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第十章 公司财务分析 公司财务分析是以公司的财务报告的会计资料为基础，对公司的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法财务分析是财务管理的重要方法之一，它是对企业肯定期间的财务活动的总结，为企业进行下一步的财务预料和财务决策供应依据因此，财务分析在企业的财务管理工作中具有重要的作用通过财务分析，可以评价企业的偿债实力、资产管理水平、获利实力和企业的发展趋势一、 公司偿债实力分析偿债实力分析是指企业偿还各种到期债务的实力偿债实力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险（一）短期偿债实力分析短期偿债实力是指企业偿付流淌负债的实力流淌负债是将在一年内或超过一年的一个营业周期内须要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，假如不能刚好偿还，就可能使企业面临倒闭的危急在资产负债表中，流淌负债与流淌资产及形成一种对应关系1．流淌比率是企业流淌资产及与流淌负债的比率其计算公式为：流淌比率＝流淌资产/流淌负债例1：依据表1中的ABC公司的流淌资产和流淌负债的年末数，计算该公司的流淌比率流淌比率＝1 980/1000＝1.98这表明ABC公司每有1元的流淌负债，就有1.98 元的流淌资产作保障。
流淌比率是衡量企业短期偿债实力的一个重要财务指标，这个比率越高，说明企业偿还流淌负债的实力越强，流淌负债得到偿还的保障越大，但是，过高的流淌比率也并不是就好，因为流淌比率过高，可能是企业滞留在流淌资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获利实力2．速动比率速动比率是速动资产与流淌负债的比率速动资产是指流淌资产扣除存货后的资产因为存货是变现实力较差的，须要经过销售才能变为现金，假如存货积压、滞销，则其变现就成为问题速动比率＝速动资产/流淌负债＝（流淌资产－存货）/流淌比率例2：依据表1中的有关数据，计算ABC公司的速动比率速动比率＝（1 980－690）/1000＝1.29速动比率越高，说明企业的短期偿债实力越强一般认为其比率为1：1比较合适ABC公司的1.29,应属于正常范围但实际分析时，应依据企业的性质和其他因素来综合推断3．现金比率现金比率是企业的现金类资产与流淌负债的比率现金类资产包括企业的库存现金、随时可以用于支付的存款和现金等价物，即现金流量表中所反映的现金其计算公式为：现金比率＝（现金＋现金等价物）/流淌负债例：依据表1，ABC公司资产负债表的有关数据（假设该公司的短期投资均为现金等价物），计算该公司2001年末的现金比率。
现金比率＝（490+80）/1000＝0.57现金比率可以反映企业的干脆支付实力，因为现金是企业偿还债务的最终手段，假如企业现金缺乏，就可能会发生支付困难，将面临财务危机，因而现金比率高，说明企业有较好的支付实力，对偿付债务是有保障的但是，假如这个比率过高，可能意味着企业拥有过多的获利实力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效的利用（二）长期偿债实力分析长期偿债能是指企业偿还长期负债的实力，企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等对于企业的长期债权人和全部者来说，不仅关切企业短期偿还实力，更关切企业长期偿债实力因此，在对企业进行短期偿债实力分析的同时，还需分析企业的长期偿债实力，以便于债权人和投资者全面了解企业的偿债实力及财务风险反映企业长期偿债实力的财务比率主要有：资产负债率，股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率和利息保障倍数1．资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的其计算公式为：资产负债率＝负债总额/资产总额资产负债率反映企业偿还债务的综合实力，这个比率越高，企业偿还债务的实力越差；反之，偿还债务的实力越强。
例：依据表1的有关数据，计算ABC公司2001年末的资产负债率资产负债率＝2070/4500＝0.46这表明ABC公司的资产有46%是来源于举债，或者说ABC公司每有46元的债务，就有100元的资产来偿还对于资产负债率、企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价（1）从债权人的角度，债权人最关切的是贷给在企业的资金的平安性假如这个比率过高，说明在企业的全部资产中股东供应的资本所占比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的平安也缺乏牢靠的保障，所以，债权人总是希望企业的负债比率低一些（2）从企业股东的角度，最关切的是投资收益的凹凸，企业借入资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，假如企业负债所支付的利息率低于资产酬劳率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益因此，股东所关切的往往是全部资产酬劳率是否超过了借款的利息率（3）企业经营者的角度，既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所担当的财务风险资产负债率作为财务杠杆不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企业管理当局的禁区精神淡然，负债也必需有肯定的限度，负债比率过高，企业的财务风险将加大，一旦资产负债率超过1,则说明企业资不抵债，有面临倒闭的危急。
