国际金融版图变迁记.docx

       国际金融版图变迁记                     文 阿特一、投行印象通俗读物中的投行以及那些操纵投行运作的铁腕人物，往往兼具武侠演义段落的神秘莫测和恐怖电影大Boss 出现时刻的惊悚吊诡——“嘿，沃伦吗？我是亨利，福尔德要我打给你，有件事请你帮忙，恐怕需要解决一下他们的问题通常情况下，这种通话的场合很少会发生在类似肯德基这样的低档快餐厅里，除非两种情形下：1. 美国经济要完蛋了；2. 沃伦? 巴菲特正带孙子享受垃圾食品，而此刻恰恰是这两种情形兼而有之……话说2008 年9 月的一天早晨，上任美国财长不久的前高盛CEO 亨利? 保尔森惊喜地看到一只红鹰从窗前掠过，正当他沉浸在这偶得的好兆头时（华尔街的迷信，认为红鹰是经济好转的象征），铃响起，另一端的雷曼首席执行官理查· 福尔德显然没他这种好心情，福尔德恳请财长挽救濒临破产的资本主义世界第六大投行（美国第四）雷曼兄弟，并且是立刻，因为股市即将开盘??于是，前面所述场景出现了：同一个早晨，世界上最富有的人在陪孩子吃早点，财长刚刚起床，而投行的CEO 却貌似在极力挽救世界这个情景虽是出现在一本甚是流行的纪实小说中，其与现实，应是相去不远。

如果大妈们开始冲进股市，茶馆的谈资离不开投行，这说明什么？世界疯了，还是只是资本疯了？这些就发生在不久前，美国经济高涨，好莱坞最赚钱的导演斯皮尔伯格也认为投资虚拟经济比拍电影更有前途，在理性投资上，大明星比那些大妈强不到哪去而这些疯狂基本上源自并终结于一家“精神病院”——我们印象中的投资银行（最典型的就是令很多好莱坞大腕血本无归的新世纪庞氏骗局——麦道夫案）投行是啥，其实投行就是中介媒婆负责中介婚姻，她的风险只是痴男怨女的谩骂；房虫子负责中介房屋买卖，他的风险只是一屋二主；而投行则负责中介一切，他们的风险是动摇全世界证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等每个环节都需要投行，没有投行就没有金融业的运转和资本的流动，但实际上，如果真的没有投行，这种运转和流动丝毫不受影响，资本甚至流动得更畅通有效，目前的电商正在改变商业作为中间环节的地位，直销方式几乎摧毁了实体市场上的投行——大型商场那么投资领域的中介会消失吗？现在银行即将取得证券牌照，那么证券以后干什么呢？其实简单举一个例子就可以说明投行为什么依然那么重要——巴黎统筹委员会成员国以外的国家想要得到他们想得到的高端军事技术和装备，那么他们只有通过投行，因为只有投行可以运作出带有射幸性（请百度）的模糊契约，并使之相关的巴统协议条款成为废纸，简单说，就是只要你肯多花钱，从投行那里就能得到一切，你会说为何萨达姆没得到一切，那你得问投行的人，他们不想给的你就得不到，换句话说，世界命运一线间，全在投行巨人的道德底线，投行史或者说投资史，也不啻于战争史。

下面我们就来回顾一下这个历史，当然，重点在于其中的中国元素，事实上，中国的参与程度是今天亚投行开拓世界投资新篇章的决定性依据，而这方面研究尚未拓展，却十分值得关注二、资本殖民地——“投资侵略史”简述大卫? 李嘉图曾经说过，金钱过剩是一种灾难实际上从16 世纪开始，当纸币尚未在西欧全流通时，最早在荷兰随后是英国和法国，资本输出已经开始萌芽不过，那时候输出的资本也就是李嘉图说的多余的那些钱，基本上都花在了枪炮上武力解决一切——从哥伦布到麦哲伦，从亚美利加到皮萨罗，这种一本万利的血腥买卖，彻底让世界格局的经济版图发生改变，可以说早期的投资史就是侵略和殖民史，投资的学问是船坚炮利而不是融资技巧和经营策略不过，在这类明抢明夺的扩张性投资延续了一百年后，世界经济演化出现新动向，那就是金融市场和金融工具出现，在强大的欧洲宗主国之间，暂时实现了和平，因为至少在军事力量对比上，似乎谁也消灭不了谁，奥斯曼土耳其的衰落，俄国和德国先后崛起更让这种不稳定的均衡得到片刻喘息，于是大家不约而同把目光转向那些或者已经占领或者尚待去占领的殖民地上刚进入17 世纪，史上第一家国际投资贸易公司建立——1600 年12 月31 日，伊丽莎白一世女王给全不列颠带来了举世震惊的新年贺礼：授予东印度公司（就是我们熟知的英国东印度公司）皇家特许状，给予它在印度贸易的特权。

