工商企业管理第7章 (1).ppt

第七章第七章 企业财务管理企业财务管理 公司理财的有关基本概念 投资管理 融资管理 财务分析 成本核算与成本控制1管理ppt课前导入：课前导入：几个问题几个问题如果你想出售你的房产，是否希望得到可能的最如果你想出售你的房产，是否希望得到可能的最高价格？高价格？希望当天拿到款项还是一年以后？希望当天拿到款项还是一年以后？如果你是房子的买主，是否希望支付尽可能低的如果你是房子的买主，是否希望支付尽可能低的价格？价格？你是否希望房子增值？你是否希望房子增值？愿意承担贬值的风险吗？愿意承担贬值的风险吗？2管理ppt第一节第一节 公司理财的有关基本概念公司理财的有关基本概念一、公司理财的目标和环境一、公司理财的目标和环境 公司理财的目标取决于企业经营管理的总体公司理财的目标取决于企业经营管理的总体目标目标公司理财目标公司理财目标利润最大化利润最大化每股盈余最大化或净资产收益最大化每股盈余最大化或净资产收益最大化股东财富最大化或企业价值最大化股东财富最大化或企业价值最大化3管理ppt公司理财的环境公司理财的环境法律环境因素法律环境因素金融市场环境因素金融市场环境因素宏观环境因素宏观环境因素二、公司理财的对象和内容二、公司理财的对象和内容n理财对象理财对象现金及其流转现金及其流转n理财内容理财内容4管理ppt现现金金池池股股东东债债权权人人投资投资股利股利借入借入还款付息还款付息政政府府还款还款 应付帐款（商业信用）应付帐款（商业信用）原材料原材料应收帐款应收帐款（商业信用）（商业信用）赊销赊销纳税纳税产成品产成品在在制制品品固定资产固定资产现购现购投资投资出售出售折旧折旧制造费用、直接人工制造费用、直接人工现销现销管管理理和和销销售售费费用用n 理财对象理财对象现金及其流转现金及其流转5管理ppt理财目标理财目标=股东财富最股东财富最大化大化/企业价值最大化企业价值最大化提高报酬提高报酬/降低风险降低风险途径途径投资结构投资结构资本结构资本结构股利分配政策股利分配政策决定决定n理财内容理财内容6管理ppt企业的投资决策企业的投资决策 投资是企业资金的运用，是企业为了获得预期收益或其他经投资是企业资金的运用，是企业为了获得预期收益或其他经营目的，将资金或实物直接或间接地投放于企业生产经营活营目的，将资金或实物直接或间接地投放于企业生产经营活动的一项重要的经济活动。

动的一项重要的经济活动直接投资（直接投放购置生产经营性资产）直接投资（直接投放购置生产经营性资产）间接投资（购买证券等）间接投资（购买证券等）并购并购 Merger Acquisition（企业通过产权交易（企业通过产权交易获得其他企业的产权）获得其他企业的产权）企业的融资政策企业的融资政策解决的问题就是如何获得企业所需的资金解决的问题就是如何获得企业所需的资金企业的股利分配政策企业的股利分配政策是指公司分配政策的选择是指公司分配政策的选择7管理ppt中石化收购四子公司中石化收购四子公司中中国国石石化化20062006年年2 2月月1515日日召召开开董董事事会会，审审议议批批准准以以现现金金要要约约方方式式收收购购齐齐鲁鲁石石化化、扬扬子子石石化化、中中原原油油气气、石石油油大大明明等等四四家家A A股股上上市市子子公公司司全全部部流流通通股股和和非非流流通通股事宜中中国国石石化化收收购购齐齐鲁鲁石石化化、扬扬子子石石化化、中中原原油油气气、石石油油大大明明流流通通股股的的价价格格分分别别为为10.1810.18元元/股股、13.9513.95元元/股股、12.1212.12元元/股股、10.3010.30元元/股股。

