基于自然人控制的大股东治理问题研究.pdf

沈阳理工大学硕士学位论文基于自然人控制的大股东治理问题研究姓名：李宇欣申请学位级别：硕士专业：管理学企业指导教师：秦丽娜20100301沈阳理工大学硕士学位论文 摘 要 20 世纪 80 年代后，随着现代企业经营环境与经营活动的发展变化，公司治理问题的研究成为了世界性的话题人们逐渐认识到，建立良好的公司治理机制，不仅有利于降低代理成本、提高企业价值，而且有利于资金的优化配置，促进经济的增长本文以公司治理的相关理论为基础，在委托代理理论的一般框架内，从理论上分析了自然人控制下的大股东对小股东侵占问题、大股东对董事会的监督问题、大股东对经理层控制问题；通过实证得出了相应的研究结论 论文主要完成了以下几方面的工作： （1）梳理了大股东治理的相关研究文献，概述了与本研究相关的理论，提出了本文的研究思路与研究方法2）分析了自然人控制下的大股东的治理机制与治理机理，阐述了大股东在治理中的积极作用，消极作用及监督作用3）从理论上分析了大股东侵股东的主要方式，即占用上市公司资金、滥用关联交易和利用虚假信息、业绩操纵误导中小投资者；阐述了自然人控制下的大股东对董事会的监督问题及对经理层的控制问题，为后续的实证研究提供了相应的理论依据。

4）实证分析了 88 家自然人控制下的大股东治理问题与绩效的关系，实证表明： “一股独大”问题并未对公司绩效产生不良影响；大股东的资金占用行为、大股东与经理层合谋的程度均与公司绩效呈负相关关系；上市公司家族控制度的持续增大，将会影响公司绩效；而对经理层有效的激励机制则会促进家族控股上市公司更好的发展5）最后，提出了完善自然人控股公司治理的对策，为提高上市公司的治理水平提供有价值的实际参考 关键词：：大股东控制,自然人控股公司，侵占问题，监督问题，股权激励 沈阳理工大学硕士学位论文 Abstract After 1980s, along with development change of modern enterprise condition, corporate governance becomes a worldwide topic. There is growing recognition that the good corporate governance mechanism will not only help to reduce agency costs and improves enterprise value, but also conducive to optimizing the allocation of funds, then promotes economic growth. Based on corporate governance theories, this paper, in the general frame of principal-agent theory, analyzes major stockholder’s expropriation issues to the small shareholder, supervision issues to the board of directors and the control issues to management level in natural-person holding company. Then author draws the conclusions by empirical research. This paper has mainly completed the following several aspect works: (1)Beginning from reorganizing associated research documents of corporate governance, has put forward this paper’s research mentality and the research technique. (2)Analyzes major stockholder's government mechanism and the government mechanism under the natural person controlling, and elaborates major stockholder's active role, negative role and supervisory role.(3)Analyzes fundamental mode of major shareholder’s expropriation issues theoretically, namely occupied capital of listed company, abused related-party transactions, and used false information to mislead other small investors; Elaborates major stockholder’s supervision issues to the board of directors and the control issues to management level in natural-person holding company, it provides corresponding theory for the following empirical study. (4)Through empirical study analyzes the relationship between major shareholder governance and corporate performance, shows that: “one big share alone” don’t harm to the corporate performance; major shareholder’s capital occupied and the cahoots’ degree of large shareholders and executives are both negative correlation to corporate performance; The family controlling degree’s increase will affect corporate performance; while an effective incentive mechanism will promote a 沈阳理工大学硕士学位论文 better development in family listed companies. (5) Finally, proposes some countermeasures to consummate natural persons holding corporate, the conclusions and relevant recommendations will provide actual value reference to advance the level of corporation governance of listed companies. Key words ： major shareholder controlling, natural-person holding company, expropriation issues, supervision issues, stock ownership incentive 沈阳理工大学 硕士学位论文原创性声明 本人郑重声明:本论文的所有工作，是在导师的指导下，由作者本 人独立完成的。

有关观点、方法、数据和文献的引用已在文中指出， 并与参考文献相对应除文中已注明引用的内容外，本论文不包含任 何其他个人或集体已经公开发表的作品成果对本文的研究做出重要 贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明本人完全意识到本 声明的法律结果由本人承担 作者（签字） ： 日 期 ： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解沈阳理工大学有关保留、使用学位论文 的规定，即：沈阳理工大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学 位论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅本人授权沈阳理工 大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可 以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文 （保密的学位论文在解密后适用本授权书） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日 期： 日 期： 第 1 章 绪论 1第 1 章 绪论 1.1 研究背景与问题的提出 1.1.1 选题背景 20 世纪 70 年代末，我国政府开始对国有经济进行战略性改组及调整，从最初的“放权让利”到股份制改革，标志着我国企业所有权从单一化走向多元化。

在国有经济的战略性改组调整中，大股东对公司治理及绩效的影响一直是学者们十分关注的问题 大股东对公司价值具有着双重影响正面影响来自于股东与管理者之间代理成本的降低，或者大股东利用自身能力对公司资源更有效的运用，因大股东创造共享利益而产生，称为利益协同效应；负面影响则是由于大股东为追求私人利益而损害小股东利益，并使公司价值降低，称为壁垒效应[1]大股东侵害中小股东所形成上市公司控制权私有收益的负面影响十分常见从形式上看这种侵害具有多样性，包括对上市公司资金的占用（直接的占用或隐秘的占用） ，滥用关联交易，通过虚假信息、业绩操纵误导中小投资者等辅助侵手段 目前，国内外关于大股东控制的公司治理理论及其实证研究主要集中于法人控股（如国有控股、大企业控股、大机构控股等）类型的公司，其所提出的治理对策对两权再度重合的自然人控股公司缺乏现实针对性由于自然人控制下的上市公司股权结构形成过程和约束条件独特，大股东治理问题与其它类型的公司有所差异，对这类公司进行研究，可以使我们找到数字背后驱动公司价值的真实动力和机制，获得真正有价值的研究成果，具有较高的研究价值 1.1.2 现实意义 现阶段，国内对公司治理的研究绝大多数以上市公司为研究对象，针对第一大股东的性质、董事会规模、经营者激励机制等方面对公司绩效的影响进行了大量的实证研究。

这些研究结果为完善我国上市公司的治理结构提供了丰富的经验和依据然而针对自然人控制的大股东治理问题的研究还非常少，而本论文以公沈阳理工大学硕士学位论文 2司治理的相关理论为基础，在委托—代理理论的一般框架内，研究两权再度重合的自然人控制下的大股东治理问题从理论上分析大股东发挥作用的机制与机理，分析自然人控制下的大股东对小股东侵占问题，大股东对董事会过度监督问题，大股东对经理层过度控制问题实证自然人控制下的大股东治理问题与绩效间的关系，有助于我们了解大股东侵害行为的严重程度，大股东侵害行为的产生原因与机理，进而完善这一类公司的治理结构，对于扩展现有公司治理理论对现实治理问题的研究视野，增强理论对现实问题的解释能力，并为中国日益发展的民营企业公司治理提供实际参考 1.2 相关概念的界定 1.2.1 公司治理的内涵 公司治理可译为企业法人治理结构或公司督导机制其所要研究和解决的问题主要是如何使资金的提供者按时收回投资并获得合理的回报（Shleifer and Vishny，1997） 从广义上看，公司治理包括公司与其他利益相关者（如员工、客户、供应商、债权人和社区等）之间的关系，以及有关的法律、法规和上下规则等；从狭义上看，公司治理是指一组联结并规范公司股东、董事会。