哈佛分析框架下贵州茅台公司的财务分析.docx

摘 要就职于哈佛大学的三位学者共同提出了一个财务分析框架——哈佛分析框架，它的作用是更有效的把握财务分析方向因为我国基于哈佛分析框架下关于白酒行业的分析比较少，所以本文采取了哈佛分析框架的形式来分析白酒行业的代表——贵州茅台公司近几年的财务状况，探索贵州茅台公司快速发展并成为同行业龙头企业的原因，希望为哈佛分析框架下白酒行业的研究提供一些帮助为我国的白酒行业带来新的启示，也为白酒行业的发展提供一定的参考 关键词：哈佛分析框架，白酒行业，贵州茅台公司AbstractThree scholars working at Harvard University jointly put forward a financial analysis framework -- the Harvard analysis framework, which plays a more effective role in guiding the direction of financial analysis.Because Harvard analysis framework of liquor-making industry in China based on the analysis of less, so this article take the form of Harvard analysis framework for the analysis of liquor industry representatives, Guizhou Maoritai Company financial situation in recent years, rapid development and exploration of Guizhou Maotai Company become the reason of the leading enterprises in the same industry, hope for Harvard analysis within the framework of the research of liquor-making industry to provide some help.It also provides some reference for the development of liquor industry.Keywords:Harvard analytical framework, liquor industry, Guizhou Maotai Company目 录摘要 1Abstract 1一、绪论 1（一）研究背景和意义 11、研究背景 11、研究意义 1（二）研究内容和方法 11、研究内容 12、研究方法 1二、贵州茅台公司的战略分析及行业分析 2（一）贵州茅台公司的战略分析 21、公司概况 22、用SWOT分析贵州茅台公司 23、用波特五力分析贵州茅台公司 3（二）白酒行业分析 41、白酒行业的特点 42、白酒行业的现状 43、白酒行业的竞争情况分析 4三、贵州茅台公司的会计分析 4（一）存货 5（二）预收账款 5（三）应收账款 5（四）固定资产 5四、贵州茅台公司的财务分析 6（一）财务报表分析 61、资产负债表分析 62、利润表分析 63、现金流量表分析 6（二）比率分析 71、偿债能力分析 72、营运能力分析 73、获利能力分析 72、发展能力分析 83、综合能力分析 8（三）分析结论 9五、前景分析 10（一）白酒行业前景预测 10（二）贵州茅台公司前景预测 10六、结论 10致 谢 12参考文献 13一、绪论（一）研究背景和意义1、研究背景我国大曲酱香型酒的鼻祖是世界三大名酒之一的茅台，是酿造者提取高粱的精华，取用小麦的精魂，采集天地的灵气，捕捉无可替代的微生物经过发酵、揉合、升华而立起的酒文化丰碑，茅台历史悠久，早在公元前135年，茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之”的枸酱酒，闻名天下[1]。

近些年，受国家政策影响，激烈的市场竞争、过重的税收政策、过量的产能比率均使白酒行业进入产业怠倦期，茅台企业也未能免脱影响，盈利性受到限制区别于传统财务报表分析，本文运用哈佛分析法对茅台企业进行财务报表分析及财务指标分析，并对企业进行前景预测，使利益相关者了解公司的财务情况和发展趋势，为他们的投资和决策提供参考[16]2、研究意义（1）理论意义我国基于哈佛分析框架下关于白酒行业的分析比较少，而本文采取了哈佛分析框架的形式来分析贵州茅台公司近几年的财务状况，希望为哈佛分析框架下白酒行业的研究提供一些帮助2）现实意义我选择了白酒行业的代表贵州茅台公司，并以其近五年来的财务报表为例，运用哈佛分析框架体系，探索了贵州茅台公司的快速发展，希望能为我国白酒行业带来新的启示，为白酒行业发展提供一定的参考二）研究内容和方法1、研究内容我运用了哈佛分析体系对贵州茅台公司的财务报表进行了分析，探索了其快速发展并称雄中国白酒市场的原因2、研究方法本文在写作前，充分查阅和研究了国内外有关的权威文献和贵州茅台公司的各种资料，然后采用哈佛分析框架的四个部分，采用定量分析与定性分析相结合的研究方法，对贵州茅台公司财务报表进行了分析，为白酒行业的发展提供一定的启示。

1）文献研究法根据本文的题目，检索了哈佛分析框架、白酒行业、贵州茅台公司、财务报表分析等相关文献，整理总结后对本文的分析提供了参考2）案例分析法本文以贵州茅台为例，采用哈佛分析体系分析了其近五年的财务报表，探索其成为同行业龙头老大的原因3）比较分析法本文比较分析了贵州茅台公司近五年的财务报表，并对财务分析进行了说明二、贵州茅台公司的战略分析及行业分析（一）贵州茅台公司的战略分析1、公司概况（1）公司简介贵州茅台公司占地面积五千多亩，有近两万的员工，是我国排名靠前的先进企业，效益排名全国第一，茅台企业是白酒行业中卓越、高效的生产企业，茅台企业以酱香型白酒为核心主打产品，开展迎宾酒、茅台酒等分线产品，打造世界白酒业第一品牌著名的茅台蒸馏酒以气味香醇、色泽透明、入口柔软、清爽爽口、余味持久等特点闻名于世，被称为我国的“国酒”2）公司经营现状茅台2018年实现营收736.38亿元，净利润352.04亿元，每股收益28.02元如果按照一年365天计算，茅台日赚9645万元而且公司过去三年的平均经营利润率高达73%，曾经是全世界500家最大企业中最高的这些都说明贵州茅台公司自身的基本面表现良好2、用SWOT分析贵州茅台公司表2.1 用SWOT分析模型分析贵州茅台公司优势分析（S）①酿造用水来源于赤水河，不仅酸碱度、硬度适中，而且水中含有大量的有益微量元素。

