上市公司经营水务产业的模式.doc

上市公司经营水务产业的模式分析目录：一、 水务产业链二、 多元资本投资水务的重要模式三、 上市公司经营水务的具体领域四、 上市公司进入水务领域的模式分析五、 上市公司经营水务的赚钱模式分析一、 水务产业的产业链和参与主体分析１、产业环节自然水用户A：原水生产（原水厂）C：自来水供应（供水管网）B：自来水生产（自来水水厂）F：回用（管网）D：排水（管网）E：污水解决（污水厂）就国际趋势来看,水务业中的供水和污水解决业务已经被充足整合，现代大型水务公司已经渗入到产业链的各个环节就国内趋势来说,各地涉及供水和污水业务的水务局或水务集团已经在各地纷纷成立,但上述水务集团或水务局具有明显的行政区域性特性全国已有４0%以上的市县建立了城乡水资源一体化管理体制,水源、供水、排水、污水解决统一管理的水务局管理体制，截至3月３1日，全国已有29个省、自治区、直辖市的10０９个单位成立水务局或由水利系统实行水务统一管理其中，成立水务局74４个,约占全国县级以上行政单位总数的３１％,涉及上海市、深圳市、武汉市、哈尔滨市、大连市、呼和浩特市、合肥市、太原市、西宁市和乌鲁木齐市等大都市资料来源：国泰君安证券研究所)就产业开放度来说，目前上述产业链的各个环节已经所有向非国有资本开放。

外资在国内投资的领域重要分布在B、E两个环节通用水务投资上海浦东的自来水项目则涉及B、C两个环节,这是外资投资中国水务的一种突破）在上述各个环节中，最成熟、也是非国有资本重要投向的是Ｂ，即自来水厂近年来，随着水资源的日益紧张和环保意识的增强,污水解决需求旺盛，该环节也日益受到投资者的青睐投资管网,即C、Ｄ环节，是保证对所投资都市水务市场垄断的条件国家在才开始将该环节对非国有资本开放二、 多元资本投资水务的经营模式分析1、BＯT模式介入水厂和污水解决厂建设开放初期，国家一方面放开了部分自来水厂的建设，采用由外资投资并经营一定期间,获得合理回报后免费移送的BOT模式，其目的是引进资金和改善管理模式，增进供水公司的改革,打破垄断行业机构臃肿、人浮于事、成本过高的弊端早在1９94年,法国的里昂水务(现已与苏伊士合并）在广东省的珠海市附近承当了中国第一种 BOＴ水厂项目1996年,上海市政府即批准了泰晤士水务公司（Thaｍes Wａｔer Ｉnternationaｌ)和宝维士(Bovis)在大场水厂专营的BOT项目，价值６800万美元1998年,威望迪与成都市政府已草签了成都自来水六厂B厂项目BOT合同，投资额1.06亿美元。

但是，以固定高回报率(一般性为1５%左右）的外资BOT的合伙经营方式存在诸多弊病，给国内许多自来水公司带来深刻的教训和沉重的经济承当：1） 洋水务通过建水厂购买外国设备,先获得较丰厚的利润同步她们控制和掌握了国内部分自来水公司技术改造和技术进步核心环节,并以此获取进一步利润2） 固定回报的方式把最难的价格之球踢给自来水公司，最后把承当转嫁给市民群众,难题推给后来的本地政府国家记录局1９９9年提供的报告揭示：外资在中国最有利可图的产业是自来水厂,其利润和成本的比率为24．４8%，是所有外商投资产业项目中最高的其中ＢOT功不可没!初期的BOＴ投资是没有市场风险和财务风险的，而无风险的高回报的“超国民待遇”并不符合市场规则的规定，内外资公司不能在同一起跑线上竞争，因而设定回报率的BOＴ仍然是一种变相的行政性垄断1997年，在BＯＴ和其她合伙模式中明文规定回报的做法已经被国家废止，但变相回报的方式仍然存在,一般是根据外资投资额度和经营期限，加上外资但愿得到的投资回报率——往往在１2%～１8％之间，高者可达2０%以上——制定出一种供水价格并写进合同条款里，同步商定自来水公司必须向外资水厂购水的数量。

