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金融学概论金融学概论第一章 货币与货币制度 要点提示：•货币的功能与特点、货币形态•货币制度的演变•货币的定义与计量•国际货币体系 货币的功能•价值尺度•流通手段•支付手段•价值贮藏•世界货币 货币形态的演变•实物货币•代用货币•信用货币•辅币•钞票或纸币•银行存款•电子货币关于货币定义的理解•货币并不等同于通货、财富或收入•通货来代表货币过于狭窄•货币只是财富的一小部分•收入和货币也是两个概念货币的定义•从职能角度•亚当·斯密：“货币是流通的大轮,是商业的 大工具”•米什金：“在购买商品和劳务或偿还债务时被普遍接受的任何东西”•马克思：货币是商品世界中排他性地起一般等价物作用的特定商品•从法律角度•货币是法律规定的具有无限偿付能力的事物 货币的计量•计量货币的标准是流动性的强弱，即指迅速 转换成现实购买力而不致遭受损失的能力•流动性的大小取决于如下几个因素:•资产变现的难易程度•变现时发生的交易成本大小•该资产价格的稳定性 国际货币基金组织 采取三个口径：•通货（currency）：流通中的现金•货币（money）：存款货币银行以外的通货加私人部门的活期存款之和，相当于各国通常采用的M1。

•准货币（quasi money）：定期存款、储蓄存款与外币存款之和，即包括除M1之外可以称之为货币的各种形态 （准货币加货币，相当于各国通常采用的M2 中 国•M0=流通中现金;•狭义货币M1=M0+单位活期存款;•广义货币M2=M1+储蓄存款+企业定期存款+证券公司客户保证金 其中，其中，M1，我们称为狭义货币量，M2，称广 义货币量，M2－M1是准货币 美 国•M1=流通中现金+旅行支票+活期存款+其他支票存款;•M2=M1+小面额定期存款+储蓄存款和货币市场存款账户+货币市场互助基金居民份额(MMDAs)+隔日回购协定+隔日欧洲美元;•M3=M2+大面额定期存款+货币市场互助基金机构份额(MMMFs)+定期回购协定+定期欧洲美元;•L=M3+短期财政部证券+商业票据+储蓄债券+银行承兑票据欧洲中央银行•狭义货币M1有现金和具有即时支付能力的存款,如隔夜存款,是欧洲中央银行货币统计中流动性最强的货币,处于货币体系的最底层•中间货币M2是在M1的基础上增加了期限为两年以下的定期存款•广义货币M3是在M2基础上增加了回购协议、货币市场基金(MMF)和货币市场票据,期限为两年以内的债券。

期限超过两年的定期存款在广义货币M3之外统计并公布,作为一个参考指标货币制度•货币制度的界定：国家以法律形式所确定的货币发行和流通的结构与组织形式，称为货币制度，简称币制•货币制度的构成要素包括：货币材料的确定、货币单位的确定、流通中货币种类的确定、对不同种类货币的铸造和发行的管理、对不同种类货币的支付能力的规定等货币材料的确定•哪种或哪几种商品一旦被规定为币材,即称该货币制度为该种或该几种商品的本位制•现在世界各国都实行信用货币制度,货币不再能兑换成金属, 按照习惯,我们也可以称目前的货币制度为不兑现本位制•国家虽然可以用法律的形式规定何种商品充当币材,但这实际上都是对已经形成的客观现实从法律上加以肯定货币单位的确定•包括两个方面的内容:规定货币单位的名称和规定货币单位的币值•货币单位的名称最初与货币商品的自然单位或重量单位相一致,目前各国法律通常是遵循以往的约定俗成•在不同的货币形态下,货币单位的币值具有不同含义•信用货币时代, 确定货币币值既要维持国内物价水平的稳定,又要使货币的比价符合本国利益货币的铸造、发行与流通程序•本位币是足值的货币，辅币多由贱金属铸造,是不足值的货币。

•本位币可以自由铸造、自由熔化辅币是不足值的货币,铸造权不能归私人所有,由国家垄断•本位币具有无限法偿能力，而辅币只具有有限法偿能力货币制度的演进过程•银本位制•金银复本位制•金本位制•金币本位制•金块本位制•金汇兑本位制 •不兑现信用货币制度银本位制 •白银被法律承认为货币金属;•银币可以自由铸造,自由熔化,自由输出和输入国境;•银币具有无限法偿能力 金银复本位制•金银两种金属同时被法律承认为货币金属;•金银铸币都可以自由铸造、自由熔化、自由输出和输入国境;•金银铸币都具有无限法偿能力“劣币驱逐良币”定理 •也称为格雷欣法则(Gresham‘s Law)，是指在实行金银双本位制条件下，金银有一定的兑换比率，当金银的市场比价与法定比价不一致时，市场比价比法定比价高的金属货币（良币）将逐渐减少，而市场比价比法定比价低的金属货币(劣币)将逐渐增加，形成良币退藏，劣币充斥的现象金本位制•金币本位制•金块本位制•金汇兑本位制金币本位制•黄金是法律认可的货币金属;•金币可以自由铸造、自由熔化、自由输出和输入国境;•金币可以和货币制度中的其他货币自由兑换;•金币都具有无限法偿能力 金块本位制•又称为生金本位，其主要内容：•黄金依然充当本位货币,但停止铸造和流通金币,黄金由国家集中保存;•国内流通银行券,银行券具有无限法偿能力;•规定银行券的含金量,但是只有达到法律规定的一定额度才能兑换成黄金。

•实施金块本位制的目的是解决黄金不足的问题，通过设置限额来有效利用有限的黄金 金汇兑本位制•又称虚金本位，实施金汇兑本位制的国家流通银行券，不铸造和流通金币，银行券也不具有法定的含金量，但是本国货币可以在政府规定的汇率下自由兑换成另一金币本位制或金块本位制国家的货币金本位的优缺点•优点：黄金的增减能够自动调节货币供应量货币的对内价值和对外价值比较稳定，有利于国内经济和国际贸易的发展金本位的优缺点•缺点：黄金的增长速度远远落后于各国经济贸易增长的速度,由此造成清偿手段不足，严重制约了各国经济的发展在金块本位制和金汇兑本位制下，本国货币依附于其他国家的货币,国内经济政策往往成为国际收支的牺牲品，本国不能实施独立的国内经济政策不兑现信用货币制度•又称为纸币本位制度•其内容是:金银等贵金属不再作为本位币进入流通,流通中的货币是由国家强制发行的纸币;不兑现信用货币制度•纸币是信用货币,国家不规定含金量,也不能兑现成黄金•不兑现信用货币制度解决了金本位制度下流通手段不足的问题货币当局就可以自行调节货币供应量,这就赋予了货币当局一定的调节经济的能力 国际货币体系的界定•是指国际间的货币安排,即由国际间资本流动及货币往来而引起的货币兑换关系,以及相应的国际规则或惯例组成的有机整体。

国际货币体系的三大任务 •确定国际间进行清算和支付时所用手段的来源、形式和数量,提供充足的国际货币，并规定国际货币和其他各国货币之间的关系，也就是各国货币的汇率机制 •为国际收支不平衡提供有效的调整手段•建立国际货币金融事务的协商机制，协调各国的经济政策 国际货币体系的演变•国际金本位体系•布雷顿森林体系•牙买加体系国际金本位体系 •各国均实行金本位制，实际上都是使用黄金作为货币，黄金自然可以充当国际货币，作为国际贸易的最终清偿手段•各国货币之间的汇率固定，变化很少•能够自动调节国际收支不平衡 •国际金本位体系比较松散，没有常设机构来规范和协调各国的行为 对国际金本位的评价•国际金本位体系是一种比较稳定的货币制度,对稳定汇率、平衡国际收支、促进国际贸易的发展和促进国际资本流动都起了积极的作用•国际金本位制也有无法避免的缺点：在此体系下,货币数量的增长主要依赖于黄金产量的增长，但是世界黄金产量无法跟上世界经济的增长，国际清偿力严重不足 布雷顿森林体系 •1944年7月,第二次世界大战中的44个同盟国在美国新罕布什尔州的布雷顿森林城召开了“联合和联盟国家国际货币金融会议”,通过了《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》,总称布雷顿森林协定。

•布雷顿森林协定确立了第二次世界大战之后国际货币制度的具体内容布雷顿森林体系的主要内容•美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，美元充当世界货币 •建立国际货币基金组织，维护国际贸易和金融秩序的稳定国际货币基金组织的职能主要有:确立和监督成员国的汇率政策;向国际收支发生困难的成员国提供必要的资金融通;向成员国提供国际货币合作与协商的场所 布雷顿森林体系的积极作用 •在布雷顿森林体系下,美元等同于黄金,从而解决了国际金本位体系下清偿力不足的问题•稳定的汇率也促进了战后世界贸易和经济的恢复和发展布雷顿森林体系的缺陷 •无法解决的“特里芬难题”是布雷顿森林体系的制度缺陷当黄金产量和美国黄金储备的增长跟不上世界经济和国际贸易的发展时,美元进退两难:为了向国际贸易提供足够的清偿力,美元的供应必须不断增长;不断供应的美元缺乏足够的黄金准备,美元和黄金的兑换官价难以维持 布雷顿森林体系的缺陷•布雷顿森林体系下汇率制度过于刚性,国际收支调节机制的效率不高•布雷顿森林体系确定的国际货币体系,不能反映资本主义国家经济发展不平衡的规律牙买加体系•牙买加协议在1976年4月经国际货币基金组织理事会表决通过,于1978年4月1日起生效。

•牙买加体系的主要内容：•黄金非货币化•储备货币多元化牙买加体系•汇率安排多样化,浮动汇率制度和固定汇率制度并存•国际收支问题依靠国际间政策协调和国际金融市场来解决 对牙买加体系的评价•牙买加体系打破了布雷顿森林体系的僵化局面，解决了特里芬难题,拓展了调解国际收支不平衡的渠道•但是,牙买加体系很大程度上是对事实的一种法律追认,其汇率体系极不稳定，也没有找到解决国际收支不平衡的根本途径 国际货币体系发展的新趋势•区域货币一体化•2008年全球金融危机对美元国际地位产生了重大冲击： •危机使美国在世界经济中的份额进一步下降;•美国金融体系的调整降低了美元资产的吸引力;•危机使美国中长期通货膨胀前景不利于美元的稳定国际货币体系发展的新趋势•我国应抓住机遇提高人民币在国际货币体系中的地位，适度推进人民币国际化,以保持我国经济、金融的稳定第二章 信用要点提示信用的定义与发展信用关系中的主体 信用的四种形式 信用的定义•具有道德层面和经济层面的双重属性•作为道德层面的信用,往往是指信任、声誉、遵守诺言等;•作为一个经济学范畴,信用是指借贷行为,包含价值运动的两个侧面,即以偿还为条件的获得,或以收回为条件的付出。

•经济层面的信用与道德层面的信用有着紧密的联系,作为价值运动特殊形式的信用,其基础恰恰是道德层面的相互信任 信用的本质特征•信用是价值运动的特殊形式 •信用过程伴随着价值增值的实现•信用是一种债权债务关系 信用的两种形式：实物借贷和货币借贷•实物借贷在生产力发展不够充分的自然经济时代是较为常见的借贷方式,实物借贷形式因其借贷对象的物质特性,其规模与范围受到限制•在现代经济生活中,货币借贷成为借贷关系的主导形式,但是在经济结构二元化的国家和地区,由于货币化水平的局限性,实物借贷形式依然广泛存在 信用的产生与发展•信用的产生：•必要条件是私有制•充分条件则是剩余产品的出现•信用的发展：信用的产生是生产力发展推动的结果,信用关系的深度与广度也必然随着生产力的发展而不断向前演进 信用发展过程中的两个主要阶段 •高利贷信用：信用发展的早期阶段•利息高•非生产性•现代信用：随着工业革命所带来的大工业生产方式替代了小手工业生产方式,信用发展进入了一个崭新的发展时期,现代信用逐步产生并发展起来•服务于生产过程各个环节以及消费领域 信用与金融•作为经济范畴，信用与金融既有联系又有区别作为经济范畴，信用与金融既有联系又有区别。

