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证券交易证券交易第八章第八章 清算与交收清算与交收12目目录第一第一节 清算与交收的含清算与交收的含义第二第二节 我国我国A股、基金、股、基金、债券等品种的清算与交收券等品种的清算与交收第三第三节 我国我国B股的清算与交收股的清算与交收 第四第四节 我国我国债券回券回购交易的清算与交收交易的清算与交收第五第五节 我国交易型开我国交易型开发式指数基金的清算与交收式指数基金的清算与交收第六第六节 我国我国权证的清算与交收的清算与交收第七第七节 融融资融券融券业务的清算与交收的清算与交收第八第八节 证券券营业部与投部与投资者之者之间的的资金金结算算3清算与交收的含清算与交收的含义 一、清算与交收的概念一、清算与交收的概念 （一）清算、交收的定义 清算是指每一营业日中每个结算参与人成交的证券数量与价款分别予以轧抵，对证券和资金的应收或应付净额进行计算的处理过程交收的实质是依据清算结果实现证券与价款的收付，从而结束整个交易过程清算和交收两个过程统称为“结算”4清算与交收的含清算与交收的含义 （二）清算和交收的（二）清算和交收的联系和区系和区别 1.联系： 清算是交收的基础和保证，交收是清算的后续 与完成 2.区别： 清算是对应收、应付证券及价款的轧抵计算，其结果是确定应收、应付净额，并不发生实际转移；交收则是应收、应付净额（包括证券与价款）的收付，发生财产实际转移（虽然有时不是实物形式）。

5清算与交收的含清算与交收的含义 二、二、滚动交收和会交收和会计日交收日交收 滚动交收要求某一交易日成交的所有交易有计划地安排距成交日相同营业日天数的某一营业日进行交收 会计日交收是指在一段时间内的所有交易集中在某一特定日期进行交收 美国证券市场采取T3，我国香港市场采取T2，我国实行T3、 T1 T1滚动交收目前适用于我国的A股、基金、债券、回购交易等；T3滚动交收适用于B股（人民币特种股票）6清算与交收的含清算与交收的含义 三、清算与交收的原三、清算与交收的原则 （一）净额清算原则 净额清算又称差额清算，就是在一个清算期中，对每个结算参与人价款的清算只计其各笔应收、应付款项相抵后的净额，对证券的清算只计每一种证券应收、应付相抵后的净额净额清算又分为双边净额清算和多边净额清算双边清算是指对结算参与人相对于其每个交收对手方的证券和资金应收、应付加以相抵，得出该结算参与人相对于其每个交收对手方的证券和资金的应收、应付净额7清算与交收的含清算与交收的含义 多边净额清算是指结算机构将每个结算参与人所有达成交易的应收、应付证券或资金予以冲抵轧差，再按照应收、应付证券或资金的净额与每个结算参与人进行交收。

目前，通过证券交易所达成的交易，多采取多边净额清算方式 净额清算方式的主要优点是可以简化操作手续，提高清算效率同一清算期内发生的不同种类证券的买卖价款可以合并计算，但不同清算期发生的价款不能合并计算；清算证券时，只有在同一清算期内且同种证券才能合并计算8清算与交收的含清算与交收的含义 （二）共同对手方制度 共同对手方（CCP），结算机构也要依照结算规则向守约一方先行垫付其应收的证券或资金卖出证券的投资者无需担心买入证券的投资者支付不了款项，买入证券的投资者也无需担心卖出证券的投资者交付不了证券，买卖双方可以获得的证券或款项得到了保证有利于增强投资信心和活跃市场交易 在我国，中国证券登记结算有限责任公司事实上是作为证券市场中央结算系统各方的共同对手方9清算与交收的含清算与交收的含义 （三）银货对付原则 银货对付，通俗地说，就是“一手交钱，一手交货”目前，银货对付已成成为各国证券市场普遍遵循的原则 （四）分级结算原则 证券登记结算机构负责证券登记结算机构与结算参与人之间的集中清算交收；结算参与人负责办理结算参与人与客户之间的清算交收但结算参与人与其客户的证券划付，应当委托证券登记结算机构代为办理。

