财务报表综合分析.doc

第六章 财务报表综合分析学习目的通过财务报告分析，人们可以系统、全面地理解公司整体的财务状况，这是进行财务分析的重要目的之一本章重要简介了三大财务报表的分析及联系，对公司财务报告进行分析的总体分析评价的三种措施：杜邦分析体系、沃尔分析法、国有资本金效绩评价体系通过对本章的学习，应重要掌握报表间的关系及三种综合分析措施的基本原理以及分析的具体环节和措施第一节 公司财务报表的内容及综合分析一、三大财务报表的分析及联系1. 资产负债表及其分析资产负债表是反映会计主体在某一特定期点上的财务状况的报表它是根据资产、负债和所有者权益之间的互相关系，按照一定的分类原则和顺序，把公司在特定日期的资产、负债、所有者权益项目予以合适排列，并对平常工作中形成的大量数据进行高度浓缩、整顿后编制而成的通过资产负债表，可以反映公司某一日期资产的总额，表白公司拥有或控制的经济资源及其分布状况，是分析公司生产经营能力的重要资料；可以反映公司某一日期的负债总额及其构造，表白公司将来需要多少资产或劳务来清偿债务；可以反映公司某一日期的所有者权益总额，表白投资者在公司总资本中所占的份额，理解权益的构造状况，而有关公司资本状况的信息，对于评价公司利润和提供投资收益的能力是至关重要的。

因而，资产负债表可以提供财务分析的基本资料，通过资产负债表可以计算流动比率、速动比率等财务指标，理解公司偿债能力等基本财务状况，从而对公司某一时点上的静态财务状况的合理性、有效性做出分析判断公司的资产负债表并不是对公司价值的揭示，而是与其她财务报表和资料一起为需要自己判断价值的外部使用者提供有用的信息，即公司的资产负债表可以协助外部使用者对公司的资产流动性、资金灵活性和经营能力进行评价2. 利润表及其分析利润表是总括反映会计主体在一定期期（一般是月份、年度）内的经营成果的会计报表，它由公司收入、费用和利润三大会计要素构成，是动态反映公司资金运动的会计报表通过利润表，可以理解公司在正常经营状况下的收支状况以判断公司的赚钱能力在市场经济体制下，公司作为独立经济实体，其重要目的是为了最大限度地获取利润公司只有在净资产或所有者权益得到保全和维护的前提下，才干得到真实收益通过将真实收益和其她有关项目的对比而形成的指标，如销售利润率、一般股每股收益率等，可以用来评估公司的赚钱能力利润表按照公司利润的形成过程，对营业利润、投资净收益和营业外收支进行分项反映，这不仅反映了公司利润的形成过程和成果，还反映了公司利润的构成状况，为进行公司利润构造和赚钱能力的分析提供了第一手资料。

同步，通过度别对前后期营业利润、投资净收益和营业外收支的对比分析，还可以分析和测定公司利润的发展变化趋势，以预测公司将来的赚钱能力公司赚钱能力是许多决策如投资决策、信贷决策等重要的根据投资者（涉及目前投资者和潜在投资者）对公司利润尤为关怀通过对利润表的分析，可以评估投资的价值和报酬，以拟定该项投资与否有利以及与否要进行投资利润既是公司经营业绩的综合体现，又是进行利润分派的重要根据，本期净收益转入作为利润表附表的利润分派表中，成为联结利润表及其附表的纽带；净利润分派后所剩的未分派利润则列于资产负债表的股东权益部分，将资产负债表与利润表联结起来将资产负债表与利润表结合起来可以反映公司的偿债能力及各有关项目的周转效率；将利润表与利润分派表结合起来可以综合反映利润的实现和分派状况，以及年末未分派利润的结余状况等3. 钞票流量表及其分析钞票流量表以收付实现制为编制基本，具体地阐明公司在某一特定期期内的钞票流入与流出状况，可以让使用者理解、评价和预测公司目前和将来获取钞票的能力、偿债能力和支付能力，评估、判断公司所获得利润的质量钞票流量表可以弥补权责发生制的局限性，反映净收益的质量，其重要表目前：一方面，目前的会计核算是以权责发生制为基本的，按照这种原则编制的资产负债表和利润表均体现权责发生制，由此而生成的信息既有其合理公正的一面，也有其具有较多主观因素的一面。