•信用是借贷行为信用是借贷行为, ,表现为一种债权债务表现为一种债权债务关系实物借贷和货币借贷是信用的两关系实物借贷和货币借贷是信用的两种形式•金融是指资金的融通金融是指资金的融通, ,其形成必定以货其形成必定以货币为载体资金的融通既可以表现为源币为载体资金的融通既可以表现为源于借贷而形成的债权债务关系于借贷而形成的债权债务关系, ,也可以也可以表现为发行股票而形成的所有权关系表现为发行股票而形成的所有权关系•信用与金融二者内涵不同信用与金融二者内涵不同, ,外延也相互不能完全外延也相互不能完全覆盖对方覆盖对方信用发展与货币制度•在金属铸币时期,货币借贷使不流通的贮藏货币变成流动性的,从而加快了货币流通的速度,而且信用关系的展开使当时金属货币不足制约经济增长的矛盾通过信用流通工具的创造得以缓解信用发展与货币制度•现代信用货币制度确立之后,信用活动更是与货币运动联为一体任何以货币为载体的信用活动都是货币的运动:信用的扩张意味着货币供给的增加,信用收缩意味着货币供给的减少,信用资金的调剂则时时影响着货币流通速度与货币供给在部门之间、地区之间和微观经济行为主体之间的分布信用经济•在现代信用货币制度之下,信用货币无处不在,信用关系也随之被带到经济生活的每一个角落。

•无论是发达国家,还是发展中国家,债权债务关系都普遍存在,经济越发达;信用越发达;反之,信用越发达,经济也越发达，•现代经济被称为信用经济、负债经济 信用经济的特征•信用关系无处不在•信用规模呈现不断扩张趋势•信用结构日趋复杂化•工具结构•机构结构•市场结构 信用关系中的主体•个人部门•企业部门•政府部门•金融机构•国际收支个人部门•个人部门的债权与债务同时并存是非常普遍的,具体某个人到底是赤字单位还是盈余单位要进行债权与债务的对比才能得出结论•个人部门从结构上看,有的借、有的贷;从个人行为上看,有时借、有时贷、有时借贷并存;•个人部门从整体上看,是属于资金盈余部门,是金融市场上资金的主要供给者 企业部门•企业既有巨大的资金需求也有巨大的资金供给供给与需求两相比较,通常是需求大于供给综合来看,企业作为一个整体是净赤字部门,是金融市场上资金的主要需求者政府部门•在现代信用经济条件下,保持一定规模的财政赤字是各国所采取的一种普遍的政策,是政府调控经济的一种重要的宏观手段•政府一般是资金的主要需求者,弥补财政赤字所形成的国债成为各国财政政策与货币政策操作的重要工具 金融机构•金融机构在金融市场上既是资金的需求者又是资金的供给者,作为间接融资的媒介体,其帮助个人、企业、政府等非金融部门之间建立广泛的信用联系。

•金融机构凭借他们独特的专业化优势,沟通了社会上资金的余缺双方,提高了金融资源的配置效率国际收支•来自国外的货币收入小于对国外的货币支出,表现为国际收支逆差;反之,来自国外的货币收入大于对国外的货币支出,表现为国际收支顺差•在国际收支顺差时,盈余部分说明本国向别国提供了信贷的资金来源;在国际收支逆差时,赤字部分说明本国需要向别国来借入资金用以平衡逆差•国际收支不平衡是各国对外经济交往的常态 信用形式•商业信用•银行信用•消费信用•国家信用商业信用•界定：是指企业之间相互提供的、与商品交换直接相联系的信用,包括两种基本形式——赊购与赊销•特点：•发生在生产流通过程之中,直接服务于商品生产和流通•企业之间以商品形态提供的信用,在这一过程中包含着两个同时发生的经济行为:买卖行为和借贷行为•参与主体是工商企业 商业信用•商业信用的作用：•为经济增长提供了信用支持•润滑了社会生产流通过程•有利于形成社会生产的基本经济秩序 •商业信用的局限性：•存在于工商企业之间,它的规模大小是以产业资本的规模为度•具有严格的方向性•范围与期限受到限制 银行信用 •界定：是指以银行或其他金融机构为媒介、以货币为对象向其他经济个体提供的信用。

•特征： •广泛性•间接性 •综合性 银行信用在社会资金融通中的地位 •在信用领域,银行信用无论在规模、范围拓展以及期限灵活性上都大大超过其他信用形式,在信用领域中居于主导地位•国家信用、商业信用、消费信用等日益依赖于银行信用,商业信用、国债的贴现和发行往往都是通过银行来进行•在发达国家的社会信用结构中,银行信用是工商业外源融资的最重要的渠道 银行信用与商业信用的关系•从历史的视角来看,商业信用先于银行信用而存在•银行信用是商业信用的必要补充和延伸•商业信用的发展有赖于银行信用的支撑有了银行信用的支撑,企业之间的赊购赊销才不会使企业的资金链条中断,企业之间的商业信用才可能发生银行信用与商业信用的关系•商业信用与银行信用之间有着紧密的联系,二者的发展不是相互排斥的,而是相互补充、互为条件,是现代经济生活中服务于工商企业的两种基本的信用形式国家信用•界定：是指以国家政府为主体的借贷行为,它包括国家以债务人的身份取得信用和以债权人的身份提供信用两个方面在现代经济生活中,国家信用主要是指国家负债•国家负债就信用资金的来源不同,分为：•国内信用•国际信用 国家信用的形式 •内债:•公债：期限一般在一年以上，公债发行的目的是弥补财政赤字和支持国家重点项目建设。

•国库券：期限一般是在一年期以内,国库券的发行一般是为了解决财政年度内先支后收的时间间隔矛盾外债国家信用的形式•外债：•国际债券：弥补国际收支逆差或者为大型工程项目筹措资金•政府借款：包括向国外政府借款、国际金融机构借款、国外商业银行借款以及出口信贷等形式 国家信用的作用 •通过国家信用的方式调节财政收支不平衡、弥补财政赤字,有助于稳定货币流通、稳定物价•国家信用可以扩大投资总量、优化投资结构,促进经济增长•国家信用可以通过改变国民收入的分配格局以及储蓄与消费的比例关系来增加社会投资总量•国家信用有利于国家调节投资方向,从而优化投资结构 消费信用 •界定：是指对消费者个人提供的,用以满足其消费方面所需货币的信用 •特征：•服务于消费领域•具有非生产性的特点 消费信用的方式 •分期付款•信用卡透支•消费贷款 消费信用的作用 •积极作用：•消费信用的发展可以提高人们当前的消费效用满足，提高消费者的总效应和福利水平•消费信用能够促进消费商品的生产与销售,进而促进经济增长消费信用的作用•消极作用：如果消费信用过度,形成经济的虚假繁荣,在生产扩张能力有限的情况下,造成市场供求状况紧张,进一步拉大供求缺口,促使物价上涨,加剧通货膨胀。

 第三章 利率与汇率要点提示：•利率和汇率的概念、种类•利率与汇率决定理论对利息的认识•利息是与信用相伴随的一个经济范畴它是指债权人贷出货币或货币资本而从债务人手中获取的超过本金部分的报酬•利息本质是利润的一部分 利率的界定•利率是利息率的简称,是指用百分比表示的一定时期内利息额与本金的比率•它可以反映利息水平的大小和高低,也可以反映资金的“价格”和增值能力利率的种类•单利和复利•名义利率和实际利率•固定利率和浮动利率•市场利率、官定利率和行业利率•基准利率和普通利率单利与复利•单利是指在计算利息额时单利是指在计算利息额时, ,不论期不论期限长短限长短, ,仅按本金计算利息仅按本金计算利息, ,所生所生利息不再加入本金重复计算利息利息不再加入本金重复计算利息 计算公式为计算公式为: : I I=P=P××i i××n n 式中式中:I:I表示利息表示利息;P;P表示本金表示本金;i;i表示表示利率利率;n;n表示期限表示期限•复利是指计算利息时复利是指计算利息时, ,要按一定期要按一定期限限, ,将所生利息加入本金再计算利将所生利息加入本金再计算利息息, ,逐期滚算逐期滚算, ,俗称俗称““利滚利利滚利””。

计算公式为计算公式为: : S S=P(1+i)=P(1+i)n n 式中式中:S:S表示本利和表示本利和,P,P表示本金表示本金,i,i表示利率表示利率,n,n表示期限表示期限单利与复利的作用•用单利计算利息,手续简便,有利于减轻借款者的利息负担;•用复利计算利息,有利于提高资金的时间观念,有利于发挥利率杠杆的调节作用和提高借贷资金的使用效益名义利率和实际利率 •名义利率是指以名义货币表示的利息率,而实际利率则是剔除通货膨胀因素以后的利率•实际利率等于名义利率减去通货膨胀率•当名义利率高于通货膨胀率时,实际利率为正利率;•当名义利率等于通货膨胀率时,实际利率为零利率;•当名义利率小于通货膨胀率时,实际利率为负利率 固定利率和浮动利率 •固定利率是指在整个借贷期限内,利息都按借贷双方事先约定的利率计算,而不随市场上货币资金供求状况而变化固定利率适用于借贷期限较短或市场利率变化不大的情况,这样做简单明了,易于计算借贷成本•浮动利率就是在借贷期限内,根据市场利率的变化情况而定期进行调整的利率浮动利率最大的优点是能够灵活反映市场上的资金供求状况,更好地发挥调节作用。

市场利率、官定利率和行业利率 •市场利率是由资金市场上供求关系直接决定并由借贷双方自由议定的利率•官定利率或者官方利率是由政府货币管理当局或中央银行所规定的利率•行业利率是由银行公会等非政府的民间金融组织为了维护公平竞争所确定的利率，属于行业自律性质的利率基准利率和普通利率 •基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率基准利率应该是指通过市场机制形成的无风险利率一般来说,利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿 •利率的种类还有很多,如存款利率与贷款利率、优惠利率与惩罚利率等各类利率之间和各类利率内部有一定的数量关系,它们彼此之间相互联系、相互制约,构成一个有机整体,即利率体系 利率的决定理论•马克思关于利率的决定理论•西方的利率决定理论•古典学派的储蓄投资理论•凯恩斯学派的流动性偏好理论•新古典学派的借贷资金理论马克思关于利率的决定理论•马克思认为利息是利润的一部分,是剩余价值的转化形式•平均利润率是决定利息率的基本因素•利率通常在零和平均利润率之间摆动 马克思认为利息率具有以下几个特点•平均利润率随着技术发展和资本有平均利润率随着技术发展和资本有机构成的提高呈下降趋势机构成的提高呈下降趋势, ,因而影因而影响平均利息率有同方向变化的趋势。

响平均利息率有同方向变化的趋势•平均利润率虽有下降趋势平均利润率虽有下降趋势, ,但这是但这是一个非常缓慢的过程一个非常缓慢的过程, ,就一个阶段就一个阶段来考察来考察, ,每个国家的平均利润率是每个国家的平均利润率是一个非常稳定的量一个非常稳定的量, ,因此平均利息因此平均利息率也具有相对的稳定性率也具有相对的稳定性•由于利息率的高低取决于两类资本由于利息率的高低取决于两类资本家对利润的分割结果家对利润的分割结果, ,因而其决定因而其决定具有很大的偶然性具有很大的偶然性古典学派的储蓄投资理论 •以庞巴维克、费雪以及马歇尔为代表•利率决定于资本的供给与需求,这两种力量的均衡决定了利率水平•资本的供给来源于储蓄,储蓄取决于“时间偏好”、“节欲”、“等待”等因素•资本的需求取决于资本的边际生产率与利率的比较只有当资本的边际生产率大于利率时,才能导致净投资 古典学派的储蓄投资理论 图3—1　利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡古典学派利率决定理论的两个特点•古典利率理论是非货币性理论该理论认为储蓄与投资的均等决定均衡利率均衡利率不受任何货币数量变动的影响,储蓄与投资都是实物性的,因此利率为实物利率,或称自然利率。

•古典利率理论是一种局部均衡理论储蓄与投资的数量都是利率的函数,而与收入无关利率的变动仅仅影响储蓄与投资,并促使二者达到均衡,而不影响其他变量 凯恩斯学派的流动性偏好理论 •凯恩斯认为利率是放弃流动性偏好的报酬凯恩斯认为利率是放弃流动性偏好的报酬, ,是一是一种纯货币现象种纯货币现象, ,利率与实物因素利率与实物因素( (节欲和生产率节欲和生产率) )无关无关, ,因此利率就不是由借贷资本的供求关系来因此利率就不是由借贷资本的供求关系来决定决定, ,而是由货币市场的货币供求关系来决定而是由货币市场的货币供求关系来决定, ,利利率的变动是货币供给和货币需求变动的结果率的变动是货币供给和货币需求变动的结果•凯恩斯认为利率决定于货币供求关系凯恩斯认为利率决定于货币供求关系•货币供给为外生变量货币供给为外生变量, ,由中央银行直由中央银行直接控制•货币需求则是一个内生变量货币需求则是一个内生变量, ,由人们由人们的流动性偏好决定的流动性偏好决定 “流动性偏好” •所谓“流动性偏好”是指公众愿意持有货币资产的一种心理倾向•流动性偏好的三重动机:•交易动机•谨慎动机•投机动机•交易动机和谨慎动机与利率没有直接关系,而与收入成正比关系。