10清算与交收的含清算与交收的含义 四、四、结算算账户的管理的管理 结算备付金是指结算参与人根据规定，存放在其资金交收账户中用于证券交易及非交易结算的资金资金交收账户即结算备付金账户 （一）结算账户的开立 （二）结算账户的管理11清算与交收的含清算与交收的含义 1.结算备付金账户计息 结算公司按照中国人民银行规定的金融同业活期存款利息率向结算参与人计付结算备付金利息结算备付金利息每季度结息一次，结息日为每季度第三个月的20日，应计利息记入结算参与人资金交收账户并滚入本金遇中国人民银行调整存款利率的，中国结算公司统一按结息日的利率计算利息，不分段计算12清算与交收的含清算与交收的含义 2.最低结算备付金限额 （1）最低备付可用于完成交收，但不能划出如果用于交收，次日必须补足 （2）最低备付的调整根据各结算参与人的风险程度，中国结算公司每月为各结算参与人确定最低结算备付金比例，并按照各结算参与人上月证券日均买人金额和最低结算备付金比例，确定其最低结算备付金限额13清算与交收的含清算与交收的含义 计算公式为： 最低结算备付金限额：（上月证券买入金额上月交易天数）最低结算备付金比例 式中：“最低结算备付金比例”暂定为20%；“上月证券买入金额”包括在证券交易所上市交易的A股、基金和债券二级市场买入金额和债券回购初始融出资金金额和到期购回金额，但不包括买断式回购到期购回金额。

若可用余额为负，应立即补足资金14清算与交收的含清算与交收的含义 结算参与人资金交收账户每日（包括节假日）日末余额扣减冻结资金后，不得低于其最低结算备付金限额如超过最低结算备付金限额，结算参与人可以申请将超出部分资金划入其指定收款账户15我国我国A股、基金、股、基金、债券等品种的清算与交券等品种的清算与交收收 一、上海市一、上海市场A股、基金、股、基金、债券等品种的清券等品种的清 算与交收算与交收 结算参与人首先需以法人名义在中国结算上海分公司开立资金结算账户 上海证券交易所资金的清算、交收以结算参与人在该所取得的交易席位为明细核算单位 所谓清算路径，是指某一个席位的所有证券买卖是并入哪一个证券营业部，并进而并入哪一个结算会员进行清算16我国我国A股、基金、股、基金、债券等品种的清算与交收券等品种的清算与交收17我国我国A股、基金、股、基金、债券等品种的清算与交收券等品种的清算与交收 （一）中国结算上海分公司同结算参与人之间的资金交收流程 （二）资金交收 资金交收首先满足二级市场交收，然后满足一级市场交收资金交收具有终局性和不可逆转性 交收系统于T日晚进行T+0预交收，中国结算上海分公司在T+1日17：00点进行T日交易的资金交收，对于出现交收透支的结算参与人，中国结算上海分公司将按中国人民银行规定的金融同业存款利率收取利息，并按每日透支金额的1向结算参与人收取罚息。

18我国我国A股、基金、股、基金、债券等品种的清算与交收券等品种的清算与交收 （三）资金划拨 结算参与人的划款主要是通过PROP券商端进行结算参与人经中国结算上海分公司同意也可使用划款凭证作为应急措施划拨资金19我国我国A股、基金、股、基金、债券等品种的清算与交收券等品种的清算与交收 二、深圳市二、深圳市场A股、基金、股、基金、债券等品种的清券等品种的清 算与交收算与交收 结算参与人首先需以法人名义，开设结算备付金账户和结算保证金账户，结算保证金账户用于存放结算参与人缴纳的清算交收保证金，用以防范交收风险深圳市场法人结算业务流程20我国我国A股、基金、股、基金、债券等品种的清算与交收券等品种的清算与交收图图8 83 3 深圳市场法人结算业务流程图深圳市场法人结算业务流程图21我国我国A股、基金、股、基金、债券等品种的清算与交收券等品种的清算与交收 当结算备付金账户余额不足时，结算参与人应于当日16：30（若当日有新股申购资金结算业务，则为17：O0）前补足；中国结算深圳分公司可以采取按中国人民银行规定的金融同业存款利率收取利息，并按每日透支金额的1向结算参与人收取罚息22我国我国A股、基金、股、基金、债券等品种的清算与交收券等品种的清算与交收 三、合格境外机构投三、合格境外机构投资者的者的结算算办法法 合格境外机构投资者的结算参与人，直接与结算公司办理其所托管合格投资者的结算业务。

