年年年1212月中央月中央月中央月中央经济经济工作会工作会工作会工作会议议：：：：•会会议并并强调，，要要进一步完善人民一步完善人民币汇率形成机制率形成机制，保持人民，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本率在合理均衡水平上的基本稳定•要要坚持出口和持出口和进口并重、吸收外口并重、吸收外资和和对外投外投资并重，并重，继续稳定定和拓展外需，加快加工和拓展外需，加快加工贸易易转型升型升级，，优化化进口口结构，构，扩大大进口口规模，模，发挥进口口对宏宏观经济平衡和平衡和经济结构构调整的重要作用整的重要作用• •20112011年年年年5 5月中美月中美月中美月中美战战略与略与略与略与经济对话经济对话 ：：•中国不追求大中国不追求大额贸易易顺差差;中方在作出最大的努力加快中方在作出最大的努力加快国内国内经济调整整,扩大国内的需求大国内的需求，加大同世界主要国家宏，加大同世界主要国家宏观政策政策协调;•一季度出一季度出现贸易逆差後易逆差後,不能排除在今後月份可能不能排除在今後月份可能还有逆差有逆差. 国家政策导向—缓解通货膨胀中国国家统计局中国国家统计局9日公布的数据显示，日公布的数据显示，6月份中国居民消费价格指数月份中国居民消费价格指数(CPI)同比同比上涨上涨6.4%，创下，创下36个月以来的新高。

个月以来的新高 国家政策导向—缓解通货膨胀• 本本轮通通胀在很大程度上是由成本上在很大程度上是由成本上涨推推动的，尤其的，尤其是食品价格，是食品价格， CPI数数值6.4%, 2/3是食品是食品贡献，其中献，其中1/5是猪肉是猪肉而原油、原油、贵金属等价格金属等价格虽然然较一季度下降，但一季度下降，但是是对 于能源于能源进口大国的中国，口大国的中国，输入性通入性通胀的的压力会力会较稳定存在，推定存在，推动生生产成本上成本上扬• 中期的解决途径是包括加息在内的中期的解决途径是包括加息在内的紧缩政策，通政策，通过收收紧流流动性来抑制需求，降低性来抑制需求，降低进口，但是加息无口，但是加息无论从从频率和幅度上都很率和幅度上都很难起到立竿起到立竿见影的效果，何况它影的效果，何况它对通通胀的抑制的抑制还是是间接起效，接起效，对于于输入型通入型通胀更是有些隔靴搔更是有些隔靴搔痒因此，痒因此，短期内短期内较为有效、直接的价格工具似乎非人有效、直接的价格工具似乎非人民民币汇率升率升值莫属莫属 贸易顺差庞大贸易顺差庞大 巨额外汇储备巨额外汇储备国内经济的增长国内经济的增长 人民币升值人民币升值人民币升值人民币升值经济结构调整经济结构调整 通账的压力通账的压力人民币升值的内部压力人民币升值的内部压力人民币升值的内部压力人民币升值的内部压力人民币升值人民币升值国际压力—美元低利率自爆发金融危机以来，美联储下调联邦基金利率至自爆发金融危机以来，美联储下调联邦基金利率至0-0.25％，至今仍维％，至今仍维持低利率政策，更是持低利率政策，更是QE2使市场流动性进一步泛滥，由于美国经济数据使市场流动性进一步泛滥，由于美国经济数据一直低迷，近期对推出一直低迷，近期对推出QE3的可能性正在加大。

的可能性正在加大中美利差加大中美利差加大,将吸引热钱流入将吸引热钱流入. 国际压力—美国财政赤字严重 2010年以来，美国财政赤字有所减少，但仍高达年以来，美国财政赤字有所减少，但仍高达1500 亿美元 2011财年美财年美国联邦财政赤字将升至国联邦财政赤字将升至16.4万亿美元，，美国联邦政府差点关门万亿美元，，美国联邦政府差点关门!虽然美国于虽然美国于8月月2日两党达成一致，通过调整债务上限至的决议，但是日两党达成一致，通过调整债务上限至的决议，但是2.1万亿美元的减赤计划将拖万亿美元的减赤计划将拖累美国经济复苏累美国经济复苏国际压力国际压力—美国经济复苏不稳定美国经济复苏不稳定美国美国2011年一季度年一季度GDP仅增长仅增长1.8%,二季度仅二季度仅1.3%国际货币基金组国际货币基金组织织(IMF) 6月月17日日 ,下调美国下调美国2011年年GDP增长预期至增长预期至2.5% ,低于去年第低于去年第四季度的水平四季度的水平.国际压力—美元贬值(失业率高企)7月月8 日美国劳工部公布日美国劳工部公布,美国美国6月非农就业仅增加月非农就业仅增加1.8万人以来最低，万人以来最低， 6月失业月失业率升至率升至9.2%，创，创2010年年12月以来最高，主要受到制造业就业数据的拖累月以来最高，主要受到制造业就业数据的拖累.国际压力—巨额贸易逆差中国对欧美仍保持显著的顺差，人民币升值的外部压力不会明显减轻中国对欧美仍保持显著的顺差，人民币升值的外部压力不会明显减轻人民币走势分析小结•人民人民币升升值是国内是国内经济结构构调整的需要，也是我国宏整的需要，也是我国宏观经济大大环境下的必然境下的必然选择, 升升值要兼要兼顾国内的国内的经济稳定与社定与社会会稳定。

