薄膜设备公司并购战略（范文）.docx

泓域/薄膜设备公司并购战略薄膜设备公司并购战略目录第一章 公司简介 3一、 公司基本信息 3二、 公司简介 3第二章 并购战略 5一、 阻碍并购成功的因素 5二、 实施并购的原因 14三、 杠杆收购 20四、 精简 21五、 合作战略的竞争风险 22六、 战略联盟的主要动因 24第三章 项目背景分析 28一、 产业环境分析 28二、 行业下游：通信设备厂商为主 28三、 必要性分析 30第四章 人力资源分析 31一、 人力资源配置 31二、 员工技能培训 31第五章 发展规划分析 34一、 公司发展规划 34二、 保障措施 38第一章 公司简介一、 公司基本信息1、公司名称：xxx投资管理公司2、法定代表人：彭xx3、注册资本：690万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx市场监督管理局6、成立日期：2011-10-217、营业期限：2011-10-21至无固定期限8、注册地址：xx市xx区xx二、 公司简介公司注重发挥员工民主管理、民主参与、民主监督的作用，建立了工会组织，并通过明确职工代表大会各项职权、组织制度、工作制度，进一步规范厂务公开的内容、程序、形式，企业民主管理水平进一步提升。

围绕公司战略和高质量发展，以提高全员思想政治素质、业务素质和履职能力为核心，坚持战略导向、问题导向和需求导向，持续深化教育培训改革，精准实施培训，努力实现员工成长与公司发展的良性互动公司不断建设和完善企业信息化服务平台，实施“互联网+”企业专项行动，推广适合企业需求的信息化产品和服务，促进互联网和信息技术在企业经营管理各个环节中的应用，业通过信息化提高效率和效益搭建信息化服务平台，培育产业链，打造创新链，提升价值链，促进带动产业链上下游企业协同发展第二章 并购战略一、 阻碍并购成功的因素收购能增强公司的战略竞争力，并帮助公司获得超额利润，然而，收购战略并非不会出现任何问题研究表明，在所有的并购中，大约20%是成功的，60%的结果是不尽如人意的，剩余的20%则是完全失败的；有证据显示，技术收购的失败率更高一般来讲，有效地实施收购战略还是可以增加公司的能力的分析家提出，尽管许多研究发现，在宣布合并两年后，约有3/4的合并损害了股东的价值，但埃森哲公司的研究以及随后对客户的跟踪却显示，有一半的大公司合并至少可以创造出边际收益收购越成功，公司越可以积累更多的能力，包括选择正确的收购目标、避免支付过高的费用、高效地整合收购公司和被收购公司。

以下几个因素会阻碍收购获得成功1、整合的困难绝对不能低估成功整合的重要性一位研究整合过程的研究人员指出，管理实践和学术研究都表明，收购后的整合阶段是合并和收购过程中，决定能否创造股东价值的唯一重要因素尽管整合对收购能否成功至关重要，但公司还应意识到，整合两个不同的公司是一个非常艰巨的任务融合两个公司的文化，连接不同的财务和控制系统，建立有效的工作关系（尤其是两个公司的管理风格相左的时候），以及解决被收购公司原有管理人员的地位问题等，都是公司在整合过程中会遇到的挑战整合是非常复杂的，会涉及大量的工作，包括发展战略整合、管理整合、人事整合、企业文化整合等一系列运作如果忽视这一点将导致非常严重的问题例如，UPS收购了一家大型物流连锁公司MailboxesEtc.，看上去这是一次能够给收购双方都带来利益的合并，问题是，MailboxesEtc.的多数门店都是特许经营店收购之后，特许经营店将失去与其他物流公司交易的能力，从而降低竞争力另外，特许经营店还抱怨UPS总是在距离自己很近的地方开设UPS自营门店这些产生的矛盾不断升级，并没有达到之前的并购目标2、对收购对象评估不充分尽职调查是指潜在收购者对收购对象进行评估的过程。