投机动机则与利率成反比关系“流动性偏好” •货币总需求量L=L1(Y)+L2(r) 其中，L1表示为交易动机和谨慎动机而保有货币的货币需求,L2表示为投机动机而保有货币的货币需求•货币供给量M=M1+M2 其中，M1表示满足L1的货币供应量,M2表示满足L2的货币供应量 “流动性偏好”图3—2　凯恩斯的利率决定过程“流动性陷阱”假说 •货币需求曲线向右下方倾斜,越向右,越与横轴平行当货币供给线与货币需求线的平行部分相交时,利率将不再变动,即无论怎样增加货币供给,货币均会被储存起来,不会对利率产生影响 新古典学派的借贷资金理论 •20世纪30年代提出来的,其主要代表有剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林•其基本主张是:利率为借贷资金的价格,借贷资金的价格决定于金融市场上的资金供求关系而借贷资金的供求既有实物市场的因素又有货币市场的因素,既有存量又包括流量IS—LM模型 •借贷资金供求理论经英国经济学家希克斯和美国•经济学家汉森改造成著名的IS—LM模型•希克斯认为,利率是一种特殊的价格,必须从整个IS—LM模型 •经济体系来研究它的决定因此应该将生产率、节约、灵活偏好、收入水平和货币供给量,即非货币因素和货币因素结合起来,运用一般均衡的方法来探索利率的决定。

•IS—LM模型的基本方程式: 　I(r)=S(Y) L(r,Y)=MIS—LM模型图3—3　IS—LM模型一般均衡利率的形成•一般均衡分析法中有两个市场:实物市场和货币市场•在实物市场上,由于投资是利率的递减函数,储蓄是收入的递增函数,根据投资与储蓄的恒等关系,可以得出一条向下倾斜的IS曲线曲线上任何一点代表实物市场上投资与储蓄相等条件下的局部均衡点一般均衡利率的形成•在货币市场上在货币市场上, ,由于货币需求由于货币需求L L是收入是收入Y Y和利率和利率r r的函数的函数, ,货币需求与利率负货币需求与利率负相关相关, ,而与收入水平正相关而与收入水平正相关, ,在货币供在货币供给量由中央银行决定时给量由中央银行决定时, ,可以导出一可以导出一条向上倾斜的条向上倾斜的LMLM曲线LMLM曲线上任何曲线上任何一点意味着货币市场上货币供需相等一点意味着货币市场上货币供需相等情况下的局部均衡情况下的局部均衡•ISIS和和LMLM两曲线相交两曲线相交, ,形成货币市形成货币市场和实物市场同时均衡时的一场和实物市场同时均衡时的一般均衡利率般均衡利率利率的风险结构与期限结构•利率的风险结构：我们把期限相同的金融利率的风险结构：我们把期限相同的金融资产因风险差异而导致的不同利率称为利资产因风险差异而导致的不同利率称为利率的风险结构。

率的风险结构•违约风险违约风险•流动性风险流动性风险•税收因素税收因素•利率的期限结构：在金融市场上利率的期限结构：在金融市场上, ,品质品质( (风风险、流动性、税收等险、流动性、税收等) )基本相同但期限不基本相同但期限不同的债券其利率水平也往往不同同的债券其利率水平也往往不同, ,这种差这种差异我们称为利率的期限结构异我们称为利率的期限结构利率的风险结构与期限结构图3—4　利率的期限结构影响利率的期限结构的因素 •投资者对未来利率,尤其是未来短期利率的预期•人们对流动性的偏好•资金在不同期限市场之间的流动程度外汇与汇率•外汇•狭义的外汇：是指以外币表示的用于国际结算的支付手段 •广义的外汇：包括狭义外汇以及不能用于国际结算的其他外汇资产 外汇与汇率•汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格也可以说是以本国货币表示的外国货币的“价格”•直接标价法是以一定单位的外国货币为标准,用折算成若干本国货币来表示汇率的标价方法 外汇与汇率•间接标价法是以一定单位的本国货币为标准,用折合多少外国货币来表示汇率的标价方法•美元标价法是当银行汇价挂牌时,标出美元与其他各种货币之间的比价,如果需要计算美元以外的两种货币之间的比价必须通过美元进行套算,因此产生了套算汇率,又称交叉汇率。

汇率制度 •汇率制度：是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定•汇率确定的基础•汇率波动的界限•汇率应该如何调整汇率制度•维持汇率应采取的措施•按照汇率变动的幅度,汇率制度可分为•固定汇率制度•浮动汇率制度汇率制度汇率决定理论•金本位制度下的汇率决定•国际借贷理论•购买力平价理论•利率平价理论金本位制度下的汇率决定•在金币本位制度下,各国流通领域中使用的是具有一定成色和重量的金币,尽管各国货币的名称不一、重量成色不等,但它们都有一定的黄金含量,两国间的货币汇率就取决于两国货币的含金量之比•我们通常把两个实行金本位制度国家单位货币的含金量之比称作铸币平价(Mint Parity),两国货币汇率的决定基础就是铸币平价 金本位制度下的汇率决定图3—5　金币本位制下的汇率决定与波动(英镑/美元)金本位制度下的汇率决定•在金币本位制度下,受制于黄金输送点的制约,外汇市场上的汇率波动总是限制在一定的范围之内,最高不超过黄金输出点,最低不低于黄金输入点•因此由供求关系导致的外汇市场上汇率的波动是有限度的,汇率制度也相对稳定,金本位制度也因此被认为是固定汇率制度国际借贷理论•由英国经济学家戈逊在1861年出版的《外汇理论》一书中提出来的。

•其主要观点是一国货币汇率取决于外汇的供给与需求,而外汇的供给与需求取决于国际借贷,国际借贷是指国际间各种经济往来所产生的债权债务关系 简要评价•将国际借贷划分为固定借贷与流将国际借贷划分为固定借贷与流动借贷动借贷, ,并指出只有立即清偿的各并指出只有立即清偿的各种到期的收付差额种到期的收付差额, ,才能引起汇率才能引起汇率的变动的变动, ,这是比较符合客观现实的这是比较符合客观现实的 •探讨了国际收支对汇率的影响探讨了国际收支对汇率的影响, ,并并没有触及汇率决定的基础它的没有触及汇率决定的基础它的适用条件比较严格适用条件比较严格, ,如如: :外汇市场外汇市场比较发达比较发达, ,供求信息表达比较充分供求信息表达比较充分; ;外汇市场的自由度较高外汇市场的自由度较高, ,基本不基本不受国家干预受国家干预; ;进行货币对比的两个进行货币对比的两个国家经济发展阶段比较相似等国家经济发展阶段比较相似等 购买力平价理论•瑞典经济学家卡塞尔在1922年出版的《1914年以后的货币与外汇》一书中对这一理论做了系统的论述•其基本观点是:本国货币与外国货币相兑换,就等于本国购买力与外国购买力的交换。

所以, 汇率决定于两国货币购买力的比率由于一国货币购买力实际上是该国物价水平的倒数,因此,两国之间的货币汇率可由两国物价水平之比来表示 购买力平价的两种形式 •绝对购买力平价•相对购买力平价 绝对购买力平价 •是指在一定的时点上,两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比如果用一般物价指数的倒数来表示各自货币购买力的话,则两国货币汇率决定于两国的一般物价水平之比用公式表示即为: 　　E=P/P* 上式表明,任何两国货币间的汇率,等于该两国一般物价指数之比式中E表示均衡汇率,P表示国内一般物价指数,P*表示外国一般物价指数相对购买力平价 •当两国都发生通货膨胀时,它们的名义汇率等于过去的均衡汇率乘以两国通货膨胀率之商 用公式表示为: 式中:E0、E1表示基期和计算期的汇率;P0、P1分别表示基期和计算期的本国一般物价水平;P0*、P1*分别表示基期和计算期的外国一般物价水平;(P1-P0)/P0、(P1*-P0*)/P0*分别表示本国和外国的通货膨胀率简要评价 •购买力平价理论说明了汇率与通货膨胀率之间的内在关系,揭示了汇率变动的长期原因,因此具有很强的生命力。

理论缺陷•该理论假定货币数量是影响货币购买力和物价水平的唯一因素,而事实上物价水平不仅受货币数量的影响,生产禀赋条件、投资、储蓄、资本流动等都会影响到物价水平•该理论假定存在一价定律,而这在理论上和实证中都存在很大的争论•该理论忽视了影响汇率短期发展变化的一些因素,如非贸易商品的存在、国际资本流动、贸易壁垒的存在、利率变化等,因而对汇率短期变化趋势的说明难以令人满意•在实践应用中,该理论存在技术上的困难,主要体现在基期的选择、物价指数的编制等方面利率平价理论 •1923年英国经济学家凯恩斯在其《货币改革论》一书中较为系统地阐述了利率平价理论•在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮；高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮随着抛补套利的不断进行，远期差价就会不断加大，直到两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止，远期差价正好等于两国利差，即利率平价成立简要评价 •利率平价理论比较准确地说明了远期汇率的决定及远期汇率与即期汇率之间的关系•缺陷•该理论假定交易成本为零、资本能自由在国际间流动,现实中这些假定都是不成立的。

•该理论还假定套利资金是无限的,于是投资者可不断进行套利,直至利率平价成立事实上这一假定也是很难实现的第四章 金融市场•要点提示：•金融市场的功能与结构•金融市场的子市场——货币市场、资本市场以及衍生工具市场图4—1　金融市场的资金融通第四章 金融市场金融市场的功能•最基本的功能是引导货币资金从资金盈余者流向资金赤字者,通过资金的调剂,实现资源配置•分散风险的功能•发现价格的功能,即金融资产的定价必须依靠金融市场来完成•满足金融资产流动性的要求•降低交易成本有效资本市场假说 •以美国经济学家尤金·费马为代表的经济学家提出了有效资本市场假说•有效资本市场假说理论认为,所谓资本市场的有效性,就是指市场根据新信息迅速调整证券价格的能力有效资本市场假说 •如果金融市场能够迅速传递大量准确的信息,投资者就可以准确地做出判断,采取行动,使得证券的价格迅速回到正确的位置•而如果金融市场传递市场信息的速度慢,信息也不够准确,那么投资者就难以做出正确的判断,证券价格也会长期处于一个不适当的位置市场有效性的三种类型•根据资本市场的有效性,有效资本市场假说把资本市场划分为：•强式有效市场：证券的价格反映了所有即时信息所包含的价值•半强式有效市场：除了未公开的“内幕消息”之外,只要是被公开的信息,就可以为每一位投资者所占有。

•弱式有效市场：在弱式有效市场上,存在信息的高度不对称,信息从产生到被公开其有效性都受到损害,证券价格只反映包括它本身在内的历史资料货币市场•短期融资市场，融资期限一般在一年以内•功能在于满足交易者的流动性资金需求•包括短期存贷市场、银行同业拆借市场、贴现市场、短期债券市场以及大额存单等短期金融工具市场 资本市场•中长期融资市场,融资期限在一年以上•主要满足企业的中长期投资需要•包括债券市场、股票市场和中长期信贷市场•交易的工具主要有股票、债券、抵押贷款等,具有偿还期长、风险大、收益高的特点衍生工具市场•金融衍生工具是指其价值依赖于原生金融工具的一类金融产品金融衍生工具的价值由原生金融工具预期价格的变化决定这些原生金融工具一般指股票、债券、存单、货币等• 两个重要的子市场•期货•期权期货•期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交易一定数量和质量商品的标准化合约•期货的功能•套期保值：是指在现货市场与期货市场同时•做相反的交易,从而达到为其现货保值的目的 •价格发现功能：是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中,通过集中竞价形成期货价格的功能 期货的种类•商品期货：农产品、贵金属等。

•金融期货•外汇期货•利率期货•股票价格指数期货期权•又称选择权,是指期权的买方有权在约定的时间或约定的时期内,按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产,也可以根据需要放弃行使这一权利•期权的买方为了取得这样一种权利,必须要向卖方支付一定数额的费用,这笔费用就是期权费期权的种类 •看涨期权和看跌期权•欧式期权和美式期权•股票期权、股票指数期权、利率期权、货币期权、期货期权 期权费的确定 •距离期权到期日的时间越长,期权费就越高•期权标的资产价值的波动幅度越大,期权费就越高•看涨期权的期权费随着约定价格的上升而下降•看跌期权的期权费随着约定价格的上升而上升第五章 金融资产的组合与选择要点提示：•金融市场的不确定性•投融资结构的决策问题不确定性与风险•风险仅指不确定性•风险不仅指可能的损失,而且指可能的获利•在现代经济生活中,所有的投资活动都必然会存在风险,只是不同投资项目的风险大小不同而已•每个人能够承受的风险程度不一样,从而导致其对风险的偏好也不一样风险分散的三种方法•套期保值•保险•分散投资资产组合理论 •资产组合理论用数量化的方法衡量投资的预期收益水平和风险,通过建立均值方差模型来阐述如何全盘考虑风险和收益这两个目标,从而使得投资者可以在风险和收益之间做出权衡取舍。