而编制钞票流量表则完全根据钞票流量的事实，反映的钞票收入和钞票费用并不遵循实现原则和配比原则等，因此，钞票流量表、资产负债表与利润表结合在一起，可以从不同侧面反映公司的财务状况和经营成果，形成一种相辅相成、功能完整的报表体系，使会计信息能公正、合理、客观、真实和全面地反映公司的财务状况和经营成果财务报表使用者在掌握资产负债表和利润表信息的同步，再阅读不受会计准则左右的钞票流量表，可以完整地把握公司的财务状况和经营成果，更精确地对公司的经营业绩进行评判另一方面，钞票流量表提供了一定期期公司经营活动所得钞票的资料，揭示了经营活动的所得钞票和公司净收益的关系，从而有助于领导人员和会计人员对的评价公司收益的质量4. 各财务报表的内部勾稽关系资产负债表、利润表和钞票流量表三者间的关系可以大体地表达为如图7－1所示期初资产负债表经济业务钞票流量表期末资产负债表利润表图7－1 财务报表关系图其中，期初资产负债表列示了公司在会计期初的资产、负债和所有者权益状况；利润表和钞票流量表揭示了公司管理人员在本期内使用、保持及增长资本等经营活动的成果这将对公司的资产、负债、所有者权益带来不同限度的影响；而期末资产负债表则报告了会计期末的变动成果，反映了公司在通过一种时期的经营后的财务状况。

二、财务报表的综合分析所谓综合分析（The Comprehensive Analysis），就是将各项财务指标作为一种整体，系统、全面、综合地对公司财务状况和经营状况进行剖析、解释和评价，阐明公司整体财务状况和效益的好坏这是财务分析的最后目的显然，要达到这样的分析目的，只测算几种简朴的、孤立的财务比率，或者将某些孤立的财务分析指标堆垒在一起，彼此毫无联系地进行考察，是不也许得出合理、对的的综合性结论的，有时甚至会得出错误的结论因此，只有将公司偿债能力、营运能力、赚钱能力及发展趋势等各项分析指标有机地联系起来，互相配合使用，才干对公司的财务状况做出系统的综合评价综合分析与前述的单项分析相比，具有如下特点：（1）分析问题的措施不同单项分折是把公司财务活动的总体分解为每个具体部分，逐个加以分析考察；而综合分析是通过归纳综合，在分析的基本上从总体上把握公司的财务状况2）单项分析具有实务性和实证性，可以真切地结识每一具体的财务现象；而综合分析具有高度的抽象性和概括性，着重从整体上概括财务状况的本质特性3）单项分析的重点和比较基准是财务筹划、财务理论原则；而综合分析的重点和比较基准是公司的整体发展趋势，两者考察的角度是有区别的。

4）单项分析把每个分析的指标视为同等重要的角色来解决，它不太考虑多种指标之间的互相关系；而综合分析的多种指标有主辅之分，要抓住重要指标，在对重要指标分析的基本上，再对其她辅助指标进行分析，才干分析透彻，把握精确、详尽通过以上的对比分析不难看出，综合分析更有助于财务报表分析者把握公司财务的全面状况对会计报表进行综合分析的措施有诸多，其中重要有杜邦分析体系、沃尔分析法、国有资本金效绩评价等第二节 杜邦分析体系 一、杜邦分析体系的原理和分析环节公司的各项财务活动、各项财务指标是互相联系着的，并且互相影响，这便规定财务分析人员将公司财务活动看做一种大系统，对系统内互相依存、互相作用的多种因素进行综合分析杜邦分析体系（TheDuPontSystem）就是对公司财务状况的综合分析它通过对几种重要的财务比率之间互相关系的分析，全面、系统、直观地反映出了公司的财务状况，从而大大节省了财务报表使用者的时间杜邦分析体系是采用“杜邦分析图”，将有关指标按内在联系排列，它重要体现了如下某些关系：净资产收益率＝资产净利率×权益乘数资产净利率＝销售净利率×资产周转率权益乘数＝1÷（1－资产负债率）由上述公式的前两式可得：净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数即决定净资产收益率的因素有三个。