有效的尽职调查过程从各方面检查上百个项目，包括拟进行的交易的财务问题、收购双方企业文化的差异、交易带来的税收问题，以及为成功融合双方的员工而采取的措施尽管积极寻找收购的公司也会从内部组建自己的尽职调查小组，但尽职调查通常都是由一些专业机构来执行，如投资银行德意志银行、高盛银行，以及会计师、律师和管理咨询顾问等尽管尽职调查大多集中在评估财务定位以及会计标准的准确性方面，但还需要审查战略适应情况，以及收购公司有效地整合被收购公司来实现交易的潜在目标的能力无法完成有效的尽职调查过程，将很容易导致实施收购的公司为收购对象支付高昂的费用研究发现，由于放松尽职调查而导致股票价格较高或股票价格增加时，公司可能会因此支付过多的费用，同时也会影响新组建公司的长期业绩表现研究还发现，如果不进行尽职调查，那么收购价格将由市场上同类型交易的价格决定，而不是对何时、何地以及如何管理才能获得真实业绩所进行严格评估来决定另外，有时，即使公司意识到目标的投标已经超出了尽职调查的界限，还是会情不自禁地陷入针对目标公司的投标战中3、巨额或非正常水平债务20世纪八九十年代，有些公司为了扩展实施收购的融资渠道而急剧增加了它们的债务水平。

实现这些融资拓展的一个方法是发行垃圾债券，这是一种融资手段，通过向投资者（通常称为债券持有者）借钱并允诺支付高额回报来实现风险性收购由于垃圾债券没有固定保障（指没有指定的资产作抵押），所以它的利率非常高，在80年代通常在18%～20%之间一些主要的金融家把债务视为一种约束管理者的手段，使它们能更好地为股东谋取最大利益垃圾债券目前已经很少用于金融收购，而且人们越来越不认为债务可以约束管理者然而，一些公司为实施收购仍然负担着大量的债务，例如，在开篇案例中提到的印度Tata钢铁公司对英国CorusGroupPLC的收购，就是通过这种方式完成的首先，Tata钢铁公司和巴西的CiaSiderurgicaNacional公司通过了9轮竞标，最后巴西的CSN公司的报价为113亿美元，要比Tata的报价高出34%但是Tata宣布将采用发行债券的方式进行集资，声明一出，Tata的股价立即下跌11%一位分析员说：“Tata收购Corus的代价太大了，如果通过发行债券进行集资的话，将影响到公司来年的赢利水平负债过高有很多不利影响，例如，高负债水平也会增加破产的可能性，并导致诸如穆迪和标准普尔之类的机构对公司信用评级的调低。

实际上，当大家得知Tata要收购Corus后，标准普尔声明会调低对Tata债券的评级，此消息一出，立刻影响了公司的股价不仅如此，高负债水平也使公司在研发、人力资源培训和市场推广等方面的投资减少，而这些领域从长期来看，对公司发展很重要另外，杠杆融资可以使公司抓住诱人的扩张机会，对公司的发展起正面的推动作用，然而，杠杆率过高（例如过度负债）也会产生负面效应，例如推迟或削减一些从长期来看是维护公司战略竞争力所必需的投资（如研发费用）4、难以形成协同效应协同效应源自希腊语“Synergos”，原意是“共同工作”当各单位一起工作产生的价值超过它们独立工作的成果之和时，就意味着产生了协同效应另一种说法是，当资源链接在一起比单独使用更有价值时，会产生协同效应对于股东来说，协同效应为他们赢得了财富，而他们自己使用多元化组合的方法是不可能达到或超过这些效应的通过来自规模经济、范围经济和兼并业务中的资源（如人力资本和知识）共享产生的效率，将产生协同效应只有当交易产生独有的协同效应时，公司才能通过收购战略发展竞争优势这种独有的协同效应是指收购双方的资产通过联合和整合所产生的能力和核心竞争力是其中任何一家公司与其他公司整合所达不到的。