模型建立 •马科维茨选择以期望收益率来衡量未来实际收益率的总体水平,以收益率的方差(或标准差)来衡量收益率的不确定性,即风险•并假设投资者希望获得高收益和低风险,因此会选择期望收益率越高越好而方差越小越好的投资组合•期望收益率：就是未来收益率的各种可能结果,乘以它们相对出现的概率,然后相加计算公式是：•收益率与期望收益率的偏离度方差σ2或标准差σ来表示风险计算公式是: 模型建立 模型建立 •资产组合的收益率相当于组合中各类资产期望收益率的加权平均,权数是各资产价值在资产组合总价值中所占的比重计算公式是: 模型建立式中:σp表示组合的风险度;下标j表示第j种资产;ρij表示第j种资产的收益率与第i种资产的收益率之间的相关系数资产组合风险：风险分散原理 •从资产组合的方差公式中可以看出,只要组成资产组合的各种资产之间不是完全正相关,那么组合的总体方差就会改善,资产组合的风险就会降低•即随着资产数量的增加,资产组合分散程度的增加,资产组合的风险将会不断趋于下降有效资产组合 •投资者偏好期望收益率而厌恶风险,因而在给定相同方差水平的那些组合中,投资者会选择期望收益率最高的组合;•而在给定相同期望收益率水平的组合中,投资者会选择方差最小的组合。

这些选择会导致产生一个有效边界图5—1　资产组合的有效边界最优资产组合的选择图5—2　最优资产组合最优资产组合点的确定•对一个特定的投资者而言,任意给定一个资产组合,根据他对期望收益率和风险的偏好态度,即按照期望收益率对风险补偿的要求,可以得到一系列满意程度相同的资产组合•所有这些组合在均值方差坐标系中形成一条曲线,这条曲线就成为该投资者的一条无差异曲线 •无差异曲线族与有效边界的切点，即所谓的最优资产组合点 资产定价模型 •资本资产定价模型•套利定价模型 资本资产定价模型(CAPM) •该模型最早是由威廉·夏普、林特纳和莫辛在马科维茨资产组合理论的基础上分别独立提出的•资本资产定价模型引入β系数来表示单个资产与整个市场组合风险之间的关系这一系数相当于资产i与市场组合的协方差,除以市场组合方差β系数反映了资产收益率受市场组合收益率变动影响的敏感性,衡量了单个资产系统风险的大小 资本资产定价公式•单个资产的期望收益率： 式中: 是第i种资产期望收益率,rf是无风险利率,βi是第i种资产的β值, 是市场投资组合的期望收益率• 公式右边的第一项表示投资的机会成本补偿,用无风险利率表示,第二项表示投资的风险补偿,用对于市场风险溢价调整以后的数据表示。

应用评价•通过资本资产定价模型,只要给定特定资产的β值,以及无风险利率和市场风险溢价,就可以得到该资产的期望收益率•资本资产定价模型表明在风险和收益之间存在一种简单的线性替代关系,从而在投资收益与风险之间建立了一种非常明确的关系•由于资本资产定价模型提供了计算资产期望收益率的公式,因此可以用来评价证券的定价是否合理 套利定价模型 •耶鲁大学教授斯蒂芬·罗斯在1976年提出了套利定价模型,是另一个有关资产定价的均衡模型,为说明证券价格的均衡过程提供了另一个视角•套利定价模型认为经济中不能用多样化来消除的风险有几种,这些风险来源于整体经济领域,因此不止系统风险一项会影响资产的预期收益率所以,套利定价模型需要计算多个β值,即计算资产的期望回报率对各种因素变动的敏感程度 套利定价模型的计算公式 式中: 是第i种资产期望收益率,rf是无风险利率,βj是该种资产对第j种因素的β值, 是第j种因素的期望收益率应用评价•套利定价模型承认有多种因素影响股票价格,因此扩大了资产定价的思考范围在实践中,经验表明确实存在多个重要因素影响证券的回报率,从而也就为识别影响证券回报率的主要来源、风险的大小以及组合分析提供了新的工具。

应用评价•该模型在应用上的问题主要体现在,该模型表明在决定风险资产的均衡价格上可能存在多种影响因素,但却不能确定这些因素是什么以及这些因素的可能数量 资本结构理论•MM定理•J-M模型MM定理•1958年,莫迪利亚尼和米勒在《美国经济评论》上共同发表了“资本成本、公司财务和投资理论”一文,得出了MM定理•MM定理的提出标志着现代资本结构理论的确立MM定理力图通过企业资本结构的表面现象,探寻企业资本结构的规模,最终目的是要探求在风险资产定价的基础上通过价格体系来就稀缺资源分配做出决策,从而找出企业价值与资本结构的内在联系 MM定理的基本观点与实现条件•在具备完美资本市场的经济中，企业的市场价值与它的资本结构无关•无摩擦的市场环境包括：•没有所得税•无破产成本•资本市场是完善的，没有交易成本，且所有证券都是无限可分的•公司的股息政策不会影响企业的价值J-M模型 •詹森和麦克林认为, 资本结构的选择源于利益冲突形成的代理人成本•公司内部的两种利益冲突:一是股东和管理层之间的冲突,二是股东和债权人之间的冲突最优的资本结构由两种代理人成本的相互作用来决定J-M模型 •当较多使用债务融资时,管理层的代理成本下降,而债务融资的代理成本上升;反之亦然。

•在管理层代理成本和债务融资代理成本之和为最小时的债务水平,此债务比例就是最优资本结构 资本结构的选择•通过资本结构的选择可以削减公司成本,增加公司价值•通过资本结构的选择,可以减少公司内部各风险承担者之间潜在的、会造成较大成本的利益冲突•通过资本结构的选择,公司可以向股东提供一些原本不能得到的金融资产,为股东创造价值第六章 金融中介体系要点提示：•金融中介及其类型•金融中介体系存在和发展的原因金融中介•从广义上说,凡是专门从事各种金融活动的组织,均统称为金融中介、金融中介机构或金融机构,意指经济生活中起中间媒介作用的金融活动主体; •狭义上说,金融中介是以银行为典型,特指信用关系中的借者与贷者之间的中介:从贷者那里借入,再向借者那里贷出 金融中介机构存在和发展的原因 •充当真正的信用中介•分散风险•节约交易成本•提供支付机制和流动性金融机构体系的发展趋势 •直接金融与间接金融合二为一,出现了全方位全能型的金融中介机构•养老基金和投资基金为代表的契约型储蓄机构和投资型中介机构的重要性日益加强•以商业银行和储蓄机构为代表的金融中介机构的相对重要性下降西方国家的金融中介体系•银行体系•中央银行•商业银行•专业银行•政策性银行金融机构体系的发展趋势 •非银行金融中介体系•保险公司•养老基金•投资信托类金融机构•投资银行•合作金融机构•金融租赁公司•财务公司我国现行的金融中介体系 •中央银行和金融监管机构•商业银行•政策性金融机构•非银行金融机构•外资金融机构 第七章 商业银行要点提示：•商业银行性质与职能•商业银行的资产负债业务•现代商业银行组织结构•商业银行经营原则商业银行的性质l商业银行是一种企业，具有现代企业的所有基本特征；l商业银行是一种特殊的企业，经营的是特殊的商品——货币；l商业银行是一种特殊的金融企业，其业务具有广泛性和综合性，能够进行存款货币派生。

商业银行的职能•信用中介职能•支付中介职能•信用创造职能•金融服务职能商业银行在经济生活中的地位•商业银行业务内容的广泛性使其成为整个金融体系和经济运行的重要环节•商业银行作为信息中心极大地改善了资源分配的有效程度•商业银行业务活动的信用创造功能对整个社会的货币供给量具有重要影响•商业银行是中央银行货币政策传导的神经中枢商业银行外部组织形式•单元制•分支行制•银行持股公司制•连锁银行制 商业银行内部组织结构•决策系统：由股东大会、董事会和董事会以下设置各种委员会构成•执行系统：由行长、副行长以及各业务职能部门所组成•监督系统：由股东大会选择产生的监事会及银行的稽核部门组成•管理系统：由业务拓展系统、风险控制系统和支持保障系统三个方面组成商业银行的发展趋势•全能化•集中化•电子化•国际化商业银行的业务•负债业务负债业务•资产业务资产业务•表外业务表外业务负债业务•负债业务是指形成其资金来源的业务•商业银行的全部资金来源包括两部分：•自有资本•外来资金•存款•借入款 自有资本•《巴塞尔协议I》将自有资本划分为两大类：•核心资本：核心资本包括股本和公开储备,其中股本包括普通股和优先股。

•附属资本：附属资本包括未公开储备、重估储备、普通准备金、混合资本工具,如可转换债券工具、永久性债务工具,以及长期附属债务等自有资本•《巴塞尔协议I》的核心思想就是,商业银行的最低资本额由银行资产结构的风险程度所决定,资产风险越大,最低资本额越高;•银行最低资本额为银行风险资产的8%,其中核心资本不能低于风险资产的4%存款类负债 •交易账户：指个人或企业为了交易目的而开立的支票账户；包括活期存款、可转让支付命令账户、货币市场存款账户、自动转账制度等种类•非交易账户：非交易账户包括储蓄存款和定期存款借入类负债 •同业拆借•回购协议•向中央银行的贴现或借款•在公开市场上发行金融债券和存单•结算过程中的短期资金的占用资产业务 •现金资产•贷款•证券投资现金资产•商业银行资产中最具有流动性的部分,属于一级储备资产,基本上不给银行带来收益•直接满足流动性需求的资产•包括库存现金、在央行的存款、存放同业的资金以及托收中的现金 贷款 •银行将其所吸收的资金按照一定的利率贷给客户并约定归还期限的业务•贷款与其他业务相比较风险较大,但是利率较高,是银行获取收益的主要来源之一 贷款 •分类：•按期限不同可分为短期(1年以内)放款、长期(10年以上)放款和中期(介乎二者之间)放款；•按照保证程度不同可以分为担保贷款和信用贷款,担保贷款又可进一步分为抵押、质押和保证贷款;•按放款的用途不同可分为工业放款、商业放款、农业放款、消费放款、房地产放款等 证券投资•证券投资业务是指银行购买有价证券的经营活动。

•商业银行从事证券业务的目的：•获取收益•分散风险•补充流动性 •银行购买的有价证券包括债券和股票,债券又包括国库券、公债券和公司债券 表外业务•狭义：指银行所从事的虽然没有列入资产负债表却存在风险的金融活动,主要是担保、备用信用证、商业跟单信用证、承诺以及和利率及汇率相关的金融衍生业务等•广义：除风险类狭义表外业务之外,还包括提供金融服务获取手续费收益的无风险类表外业务表外业务种类1)支付结算类业务2)银行卡类业务3)代理类业务4)基金托管业务5)咨询顾问类业务6)担保类业务7)承诺类业务8)交易类业务9)其他类商业银行经营与管理原则•盈利性原则：盈利性是商业银行经营活动的最终目标,也是其不断改进服务、开拓业务和改善经营管理的内在动力在三性原则中占据核心地位，•流动性原则：流动性是指商业银行能够随时应付客户的提取存款和必要贷款需求的支付能力•安全性原则：商业银行应努力避免各种不确定性因素对它的影响,保证商业银行的安全运作和稳健发展经营原则之间的矛盾及其协调 •三性原则之间存在一致性,也存在矛盾与冲突•一致：只有在流动性、安全性得到保证的情况下,盈利性才具有可持续性•矛盾：流动性与安全性往往需要付出损失盈利性的代价,而盈利性又驱使银行增大风险程度。

•商业银行的经营与管理的实质——协调三性原则之间的矛盾与冲突,寻求最佳的平衡点商业银行经营与管理理论的演变•资产管理理论•负债管理理论•资产负债管理理论•资产负债外管理理论资产管理理论 •资产管理理论强调银行经营管理的重点是资产业务,强调流动性为先的管理理念这种管理思想在20世纪60年代以前的100多年里,对整个商业银行业务的发展及商业银行在金融业地位的巩固起到了重要作用•商业贷款论 •资产转移理论•预期收入理论 商业贷款论 •又称为自偿性贷款理论,源于亚当·斯密1776年发表的《国富论》•该理论认为银行的资金来源主要是流动性很强的活期存款,因此银行的资产业务应主要集中于短期自偿性贷款,以保持与资金来源高度流动性相适应的资产的高度流动性简要评价•该理论强调了资金运用受制于资金来源的性质和结构,这一原则已成为商业银行进行资金运用所遵循的基本原则该理论强调了银行应保持资金的高度流动性,以确保商业银行安全运行 简要评价•该理论忽视了贷款需求的多样性这就限制了商业银行自身业务的发展和营利能力的提高该理论忽视了贷款偿还的外部条件，贷款的清偿受制于贷款的性质也受制于外部市场状况 资产转移理论 •美国经济学家莫尔顿于1918年在《政治经济学杂志》发表的“商业银行及资本形成”一文中提出的。