此外应当提到的是，内资ＢOT项目也屡见不鲜，特别集中在并不是很成熟的污水解决方面，目前国内规模最大的上海竹园第一污水解决厂项目,即是由以民间资本为主的投资联合体以BOT形式投资建设并专营除此之外,广州沥窖污水解决厂、深圳宝安固戌污水解决厂和北京清河污水解决厂,自去年以来都在探讨通过内资ＢOT方式进行建设2、合资模式获得突破，外资购并介入管网随着水务行业对外开放政策的逐渐到位，威望迪、泰晤士和苏伊士等水务巨头纷纷与国内水厂进行合资，促成了水务业开放的第二次浪潮此外，英国安格利安水务公司、国泰国际集团、注册地在香港的澳大利亚汇津中国水务有限公司、麦克唐纳水与环境公司以及李嘉诚之子李泽钜旗下的长江基建等也相称活跃，迄今它们在中国少的有两三家合资水厂，多的有十家左右模式重要有两种：一是中外成立合伙公司(CＪV）建设、经营新的水厂或污水厂,已成为外资介入的重要模式之一这种模式规定外方投入一定比例的资本金,中方以钞票或者存量资产入股一般的,外方获得特许经营期的治水权,而没有售水权;在合同期满后，如双方合同不再延长，合伙公司的固定资产即归中方所有威望迪控股5５％与天津市有关部门成立的合资公司——天津通用水务公司，是中国政府第一次特许外国公司经营既有水厂。

法国昭和水务公司与奉贤自来水公司第三水厂合伙成立了上海首家中外合伙的昭和自来水公司2月，苏伊士——里昂水务集团登陆上海，与星火开发区合资创立了星火中法供水有限公司青岛市自来水集团有限责任公司与中法水务投资有限公司合伙经营水厂合伙方各占５0%的股份,其中青岛市自来水集团以白沙河水厂和已投产的仙家寨新水厂的资产作为投资(这两个水厂现供水量占到市区供水总量的８0％），中法水务投入相称于１.２5亿元人民币的港币钞票双方合伙期限为2５年,合伙期满后，固定资产免费交还青岛市自来水集团此外一种是直接购并,外资收购原有水厂的部分股份,对水厂进行改造和运营，也成为成功的模式之一如1９９7年，威望迪和天津市合伙兴建的天津凌庄水厂近来，外资更是运用此模式获得了新突破：5月,上海浦东自来水公司50%国有股股权溢价转让于威望迪本次收购中，外资第一次大规模介入了都市供水管网威望迪以２０亿元钞票,超过资产评估价格近三倍的价格,承诺对合资公司1582名员工不进行裁人,保证提供优于既有原则的优质自来水并将保持政府统一定价的条件初次涉足供水网络威望迪之因此如此不惜血本，是由于与单纯的水厂相比，管网的诱惑力无疑更大：1)市场容量更大,遍及都市的庞大的管网和供排水设施更能容纳大规模的资金。

2)管网放开经营，让外资直接面对中国市场和最后顾客,外资更能在水价调节中获益与BOT模式相比，以合资的形式来共同经营,共担风险和收益，是符合市场规律和国际惯例的，将成为水务业引入外资的主流三、 上市公司经营水务的具体领域公司名称注册地业务领域主业／副业业务地区南海发展广东南海自来水/水厂主业南海市，非垄断武汉控股湖北武汉自来水、排水/水厂、排水管网主业武汉,非垄断原水股份上海原水、排水/原水厂、排水管网主业上海,非垄断创业环保天津污水解决/污水解决厂主业天津，非垄断钱江水利浙江杭州自来水／自来水厂主业杭州、嵊州、舟山非垄断ＳＴ原宜湖北宜昌供水、污水解决主业（桑德刚刚入主)首创股份北京污水解决、自来水/污水厂、自来水厂主业北京、安徽、山东江苏等地漳州发展福建漳州自来水、污水／污水厂、自来水厂副业漳州，非垄断环保股份沈阳污水厂运营副业沈阳,非垄断重庆实业重庆自来水/自来水厂副业重庆，非垄断长春燃气长春污水／污水厂副业长春，非垄断本来国内水务类上市公司有原水股份、武汉控股、南海发展和创业环保等４家近期,钱江水利调节了发展战略,将主业定位由本来的水电、供水并举转向以供水为主、水资源综合开发,首创股份、重庆实业和长春燃气等公司也都开始不同限度地介入水务业。