定•人民人民币国国际化的化的进程在加快，硬通程在加快，硬通货的概念的概念•美国美国经济虽然复然复苏,但复但复苏缓慢慢,弱美元的格局不会大改弱美元的格局不会大改变•升升值是一个是一个较长的的趋势，受各种国内外因素影响，，受各种国内外因素影响，渐进升升值的可能性的可能性较大大 , 但但渐进升升值不代表不代表长期期单边升升值人民币汇率走势前瞻•业界多界多为经济学家学家预计全年升全年升值4%-6%左右，双向波左右，双向波动趋势不不变•2011年年8月月4日日,彭博社收集彭博社收集28家机构的家机构的预测结果果,预计人民人民币在三在三季度季度6.39 ,四季度四季度6.3，到，到2012年一季度年一季度6.24,二季度二季度6.18,•2012年内将达到年内将达到6.04人民币汇率走势前瞻•长期来看，全球期来看，全球经济的的结构性构性调整将迫使人民整将迫使人民币对美元美元在波在波动中升中升值•中短期来看，中短期来看，强调灵活性灵活性 –输入型通入型通胀压力是短期内判断人民力是短期内判断人民币升升值是否会加速的重要是否会加速的重要参考数据参考数据(若通若通账压力减弱力减弱则对人民人民币升升值压力力则放放缓)–欧欧债危机的危机的”间歇式歇式发作作”及美国及美国经济复复苏的的缓慢慢,将将给人民人民币带来一定波来一定波动（警惕美国（警惕美国QE3））–同同时还须留意国留意国际大事件的影响大事件的影响(如如G20会会议召开、美国召开、美国总统选举等等)目目录录人民人民币汇率前瞻率前瞻 规避避汇率率风险工具工具3传统的规避汇率风险工具传统的规避汇率风险工具—远期结售汇远期结售汇从动态看从动态看,1-3月月,升值幅度升值幅度0.98%;2-4月月,升值幅度升值幅度1.32%;3-5月月,升值幅度升值幅度1.31%；；4-6月月,升值幅度升值幅度1.23%；；5-7月，月，升值幅度升值幅度0.86%月份月份月初月初月末月末升值升值幅度幅度累计累计升值升值平均平均升值升值1 1月月6.62156.62156.58916.58910.49%0.49%2.67%2.67%0.40%0.40%2 2月月6.5866.5866.57526.57520.16%0.16%3 3月月6.57066.57066.55646.55640.22%0.22%4 4月月6.55276.55276.4996.4990.82%0.82%5 5月月6.50026.50026.48456.48450.24%0.24%6 6月月6.48376.48376.47166.47160.18%0.18%7 7月月6.46856.46856.44426.44420.37%0.37%传统的规避汇率风险工具传统的规避汇率风险工具—远期结售汇远期结售汇今年人民币月均升幅今年人民币月均升幅0.40%持续持续3个月的累计升值均值：个月的累计升值均值：1.14%6个月的累计升幅：个月的累计升幅：2.3%去年重启汇改，去年重启汇改，1年来的累年来的累计升幅：计升幅：5.2%货币货币交易期限交易期限对客汇率对客汇率与即期汇率与即期汇率相比相比美元美元即期即期6.4217 6.4217 0.00%0.00%美元美元T+2T+26.4327 6.4327 0.17%0.17%美元美元一周一周6.4352 6.4352 0.21%0.21%美元美元一个月一个月6.4396 6.4396 0.28%0.28%美元美元两个月两个月6.4370 6.4370 0.24%0.24%美元美元三个月三个月6.42076.4207-0.02%-0.02%美元美元四个月四个月6.40826.4082-0.21%-0.21%美元美元五个月五个月6.40186.4018-0.31%-0.31%美元美元六个月六个月6.39596.3959-0.40%-0.40%美元美元七个月七个月6.38696.3869-0.54%-0.54%美元美元八个月八个月6.37956.3795-0.66%-0.66%美元美元九个月九个月6.37216.3721-0.77%-0.77%美元美元十个月十个月6.36536.3653-0.88%-0.88%美元美元十一个月十一个月6.35906.3590-0.98%-0.98%美元美元十二个月十二个月6.35266.3526-1.08%-1.08%远期结售汇远期结售汇—结构化配置签约期限结构化配置签约期限情景假设：某企业每月收汇额1000万美元，年收汇量为1.2亿美元，希望通过较低的成本锁定价格，规避人民币升值的风险。

