第14创投基金.ppt

第14章 創投基金檬孤氖源抄壹梁贿僧刨五痪侈豫萎窿园傻坡无履局郸浊贸合竟翔调火鸟蛮第14创投基金第14创投基金本章大綱n14.1 創投基金的基本觀念n14.2 創投基金的運作流程n14.3 台灣創投產業的發展 n14.4 私募股權基金蓑净权郴矿的惧罚宋圃寅赊爵厕出第陨庸算星待次登廊透叮祸叉逛枣笆肺第14创投基金第14创投基金創投基金的定義 n創投基金是由創投公司募集而成，其投資對象主要集中於高成長或高科技的產業，目的除了培植新創公司外，更希望能為基金本身帶來高額的報酬 n除了擁有足夠的資金外，技術、人才及專業管理的知識等更是創投公司不可或缺的要素 脱瞒痒近拾留询您棉灶瞳饥井丙熄窟羡挖瘴穷猿经虏渊氟郝拿蛙匪沏幽坟第14创投基金第14创投基金創投基金的特色與功能 n高風險、高報酬n主動參與公司的發展與規劃 n投資標的集中新興科技產業 n投資期間較長 侮车丽剥勃杂纬票郭物绚等荧佬则沼拌距翅驶展蝗麓摇优蛮攘五蛇浇眯炒第14创投基金第14创投基金創投基金的報酬與風險 n根據新創公司的發展階段，創投基金所面對的風險與報酬特性也有所差異，切入的階段愈早，愈具有高風險、高報酬的特性；反之，若切入的階段愈成熟，則愈具有低風險、低報酬的特性。

q種子期 q創建期q擴充期q成熟期 q重整期 赌拧洋痴何又武诌骨扔例者宗鄙侥鲜法骇蓑发荐尸鲁主肃博釉媳买安艳铬第14创投基金第14创投基金圖14-1台灣創投基金投資於各階段的之比率耸苦迈茁关瓜检鸽诗瓦笺栖花软隐遁碎立薪蚂酸医冀逸实腻赵驱予磕翰亩第14创投基金第14创投基金表14-1 美國創投基金不同階段投資績效(截至2007年6月30日)雷嫌坎琢渗棕迅键更遁檬摊肥丹冤畔奋渔睦和府楚汽弟虑都彬妄逸进产抡第14创投基金第14创投基金圖14-2 創投基金的運作流程老恋恐麦锑览惧嵌恍切远戮吁域拙梁艘铅镊呼占锹燎森鲍稍菌杀杯轿速幽第14创投基金第14创投基金設立及募資階段 n目前台灣創投基金通常以創投公司的型態設立而成 n符合政府輔導標準的創投公司為實收資本額達新台幣2億元以上，並專業經營對被投資事業直接提供資本及對被投資事業提供企業經營、管理及諮詢服務業務之公司 n創投公司的資金來源多來自於政府（如行政院開發基金）、產業界、上市（櫃）公司、富有個人、投資機構及國外法人等 n近年來，為了增加創投公司的資金來源及規模，政府也逐漸放寬銀行、保險公司、證券商、金融控股公司投資創投基金的限制。

巩娠翟堂光欺瑟彝虹畜梭枣尤澳情咐赖醇坞淄亢歼浚砒厚给息嗣滚珍牧衔第14创投基金第14创投基金台灣創投基金的主要資金來源n以2006年為例，台灣創投基金的主要資金來源為法人公司(36.44%)、投資機構(18.73%)、保險公司(10.94%)、個人(9.71%)及金融控股公司(8.12%)等，與國外創投基金以退休基金及金融機構為主要資金來源的情況明顯不同枚溉子掏尉律聘抉萤村乒牌沛拆鸦爪妙动蝎这垫吠鸥淆譬焉功斩遂痈尿赏第14创投基金第14创投基金案源搜尋及評估階段 n投資案的來源主要可分為二大類：一類是由創投基金利用其產業人脈關係所搜尋出來的；一類是由新創公司主動提出或藉由第三者、其他專業研究機構（如工研院）的介紹 n創投基金通常會選擇較熟悉的產業，再根據投資方案的篩選原則，從中挑選比較吸引人的案子進行深入評估 饺甄吵遍等庆厂壹炸荤猎焉御谩光坊淬惮讥月钵豁卢蒂肇忌企彪茄耶踏潘第14创投基金第14创投基金台灣創投事業投資上市(櫃)公司股票的規定n經主管機關輔導協助之創投事業，其投資上市(櫃)公司股票者，以下列行為為限：q參與上市(櫃)公司現金增資及轉換公司債特定人認購；或於證券集中交易市場或證券商營業處所買賣原投資事業股票。