随着水务业的发展,将会浮现更多的水务类上市公司，许多上市公司也将会涉足水务业1、原水股份(６00649）原水股份生产的原水销售对象为市南、市北、浦东自来水公司公司近期在稳定原水生产主业的基本上,决定投资１6．39８2亿元收购上海合流污水治理一期工程资产，进入都市排水环节(D），逐渐拓展水务产业链，以变化单一的原水供应格局,以期形成新的利润增长点２、武汉控股（６0０１6８)公司拥有的宗关水厂是武汉市规模最大的水厂，肩负着汉口地区四个行政区域的工商业用水和约150万人口生活饮用水的制、供水任务,其制水能力达１05万立方米/日，在全国同行业中排名第四位，制水水质在全国大中都市中名列前茅3、南海发展（６0０3２３）目前,公司重要的经营性资产是南海市自来水厂、南海市第二水厂、西樵大桥收费经营权公司的主营业务收入和主营业务利润均重要来自供水业务,收入具有随着经济发展、人口增长而稳定增长的特点南海市自来水厂已达到规模生产,生产处在稳定增长期,公司将来供水量的增长重要依托南海市第二水厂４、创业环保（６0０8７4)公司在天津市政府的支持下对原有资产进行彻底置换，由化工行业全面转向污水解决、道路收费等公用事业。

公司在9月签订的纪庄子污水解决扩建工程、咸阳路污水解决厂、北仓污水解决厂在建工程的合同,将使公司在后的年污水解决能力将由目前的66万吨增至１49万吨,天津市的污水解决率也将由目前的43.8%提高到85%公司投资的中水公司也将在将来对水资源实行回收运用,有助于缓和天津水资源短缺,同步将对公司业绩增长做出奉献公司所从事的经营项目均受到国家强有力的产业政策扶持，同步新的水价形成机制将使公司污水解决投资项目有一定收益保证,对政府补贴收入依赖性将逐渐削弱5、钱江水利（６002８3)由于电力市场政策环境发生重大变化，公司拟投资的水电站将来上网电价没有一定保证,为减少投资风险,该公司变更募集资金投向,将主业定位由本来的水电、供水并举，转向以供水为主、水资源综合开发9月，公司通过竞拍以1.5亿元获得杭州市赤山埠自来水厂30年的特许经营权2月,公司斥资490０万元与嵊州市自来水总公司、南山水库管理局共同组建嵊州市投资发展有限公司，投资建设嵊州市第二水厂引水管道底，与舟山市政府合伙,投资2.１1亿元，收购舟山本岛整体供水项目,共同组建舟山市自来水有限公司公司还筹划继续加大对供水产业的投资力度，并逐渐向原水、供水、污水解决产业链拓展，向水资源综合开发经营拓展。

５、长春燃气(60０３3３)７月采用“买断项目优先收益权”的投资方式对长春市西郊污水解决工程投资了８000万元该工程设计规模为15万吨/日解决能力的二级污水解决厂—座及相应截流管网5５公里6、重庆实业(０００７36)公司投资63０0万元与郴州山河实业集团有限公司共同组建南方水务有限公司７、首创股份（６00０08)公司与北京都市排水集团有限责任公司签订合同，将共同投资成立北京排水首创水务有限责任公司(暂定名）,其中,首创股份拟以１0亿元作为出资，北京都市排水集团有限责任公司拟以其拥有的高碑店污水解决厂二期工程的所有资产出资这一重大举措表白了首创股份尝试借助行业内多元化资源，以期共同开拓水务市场四、 上市公司进入水务产业的模式分析1、 水务资产进入上市公司模式（1） 调节型资产/股权置换：公司为了使资源获得最佳配备,而将部分资产。