市场走势：2010年6月2次汇改以来人民币平均每月对美元升值0.4%方案设计：根据客户的收汇量，目前市场报价又比较好，按照3个月以内100%比例、4-6个月80%比例，7-9个月60%比例，10-12个月40%的比例签约，总共锁定未来一年70%的收汇量，组合方案综合成本仅为交易总量的0.31%货币交易期限对客汇率与即期汇率相比签约权重签约量（单位：万美元）保值成本（万美元）美元一个月6.4396 0.28%100%1,000 2.79 美元两个月6.4370 0.24%100%1,000 2.38 美元三个月6.4207-0.02%100%1,000 -0.16 美元四个月6.4082-0.21%80%800 -1.68 美元五个月6.4018-0.31%80%800 -2.48 美元六个月6.3959-0.40%80%800 -3.21 美元七个月6.3869-0.54%60%600 -3.25 美元八个月6.3795-0.66%60%600 -3.94 美元九个月6.3721-0.77%60%600 -4.63 美元十个月6.3653-0.88%40%400 -3.51 美元十一个月6.3590-0.98%40%400 -3.91 美元十二个月6.3526-1.08%40%400 -4.30 合计8,400 -25.91 平均成本-0.31%-0.31%如果有一天，人民币也跟其他国际流通货币一样今年以来，美元兑一揽子货币下跌幅度高达今年以来，美元兑一揽子货币下跌幅度高达10％％(81.3 →72.7)，而，而美元兑人民币跌幅仅美元兑人民币跌幅仅2.3％。

％新型规避汇率风险工具新型规避汇率风险工具—人民对外汇期权人民对外汇期权•国家外国家外汇管理局（以下管理局（以下简称外称外汇局）决定于局）决定于2011年年4月月1日，日，推出推出“人民人民币对外外汇期期权业务”，，为企企业规避避汇率率风险提提供又一重要工具供又一重要工具•人民人民币对外外汇期期权业务，是指期，是指期权的的买入方在支付入方在支付期期权费后，后，获得在得在到期日到期日按照按照协定定汇率率买入入(call)或或卖出出(put)一定一定金金额约定定货币权利的利的业务•举例：市例：市场普遍看跌美元未来走普遍看跌美元未来走势，看升人民，看升人民币，，则出口出口企企业可以叙做美元看跌、人民可以叙做美元看跌、人民币看升期看升期权，与，与银行行约定未定未来某个来某个时间以以协定定汇率率卖出美元，出美元，买入人民入人民币.人民币期权案例人民币期权案例（一）（一）业务背景：公司与国外客背景：公司与国外客户签订一份出口合同，确定一份出口合同，确定1月后将有月后将有100万美元收万美元收汇来源当时一个月的一个月的远期期结汇汇率率为6.5054（二）（二）业务流程：流程： 2011年年4月月19日，日，USD/CNY即期即期结汇价价为6.5190。

