浅析金融工程中的风险管理.docx

Analysis of the financial risk management in financial engineeringDeng WenyeScience and Technology College of Ningbo University, Ningbo, Zhejiang, ChinaKeywords:risk management ; value at risk ; finance ; bankingAbstract： With the deepening of the integration of the world economy, the development of the financial impact on the world economy is growing. Financial engineering financial science and engineering, and its rapid development, risk management techniques, risk diversification provided by the combination of the use of financial instruments, methods, and constantly improve the risk management. This article will discuss the composition of the risk management process in financial engineering and value at risk.浅析金融工程中的风险管理关键词：风险管理；在险值；金融工程中文摘要：随着世界经济一体化的深入，金融的发展对世界经济的影响越来越大。

金融工程是 金融科学的产品化和工程化，其快速发展丰富了风险管理技术，通过金融工具的组合运用， 提供了分散风险的方法，不断完善了风险管理本文将对金融工程中的风险管理过程的组成 和在险值等进行讨论引言20世纪的金融市场风云变幻，危机四伏，金融工程便是在这样一个大背景下产生的金 融工程是指创造性地运用各种金融工具和策略来解决金融财务问题，其核心是设计开发新的 金融产品以满足特定的要求，并在新的金融产品开发过程中有效地实现风险控制与管理金 融工程对风险管理是利用金融市场上各种金融工具来规避风险金融工程提供了远期、期货、 期权及互换等价格风险管理工具，同时还可将此类衍生金融商品进行组合创造出更为新颖的 金融工具，以抵补利率、汇率、股票收益率、商品价格等的频繁波动而带来的风险正文一、风险的定义常见的风险定义有三种：第一，风险是未来损失的可能性，这是对风险的传统理解由于损失是风险最受关注的 后果，将风险与损失联系起来定义似乎是很自然的结果但从风险的一般性质来看，风险既 可能导致损失，同时也能带来收益，因此这种对于风险的传统定义在现在看来就象对狭隘第二，风险是未来结果对期望的偏离这个定义反映了风险的两面性，能直接与其他学 科中的波动性指标相联系，适用于金融领域中的市场风险分析。

第三，风险是未来结果的不确定性这个定义向对于第一种，就具有了一定的抽象性与 一般性，不光可以适用于金融市场，还可以适用于政治和社会等几乎所有领域二、风险管理过程总的来看，现代风险管理的全过程可以分成三个环节，即风险识别、风险度量和风险管 理控制1、 风险识别管理风险的第一步是对风险的识别，这涉及不同的风险类别根据性质不同，可分为经 济风险、政治风险、社会风险等；根据发生的范围不同，可以分成系统风险与非系统风险 其中最重要的风险分类与识别是根据诱发原因不同进行分类，主要费为市场风险、信用风险、 流动性风险和操作风险等市场风险又称为价格风险，使市场价格波动而引起的风险由于市场价格数据可得且数 据量大，一般可以通过数量的方式来度量和管理，并且市场风险的管理与对冲比较容易实现 这些特点决定了市场风险的管理技术是比较成熟的信用风险又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风 险，即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性， 它是金融风险的主要类型流动性风险是指经济主体由于金融资产的流动性的不确定性变动而遭受经济损失的可能 性 流动性风险与信用风险、市场风险和操作风险相比，形成的原因更加复杂和广泛，通 常被视为一种综合性风险。

流动性风险的产生除了因为商业银行的流动性计划可能不完善之 外，信用、市场、操作等风险领域的管理缺陷同样会导致商业银行的流动性不足，甚至引发 风险扩散，造成整个金融系统出现流动性困难因此，流动性风险管理除了应当做好流动性 安排之外，还应当有效管理其他各类主要风险操作风险只因为欺诈、未授权活动、错误、遗漏、效率低、系统失灵或是由外部事件引 致损失的风险2、 风险度量在前述所有的风险中，操作风险比较侧重定性分析和制度建设而技术性较低，因此风险 测度主要关注市场风险、信用风险和流动性风险市场风险的度量，一般来说，一个较为完整的市场风险体系至少包括三个组成部分：敏 感性分析、在险值、情景分析与压力测试在后文中将重点介绍在险值信用风险度量包括两个方面，第一是违约概率和信用状况发生变化的概率，其中以违约 概率的度量为主；第二是违约损失率的估计流动性风险的度量中市场流动性和资金流动性风险的度量方法是不同的，但不论哪种流 动性风险，现在都未形成完整的度量方法或模型，使用者大多根据自身经验和判断选择显影 的指标方法3、 风险管理与控制风险的管理与控制主要包括风险分散、风险对冲、风险转移、风险规避和风险补偿与准 备五部分。

风险分散是指通过多样的投资来分散于降低风险风险对冲又称套期保值，是指针对金融资产所面临的风险，利用特定的资产或工具构造 相反的风险头寸，以减少或消除其潜在的风险过程风险转移是指通过购买某种金融资产或是其他的合法措施将风险转移给其他经济主体风险规避是指当一个人或一个机构对某种风险没有比较优势，这种风险又不是与其天然 相伴的，就可以选择风险规避，避免涉足这种风险风险补偿与准备是指事前对所有承担的风险要求较高的风险回报，对于无法分散、对冲、 转移和规避的风险，市场主体可以通过在交易价格上附加风险溢酬的方式，获得所承担风险 的价格补偿三、金融工程在风险管理中的应用及优势作为一门新兴的金融学科发展分支，金融工程的发展虽短，但它的发展与出现融合了信 息科技、工程技术、金融金融产品理论与金融实务等诸多方面，推进了金融技术、金融创新与全 球金融一体化的迅速发展［1］，给传统的金融理论与金融市场的发展已经带来了越来越多的深 刻变化金融工程在风险管理中的应用主要表现在：1、 对于代理风险的控制与监督所谓代理风险，是指在所有权和控制权相分离的公司治理结构下，公司管理者往往并不 始终把股东利益最大化放在公司经营目标的首位［2］。