如如目目标标公公司司的的流流通通股股股股东东全全部部接接受受要要约约，则则流流通通股股部部分分的的现现金金对对价价总总计约计约143143亿元8管理ppt要要约约期期于于要要约约收收购购公公告告当当日日正正式式开开始始，直直至至公公告告后后第第3030个个自自然然日日结结束束持持有有上上述述四四家家公公司司股股票票的的投投资资者者可可通通过过券券商商的的柜柜面面交交易易、电话或或网网上上自自助助等申报预受要约等申报预受要约自自要要约约收收购购报报告告书书公公告告后后3030天天内内，目目标标公公司司若若达达到到证证券券法法规规定定的的下下市市条条件件（齐齐鲁鲁石石化化、扬扬子子石石化化和和中中原原油油气气的的流流通通股股东东不不超超过过总总股股本本10%10%，石石油油大大明明的的流流通通股股东东不不超超过过总总股股本本25%25%），则则收收购购要要约约生生效效要要约约条条件件生生效效后后，中中国国石石化化将将促促使使目目标标公公司司立立即即申申请请终终止止流流通通股股股股票票的的上上市市交交易易，履行股票终止上市的有关程序履行股票终止上市的有关程序9管理ppt 在收购过程中，目标公司的管理者处于非常重要而在收购过程中，目标公司的管理者处于非常重要而又非常微妙的地位：在公司面临恶意收购的情况下，又非常微妙的地位：在公司面临恶意收购的情况下，它会为了维护公司和股东的利益将采取反收购措施；它会为了维护公司和股东的利益将采取反收购措施；在善意收购的情况下，它也可能为维护自身的利益在善意收购的情况下，它也可能为维护自身的利益而采取反收购措施。

反收购的最终目的是使目标公而采取反收购措施反收购的最终目的是使目标公司变得不再具有吸引力或让收购者为取得目标公司司变得不再具有吸引力或让收购者为取得目标公司的控制权而必须付出高昂代价，以至于不可能取得的控制权而必须付出高昂代价，以至于不可能取得公司的控制权，以防止收购行为的发生，或挫败已公司的控制权，以防止收购行为的发生，或挫败已经发生的收购行为经发生的收购行为10管理ppt 根据采取反收购措施的阶段不同，可以分为根据采取反收购措施的阶段不同，可以分为:事前预防措施事前预防措施:毒丸计划毒丸计划,降落伞计划等降落伞计划等事事后后抵抵御御措措施施:白白色色骑骑士士,白白衣衣侍侍卫卫，帕帕克克曼曼式式防防御御、皇冠上的珠宝等皇冠上的珠宝等11管理ppt事前防卫型事前防卫型毒丸计划毒丸计划：是指目标公司付予现有股东的在特定条件发生时可：是指目标公司付予现有股东的在特定条件发生时可以以较低价格购买公司的股票和债券的权利以以较低价格购买公司的股票和债券的权利降落伞计划降落伞计划：目标公司与其公司职员订立雇员合同，一旦目标：目标公司与其公司职员订立雇员合同，一旦目标公司被收购，公司必须向他们立即支付巨额去职费或退休金，公司被收购，公司必须向他们立即支付巨额去职费或退休金，其中与董事及高层管理者签立的为其中与董事及高层管理者签立的为“金降落伞金降落伞”；以下分别为灰；以下分别为灰色降落伞和锡降落伞。

色降落伞和锡降落伞事后抵御型事后抵御型白色骑士白色骑士：即目标公司管理者寻找一个善意收购买力以更高的：即目标公司管理者寻找一个善意收购买力以更高的收价来提出收购，以使收购买力知难而退收价来提出收购，以使收购买力知难而退白衣侍卫白衣侍卫：目标公司将大宗有表决权的股份转让给友好公司以：目标公司将大宗有表决权的股份转让给友好公司以增加敌意收购的难度增加敌意收购的难度帕克曼式防御帕克曼式防御：即当收购买力有意收购时，目标公司反守为攻，：即当收购买力有意收购时，目标公司反守为攻，抢先向收购公司的股东发出收购要约抢先向收购公司的股东发出收购要约皇冠上的珠宝皇冠上的珠宝：目标公司将其最具吸引力的资产或部门出售，：目标公司将其最具吸引力的资产或部门出售，让收购从失去收购的兴趣让收购从失去收购的兴趣12管理ppt三、公司理财的基础观念（三、公司理财的基础观念（CPA）货币的时间价值货币的时间价值也称为资金的时间价值，是指经过一定时间的投也称为资金的时间价值，是指经过一定时间的投资与再投资所带来的增加价值，其反映的是无风资与再投资所带来的增加价值，其反映的是无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。