托管人结算备付金账户的日末余额，不得低于结算公司核定的最低结算备付金限额除因结算公司结算系统原因托管人无法获取相关数据外，结算公司视同已将交收指令通知托管人 托管人应当按照结算公司的证券、资金交收指令，按时履行交收责任经结算公司核实，确属清算差错的，结算公司将予以更正，但托管人不得因此拒绝履行或延迟履行当日交收义务23我国我国A股、基金、股、基金、债券等品种的清算与交收券等品种的清算与交收 托管人如出现资金交收透支，结算公司可以采取以下措施： 根据托管人发生的透支金额，按人民银行有关规定计收罚息 T+1日交收时，暂扣托管人指定的、相当于透支金额价值120%的证券托管人在2个交易日内补足透支款本息及罚息的，结算公司向托管人交付暂扣的证券否则，结算公司将卖出暂扣证券，以卖出款弥补托管人的透支24我国我国A A股、基金、债券等品种的清算与交收股、基金、债券等品种的清算与交收 托管人所托管合格投资者发生证券卖空，结算公司以卖空价款为基数，按人民银行公布的透支罚息利率计算对托管人的罚款结算公司处理托管人交收违约事件而产生的费用的损失，由违约托管人承担25我国我国B股的清算与交收股的清算与交收 一、上海市一、上海市场B股清算与交收股清算与交收 上海证券交易所B股的清算与交收，是通过中国结算上海分公司以接纳结算会员的方式建立B股的中央结算体系进行的。

上海市场B股交收实行“净额交收”和“逐项交收”相结合的制度中国结算上海分公司对境内结算参与人的交易实行“净额交收”（有托管银行客户交易除外）；对境外结算参与人以及境内参与人涉及托管银行客户的交易实行“逐项交收”26我国我国B股的清算与交收股的清算与交收 （三）具体程序 1.交收流程 境内结算参与人的资金交收在其备付金账户中完成 2.待交收处理 对于买入交易，券商须在当日承担交收付款责任对于卖出交易，中国结算上海分公司将相应款项冻结在券商资金账户中，同时冻结待交收对应股票，在交收最终确认后，完成资金和股票的正式交收 3.透支处罚中国结算上海分公司将每天按透支金额的0.5%收取罚金27我国我国B股的清算与交收股的清算与交收 二、深圳市二、深圳市场B股清算与交收股清算与交收 深圳市场B股清算交收模式与上海市场B股清算交收模式略有不同首先，上海市场B股实行“净额交收”和“逐项交收”相结合的制度；而深圳市场B股对境内外结算参与人均实行“净额交收”制度上海市场允许托管行就其客户达成的交易作为结算参与人承担交收责任直接与结算机构交收；而深圳市场不允许，即托管行客户达成的交易，必须由客户委托的证券公司承担交收责任。

28我国我国B股的清算与交收股的清算与交收 深圳B股清算交收过程中存在一类指令和二类指令的区分一类指令（S11）指由深圳证券交易所成交资料转化而成的交收确认指令，无需确认二类指令涉及境外券商的股份转托管指令 中国结算深圳分公司在T+3日进行正式交收处理29我国我国债券回券回购交易的清算与交收交易的清算与交收 债券回购交易分为质押式回购和买断式回购两种 一、一、质押式回押式回购的清算与交收的清算与交收 中国结算公司设立回购交易质押品保管库，按证券账户核算标准券债券回购交易按投资者证券账户进行申报，结算参与人应当以证券账户为单位向中国结算公司申报提交或转回质押券 到期购回金额=购回价格成交金额l00 购回价格=100+成交年收益率100回购天数36030我国我国债券回券回购交易的清算与交收交易的清算与交收 （一）证券交易所质押式回购的清算与交收 债券登记、托管与结算业务实施细则对质押式回购清算交收的有关规定： 1.初始清算交收 2.到期清算交收 3.质押券管理 融资方结算参与人通过交易系统向中国结算。