而是常常牺牲公司的长期发展，追求短 期的会计利润和其在职的享受，通常会反映在股票价格的低估上在此情况下公司高层管 理人员可通过金融工程提供的杠杆收购来收购本公司并进行重组当股东是本公司的雇员时 其自身利益与公司的收益紧密相关，从而增强投资者的持股积极性2、 对于投资风险的控制与分散实证研究显示通过在世界各国股票市场分散化投资，可以扩大股票投资组合的有效边 界，增加投资收益20世纪80年代以来，美国、英国、日本等西方发达国家的机构投资者 大多实施这种跨国多样化的投资［3］然而，一些国家的投资者因本国外汇管制及资本流动的 限制，无法将资金投资到别国股票市场利用金融工程中创设的国际股票收益互换这一新的 衍生金融商品，即可解决这一难题3、 对价格风险的控制金融工程提供了远期、期货、期权及互换等价格风险管理工具，同时还可将此类衍生金 融商品进行组合创造出更为新颖的金融工具，以抵补利率、汇率、股票收益率、商品价格等 的频繁波动而带来的风险具体来说，对于利率风险，金融工程提供了远期利率协议、互换 等工具及其组合；对于汇率风险，金融工程提供了掉期、远期和期权、远期汇率协议等工具 及其组合基于金融工程在风险管理中的应用，金融工程区别于其他金融工具对风险管理也带来了 不同的风险管理优势。

1、 更高的准确性和时效性金融衍生工具避险的一个重要内在机制是它的衍生性，其价 格受制于基础工具的波动，而且这种变动趋势有明显的规律性以期货为例，由于期货价格 就是预期的现货价格，影响现货价格变动的因素同样也会左右期货价格的变动，所以，期货 价格与现货价格具有平行变动性平行变动性使期货交易“相等且相反”的逆向操作可以 方便地锁定风险；而对衍生交易的精确定价与匹配可以准确地抵补风险，成熟衍生市场的流 动性可以对市场价格变化做出灵活反应，并随基础交易头寸的变化而随时调整，较好地解决 了传统风险管理工具管理风险的时滞间题2、 能够有效地回避系统性风险国际上近些年发生的墨西哥金融危机、英国巴林银行倒闭、日本大和银行事件，以及东 南亚金融危机，这些都告诉我们，运用新的手段进行金融风险控制是十分必要的进行风险 管理有两种思路：风险分散和风险转移所谓风险分散就是以“不把所有的鸡蛋都放在同一 个篮子里”的原理来进行风险管理证券投资组合就是其主要手段这种方式可以很好地降 低非系统性风险，适当分散风险，但对于在证券市场上占大多数的系统性风险就收效甚微了， 有很大的局限性所谓风险转移就是将风险转移给有能力或愿意承担风险的投资者。

通过金 融工程创造的结构性金融衍生工具就属于这种方式，利用风险分散、风险控制、风险转嫁， 能够有效地回避系统性风险，成为现代金融市场风险管理最重要的工具3、 更大的灵活性场内的金融衍生工具交易头寸可以方便交易者随时根据需要抛补，期 权的购买者更获得了履约与否的权利场外交易则多是投资者“量身定造”的而且，以 金融衍生工具为素材，投资银行家可随时根据客户的需要创设金融产品，这种灵活性是传统 金融工具无法相比的4、 金融工程提高了金融市场效率远期、期货、期权和互换与基本金融工具一一现金、 商业票据、债券和股票一起构成金融工程所使用的金融工具基本集通过不同的组合，创造 出大量的金融创新产品，使投资者的选择余地大大地拓宽，为他们提供了有效的投资组合机 会，便于把风险降到最低同时，由于金融市场存在“套利”机会，而通过金融创新可以获 得无风险利润，这就使得金融市场上商品价格一旦失去均衡，通过套利行为很快就会回归均 衡四、我国金融风险管理中存在的问题随着当前经济全球化程度的提高，金融作为经济发展的核心扮演着重要的角色我国加 入WTO已经多年，金融市场将不断对外开放，随时都会面临着来自于其他国家金融风险的冲击。

特别是在近些年发生的金融危机，尤其是2009年美国次贷金融危机，给全球经济带来了巨大 的影响，使各国经济发展的稳定性难以平衡，这些都是因管理不当所引发的金融灾难，庆幸 的是我国在这两次危机中艰难的挺了过来但这并不意味着我国在风险管理中完美无缺在 风险管理中虽然有所成效，但是也暴露出诸多问题，例如我国由于受到国际食品价格上涨影 响及国内食品供应短缺，造成通货膨胀率持续上涨，央行为了控制物价，不断加息，导致我 国当前利率水平高于世界平均水平，利率风险逐步增长［4 ］等一些列问题1、 金融市场信息不透明金融产品是信息咨询的结合体，只有透明的信息才能促进金融市场的健康发展但是当 前我国金融市场信息缺乏透明度，在一定程度上有可能造成上市公司财务信息失真，存在许 多内部交易，导致市场资金流向的内部操纵，甚至会引发市场混乱2、 金融风险防范意。