茅台酒生产所用高粱为糯性高粱，十分有利于茅台酒工艺的多轮次翻烤，使茅台酒每一轮的营养消耗有一合理范围[3]②价格提升空间较大，资本收益率较高③专利技术及酿造工艺④销售网点遍布世界各地，目前实力和未来估值乐观⑤品牌知名度机会分析（O）①我国白酒工业发展良好，社会环境稳定②贵州茅台市场广大③国家政策扶持④提高品牌知名度，优化产业结构，整合资源，加强品牌管理，打造永久的国家经典品牌⑤生产技术的不断完善⑥国民收入的不断提高劣势分析（W）①受生产环境影响，产量提升有限，如今的茅台是“有价无货”，且赤水河水源污染，质量堪忧②茅台酒品牌的建立、管理、经营和扩大存在问题，品牌扩张困难，只有在高端消费市场才能延伸品牌③营销队伍落后，中端产品销售不如人意④打假积极，但治假不利威胁分析(T)①替代品的威胁②同行业竞争③行业市场混乱④潜在进入者威胁⑤商标侵权问题⑥地方保护主义盛行，年轻消费者很难打开市场3、用波特五力模型分析贵州茅台公司（1）行业内竞争者的竞争能力白酒行业中高端路线主要由茅台、五粮液、泸州老窖、国窖1573等少数几家公司占据，仅贵州茅台和五粮液就占了高端市场的70%以上，因此对于贵州茅台来说，五粮液是其最大的竞争对手。

提高企业文化品位和建立白酒现代价值观是高端白酒生产企业抗衡的依据，各大高端白酒企业纷纷开始打造软实力总体而言，白酒行业的竞争相对宽松，白酒企业依靠自身的品牌、质量、信誉等优势，为自己的市场而战2）潜在竞争者进入的能力来自国内外的资本是白酒行业的潜在竞争者贵州茅台属于最顶尖的品牌，因此，其他酒企业的领先者如五粮液、泸州老窖等对于茅台来说都属于潜在竞争者，且它们为了获取行业地位，瓜分市场份额，希望通过产品档次的提高缩短与贵州茅台间的差距但从原料、酿造技术、品牌影响力等方面来说，贵州茅台公司都拥有其他白酒企业所不具备的核心竞争力，因此茅台企业潜在竞争压力小，茅台企业核心竞争力强3）替代品的替代能力对于白酒行业高端产品来说，其替代品极少，主要威胁为国外高档洋酒但在政务消费上，高端白酒如贵州茅台等享有历史美誉和代表中国传统文化的白酒才是指定的用酒，在这方面进口酒类很难与之抗衡4）供应商的讨价还价能力贵州茅台的主要原材料是当地高粱、小麦和红河水，基本上是不会出现原材料供应不足的情况；贵州茅台的包装物也是很廉价的商品并且容易得到总体而言，供应商谈判能力较弱，主要受政策控制，影响力较弱，议价能力较低，对贵州茅台的影响相对较小。

5）购买者的讨价还价能力我国高品质白酒的价格都很高，一般消费者消费不起，真正能消费的都非富即贵，高昂的价格可以忽略，且消费高档白酒已经成为了他们精神上的荣耀，所以购买者的讨价还价能力因为其巨大的购买实力而有所减弱此外，白酒行业的标准化程度低，客户转换成本高，产品选择空间小，因此议价能力不高二）白酒行业分析1、白酒行业的特点白酒在我国有着悠久的历史，作为世界六大蒸馏酒之一，我国白酒主要由粮食酿造而成，辅以酒母发酵，再经多重方法酿造而成[4]在我国的千年历史长河中，作为情感载体、文化符号的白酒从没改变过，包括传统风俗和文化习惯也没变过这些都作为依据支撑着我国白酒行业的发展[5]2、白酒行业的现状白酒行业现今虽稍显颓靡，但贵州茅台作为行业内代表企业，增长步伐仍不会停止前进，会更加开创拓新；相反，中小白酒企业将面临行业增速放缓的命运对于白酒行业未来变化，对高端产品的消费者影响不大，不过对中低端产品的消费者则有着不小的影响，业绩存在波动3、白酒行业的竞争情况分析因浓香型白酒历史悠久，市场接受度较高，且产品供应充足，市场的渗透率高，所以至今占领着市场的主要地位，但是其他的香型也有消费群体和市场在同行业中，五粮液、泸州老窖、梦之蓝等来自于高端酒市场的企业和洋河股份、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒、舍得酒业、剑南春及郎酒等次高端酒市场的企业依然是贵州茅台的竞争对手。

三、贵州茅台公司的会计分析（一）存货周转材料、原材料、自制半成品、产成品、在产品、商品和委托代销商品都属于贵州茅台公司的存货贵州茅台公司的存货采用永续盘存制和一次摊销法由于贵州茅台的独特性，储存了大量的自制半产品，这并不是效率低反而是茅台酒品质的保证，说明市场上流通的茅台酒生产制作过程是真实可信的，每瓶酒都经历了时间的打磨，所以消费者在打开茅台酒时才会感受到茅台香，这体现了茅台酒的历史悠久和酿造技术，是茅台酒竞争的核心根本总的来说，贵州茅台公司近几年来的存货虽略有浮动，但总量在不断增加表3.1 近五年贵州茅台公司的存货数据 单位：亿指标/日期。