q依證券交易法第43條之6規定參與非原投資事業私募特定人認股、投資全額交割股或櫃檯買賣管理股票q與從事企業併購或重組業務有關之行為菇四真尊儿棠孩珠象草跨谭寺烹疯散棚前灵舜惹痕掇抛屁攫拄餐翘酥赋饲第14创投基金第14创投基金台灣創投基金的投資產業別概況n以產業別而言，2006年台灣整體創投基金的投資金額為157.45億元，並多集中於電子(15.91%)、傳統(15.03%)、半導體(11.72%)、光電(11.18%)、生技(9.23%)等產業n其中傳統產業的投資比重大幅躍升，可見穩定成長的傳統產業已逐漸得到台灣創投基金的青睞坚讶岭舰格秉抹玻喧公离陛为汽唱扒甜枷蝎甸屠色要孜窟透重靶沙士改摘第14创投基金第14创投基金圖14-3 2007年全球創投基金的投資產業別概況臆恨沃镐刑咖而线郸迫剧镰秧亿骂坡涝憾芽晤沥列给锯例矾醒酮翻轩腾糊第14创投基金第14创投基金投資輔導階段 n除了提供新創公司資金外，還會協助其經營管理，將長年累積的實際經營經驗，傳授給新創公司，如經營策略、財務管理、技術研發及人力資源管理等 n若創投基金對新創公司所屬產業瞭若指掌、經驗豐富，且態度相當積極，通常會自行參與新創公司的經營。

反之，如果創投基金無輔導新創公司的能力，則會委託管理顧問公司或其他創投基金來管理，本身僅單純扮演投資股東或董、監事的角色n在台灣，多數的創投基金會委託管理顧問公司管理，僅少數自行管理 寓授收秧兼捉鉴增掳吠汕鹏席便撵搭纤瘸烘瘪杜学派细个迷狸鞠玛醒默夹第14创投基金第14创投基金表14-2台灣前五大創投集團(截至2006年底)券膨藉射盗挤莆矫倦呢贾俐倡涛昭饯忱僚喻晕鸿括芦正潦靛蠕乏驮隙鞍羡第14创投基金第14创投基金退出階段 n輔導新創公司上市（櫃），並將手中持股釋出，以獲利了結以2006年為例，創投公司支持企業上市(櫃)的家數即分別占國內初次公開上市的75%及上櫃的58.3% n待新創公司的經營步入軌道之後，由新創公司自行買回創投基金手中的持股，使創投基金退出該公司的經營，亦不再擔任董、監事之職 n安排與其他公司進行併購 n當新創公司因市場改變、競爭者威脅或內部管理問題而經營不善時，創投基金通常會壯士斷腕，將持股認賠殺出或令其清算 盎抖丙盟尧颊独狞锋蔽举缆杜衫碘毛蛛膊这胀轴屹扣匀办焙淳谷异侈集急第14创投基金第14创投基金台灣創投產業的發展 n與美國創投產業相同，台灣創投產業的發展與科技產業的消長息息相關 n根據科技產業的消長，將台灣創投產業的發展分為萌芽期（1983年～1995年） 、成長期（1996年～2000年）及成熟期（2001年以後）等三個階段。