•该理论认为,银行要考虑资金来源的性质和保持资产的高度流动性,但可以放宽资金运用的范围银行流动性强弱取决于资产迅速变现能力,因此银行在其资金运用中可持有信誉高、期限短、容易变现的可转换资产简要评价•资产转移理论扩大了银行资金运用的范围,丰富了银行资产结构,突破了商业银行贷款论拘泥于短期自偿性贷款资金运用的限制,是银行经营管理理念的一大进步简要评价•资产转移理论过分强调银行通过运用可转换资产来保持流动性,从而限制了银行高盈利性资产的运用同时,可转换资产的变现能力在经济危机或者证券需求不旺的情况下会受到损害预期收入理论 •美国经济学家普鲁克诺于1949年在《定期存款及银行流动性理论》一书中提出的•该理论认为,银行流动性的保证取决于借款人的预期收入而非贷款的期限长短借款人的预期收入有保证,期限较长的贷款可以安全地收回;借款人的预期收入不稳定,期限短的贷款也会丧失流动性因此,预期收入强调的是贷款偿还与借款人未来预期收入之间的关系,而不是贷款的期限与流动性之间的关系 简要评价•预期收入理论依据借款人的预期收入来判断资金投向,突破了传统的资产管理理论依据资产的期限和可转换性来决定资金运用的做法,丰富了银行的经营管理思想,为银行开拓盈利性的新业务提供了理论依据,使商业银行资金运用的范围更为广泛,巩固了商业银行在金融业中的地位。

简要评价•银行对借款人未来收入的预期值是银行主观判断的经济参数,随着客观经济条件及经营状况的变化,借款人实际未来收入与银行的主观测量之间会存在偏差从而使银行的经营面临更大的风险 负债管理理论 •负债管理理论兴起于20世纪50—60年代•该理论的基本思想是依靠借入资金的办法来保持银行资金的流动性,从而增加资产业务,增加银行收益简要评价•负债管理的思想开创了保持资金流动性的新途径,由单纯靠吸收存款的被动型负债方式,发展成向外借款的主动型负债方式,可以让负债来适应和支持资产,从而为银行扩大业务规模和范围创造条件简要评价•负债管理依赖于借入资金来保持流动性,如果不能及时从金融市场上借到资金,银行就会陷入困境,从而增加了银行经营的风险;用借入资金来保持流动性的方式提高了银行的融资成本,这与盈利性的原则是相违背的因此,负债管理不利于银行的稳健经营资产负债综合管理理论•资产负债综合管理产生于20世纪70年代中后期•该理论从资产和负债两个方面来考虑利率风险的规避和如何提升银行资本的价值资产负债管理缓和了资产管理和负债管理的矛盾,从资产负债平衡的角度去协调银行安全性、流动性、盈利性之间的矛盾,提高了商业银行抵御风险发生的能力,使银行管理更加现代化与科学化。

简要评价•资产负债管理并不是对资产管理和负债管理理论的简单扬弃,而是继承和发展的关系,包含了资产和负债管理理论中合理的要素资产负债外管理理论 •在20世纪80年代各国日益放松金融管制、金融自由化浪潮席卷全球的背景下,资产负债外管理理论应运而生•这种理论主张，商业银行应从正统的负债与资产业务之外寻找新的经营领域,从而开辟新的盈利源泉这种理论认为,存贷业务只是商业银行经营的一条主轴,在其旁侧可以延伸发展其多样化的金融服务同时,这种理论还提倡将原来资产负债表内的业务转化为表外业务,以降低成本 简要评价•资产负债外管理理论的兴起不是对资产负债综合管理的否定,而是一种补充前者用于管理银行的表外业务,后者用于管理银行的表内业务,目前二者都被用于发达国家商业银行的业务管理之中第八章 中央银行要点提示：•中央银行产生必要性•中央银行的性质•中央银行的职能•中央银行的独立性中央银行产生的必要性•统一货币的需要•票据清算的需要•最后贷款人的需要•金融宏观调控与监管的需要中央银行制度的历史演进•最早设立的中央银行是瑞典银行，1656年由私人创办的欧洲第一家发行银行券的银行,于1668年由政府出面改组为国家银行,对国会负责,但直到1897年才独占发行权,开始履行中央银行职责,成为真正的中央银行。

•成立于1694年的英格兰银行, 被公认为近代中央银行的鼻祖中央银行制度的历史演进•从19世纪初到第一次世界大战爆发前：在英格兰银行的示范作用下,出现了成立中央银行的第一次高潮•第一次世界大战后：面对世界性的金融恐慌和严重的通货膨胀,掀起了中央银行成立的第二次高潮•第二次世界大战结束后：一批原来的殖民地国家取得政治独立，开始认识到了成立中央银行的重要性, 使中央银行的成立再次达到高潮中央银行的性质•特殊的金融机构•保障金融稳健运行、调控宏观经济的工具•国家最高的金融决策机构和金融管理机构,具有国家机关的性质特殊的金融机构•其业务对象仅限于政府和金融机构,不是一般的工商客户和居民个人•享有政府赋予的一系列特有的业务权利,如发行货币、代理国库、保管存款准备金、制定金融政策等•与政府有特殊关系 保障金融稳健运行、调控宏观经济的工具•中央银行通过改变基础货币的供应量,保障社会总需求和总供给在一定程度上的平衡•承担着监督管理普通金融机构和金融市场的重要使命,保障金融体系稳健运行•中央银行是最后贷款者 国家最高的金融决策机构和金融管理机构,具有国家机关的性质•中央银行履行其职责主要是通过特定金融业务进行的,对金融和经济管理调控基本上是采用经济手段。

•通过操作货币政策工具调节金融机构的行为和金融市场运作,然后再通过金融机构和金融市场影响到各经济部门,市场回旋空间较大,作用也较平缓,而国家机关一般是用行政手段直接作用于各微观主体•中央银行在政策制定上有一定的独立性中央银行的职能•发行的银行•垄断银行券的发行权,是全国唯一的现钞发行机构;•中央银行作为货币政策的最高决策机构,在决定一国的货币供应量方面具有至关重要的作用•银行的银行•集中存款准备•组织全国范围的资金清算•最后贷款人中央银行的职能•政府的银行•代理国库•充当政府的金融代理人,代办各种金融事务•为政府提供资金融通, 弥补政府在特定时间的收支差额 •制定和实施货币政策中央银行的独立性•中央银行的独立性是指中央银行履行自身职责的法律赋予或实际拥有的权力、决策与行动的自主程度•独立性问题集中反映在中央银行与政府的关系上,这种关系具有两层含义:•中央银行应对政府保持一定的独立性;•中央银行对政府的独立性是相对的中央银行独立性的主要内容 •垄断货币发行权•独立制定货币政策目标•独立选择货币政策手段 保持中央银行独立性的必要性•中央银行在制定和执行货币政策以及实施金融监管时,都需要具备必要的专业理论素养和长期的从业经验积累。

•中央银行独立于政府,保持超然地位,以稳定货币为天职,可以对通货膨胀起抑制作用•中央银行是负有社会责任的机构,其货币政策应保持稳定性和连续性,不受党派和政府的干扰•中央银行与政府所处的地位不同,工作侧重点也不同 中央银行对政府的独立性不是绝对的,而是相对的 •中央银行货币政策目标不能背离国家总体经济发展目标中央银行对货币政策的制定与实施,不仅要考虑自身担负的任务和责任,还必须重视国家利益•货币政策是国家宏观经济政策的一部分,它必须服从、配合、服务于整个宏观经济政策的制定和实施•中央银行具有国家行政机关的性质,其业务活动和监管都是在国家授权下进行的,其主要负责人一般由政府委任,其资本结构具有国有化趋势,这些也决定了中央银行不可能绝对独立于政府之外•在特殊情况下,如遇到战争、特大灾害时,中央银行必须完全服从政府的领导和指挥中央银行对政府的独立性不是绝对的,而是相对的中央银行的资产业务 •是指中央银行的资金运用业务,即对政府、商业银行等金融机构提供特殊金融服务,实现宏观调控的业务•主要包括：•贴现及放款•各种证券•黄金外汇储备•其他资产央行再贴现业务•是商业银行买进客户未到期的票据,请求中央银行再办理贴现的资金融通行为。

•中央银行通过对再贴现率的调节,来影响商业银行借入资金的成本,刺激或抑制资金需求,实现对货币供应量的控制央行的贷款业务 •央行贷款主要有以下几类:•对商业银行的贷款•对财政部的贷款•其他放款 央行的贷款业务 •中央银行在贷款时,要注意:•不能以营利为目的,而只能以实现货币政策为目的；•尽量避免直接对个人或工商企业发放贷款,而应集中精力发挥其最后贷款人的职能;•坚持以短期为主,一般不得经营长期性放款业务,以防中央银行资产的高度流动性受到影响,从而妨碍其有效而灵活地调节和控制货币供应量;•控制对财政的放款,以保证其相对独立性央行的证券投资业务•证券投资的种类主要有政府公债、国库券以及其他市场性很高的有价证券•中央银行在公开市场上买卖证券•可以调节和控制货币供应量,进而对整个宏观经济产生积极的影响;•可以与准备金政策和再贴现政策进行配合运用,并抵消或避免后两种效果猛烈的政策对经济金融的强烈震荡和影响 央行持有黄金、外汇储备 •中央银行作为政府的银行,替政府保管黄金外汇储备是其基本职责之一,也是中央银行主要的资产业务 •中央银行在保管黄金外汇储备时,必须从安全性、收益性、可兑现性三个方面考虑其构成比例问题。

中央银行保管黄金外汇储备,可以起到稳定币值和汇率,调节国际收支的作用中央银行的负债业务•是指金融机构、政府、个人和其他部门持有的对中央银行的债权•主要包括：•货币发行业务•存款业务•发行中央银行票据•对外负债•资本业务 中央银行的货币发行业务•货币发行有两重含义:•货币从中央银行的发行库通过各家商业银行的业务库流到社会;•货币从中央银行流出的数量大于从流通中回笼的数量中央银行的货币发行业务•货币发行按其性质划分,一般分为经济发行和财政发行两种•经济发行是指中央银行根据国民经济发展的宏观需要增加现金流通量•财政发行是指因弥补国家财政赤字而进行的货币发行•政府可以通过发行货币直接弥补财政赤字;•通过向银行借款或发行公债,迫使银行额外增加货币发行中央银行的存款业务l准备金存款业务l法定准备金l超额准备金两部分l其他存款业务l政府存款l非银行金融机构存款l外国存款l特定机构和私人部门存款发行中央银行票据 •中央银行的一种主动负债业务中央银行的一种主动负债业务•中央银行发行票据的目的中央银行发行票据的目的: :•针对商业银行和其他金融机针对商业银行和其他金融机构超额储备过多的情况构超额储备过多的情况, ,发发行票据以减少它们的超额储行票据以减少它们的超额储备备, ,以便有效地控制货币供以便有效地控制货币供应量应量; ;•以此作为公开市场操作的工以此作为公开市场操作的工具之一具之一, ,通过中央银行票据通过中央银行票据的市场买卖行为的市场买卖行为, ,灵活地调灵活地调节货币供应量。

节货币供应量 央行的对外负债 •主要包括从国外银行借款,对外国中央银行负债,向国际金融机构贷款,在国外发行中央债券等•各国中央银行对外负债的目的一般是:平衡国际收支,无论何种原因出现国际收支逆差时,都需要采取措施弥补 央行的资本业务 •筹集、维持和补充自有资本的业务•中央银行自有资本的形成主要有三个途径:•政府出资•地方政府或国有机构出资•私人银行和部门出资第九章 货币需求与货币供给要点提示：•货币需求•货币供给货币需求：需求能力与需求愿望的结合 •从主观上讲，微观个体对货币的需求是无限的;但是只有那些有支付能力的需求才构成经济学意义上的有效需求•货币需求是指社会公众（个人、企业、政府）愿意以货币形式（现金和存款货币）持有其拥有财富的一种需要 理解货币需求的多种角度•理解货币需求的宏观与微观视角•名义货币需求和实际货币需求•发挥产出潜力的货币需求•货币需求是一个弹性区域宏观货币需求与微观货币需求•货币需求的宏观分析是一种从总体上考察货币需求的方法，准确地判断总体货币需求的水平是决定货币供给的关键•微观角度的分析是解释货币领域种种矛盾和变异现象的重要依据，宏观分析则在于根据可以解释货币需求的变量来估算总体货币需求作为货币供给决策的依据。