起初这个特许状给予东印度贸易的垄断权期限为21 年，随着时间的变迁，东印度公司从一个商业贸易企业变成印度的实际主宰者，它对英国皇室和百姓尤其那些军人和商人的重要性几乎胜过了英格兰银行，因此，21 年的垄断变成了258 年的独裁——在1858 年被解除行政权力为止，它还获得了协助统治和军事职能研究东印度公司历史的研究者们都认可这一来自亚当? 斯密《国富论》的投资行为多少都带有侵略性质和帝国主义风格，但他们更认可东印度公司在贸易上为英国和世界带来的好处，他们不仅把亚洲的茶叶、瓷器、丝绸、香料等一系列欧洲人趋之若鹜的宝贝带到了欧洲，也通过贸易形式把欧洲的各种近代化产品如枪炮、子弹、钟表乃至后来的火车、轮船等等输入了亚洲，并且以印度为中转搭上了通往中国的贸易之路起初他们在中国的停留多半是纯粹的进出货物通关性质，而随着贸易量的扩大，英国人就不满足于贸易本身了，实际上交易中他们经常发现，中国的很多产品如果直接输入英国并不能卖高价，于是他们设立了很多加工单位，把原始的中国货改造成英国人欢迎的畅销货，后来广州就有所谓的十三行，比如茶叶，英国商人需要适合他们口味（红茶）的制作工艺，而不是中国流行的原味茶（绿茶）手艺。

让这些最初的投资者兴奋的阶段很短暂，不久他们就发现投资很可能血本无归，因为他们拿不出讨好中国人并能卖给他们的产品，起初是钟表、镜子、化妆品、玻璃球等装饰物，可是毕竟中国有钱人是极少数，多数人消费不起这些贵重物品，而从印度来的茶叶等廉价产品却无论如何都不对中国消费者的胃口，而且他们也发现中国的上层似乎并不喜欢工业产品，对枪炮、子弹等毫无兴趣而好赌的性格又让那些最先开放地方的市民们不愿意把多余的钱存在他们的十三行，更不愿意投资英国本土或其殖民地的产业，最终，除了开赌场外（清朝朝廷只允许外国人参与投资，不允许独立开设赌场），东印度公司的第二代、第三代投资人都赔了本于是，最终他们铤而走险，开始针对中国倾销鸦片到1840 年，东印度公司在中国的投资并非全是和鸦片有关，但最赚钱的就是鸦片贸易和投资烟馆，这一点让早期的投资行为变得十分龌龊，给大清造成严重的白银外流，这在实行金属货币流通的国家几乎是灭顶之灾，尤其是中国这种本身没有大量银矿又人口众多的封建专制国家，最终结果就是国家破产，就像今天的希腊等国，一旦欠下巨额外债，本国货币无法支付的时候就全面崩溃，更悲惨的是，英国已经建立了投资银行（那时候洋行多半有投资和投资中介性质），而大清却连银行为何物尚且懵懂，这种不对称的经济交流最终导致武力解决争端，在当时的世界几乎每天都在发生。

改变这种鸡同鸭讲格局的是枪炮，造成世界经济体系统一的也是枪炮，但维持这种体系的却是投资人以及随后兴起的投资银行三、投资、货币与资本主义的巅峰伊萨克· 牛顿在致力于物理学研究之余发明了后来统治世界300 年的金本位制度，正是有了这个制度才使得海外投资成为可能，在金本位制下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比——金平价来决定，如果没有黄金来厘定不同货币的价值，那么投资行为到最后依然还是会变成打架英国人在国外建立投资单位唯一依靠的就是金本位制度（或许其实还是枪炮？），1864 年，上海的几个英商洋行大班（总裁）在聊天时提议集资设立一家银行同年，英商会德丰洋行的大班麦克林得知该银行要在上海设立分行，由于看好银行业前景，他立刻回国筹资于第二年携巨款返回上海成立汇丰银行上海分行，汇丰的英文缩写就是香港和上海两地起初这家银行几乎完全是投资银行性质的，主要业务一直就是平抑和中介各种洋行以及国家间的贸易，这包括商品也包括货币的交换由于此前清朝的海关已经被英国人赫德控制，因此以海关关税为抵押的各种借款应运而生，当然随之而来的是渣打、花旗、劝业等一系列投行落户上海和天津，不恰当地说，清廷能够成功镇压太平天国和捻军，多少都有这些投行的功劳，清政府大笔的借款既换来湘军、淮军的军饷，也得到华尔等洋枪队的驰援。