通过这样分解后来，就可以把净资产收益率这一项综合性指标发生升、降变化的因素具体化销售净利率和资产周转率可以进行进一步的分解：一是销售净利率可以分解为：税后净利润＝销售收入－所有成本＋其她利润－所得税所有成本＝制导致本＋管理费用＋销售费用＋财务费用二是资产周转率可以分解为：总资产＝流动资产＋长期资产流动资产＝钞票有价证券＋应收账款＋存货＋其她流动资产通过对以上指标的层层分解，就可找出公司财务问题的症结之所在下面我们以A公司的杜邦图（图6－1）为例，阐明其重要内容自有资金利润率14.94%×权益乘数2.022＝1/(1－资产负债率)资产净利率7.39%×资产周转率1.6304销售净利率4.53%÷÷资产总额年初1680、年末销售收入3000销售收入3000净利136图6－1图6－1中的权益乘数，表达公司的负债限度，是指公司由于举债经营而带来的公司资产相对于所有者权益的扩大倍数权益乘数越大，公司负债限度越高资产对所有者权益的扩大倍数越大一般的财务比率都是除数，除数的倒数即为乘数权益除以资产是资产权益率，权益乘数是其倒数即资产除以权益其计算公式为：权益乘数＝1÷（1－资产负债率）公式中的资产负债率是指全年平均资产负债率，它是公司全年平均负债总额与全年平均资产总额的比例。

例如，A公司初负债总额为800万元（流动负债为220万元，长期负债为580万元），年末负债总额为1060万元（流动负债为300万元，长期负债为760万元）依上式计算权益乘数为：权益乘数＝1÷{1－[（800＋1060）÷2] /[（1680＋）÷2] ×100%}＝1÷（1－50. 54%）＝2. 022自有资金利润率是所有比率中综合性最强、最具代表性的一种指标由于：自有资金利润率＝资产净利率×权益乘数并且：资产净利率＝销售净利率×资产周转率因此：自有资金利润率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数从公式中看，决定自有资金利润率高下的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数这样分解之后，就可以把自有资金利润率这样一项综合性指标发生升、降变化的因素具体化，比只用一项综合性指标更能阐明问题权益乘数重要受资产负债率的影响负债比例大，权益乘数就高，阐明公司有较高的负债限度，能给公司带来较大的财务杠杆利益，同步也给公司带来较大的财务风险销售净利率高下的因素分析，需要我们从销售额和销售成本两个方面进行这方面的分析可以参见有关赚钱能力指标的分析固然经理人员还可以根据公司的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析，而公司外部财务会计报告使用者则不具有这个条件。

资产周转率是反映公司运用资产以产生销售收入能力的指标对资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析除了对资产的各构成部分从占用量上与否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关各资产构成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的重要问题出在哪里杜邦财务分析体系的作用是：第一，解释指标变动的因素和变动趋势，为采用措施指明方向假设A公司次年自有资金利润率下降了，有关数据如下：自有资金利润率＝资产净利率×权益乘数第一年14. 93%＝7. 39%×2. 02次年12. 12%＝6%×2. 02通过度解可以看出，自有资金利润率的下降不在于资本构造（权益乘数没变）；而是资产运用或成本控制发生了问题，导致资产净利率下降这种分解可以在任何层次上进行，如可以对资产净利率进一步分解：资产。