•两者不能偏废，要配合进行 名义货币需求和实际货币需求 •名义需求与实际需求区别在于是否剔除物价变动的影响•正确区分名义货币需求和实际货币需求，有利于宏观形势判断和政策选择发挥产出潜力的货币需求 产出潜力是指部分闲置的、有结合可能的资源，所蕴蓄的有效产出增长的可能性 能够促成上述资源结合而投出的货币是经济过程之所必需，是客观的货币需求货币需求是一个弹性区域•事后分析：货币需求可以认定是一个确定量•事前分析：•从微观角度来考察，在收入给定的条件下要受消费倾向和多种机会成本变量的影响，而影响不可能是精确的•从宏观角度来考察，经济生活中的不确定、不稳定和难以预期的因素也会使那些相关关系极强的因素之间并非只能形成一个精确的数量比例•因此，本期或下期分析中的货币需求只能是一个具有一定宽度的值域货币需求理论的发展•古典政治经济学的货币需求理论•传统的货币数量论•费雪方程式•剑桥方程式•凯恩斯学派的货币需求理论•货币学派的货币需求理论 古典政治经济学的货币需求理论•重农学派•重商主义•马克思的观点重农学派•法国重农学派的创始人和古典政治经济学的奠基人魁奈（1694～1774）在其名著《经济表》中明确指出了商品流通决定货币流通的观点，并考察了货币流通在社会再生产过程中的作用。

重商主义•英国重商主义的后期代表人物之一詹姆斯·斯图亚特（1712～1780）指出货币需求量由用来支付债务和购买东西的两部分组成商业和工业的状况、居民的生活方式和日常开支，调节并决定所需货币的数量马克思的货币需求理论•货币必要量公式•公式表明：货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币流通速度三因素马克思的货币需求理论•马克思在论证这个问题时有两个极其重要的理论前提：•商品是带着价格进入流通的；•该经济中存在着一个数量足够大的黄金贮藏•马克思进而分析了纸币流通条件下货币量与价格之间的关系：在纸币为惟一流通手段的条件下，商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌传统的货币数量论•费雪方程式：交易方程式•剑桥方程式：现金余额方程式费雪方程式：交易方程式•以M为一定时期内流通货币的平均数量；V为货币流通速度；P为各类商品价格的加权平均数；T为各类商品的交易数量： 则有：MV＝PT•在这三个经济变量中，M是一个由模型之外的因素所决定的外生变量；V由于制度性因素在短期内不变，因而可视为常数；交易量T对产出水平常常保持固定的比例，也大体稳定的•因此，只有P和M的关系最重要：P的值特别是取决于M数量的变化。

剑桥方程式：现金余额方程式•Y为总收入；P为价格水平；k为以货币形态保有的财富占名义总收入的比例；Md为名义货币需求• 则有：Md ＝kPY•处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题决定人们持有货币多少的，有个人的财富水平、利率变动以及持有货币可能拥有的便利等诸多因素但是，在其他条件不变的情况下，对每个人来说，名义货币需求与名义收入水平之间总是保持着一个较为稳定的比例关系对整个经济体系来说，也是如此 费雪方程式与剑桥方程式的差异•对货币需求分析的侧重点不同费雪方程式强调的是货币的交易手段功能，而剑桥方程式则重视货币作为一种资产的功能；•费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度，而剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例；•两个方程式所强调的货币需求决定因素有所不同 凯恩斯的货币需求理论•凯恩斯在1936年出版了划时代名著《就业、利息及货币通论》,提出了一种独特创新的货币需求理论,即后人所称的流动性偏好理论•他从资产选择的角度来考察货币需求,更为精细地研究了个人的持币动机,发展了一种强调利率重要性的货币需求理论。

凯恩斯提出货币需求的三重动机•凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需求动机的分析•交易动机•预防动机•投机动机•投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分凯恩斯的货币需求分析货币与债券是储存财富的两种资产： 货币是不能产生收入的资产；债券是能产生收入的资产但持有债券，则有两种可能：如果利率趋于上升，债券价格就要下跌；利率趋于下降，债券价格就要上升 关键在于微观主体对现存利率水平的估价：预期利率水平下降，从而债券价格将会上升，人们必然倾向于多持有债券；反之，则倾向于多持有货币因此，投机性货币需求同利率负相关凯恩斯的货币需求函数 由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平；基于投机动机的货币需求则取决于利率水平因此凯恩斯的货币需求函数如下式： M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r) 式中的L1、L2是作为“流动性偏好”函数的代号凯恩斯也常用“流动性”指货币凯恩斯货币需求理论的特点•将货币需求看做一种函数关系,并特别强调利率在决定货币需求中的作用,这对于古典货币数量学派将货币需求看做是由制度和技术决定的常数,货币供给的变动只是简单地影响物价的论点,无疑是一个进步。

凯恩斯的政策主张•提出了廉价货币政策与赤字财政政策的政策主张•国家可以在社会有效需求不足的情况下扩大货币供应量,降低利率,从而诱使企业家扩大投资进而增加就业,增加支出•当利率降到某一水平的“流动性陷阱”区域时, 适时启动财政政策，通过政府发国债,把社会公众闲置的货币借过来,搞公共工程和基础设施建设,以带动民间投资与消费,使经济走出衰退与萧条弗里德曼的货币需求理论 • 弗里德曼在1956年发表的名作《货币数量说之重申》一文中,系统地阐述了其货币需求理论•弗里德曼的货币需求理论:•基本上肯定了传统货币数量说的长期结论,即货币量的变化反映于物价变动之上•接受了剑桥学派和凯恩斯以微观主体行为作为分析起点和把货币看作是受到利率影响的一种资产的观点 弗里德曼的货币需求函数 式中:Md/P为实际货币需求;y为实际恒久性收入;w为非人力财富占个人总财富的比率;rm为货币预期收益率;rb为固定收益的债券利率;re为非固定收益的证券利率; 为预期物价变动率;u为反映主观偏好、风尚及客观技术与制度等因素的综合变数 弗里德曼货币需求理论的特点•恒久性收入y是弗里德曼分析货币需求中所提出的概念，可以理解为预期未来收入的折现值，或预期的长期平均收入。

货币需求与它正相关•从收入结构的视角，弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富两类人力财富所占的比例越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大；而非人力财富所占的比例越大，则货币需求相对越小这样，非人力财富占个人总财富的比率w与货币需求为负相关关系弗里德曼货币需求理论的特点•由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，因而，货币需求也是比较稳定的货币供应量的不规则变动是经济波动和通货膨胀的根本原因弗里德曼的政策主张•要控制通货膨胀,并实现经济稳定增长,中央银行或货币当局必须实行“单一规则”的货币政策,将货币供应量作为唯一的政策工具,并制定货币供应量增长的数量法则,使货币增长率同预期的经济增长率保持一致凯恩斯与弗里德曼的货币需求理论的比较•相同点：•都讨论了收入与利率对货币需求的影响•都以微观主体行为作为分析的起点,并把货币看做是受利率影响的一种资产•不同之处在于:•凯恩斯强调利率对货币需求的主导作用,主张采取积极的货币政策来改变利率,影响经济的实质产出增长;弗里德曼则更强调恒久性收入对货币需求的影响,认为货币需求的随机波动很小,货币需求函数相当稳定,主张实行单一规则的货币政策;凯恩斯与弗里德曼的货币需求理论的比较•凯恩斯的货币需求函数中,将货币作为不生利资产看待,考察的基本是对M1层次的货币需求;弗里德曼考察的货币层次扩展至M2,这类大口径的货币相当部分有收益。

现代货币供给的形成机制•现代信用经济条件下的货币供给机制是由两个层次构成的货币供给形成系统•第一个层次是中央银行的基础货币提供；•第二个层次是商业银行的存款货币创造•政府、企业以及社会公众等经济行为主体会在不同的角度对货币供给机制产生影响 商业银行的存款货币创造过程 •原始存款与派生存款•商业银行创造派生存款货币的前提条件：•部分准备金制度•支付清算功能 多倍存款的创造：最抽象的模型前提假定：•法定存款准备金比率为20％；•商业银行不保留超额准备金，银行除提留必要的法定准备金之外，剩余部分全部贷出；•结算全部采取非现金结算的方式，不存在提现行为，没有现金从银行系统中漏出；•没有支票存款向定期存款或储蓄存款的转化 存款的派生过程如下表所示存款货币银行体系的资产负债状况如下存款货币创造 如以ΔD表示包括原始存款在内的经过派生的存款增加总额，以ΔR 表示原始存款或准备存款的初始增加额，rd 表示法定存款准备率，则三者关系式如下：存款货币创造的乘数 银行存款货币创造机制所决定的存款总额，其最大扩张倍数称为派生倍数，也称为派生乘数它是法定准备率的倒数若以K代表；则如下式：多倍存款的创造：更为现实的考察 •将活期存款还原为活期、定期两种存款形式。

•仍设D为活期存款量的增额，rd为活期存款的法定准备率；再假定T为定期存款量的增额，rt为定期存款的法定准备率，R为总准备存款的增额，且定期存款与活期存款之比为t（T/D），则有：多倍存款的创造：更为现实的考察•超额准备金 ：以E表示，而超额准备金与存款总额的比称为超额准备率，以e代表那么，就有： R = D·rd＋t·rt·D＋e·D = D（rd ＋ t·rt＋e） 乘数K则是： K = 多倍存款的创造：更为现实的考察•现金漏损 ：现金漏出额以C表示，现金漏损额与活期存款额之比称为现金漏损率，用符号c来表示， 则有：c＝C /D存款货币的创造乘数为： K ＝＝ 中央银行对货币供给的控制 流通于银行体系之外的现金与银行存款准备金（包括库存现金准备、法定存款准备金以及超额准备金）称为基础货币，构成信用货币创造的基础基础货币可用下式表示： B B = = R R＋＋C C 中央银行通过资产业务向银行体系提供基础货币的途径 •购买政府债券•再贷款及再贴现•政府贷款或者透支•买卖黄金或外汇储备 货币乘数的说明 把货币供给量与基础货币相比，其比值称之为货币乘数。

用MS代表货币供给，B 为基础货币，m为货币乘数，则有下式： MS = m · B 货币乘数的说明 基础货币中的通货，即处于流通中的现金C，它本身的量，中央银行发行多少就是多少，不可能有倍数的增加；引起倍数增加的只是存款准备R 如果把这个式子中分子、分母的各项均除以D，则成为 货币乘数的说明•C/D也即通货与存款比率，取决于居民、企业的持币行为•R/D是由法定准备率rd和超额准备率e两者构成，特别是其中的e，取决于存款货币银行的行为企业行为既有力地作用于R/D，也间接影响B的形成 货币供给过程中的各经济行为主体•中央银行•商业银行•政府•居民•企业中央银行•在典型的、发达的市场经济条件下，货币供给的控制机制是由对两个环节的调控所构成：对基础货币的调控和对乘数的调控•公开市场操作：中央银行购入，增加流通中现金和银行的准备金；售出，减少流通中现金和银行的准备金•贴现政策：贴现率↑→商业银行借款成本↑→贷款数量↓•法定准备金率： 法定准备法定准备↑→↑→商业银行的放商业银行的放款能力款能力↓ ↓ 货币乘数货币乘数↓→货币供货币供应应↓商业银行•调节超额准备金：不论起于何种动机，均意味着对准备存款比例R/D的制约；•调节向中央银行借款的规模：决定商业银行向中央银行借款的行为动机也是成本收益动机。

而决定成本和收益的变量则主要是市场利息率和中央银行贷款的贴现率政 府•在现代信用经济条件下，财政赤字成为各国政府财政状况最为普遍的现象财政赤字的不同弥补方式对于货币供给具有不同的影响 •增加税收的方式来弥补财政赤字 •用发行债券的方式来弥补财政赤字 •增加基础货币来弥补财政赤字 居 民•主要是通过改变通货存款比C／D：财富效应、预期报酬率变动效应、金融危机及非法经济活动规模等•定期存款对活期存款的比率来影响货币供给量•消费信贷意愿企 业•通过持币行为•贷款需求的变化影响货币供给货币供给理论的发展•信用创造学说•菲利普斯的货币供给理论•弗里德曼－施瓦茨的货币供给模型•乔顿的货币供给模型信用创造学说•产生于18世纪，其代表人物是约翰·劳以及麦克鲁德等•基本观点：银行的功能在于为社会创造信用，银行能够超过它所吸收的存款发放贷款，并且能够先发放贷款，然后再创造出存款 菲利普斯的货币供给理论 菲利普斯在1921年出版的《银行信用》一书中最先使用“原始存款”和“派生存款”这对概念 菲利普斯的货币供给理论最早对货币乘数问题进行了阐述，所以，也被人们称为乘数理论。

