2023年证券公司核心竞争力比较分析财富管理业务.doc

证券公司核心竞争力比拟分析〔1〕--财富管理业务　内容目录　财富管理业务 2　财富管理的内涵与未来趋势：买方投顾模式的打造是关键 2　财富管理的根本盘〔客户〕：内部变革与外延并购为趋势 3　财富管理的能力：专业的投顾队伍、基于资产创设能力的产品、先进的线上平台 与金融科技应用 6　专业投顾队伍是核心且稀缺的资源 6　优质金融产品是券商“创设资产〞能力〔即投行实力、研究实力〕的延伸　7　线上平台和金融科技应用至关重要 8　财富管理业务　财富管理的内涵与未来趋势：买方投顾模式的打造是关键　“财富管理业务〞是证券公司为个人客户提供的全方位效劳，可理解为“零售业务〞全 面财富管理和综合金融效劳是证券公司战略转型的重要方向，本质上财富管理收入的决定要素包括个人客户规模、客户在券商的各项业务的资金规模、“管理〞费率等，但上述“管理〞为广义概念，包含的业务形式多样　根据各家证券公司对于财富管理业务的划分，其包括 1〕传统的交易佣金收入；2〕代销金融产品收入；3〕融资融券利息收入和股票质押利息收入；4〕投资咨询业务收入等注意，证券公司的各类资产管理业务〔直接的“代客理财〞〕被单独出来，称之为“投资管理〞业务，与“财富管理〞相独立。

逻辑上，财富管理为投资管理引流并奉献增值效劳　图 1：经纪业务的净佣金率的降势趋缓，但交易量已趋势向上〔单位：亿元〕　12000 0.18%　10000 0.16%　0.14%　8000 0.12%　6000 0.10%　0.08%　4000 0.06%　2000 0.04%　0.02%　0 0.00%　2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023　股基日均成交额〔左轴〕 代理买卖净收入〔左轴〕净佣金率〔右轴〕　资料wind，天风证券研究所　我们定义了财富管理业务的收入口径：财富管理业务收入=手续费及佣金收入 - 证券承销业务净收入 - 受托客户资产管理业务净收入 + 利息净收入头部券商的数据见图 2　图 2：2023 年财富管理业务的收入规模及其占比〔单位：亿元〕　120 40%　100 35%　30%　80 25%　60 20%　40 15%　10%　20 5%　- 0%　中信证券 华泰证券 海通证券 国泰君安 广发证券 招商证券　财富管理业务收入〔左轴〕 财富管理业务收入占比〔右轴〕　资料公司公告，天风证券研究所　财富管理业务收入的主要来源是经纪业务与信用业务，但我们认为代销金融产品业务同样值得重视。

代销金融产品收入一方面本身具有较大的提升空间，另一方面是券商销售能力和效劳能力在当前的重要体现这种能力是未来财富管理转型的重要根底数据显示，中信证券在这方面的优势最大　图 3：头部券商代销金融产品的收入规模〔单位：亿元〕　14　12　10　8　6　4　2　0　2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023　中信证券 招商证券 海通证券华泰证券 国泰君安 广发证券　资料公司公告，天风证券研究所　图 4：头部券商代销金融产品的收入占比〔单位： %〕　2.5%　2.0%　1.5%　1.0%　0.5%　0.0%　2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023　中信证券 招商证券 海通证券　华泰证券 国泰君安 广发证券　资料公司公告，天风证券研究所　我们判断“卖方投顾〞转向“买方投顾〞或是重要的开展趋势之一，率先获批基金投顾资质的证券公司具有先发优势中信建投、国泰君安、华泰证券、申万宏源、银河证券成为了首批获得基金投顾业务试点资格的券商试点券商将可以在公募基金领域接受客户的全权委托，根据与客户协议约定的投资组合策略，投顾可以代客户做出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请。

　基金投顾的落地意味着证券公司可实现对客户进行账户管理式的“买方投顾〞在这种模 式下，券商主要赚取投资参谋费，以客户资产管理规模〔AUM〕为收费基准〔而非交易或申赎〕，实现了券商与客户利益的真正绑定以此为契机，券商将可实现收费模式多元化　〔如业绩提成〕，并为客户提供独立于保证金账户的财富管理参谋账户，进而允许有资质的投资参谋代理执行账户交易　财富管理的根本盘〔客户〕：内部变革与外延并购为趋势　财富管理的第一要素是客户国内理财市场的客群可划分为：1〕高净值人群，即可投资资产在 1000 万以上〔约 220 万人，截至 2023 年底〕；2〕交易股票的人群〔约 2.1 亿个人　股票账户、约 4000 万个人持股账户，截至 2023 年底〕；3〕投资基金的人群；4〕购置银行理财等资管产品的人群证券公司的主要客群集中在交易股票与投资基金的人群我们判断，随着过往的刚兑资管产品的不复存在与风险显现，第 4 类客户往第 2、3 类迁移是大趋势，即证券公司的客户数量有望显著提升　行业层面，2023 年后持股账户总数下滑，过去几年券商在财富管理业务呈现出存量竞争的态势2023-2023 年投资者数量在牛市实现了大幅增加，以华泰证券推行出互联网战略转型，奠定了现阶段的优势地位。

但是，2023 年以后沪深两市的持股账户数量逐年下滑， 已低于 4000 万户根据中证登公布的数据，每月新增投资者数量在 2023 年后保持在一个相对平稳的水平，仅在 1 季度会出现新增投资者数量的高点我们判断，2023 年后较多的新增股票账户数并未有效转化为活泼账户　图 5：沪深两市持股账户数占总开户数的比重逐年下降〔单位：万户〕　25000　20000　15000　10000　5000　0　2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023　总数 持股账户数　资料wind，天风证券研究所　图 6：沪深两市每月新增投资者数量〔单位：万人〕　600　500　400　300　200　100　0　新增投资者数量〔万人〕　资料wind，天风证券研究所　公司层面，财富管理业务的根本盘是客户规模精品文档，word文字版可编辑。