2． 股东权益比率与权益乘数股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是全部者投入的其计算公式为：股东权益比率＝股东权益总额/资产总额股东权益比率与资产负债率之和等于1这两个比率从不同的侧面来反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率就越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务的实力就越强例：依据表1的有关数据，计算ABC公司2001年末的股东权益比率股东权益比率＝2430/4500＝0.54股东权益比率的倒数，称为权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小计算公式为：权益乘数＝资产总额/股东权益总额例：依据表1的有关数据，计算ABC公司2001年末的权益乘数权益乘数＝4500/2430＝1.853． 产权比率与有形净值债务率产权比率是负债总额与股东权益总额的比率其计算公式为：产权比率＝负债总额/股东权益总额例：依据表1的有关数据，计算ABC公司2001年末的产权比率产权比率＝2070/2430＝0.85有形净值债务率＝负债总额/（股东权益-无形资产净值） 例：依据表1有关数据，计算ABC公司2001年末的有形净值债务率。
有形净值债务率＝2070/2430-32＝0.86.该比率越低，说明企业的财务风险越小4．利息保障倍数利息保障倍数也称已获利息倍数，是税前利润加利息费用之和与利息费用的比率其计算公式为：利息保障倍数＝（税前利润＋利息费用）/利息费用例：依据表2 的有关数据，（假定该公司的财务费用都是利息费用，并且固定资产成本中不含资本化利息），ABC公司2001年的利息保障倍数为：（1816+325）/325=6.59公式中的税前利润是指交纳所得税之前的利润总额，利息费用不仅包括财务中的利息费用，还包括计入固定资产成本的资本化利息利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的实力假如这个比率太低，说明企业难以保证经营所得来按时按量支付债务利息，这会引起债权人的担忧一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1,否则，就难以偿付债务及利息，若长此以往，甚至会导致企业破产倒闭二、 企业运营实力分析（一）存货周转率存货周转率，也称存货利用率，是企业肯定时期的销售成本与平均存货的比率其计算公式为：存货周转率＝销售成本/平均存货平均存货＝（期初存货余额＋期末存货余额）/2公式中的销售成本可以从利润表中得到，平均存货是期初存货余额与期末存货余额的平均数，可以依据资产负债表计算得到。
例：依据表1和表2的有关数据，计算存货周转率4190.4/（580+690）÷2＝6.6存货周转率说明白肯定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售实力及存货是否过量存货周转率反映了企业的销售效率和存货运用效率在正常状况下，假如企业经营顺当，存货周转率越高，说明存货周转的越快，企业的销售实力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少但是，存货周转率过高，也可能说明企业管理方面存在一些问题，如存货水平太低，甚至常常缺货，或者选购 次数过于频繁，批量太小等存货周转状况也可以用存货周转天数来表示其计算公式为：存货周转天数＝360/存货周转率＝平均存货×360/销售成本存货周转天数表示存货周转一次所须要的时间，天数越短说明是存货周转得越快前面计算的存货周转6.6次，因此存货周转天数为：360/6.6＝54.55（天）（二）应收账款周转率应收账款周转率是企业肯定时期销售收入净额与应收账款平均余额的比率它反映了企业应收账款的周转速度其计算公式为：应收账款周转率＝赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额＝（起初应收账款＋期末应收账款）÷2公式中赊销收入净额是指销售收入扣除了销货退回、销货折扣及折让后的赊销净额。
例：假设ABC公司的销售都是赊销，依据表1和表2的有关数据，计算应收账款周转率应收账款周转率＝8520÷（650+690）÷2＝12,72应收账款周转率是评价应收账款流淌性大小的一个重要的财务比率，它反映了一个企业在一个会计年度内应收账款的周转次数，可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率这一比率越高，说明企业催收账款速度越快，可以削减坏账损失，而且资产的流淌性强，企业的短期偿债实力也会增加，在肯定程度上，可以弥补流淌比例低的不利影响也可以用应收账款平均收账期来反映应收账款的周转状况其计算公式为：应收账款平均收账期＝360/应收账款周转率＝应收账款平均余额×360÷赊销收入净额应收账款平均收账期表示应收账款周转一次所需天数平均收账期越短，说明企业的应收账款周转速度越快ABC公司应收账款平均收账期为：360/12.72＝28.3（天）（三）流淌资产周转率流淌资产周转率是销售收入与流淌资产平均余额的比率，它反映的是全部流淌资产的利用效率其计算公式为：流淌资产周转率＝销售收入/流淌资产平均余额流淌资产平均余额＝（期初流淌资产＋期末流淌资产）÷2流淌资产周转率表明在一个会计年度内企业流淌资产周转的次数，它反映了流淌资产周转的速度。
该指标越高，说明企业流淌资产的利用效率越好例：依据表1和表2的有关数据，计算ABC 公司2001年流淌资产周转率流淌资产周转率＝8 520/1845＝4.62流淌资产平均余额＝（1710+1980）/2＝1845流淌资产周转率是分析流淌资产周转状况的一个综合指标，流淌资产周转的快，可以节约资金，提高资金的利用效率（四）固定资产周转率固定资产周转率，也称固定利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率其计算公式为：固定资产周转率＝销售收入/固定资产平均净值固定资产平均净值＝（期初固定资产净值/期末固定资产净值）÷2例：依据表1和表2的有关数据，计算ABC公司2001年的固定资产周转率固定资产周转率＝8520/（1800+2150）÷2＝4.31（五）总资产周转率总资产周转率也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。