弗里德曼－施瓦茨的货币供给模型 货币学派的主要代表人物弗里德曼与施瓦茨在《1867—1960年的美国货币史》一书中提出了其著名的货币供给方程式 决定货币供给的主要因素有三个：基础货币H、存款准备比率D／R、存款通货比率D／C假设M为货币存量，C为非银行所持通货，D为商业银行存款，那么可有以下方程: 乔顿的货币供给模型• 美国经济学家乔顿1969年10月发表的论文《决定货币存量的各个要素》，提出了一个更为复杂的货币供给理论决定模型乔顿的货币供给乘数为： m=M/B= = • 在乔顿的货币供应方程式中，存款结构的变化对货币供应量的决定有着重要的影响 第十章 货币均衡与总供求要点提示：•货币均衡与非均衡的含义•货币供求失衡的两种形态•通货膨胀•通货紧缩社会总供给与货币总需求的内在联系 •社会总供给（AS），概括地说，是企业在现行价格、生产能力和成本既定条件下将生产和出售的产出数量•经济体系中到底需要多少货币，从根本上说，取决于有多少实际资源需要货币去表现、衡量、媒介并实现其价值•社会总供给与货币需求之间的关系表现在社会总供给决定货币需求，用式子表示为：AS→Md。

货币供给与社会总需求的内在联系•社会总需求（AD），则是在价格、收入和其它经济变量既定条件下个人、企业、政府将要支出的数量•设总需求为AD，则AD＝C+I+G+X•消费需求C；•投资需求I；•政府支出G；•出口需求X•社会总需求就是已供应出来的货币量对商品劳务量的需求，其实现手段和载体就是货币用式子表现则为:Ms→AD 货币供求与社会总供求的关系•以MS、Md、AS、AD分别代表货币的供与求、市场的供求关系见图：货币供求与社会总供求的关系 •总供给决定货币需求，但同等的总供给可有偏大或偏小的货币需求；•货币需求引出货币供给，但不是等量的；•货币供给成为总需求的载体，同等的货币供给可有偏大或偏小的总需求；•总需求的偏大、偏小，对总供给产生巨大影响；研究货币供求均衡的意义 经济的稳定和协调发展，关键在于社会总供求是否均衡，社会总供求矛盾的主要方面在于社会总需求，而社会总需求是由货币供应形成的，货币供应又直接源于货币需求因此，研究货币供求均衡具有重要意义货币均衡与失衡•货币的均衡：就是货币供应量基本符合一个国家在一定时期内所必需的货币•这种均衡有三层涵义：•是货币供应与实际货币需求量的均衡 •是一种动态的均衡•是货币供求在一定范围内相互偏离的广义均衡•货币需求在更多的时间是一个区间而不是一个确定的量值•货币供应具有一定的容纳弹性 货币均衡与失衡•货币失衡：是相对于货币均衡而言的，是指货币供应量与货币需求量之间的不相适应已达到了影响经济正常运行的程度，即供求之间出现了严重的失衡。

•货币失衡有两种表现形态：•Ms>Md ，通货膨涨•Ms

•缺点:资料难以收集,编制费时(通常每年公布一次),缺乏及时性,很难迅速描述通货膨胀的程度和变化趋势通货膨胀的成因•需求拉上论•成本推进论•结构性通货膨胀理论需求拉上论•通货膨胀就是在充分就业的条件下,因总需求过度而导致的一般物价水平上升的经济现象,其根本原因在于总需求大于总供给,即一般物价水平是由于过多的总需求“拉上”来的,或者说是“过多的货币追逐过少的商品”成本推进论•工人在强大的工会力量支持下要求增加工资,使货币工资的增长超过劳动生产率的增长工资提高后,引起生产成本的增加,导致物价上涨;物价上涨后,工人会再次要求提高工资,从而形成工资—物价螺旋上升成本推进论•垄断企业操纵着企业的产品价格,以追求更高的利润这样,价格提高后,以垄断企业的产品为原料的其他产品的成本相应提高,再带动其他产品的价格上涨,引起物价总水平的上涨这种垄断力量操纵价格引起的通货膨胀就属于利润推动型成本推进论与需求拉上论的区别•前者更注重在生产领域中形成的物价上涨压力,后者则强调在流通领域直接增加的有效需求,使原有商品和货币的均衡关系被打破•在现实中,需求拉上和成本推进这两类因素往往不是截然分开的,而是相互作用、相互影响、难分彼此。

结构性通货膨胀理论•需求结构转移型通货膨胀•部门差异型通货膨胀•“小国开放型”通货膨胀•“瓶颈”制约型通货膨胀需求结构转移型通货膨胀•在总需求不变的情况下,社会对各类商品和劳务的需求也不是固定不变的,而是会不断地从一个部门转移到另外一个部门,而劳动力及其他生产要素却不可能同步转移(因为转移需要时间)这样,需求增加的部门的工资和产品价格上升,而需求减少部门的产品价格和工资却未必下跌,结果导致物价总水平上升部门差异型通货膨胀•一些经济学家将经济体系划分为工业部门和服务部门,一般地说,工业部门的劳动生产率的增长速度快于服务部门,但整个经济的货币工资增长率却要求同步增加,从而成为一般价格水平上涨的原因“小国开放型”通货膨胀•将一国经济划分为开放部门与非开放部门,由于小国在国际市场上是价格接受者,因此,当世界市场上的价格上涨时,开放部门的产品价格首先上涨,其次是开放部门的工资也相应提高,最后非开放部门也必然会向开放部门看齐而提高工资,从而导致小国全面地通货膨胀“瓶颈”制约型通货膨胀•在发展中国家,由于资源配置缺乏相应的机制和效率,经济结构不合理、不平衡的现象比较严重,突出表现在:有些产业和部门生产能力过剩,而另一些诸如农业、能源、交通等部门生产能力严重短缺,构成“瓶颈”产业。

当这些产业的价格因供不应求而上涨时,其他产业也会搭便车提高自己的产品价格,这种连锁反应的结果便导致了一轮又一轮的通货膨胀通货膨胀的社会经济效应•通货膨胀对经济增长和就业的影响•通货膨胀对财富和收入的再分配效应•通货膨胀对经济效率的影响通货膨胀对经济增长和就业的影响•促进论：通货膨胀可以促进经济增长,具有正的产出效应•促退论：通货膨胀会损害经济增长,具有负的产出效应•中性论：通货膨胀对经济增长没有任何影响,两者之间没有因果关系通货膨胀对财富和收入的再分配效应•如你以6%的利率借出100元,如果一年后价格水平上涨了12%,那么借款人归还你的106元的现值就小于100元,你的资金不仅没有增值,反而还遭受了损失这意味着通货膨胀将你财富的一部分转移到借款人手里,这就是通货膨胀的财富或收入再分配效应通货膨胀对经济效率的影响•通货膨胀导致储蓄率降低•通货膨胀导致投资率下降•通货膨胀影响产业结构、产品结构的合理配置•通货膨胀打乱了正常的商品流通通货膨胀的对策•需求政策•收入政策•供给政策•收入指数化政策•货币改革需求政策：紧缩性的货币与财政政策•中央银行提高法定存款准备率,减少商业银行的超额准备金,从而抑制其信贷扩张能力。

•中央银行提高再贴现率,以提高商业银行获取资金的成本, 达到抑制企业贷款需求•中央银行在公开市场上出售手中持有的有价证券,以减少商业银行的超额准备金,以达到减少货币供应的目的•紧缩性的财政政策,通常包括增加税收、压缩政府支出、缩小财政赤字等收入政策•指导性为主的限制•以税收为手段的限制•强制性工资、物价管制供给政策•削减政府开支,降低总需求•降低所得税税率,并提高机器设备折旧率,促进投资,增加供应•限制货币量增长率,压缩总需求收入指数化政策•将各种名义收入、工资、利息等,部分或全部地与物价指数挂钩,自动随物价指数的升降而升降如银行存款利息的支付、工资的调整、国债利息的确定等许多活动都能适应这种政策货币改革•在通货膨胀已经达到恶性程度,整个货币制度已经处于或接近于崩溃的边缘时,采取的政策应该是进行货币改革一般做法是,废除旧币发行新币,对新币制定一些保证币值稳定的措施通货紧缩•通货紧缩是指价格总水平的持续下降•用价格总水平的持续下降来定义通货紧缩,在经济学界几乎已经达到共识,但对“持续”的标准却有不同的看法:有的认为应在至少6个月以上,有的认为2年以上,还有的认为通货膨胀由正变负为轻度通货紧缩、由正变负超过1年为中度、达到2年为严重。

•一般地,通货紧缩还表现为银行信用紧缩,货币供应量增长速度持续下降,信贷低迷,消费和投资需求减少,企业普遍开工不足,失业增加等现象 通货紧缩的成因•货币性因素•生产性、技术性因素•结构性因素•体制和制度性因素•外部性因素 货币性因素•是指一国采取紧缩性的货币政策和财政政策,大量减少货币发行或削减政府开支以减少赤字,会直接导致货币供应总量不足,使商品和劳务市场的供求失衡,使“太多的商品追逐太少的货币”,引发政策紧缩型的通货紧缩生产性、技术性因素•经济体系呈周期性变化的特点,也使得在繁荣的高峰阶段,生产能力大量过剩引发供大于求,从而物价下跌,出现经济周期型的通货紧缩•同时,日益激烈的市场竞争和降低成本的科技创新,会引发技术进步和生产力水平的提高,在放松管制和改进管理的呼应下,会促使劳动生产率的进一步提高和价格的下降,从而出现成本降低型的通货紧缩结构性因素•供给和需求结构不相吻合,也是造成通货紧缩的重要原因•从供给方面看,由于盲目扩张和过度投资会形成供给结构不合理和过多的无效供给,积累到一定程度必然会加剧供求之间的矛盾;•从需求方面看,在经济周期的下降阶段,当经济主体对经济前景比较悲观时,会出现消费和投资需求不足,导致物价下跌。

•两方面因素共同作用的结果是形成结构性的通货紧缩体制和制度性因素•体制和制度也是引起通货紧缩的重要原因如我国的“赢了归自己,输了归银行(财政)”的投资制度,尤其是国有企业的长期低效是导致我国20世纪90年代末通货紧缩的主要原因•此外,住房、养老、医疗、保险、教育等方面的制度变迁和转型,都可能会影响到经济主体的消费和投资行为,引发有效需求不足、物价下跌现象,形成体制转轨型的通货紧缩外部性因素•在开放经济条件下,一国实行钉住强势货币的汇率制度时,本币汇率高估,会减少出口,扩大进口,加剧国内企业经营困难,使有效需求受到抑制,导致物价走低•或者,国际金融市场上的动荡也会引起一国国际收支逆差或资本外流,形成外部冲击型的通货紧缩 通货紧缩的社会经济效应•通货紧缩对经济社会的负面影响•通货紧缩对经济社会的正面效应通货紧缩对经济社会的负面影响•通货紧缩导致和加速经济衰退•通货紧缩可能会引发银行危机•通货紧缩会引起负财富效应有利于经济稳健发展的通货紧缩•在自由竞争的市场环境下,追求利润最大化的企业为占领和扩大市场份额所进行的价格战,一方面使平均价格趋于降低,另一方面又成为促进企业不断提高经营管理水平、降低成本和提高劳动生产率的动力。

•由技术进步、设备更新、资本有机构成提高而形成的劳动生产率提高和单位产品成本的下降,也构成了商品价格持续下降的源泉•在全球化、一体化的开放经济条件下,通货紧缩会在国家之间传递,虽在短期内对本国经济的发展造成一些不利影响,但长期却能促使本国企业加快技术进步,降低成本,提高本国商品的国际竞争力 通货紧缩的对策措施•凯恩斯主义的政策主张：•廉价货币政策,即膨胀性的货币政策,通过增加货币供应量,降低利率,以刺激投资和消费;•赤字财政政策是政府用举债的办法,大规模增加财政开支和大搞公共工程或采取减税措施,来拉动投资和刺激消费•政策思路是以财政政策为主,以货币政策为辅•货币主义的政策主张：以经济自由主义为其理论依据,提出了以稳定货币来反对通货膨胀的政策主张第十一章 货币政策要点提示：•货币政策构成要素•货币政策目标的内容与选择•货币政策工具的类型与选择•货币政策的传导机制与中介目标•货币政策效应货币政策构成要素•政策目标•政策工具•中介指标•传导机制•效果货币政策构成要素之间的关系货币政策目标•稳定物价•充分就业•经济增长•国际收支平衡货币政策目标之间的统一与矛盾 •从长远来看,它们是一致的。