当日，公司向我行支付当日，公司向我行支付2.74万元人民万元人民币期期权费用的前提下，用的前提下，向我行向我行买入一个月期限的入一个月期限的看看涨人民人民币、看跌美元的期、看跌美元的期权，，约定公司有定公司有权于于2011年年5月月19日以日以6.52的的汇率向我行率向我行卖出出100万元美元，万元美元，买入入652万元人民万元人民币，交割日，交割日为2011年年5月月23日日人民币期权案例人民币期权案例•2011年年5月月19日日，，公公司司可可以以根根据据市市场情情况况，，决决定定是是否否行行使使期期权，，是否以是否以6.52的的汇率向我行率向我行卖出出100万美元，万美元，详细情况如下：情况如下：•以下按以下按1个月后，个月后， üUSD/CNY汇率比率比较目前目前汇率出率出现上上涨（人民（人民币对美元呈美元呈现贬值））ü USD/CNY汇率率维持不持不变、、üUSD/CNY汇率小幅下跌（人民率小幅下跌（人民币对美元小幅升美元小幅升值）、）、üUSD/CNY汇率率大大幅幅下下跌跌（（人人民民币对美美元元大大幅幅升升值））这四四种种市市场情景情景进行行测算人民币期权案例人民币期权案例人民币对美元期权效果分析人民币对美元期权效果分析情景分析（一情景分析（一个月后）个月后）USD/CNYUSD/CNY即期即期结汇结汇贵司是否贵司是否行使期权行使期权卖出美元卖出美元买入人民币买入人民币期权费用期权费用实际人民币实际人民币收入收入人民币对美人民币对美元呈现贬值元呈现贬值6.76.7否否1,000,0001,000,0006,700,0006,700,00027,40027,4006,672,6006,672,600汇率维持不汇率维持不变变6.5196.519是是1,000,0001,000,0006,520,0006,520,00027,40027,4006,492,6006,492,600人民币对美人民币对美元小幅升值元小幅升值6.456.45是是1,000,0001,000,0006,520,0006,520,00027,40027,4006,492,6006,492,600人民币对美人民币对美元大幅升值元大幅升值6.46.4是是1,000,0001,000,0006,520,0006,520,00027,40027,4006,492,6006,492,600人民币期权案例人民币期权案例人民币对美元期权与远期结汇、即期结汇效果对比人民币对美元期权与远期结汇、即期结汇效果对比情景分析情景分析（一个月（一个月后）后）USD/CNYUSD/CNY即即期结汇期结汇公司是否公司是否行使期权行使期权实际人民实际人民币收入币收入远期结汇远期结汇实际人民实际人民币收入币收入（汇价（汇价6.50546.5054））与远期结与远期结汇对比收汇对比收入差异入差异即期结汇即期结汇实际人民实际人民币收入币收入与即期结与即期结汇对比收汇对比收入差异入差异人民币对人民币对美元呈现美元呈现贬值贬值6.7否否6,672,6006,505,400167,200167,2006,700,000-27,400-27,400维持不变维持不变6.519是是6,492,6006,505,400-12,800-12,8006,519,000-26,400-26,400人民币对人民币对美元小幅美元小幅升值升值6.45是是6,492,6006,505,400-12,800-12,8006,450,00042,60042,600人民币对人民币对美元大幅美元大幅升值升值6.4是是6,492,6006,505,400-12,800-12,8006,400,00092,60092,600远期结汇与期权的配套使用建议远期结汇与期权的配套使用建议•如果如果对未来人民未来人民币升升值较为确定的，可以直接确定的，可以直接签订远期期结汇协议，固定成本，固定成本•如果想如果想签订远期期结汇汇率固定成本、又担心将来率固定成本、又担心将来人民人民币升升值幅度不大或不升幅度不大或不升导致有致有对比的，可以比的，可以签订期期权•将来人民将来人民币波波动双向性更明双向性更明显的，可以更多考的，可以更多考虑以期以期权进行行汇率管理，支付合理的期率管理，支付合理的期权费，，获取取最最终满意的意的汇率率风险管理管理结果果推出期权的背景及建议推出期权的背景及建议• 6月月15日日,国家外管局国家外管局发布的年布的年报中称中称, 下一下一阶段将逐步增段将逐步增强人人民民币汇率率弹性。

被分析人士解性被分析人士解读为，是人民，是人民币兑主要主要货币波幅将波幅将要要扩大的信号之一大的信号之一• 业内人士内人士认为，人民，人民币对美元的日内波幅美元的日内波幅扩大，是增大，是增强人民人民币弹性的部分性的部分举措4月推出的人民月推出的人民币对外外汇期期权，也，也是在是在为扩大日内波幅做准大日内波幅做准备• 因此，企因此，企业结合充分市合充分市场未来收未来收汇情况以及未来情况以及未来预期等期等因素，因素，进行行结构化配置构化配置47 谢谢 谢谢中国银行广东省分行 资金业务部 陈 敏• 善用银行产品，节省企业财务成本，在风险可控的情况下，获得善用银行产品，节省企业财务成本，在风险可控的情况下，获得额外收益中国银行将竭诚为您服务额外收益中国银行将竭诚为您服务• 本信息皆源于已公开的资料或我行人员的个人分析，并不代表中本信息皆源于已公开的资料或我行人员的个人分析，并不代表中国银行的观点，仅作为与我行客户的信息交流与参考，欢迎沟通交国银行的观点，仅作为与我行客户的信息交流与参考，欢迎沟通交流流48 以上有不当之以上有不当之处，，请大家大家给与批与批评指正，指正，谢谢大家！大家！。