投资的风险价值投资的风险价值由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益的额外收益经营风险和财务风险经营风险和财务风险风险和报酬成对应关系，高风险的投资项目必须风险和报酬成对应关系，高风险的投资项目必须要有高报酬，低报酬的项目必须风险低要有高报酬，低报酬的项目必须风险低13管理ppt人性不耐人性不耐放弃当前的消费必须要用未来放弃当前的消费必须要用未来更多的消费来补偿更多的消费来补偿投资机会投资机会货币在流动中增值货币在流动中增值鸟论鸟论“One bird in hand is worth“One bird in hand is worth two birds in bush”two birds in bush”（厌恶风险）（厌恶风险）通货膨胀通货膨胀时间价值的来源时间价值的来源14管理ppt资金时间价值终值（FV）和现值(PV)15管理ppt 购买购买1,0001,000元四年期有价证券元四年期有价证券,按年利率按年利率5%5%复利计息，第四年年末一次还本付息第复利计息，第四年年末一次还本付息第四年年末的本利和应为多少四年年末的本利和应为多少?F4 =P(1+i)4 =1,000(1+5%)4=1,215.51元元终值终值FVFV算例算例16管理ppt收益（收益（Return）一般表示年收益率一般表示年收益率风险（风险（Risk）预期收益的不确定性预期收益的不确定性风险与收益的关系风险与收益的关系收益大，风险大；收益小，收益大，风险大；收益小，风险小风险小p 在收益相同时，追求风险最小；在收益相同时，追求风险最小；p 在风险相同时，追求收益最大在风险相同时，追求收益最大。

17管理ppt期望投资期望投资报酬率报酬率风险报酬率风险报酬率无风险报酬率无风险报酬率风险程度风险程度期望投资报酬期望投资报酬=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率期望投资报酬期望投资报酬=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率风险程度风险程度其中其中无风险报酬率无风险报酬率是无通货膨胀和无风险情况下的要是无通货膨胀和无风险情况下的要求报酬率，反映的是基本的货币时间价值要求，是最求报酬率，反映的是基本的货币时间价值要求，是最低的社会平均报酬率风险报酬率则与项目所面临的低的社会平均报酬率风险报酬率则与项目所面临的风险程度大小和投资人风险态度有关风险程度大小和投资人风险态度有关18管理ppt例：计划投资建房出售例：计划投资建房出售第一年初投入第一年初投入3030万万第二年初投入第二年初投入1010万万预计第二年末可以市场价预计第二年末可以市场价4747万卖出万卖出如果市场年利率为如果市场年利率为9%9%，是否开工？，是否开工？如果市场年利率为如果市场年利率为11%11%，情况如何？，情况如何？30 10 4719管理ppt 第二节第二节 财务分析财务分析财务分析是指以财务报表和其他资料为依据。

财务分析是指以财务报表和其他资料为依据采用专门的分析方法，系统分析和评价企业的采用专门的分析方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动过去和现在的经营成果、财务状况及其变动财务报表的起点是财务报表，对企业盈利能力、财务报表的起点是财务报表，对企业盈利能力、资产流动性、偿债能力和抵御风险能力作出评资产流动性、偿债能力和抵御风险能力作出评价企业对外发布的是财务报告企业对外发布的是财务报告20管理ppt一、财务报表简介一、财务报表简介用来反映企业财务状况和周期经营成果的报用来反映企业财务状况和周期经营成果的报表表资产负债表资产负债表利润表利润表现金流量表现金流量表21管理ppt资产负债表资产负债表u资产负债表反映企业经过一段时间的经营以资产负债表反映企业经过一段时间的经营以后，期末所有资产、负债和所有者权益数额后，期末所有资产、负债和所有者权益数额及其变动情况，反映的是时间。