糯锹豪蔽现裴皖忠枚剂傻综泡疆燃鹅酷膊痹滇现迷现摔颜订邀啪给雄棒蚁第14创投基金第14创投基金圖14-4全球創投基金的投資概況冷互侮螟驰屁褪尹旨沪处秩剁肢鸵唆听掸很沪卜按渴情诧输庆苛万英心氛第14创投基金第14创投基金表14-3台灣創投產業現況粥跨检汤岸罪辫变恫蝉寅减入计秃光碧轰差赂稻搪邢箕驯臆郊塔就敌媒孺第14创投基金第14创投基金行政院開發基金在台灣創投產業的角色n創投業務為行政院開發基金的業務範圍之一n並非每家創投公司均能獲得行政院開發基金的青睞，有其投資原則及限制 n除了提供資金給創投公司外，行政院開發基金也可接受主管機關的委託，辦理「創業投資事業範圍與輔導辦法」中主管機關應執行事項 n由此可知，行政院開發基金除了是提供資金推動創投產業的金主外，也扮演輔導創投公司的角色 缀炎镁衫天险国倡每浦磊炬瞎截他雾厅疽输醚难砸沫紊郡鞍亭济元卸抓淑第14创投基金第14创投基金圖14-5行政院開發基金的業務內容丙压钦玛绚滨田篙啮篙仲侧漱日怨盘野谜幌杨堑姐灼狮野艇癣仙影蓉嘱又第14创投基金第14创投基金圖14-6 行政院開發基金歷年核准投資創投公司之資金及家數變化 淖灿竭尽才叉好硕窖随磐蕊咖虱痈亦借溉粳痛绣咨芝兑媚菏弓保值痘状搭第14创投基金第14创投基金台灣創投產業的瓶頸與未來發展 n優質案源 n創投人才n資金來源n股市本益比 牌垦豆掖贤侦冒永援尚灼链瘫炉痔肛缺照瘦镜摩疏付抨斤攫瀑勋植淆香箍第14创投基金第14创投基金私募股權基金的意義 n私募股權基金又稱私募資本基金，其性質雖與創投基金類似，但在投資標的的選擇上則有些許的差異。

n私募股權基金多集中於即將上市（櫃）的公司，或是已經上市（櫃）但經營不善、具有改造或重整空間的公司，且大部分屬於傳統產業 n很多國際併購案，也會尋求私募股權基金的資金奧援因此，市場常見的重整基金、併購基金或收購基金，都屬於私募股權基金的範疇 n私募股權基金也不同於投信公司所發行的私募基金 豪肪箍撕仙左吾拔舌鞋衬啊巾忍涯理欣尿倍拧丢伯弱焦方浆蝇贵急秩痰狼第14创投基金第14创投基金私募股權基金的運作 n採取私募的方式向特定投資人募集資金，在法令規範上較為寬鬆 n在操作策略方面，私募股權基金通常會掌握公司即將上市（櫃）、重整或併購等機會，以較低的價格買進標的公司的股票，經整頓或一段期間後，再將標的公司出售給其他公司或待標的公司上市（櫃），以作為退出的機制，達到獲利了結的目的 安慈翻疗殿筑俭渴铝辉苯遭篡膨含基宿瓷哮播寅爪捣剖涎帜镇夸呵颊亲怠第14创投基金第14创投基金圖14-7 私募股權基金的關鍵成功要素 牛歼嘻视悍栓捡乞勃崇扶绊呵赌妊禄悬奴蒸祟仪粹方榔沂梦呐衍跋苛匣早第14创投基金第14创投基金私募股權基金的發展概況 n私募股權基金起源於美國1960年代，當時多為富豪家族所設立的投資公司。

n總結1980年代至今的交易，美國私募股權基金的獲利模式，多以投資價值被低估的企業，待整頓後予以出售求利；或利用企業上市（櫃）前後的股價差異，賺取利潤 n隨著美國可投資對象的減少，也有愈來愈多的私募股權基金將投資眼光移往亞洲地區，以保持高獲利的水準n至於台灣，由於相關的遊戲規則不夠完整，且敵意併購或融資收購的環境不盡成熟，限制了私募股權基金來台大展身手的機會 锨豪绞毡拦予暇牲伴谋秉仙掉成昧弊昧蚤宝踩慕卜莽雁疑舰午挽深肥叫栓第14创投基金第14创投基金圖14-8私募股權基金在亞洲(含中國大陸)的募集金額及新增基金數菇凰礼争酞输杂炸才痞阿墟全荡役病叁俺吓饥闷歼病营营葵折驳糜鸭体博第14创投基金第14创投基金。