•从短期来看,除了经济增长与充分就业存在正相关的关系外,其他各目标之间都存在矛盾•稳定物价与充分就业的矛盾•物价稳定与国际收支平衡的矛盾•物价稳定与经济增长的矛盾稳定物价与充分就业的矛盾图11—2　菲利普斯曲线物价稳定与国际收支平衡的矛盾 •经济迅速增长,就业增加,收入水平提高,结果进口商品的需要比出口贸易增长更快,促使国际收支状况恶化•要消除逆差,必然压缩国内需求,但压缩需求的结果又往往导致经济增速缓慢及衰退,失业增加这就又要求扩张政策,而扩张的结果往往又是进口大量增加,通货膨胀严重,国际收支出现逆差物价稳定与经济增长的矛盾 •通货膨胀可作为经济增长的推动力•但是，从根本上讲,经济增长与物价稳定是一致的, 如果采取通货膨胀政策来刺激经济增长,有可能暂时奏效,但长远来看经济增长会受到损害货币政策工具•一般性货币政策工具•选择性货币政策工具•其他货币政策工具一般性货币政策工具•再贴现政策•存款准备金政策•公开市场业务 再贴现政策•内容：•再贴现率的调整，影响商业银行的融资成本及市场利率•规定何种票据具有向中央银行申请再贴现的资格，影响商业银行及全社会的资金投向 再贴现政策•效果：•能影响商业银行的资金成本和超额准备,从而影响到商业银行的融资决策,使其改变贷款和投资行为;•能产生告示性效果,从而影响到商业银行和社会大众的预期;•能决定对谁开放贴现窗口,可以影响商业银行的资金运用方向,还能避免商业银行利用“贴现窗口”进行套利的行为。

贴现政策存在的缺陷•中央银行在使用这一工具控制货币供应量时,处于被动地位,商业银行是否来贴现、贴现数量的多少以及什么时候来贴现都取决于商业银行,如果商业银行有更好的筹资渠道,它就完全可以不依赖中央银行；•再贴现率的调整只能影响利率的总水平,而不能改变利率结构；•贴现政策缺乏弹性,再贴现率经常调整,会使商业银行和社会公众无所适从,不能形成稳定的预期 存款准备金政策 •内容包括:•规定存款准备金比率,该比率规定一般根据不同存款的种类、金额及银行规模和经营环境而有所区别•规定可充当法定存款准备金的资产种类一般地,作为法定存款准备金的资产,只能是商业银行在中央银行的存款也有的国家规定库存现金也可算成法定存款准备金•规定存款准备金的计提基础,包括存款余额的确定及缴存基期的确定等•规定存款准备金比率的调整幅度等 存款准备金政策的评价•存款准备金政策对于市场利率、货币供应量、公众预期等都会产生强烈的影响,这既是它的优点,也是它的缺点因为存款准备金率的微小调整,都会使货币供应量和社会需求成倍地扩大或收缩,其效果太过猛烈,对经济震动太大,告示效应太强,很不利于货币的稳定,也使中央银行很难确定调整时机和调整幅度,因而不宜随时使用,不能作为日常调控的工具,从而使它有了固定化倾向。

公开市场业务 •中央银行在金融市场上公开买卖各种有价证券,以控制货币供应量,影响市场利率水平的政策措施•公开市场业务的优越性：•主动性强•灵活性大•调控效果和缓,震动性小•影响范围广 选择性货币政策工具•优惠利率•消费者信用控制•证券市场信用控制•不动产信用控制•预缴进口保证金 其他货币政策工具•直接信用控制•贷款限额•直接干预•流动性比率•利率最高限额•特别存款等•间接信用控制•道义劝告•窗口指导货币政策的传导机制 •凯恩斯学派•货币学派•托宾的q理论 •信贷传导机制理论•财富传导机制 凯恩斯学派•通过货币供应M的增减影响利率r,利率的变化则通过资本边际效率的影响使投资I以乘数方式增减,而投资的增减进而影响总支出E和总收入Y用符号表示为: M → r → I → E → Y货币学派•在货币传导机制中起重要作用的是货币供应量而不是利率其传导机制是: M → E → I → Y托宾的q理论 •货币作为起点,直接或间接影响资产价格,资产价格的变动导致实际投资的变化,并最后影响实体经济和产出•托宾把q定义为企业市场价值与资本重置成本之比如果q值高,意味着企业市场价值高于资本的重置成本,厂商将愿意增加投资支出,增加资本存量;反之,则厂商就没有投资的积极性。

因此,q值是决定新投资的主要因素 M→r→PE→q→I→Y 信贷传导机制理论•银行传导机制：如果中央银行能够通过货币政策操作影响贷款的供给,那么,就能通过影响银行贷款的增减影响总支出 公开市场的紧缩操作→R→D→L→I→Y•资产负债表渠道：其主要观点是:货币供给量的减少和利率的上升,将影响借款人的资产状况,特别是现金流的状况 M→r→PE→NCF→H→L→I→Y 式中:NCF是净现金流;H为逆向选择和道德风险财富传导机制 •财富传导机制理论主要是从资本市场的财富效应及其对产出的影响来概述的,其传导公式为:　　PE→W→C→Y 式中:W为财富;C为消费货币政策中介指标 从货币政策工具运用到货币政策目标实现之间有一个相当长的作用过程在作用过程中，需要及时了解政策工具是否得力，估计目标能不能实现，为此，需要设置中介指标中介指标的选择是否正确，关系到货币政策最终目标能否实现货币政策中介指标的选择•选取的依据•可控性•可测性•相关性•抗干扰性•与经济体制、金融体制有较好的适应性•指标 •近期指标：超额准备金、基础货币•远期指标：货币供给量、利率货币政策效应•货币政策时滞•内在时滞：认识时滞 、行动时滞 •外在时滞：执行时滞 、生产时滞 •货币流通速度•微观经济主体的预期•其他经济政治因素 •货币政策的透明度和公信问题 货币政策效应的衡量•对货币政策效应大小的数量衡量，一般着眼于实施的货币政策所取得的效果与预期所要达到的目标之间的差距。

•现实生活中，宏观经济目标的实现往往有有赖于多种政策的配套进行因此要准确地检验货币政策效果，必须结合与其他政策之间的相互作用及作用大小进行分析货币政策与财政政策的配合 •共性：•共同作用于本国的宏观经济方面；•都是需求管理政策，即着眼于调节总需求使之与总供给相适应；•追求的最终目标都是实现经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡•区别：政策的实施者不同 作用过程不同 政策工具不同四种配合模式 •紧缩的货币政策与紧缩的财政政策，即“双紧”政策；•宽松的货币政策与宽松的财政政策，即“双松”政策；•宽松的货币政策与紧缩的财政政策，即“松货币、紧财政”；•紧缩的货币政策与宽松的财政政策，即“紧货币、松财政”第十二章 金融监管要点提示•金融监管的原因、目标和基本原则•金融监管的内容和方法•金融监管体制金融监管的原因：市场失灵 •金融领域内的负外部效应•金融体系提供的产品和服务具有公共物品的特征•信息不对称导致金融交易低效率•金融领域内有可能出现垄断和不正当竞争金融监管的目标 •维护金融业的安全与稳定；•保护公众的利益；•维持金融业的运作秩序和公平竞争金融监管的基本原则 •依法监管原则 •合理、适度竞争原则•自我约束和外部强制相结合原则•安全稳定与经济效率相结合的原则 金融监管的成本 •直接的显性成本：包括监管当局的行政预算支出和被监管者因遵守条例而耗费的成本 •间接的效率损失：•道德风险•人为地削弱竞争•对金融创新的抑制 金融监管失灵 •原因：•监管者的经济人特性•监管者同样面临着信息不对称的问题 •监管者处于独特的垄断地位 •对策：应适时地引入对监管者的监管,防止监管者管制过度或防止监管者管制松懈。

金融监管的内容 •市场准入的监管•市场运作过程的监管•资本充足性监管•流动性监管•业务范围的监管•贷款风险的监管•对银行内控制度的监管•市场退出的监管 金融监管的方法•直接监管•现场检查：全面检查、专项检查、后续检查、临时检查和稽核调查•非现场监管•合规性监管，包括信贷规模、资产负债比例的执行情况等•风险性监管，包括资本充足性、资产流动性、资产质量、盈利状况、市场风险等•间接监管方法•金融机构的内部审计 •外部审计 •对金融机构的评级•行业自律 第十二章 金融监管要点提示•金融监管的原因、目标和基本原则•金融监管的内容和方法•金融监管体制金融监管的原因：市场失灵 •金融领域内的负外部效应•金融体系提供的产品和服务具有公共物品的特征•信息不对称导致金融交易低效率•金融领域内有可能出现垄断和不正当竞争金融监管的目标 •维护金融业的安全与稳定；•保护公众的利益；•维持金融业的运作秩序和公平竞争金融监管的基本原则 •依法监管原则 •合理、适度竞争原则•自我约束和外部强制相结合原则•安全稳定与经济效率相结合的原则 金融监管的成本 •直接的显性成本：包括监管当局的行政预算支出和被监管者因遵守条例而耗费的成本 •间接的效率损失：•道德风险•人为地削弱竞争•对金融创新的抑制 金融监管失灵 •原因：•监管者的经济人特性•监管者同样面临着信息不对称的问题 •监管者处于独特的垄断地位 •对策：应适时地引入对监管者的监管,防止监管者管制过度或防止监管者管制松懈。

金融监管的内容 •市场准入的监管•市场运作过程的监管•资本充足性监管•流动性监管•业务范围的监管•贷款风险的监管•对银行内控制度的监管•市场退出的监管 金融监管的方法•直接监管•现场检查：全面检查、专项检查、后续检查、临时检查和稽核调查•非现场监管•合规性监管，包括信贷规模、资产负债比例的执行情况等•风险性监管，包括资本充足性、资产流动性、资产质量、盈利状况、市场风险等•间接监管方法•金融机构的内部审计 •外部审计 •对金融机构的评级•行业自律 金融监管国际协作的必要性•金融国际化与金融风险国际化•金融国际化背景下的金融监管困境•在金融活动和金融机构的国际化与金融监管的国别化之间,矛盾日益加深•金融国际化加大了监管者与被监管者之间的信息不对称•国际金融业务的创新不断突破现有的金融监管框架,使得监管机构面临崭新的监管对象 •金融机构的集团化和业务综合化与金融监管分散化之间的矛盾•金融监管政策的溢出效应•金融监管制度差异会造成监管竞争和监管套利金融监管的国际协调组织•巴塞尔委员会：在国际清算银行的发起和支持下,十国集团中央银行行长于1974年年底建立了银行法规与监管事务委员会,也就是现在所称的巴塞尔银行监管委员会(BCBS)。

•交换各国在监管安排方面的信息;•提高国际银行业务监管技术的有效性;•建立资本充足率的最低标准以及研究在其他领域制定标准的有效性 •国际证券委员会组织(IOSC)创建于1984年,目前,几乎所有的有股票交易所的国家都已是其成员,其成员广度远大于巴塞尔委员会•通过合作确保在国内和国际层次上实现更好的监管,以维持公平和有效的市场;•就各自的经验交换信息,以促进国内市场的发展;•共同努力,建立国际证券交易的标准和实现有效监管;四是提供相互援助,通过严格采用和执行相关标准确保市场的一体化•国际保险监管官联合会(IAIS)是一个推动各国保险监管国际协调的组织,成立于1994年,现成员数目已逾100个•通过合作来改善一国国内乃至国际层次上的保险监管,以此来促进保险市场的效率、公平、安全和稳定,并最终保护投保人的利益;•统一各方努力,制定供各成员国选择遵守的监管标准 •金融稳定理事会的前身为金融稳定论坛(FSF),是七个发达国家(G7)为促进金融体系稳定而成立的合作组织2009年在伦敦举行的20国集团(G20)金融峰会决定,将FSB成员扩展至包括中国在内的所有G20成员国,并将其更名为FSB(Financial Stability Board,FSB)。

2009年6月26至27日金融稳定理事会(FSB)成立大会于瑞士城市巴塞尔举行•促进和维护各国和全球金融体系稳定,其设立指导委员会指导理事会日常事务,同时设立脆弱性评估、监管合作和标准执行三个专门委员会 金融监管国际协调的基本内容 •监管信息的交流和共享•银行监管范围和监管责任•并表监管•国际监管标准的建立•对金融集团的监管  谢谢大家！。