独有的协同效应产生于公司的资产具有独特的互补性，也就是说，这种独特的互补性是收购双方中一方与其他任何公司的联合所不可能产生的由于其独特性，独有的协同效应让竞争对手难以理解和模仿，同时这种效应也难以产生公司解决成本问题的能力影响着收购的成败，对于建立以收入和成本为基础的协同效应的预测，这种能力是必要的公司通过收购产生独有的协同效应时会产生一些费用公司在实施收购战略产生协同效应时会发生交易成本交易成本可能是直接成本或者是间接成本直接成本包括律师费和那些为收购方实施尽职调查的投资银行家们的费用而评估目标公司和进一步谈判所花的时间，以及由于收购而失去的关键管理人员和雇员，都被认为是间接成本当公司计算由于整合收购方和被收购方资产而产生的协同效应的价值时，它们常常会低估间接成本的总额5、过度多元化多元化战略如果使用得当会获得战略竞争力和超额利润一般来说，实施相关多元化战略的公司业绩要强于采用非相关多元化战略的公司然而，采用非相关多元化战略的集团也能获得成功，例如，美国联合技术公司在某些时候，公司会变得过度多元化是否过度多元化应视各公司具体情况而定，原因是各公司能够成功管理多元化的能力不同实施相关多元化比非相关多元化需要处理更多的信息。

为了能够处理越来越多的多元化信息，实施相关多元化战略的公司与实施非相关多元化战略的公司相比，过度多元化的业务部门相对较少不管实施哪种多元化战略，非相关多元化都会导致公司业绩不佳，进而各个业务部门被剥离在汽车行业中，把之前并购的但是业绩不佳的业务进行剥离，就是一种过度多元化的模式福特汽车花65亿美元击败了大众和菲亚特，收购了沃尔沃汽车，但沃尔沃并没有给福特带来期待的效益，反而使福特的负债越来越重，最后不得不相继出售了当年收购的奢侈品牌（捷豹、阿斯顿马丁和路虎）通用汽车也有这样的剥离行为，它出售了在菲亚特以及富士重工的股份1960—1980年间，这种收购后再出售的行为在美国也很流行即使公司并未过度多元化，高度多元化对公司的长期业绩也可能有负面影响例如，一系列多元化后业务范围的扩展使经理们更多地依赖于财务指标而不是战略控制来评估各业务部门的表现由于缺乏对业务部门战略目标的深刻理解，这些管理者更多地依赖财务控制来评价业务部门及其经营者的表现财务控制以目标评估体系为基础，例如公司的投资回报率当为了短期利润的提升而使长期投资降到一定程度时，就会影响到公司今后的发展过度多元化引起的另一个问题是公司会倾向于用收购行动来代替自我创新。

通常来说，经理们并不是存心要用收购行动来取代创新，但是一个循环印证的怪圈会由此产生收购行动的费用可能会导致一些和自我创新相关活动（例如研发）的经费减少没有足够的经营支持，公司的创新能力会逐渐衰退，而没有内部的自我创新能力，唯一的选择就只有通过收购行动来获取创新的机会但从长期来看，不断依赖其他公司的创新活动作为获取战略竞争力的源泉是很困难的事实上，有证据表明，那些用收购活动替代自我创新发展的公司最终都遇上了问题6、经理们过度关注收购通常来说，收购战略需要管理者花费大量的时间和精力来构建公司的战略竞争力经理们涉及的工作包括寻求各种收购对象、完成有效的尽职调查工作、准备谈判，以及收购完成后的管理整合过程高层经理们并不亲自搜集收购活动所需的数据和信息，然而，关于公司的收购目标和收购时采用的谈判方式等类似的决策还是由高层经理们最终来决定一些公司的经验表明，实施收购战略时的许多活动使参与其中的经理们分散了注意力本来他们可以更多地关注一些与公司取得长期竞争优势相关的活动，例如，认真考虑公司的目标以及与董事会成员和外部利益相关者的沟通理论和研究都表明，收购双方在收购活动中都会花费大量的时间和精力一个观察家认为，一些高管过于关注如何选择收购目标以及如何完成最后的收购。

丽诗加邦公司就是很好的例子过去的几年中，公司的高管收购了几家运动服装厂商，使得公司的品牌从16个发展到了36个，销售额从一开始的8亿美元一路上升到了50亿美元但是，当公司的高管过多地关注于收购时，他们并没有意识到过多的品牌会给公司带来麻烦公司的销售大多来自传统的百货商店，但是。