在金本位下，清政府借到的是可以直接兑换真金白银的英镑，而偿还的也是真金白银，这种看似公平的殖民投资方式不久之后，在八国联军到来时土崩瓦解，大清已经没有可以偿还的银两了，即使算上海关、盐关等等，户部几乎把1940 年前的税款都抵押光了，好在不久辛亥革命发生了，新建立的民国政府开始还扭扭捏捏，而到了1920 年代中期，国民革命军北伐节节胜利一刻，“赖账”变成了名正言顺的打倒帝国主义的爱国行为，先是美国退还了庚子赔款，而后是爆发了十月革命的俄国，八国联军用武力获得的《 辛丑条约》不久就成了废纸凯恩斯对于跨国公司研究的结果是，他认为金本位的瓦解就是银行投资行为的泛滥和无序，换句话说投资银行就是罪魁，而米瑟斯则认为金融领域的两大德莫克利斯之剑最终都是由投行来施效：其一是沮丧的热力学第二定律，迟早，世界金融体系会因为熵最大而陷于混乱和瘫痪；其二是恐怖的墨菲定律——如果一件事有可能向坏的方向发展，那它一定会去发展，实际上，没有投行事情还不是一样糟一战”后当各国（也包括英国）的纸币几乎都变成废纸，各国银行（也包括稳如英格兰银行这种银行）全都不要脸地拒绝兑付黄金，几乎一夜间金本位彻底完蛋哈耶克毕生反对的事情在各国风起云涌，美国也开始出现国家资本主义，完全自由的经济体系和完全没有政府干预的金融市场尤其是投资市场（不仅仅是股票市场）已经不复存在。

我们今天习惯有央行或者美联储的存在，但100 年前，凯恩斯主义盛行前，那简直就是天方夜谭，是对资本主义制度的污蔑而国家干预制度的进一步发展就必定导致货币战争的发生，因为资本持有者的投资收益几乎完全被本国货币和货币政策所左右，“二战”前，德国马克的崩溃造成希特勒上台；“二战”后，法郎的大幅贬值也直接导致法兰西第四共和国的瓦解（1960 年第五共和国建立后立刻推出新法郎，一时间，大量银行和企业倒闭，并直接引发将近20 年的大动荡）在投资银行发明金融衍生产品前，货币的动荡不安往往是规律性的，这和经济危机的周期性很近似，弗里德曼、刘易斯等人的经典著作都曾经描述过其过程和演变途径，但这种明摆着的规律性问题却一直无法解决，直到布雷顿森林体系彻底解体……四、金融体系的崩溃与金融史上的惨案时间来到1944 年7 月，盟军刚在诺曼底登陆，希特勒正筹划那场令艾森豪威尔后怕（他后来评价：或许我们还有可能输掉这场战争）的著名的阿登反击，西方那些已经被战争折磨得疲惫不堪的银行家和企业大亨们就迫不及待地在新罕布什尔的布雷顿开会，研究战后的世界经济尤其是金融体系，这就是著名的布雷顿森林货币体系其内容大致是：1. 美元与黄金挂钩。

各国确认1944 年1 月美国规定的35 美元一盎司的黄金官价2. 其他国家货币与美元挂钩3. 实行可调整的固定汇率4. 各国货币兑换性与国际支付结算原则首先这是一个货币政策的一揽子解决计划，而不是类似马歇尔计划那样的政治化的经济援助行动；其次，这种变相的金本位让美国承受了巨大的金融负担，并最终导致“二战”后投行事业的梅开二度（很明显投行业务扩张才能让有限的资金活跃起来）；再次，它所倡议并组成的三大重要组织为后来的世界经济运行提供了最坚实的保障和最高效的运作机制，它们是：以稳定汇率为职能的国际货币基金组织（IMF）、促进贸易的国际贸易组织（ITO，后来演变为关贸总协定直到今天的世贸组织WTO） 以及国际复兴开发银行（IBRD，也就是世界银行）这一体系一直维持到1970 年代，美国遭遇第七次金融危机，尼克松政府的新经济政策禁止各国向美国用美元买黄金，以后各。