新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司跟踪评级报告.pdf

跟踪评级报告 新疆生产建设兵团建设工程(集团)有限责任公司 1 新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司 跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 债项信用 名称 额度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 13 兵团建工 MTN001 7 亿元 2013/10/23- 2018/10/23 AA AA 跟踪评级时间：2015 年 7 月 10 日 财务数据 项目项目 2012 年年 2013 年年 2014 年年 15 年年 3 月月 资产总额(亿元) 104.64 138.08 188.52 214.58 所有者权益合计(亿元) 36.99 41.61 45.60 45.94 长期债务(亿元) 21.78 42.19 43.30 50.67 全部债务(亿元) 44.64 55.91 81.42 97.29 营业收入(亿元) 165.24 204.85 234.57 18.22 利润总额(亿元) 3.99 4.97 5.72 0.39 EBITDA(亿元) 9.34 12.14 13.82 -- 经营性净现金流(亿元) 11.69 -7.31 12.60 0.87 营业利润率(%) 6.95 7.13 7.25 14.40 净资产收益率(%) 9.67 10.05 11.60 0.76 资产负债率(%) 64.65 69.86 75.81 78.59 全部债务资本化比率(%)54.69 57.33 64.10 67.93 流动比率(%) 135.22 161.48 131.56 131.30 全部债务/EBITDA(倍) 4.78 4.61 5.89 -- EBITDA 利息倍数(倍) 4.05 3.34 2.76-- 经营现金流动负债比(%) 27.21 -14.21 13.04-- 注：2015 年 1 季度财务数据未经审计； 长期应付款为有息债务，已计入全部债务中。

现金类资产已剔除受限货币资金 分析师 珺刘轩 程 晨 lianhe@ ：010-85679696 ：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：// 评级观点 新疆生产建设兵团建设工程(集团)有限责任 公司（以下简称“公司” ）作为新疆生产建设兵团 建筑工程师（以下简称“兵团建工师” ）下属的建 筑类企业，跟踪期内，在区域市场地位、股东背 景、专业资质、行业经验、多元化经营以及项目 储备等方面继续保持显著优势，收入规模快速增 长，利润总额稳步提升另一方面，联合资信评 估有限公司（以下简称“联合资信” ）也关注到公 司应收类款项增长较快，资产流动性受影响；债 务规模不断攀升，债务负担较重等因素给公司信 用基本面带来的不利影响 公司新签合同额保持较大规模，业务发展态 势良好；未来，随着国家“一带一路”战略的推 进和公司储备项目的开工建设，公司收入及盈利 规模有望扩大 公司经营活动现金流入量对存续期内债券的 保障程度能力强 综合考虑，联合资信维持公司 AA 的主体长 期信用等级，评级展望为稳定，并维持“13 兵团 建工 MTN001”AA 的信用等级。

优势 1． 新疆处于西部大开发的前沿，主营业务突出， 随着国家“一带一路”战略的推进，公司基 建建设、公路和水利板块快速发展 2． 跟踪期内，公司新签订单充足，项目储备情 况良好，多元化的业务板块不断发展，收入 规模快速增长，利润总额稳步提升 3． 跟踪期内，公司经营活动现金流入量对存续 期内的债券保障能力强 关注 1． 跟踪期内，公司应收类款项（应收账款+其他 应收款）增长较快，公司的资产流动性受到 跟踪评级报告 新疆生产建设兵团建设工程(集团)有限责任公司 2 影响 2． 跟踪期内，公司债务规模快速增长，债务负 担较重 3． 公司对外担保已部分代偿，剩余部分仍存在 代偿风险 跟踪评级报告 新疆生产建设兵团建设工程(集团)有限责任公司 3 信用评级报告声明信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与新疆生产建设兵团 建设工程（集团）有限责任公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与新疆生产建 设兵团建设工程（集团）有限责任公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的 关联关系。

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因新疆生产建设兵团建设工程（集团）有限责任公司和其他任何 组织或个人的不当影响改变评级意见 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等 五、 本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由新疆生产建设兵团建设工程 （集 团）有限责任公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性 六、本跟踪评级结果自发布之日起 12 个月内有效；根据后续评级的结论，在有效 期内信用等级有可能发生变化 跟踪评级报告 新疆生产建设兵团建设工程(集团)有限责任公司 4 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司关于新疆生产建设兵团建设工程（集团）有 限责任公司主体长期信用及“13 兵团建工 MTN001”的跟踪评级安排进行本次定期跟踪 评级 二、企业基本情况 新疆生产建设兵团建设工程(集团)有限责 任公司 （以下简称 “公司” 或 “兵团建工集团” ） 2000 年 12 月 21 日注册登记成立，隶属于新疆 生产建设兵团建筑工程师（以下简称“兵团建 工师”）。

2004 年 1 月 14 日，新疆生产建设 兵团（以下简称“兵团”）党委下发《关于建 工师体制改革有关问题的指导意见》（新兵团 党发[2004]8 号），明确提出“政企分开，撤团 建企，精干行政，做强集团”的改革目标，公 司与兵团建工师由行政隶属关系转变为以资产 为纽带的出资人和被出资人的关系，并逐步实 现企业化运作截至 2015 年 3 月底，公司注册 资本 10.18 亿元新疆生产建设兵团建筑工程 师国有资产监督管理委员会为公司出资人和实 际控制人，出资比例占公司实收资本的 100% 公司经营范围：房屋建筑工程施工总承包 一级资质、铁路工程施工总承包一级资质、水 利水电工程施工总承包一级资质、公路工程施 工总承包一级资质和市政工程施工总承包一级 资质（具体范围以建设部门颁发的资质证书为 准）承包境外工程和境内国际招标工程，上 述境外工程所需的设备、材料出口，对外派遣 实施上述境外工程所需的劳务人员 公司总部设有集团办公室、人力资源部、 财务部、质量技术安全部、投资管理部、稽核 审计部、企划发展部、海外部、总承包部、纪 检办公室、党群工作部等职能管理部门截至 2015 年 3 月底，公司纳入合并报表范围的子公 司为 16 家，包括 1 家上市公司（新疆北新路桥 集团股份有限公司，以下简称“北新路桥”， 股票代码：002307）。

截至 2014 年底， 公司合并资产总额 188.52 亿元，所有者权益 45.60 亿元（含少数股东权 益 11.70 亿元）；2014 年公司实现营业收入 234.57 亿元，利润总额 5.72 亿元 截至 2015 年 3 月底，公司合并资产总额 214.58 亿元，所有者权益 45.94 亿元（含少数 股东权益 11.80 亿元）；2015 年 1~3 月，公司 实现营业收入 18.22 亿元， 利润总额 0.39 亿元 公司注册地址： 乌鲁木齐市新民路 113 号； 法定代表人：朱建国 三、宏观经济和政策环境 2014 年，中国国民经济在新常态下保持平 稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质量提 升、民生改善的良好态势初步核算，全年国 内生产总值 636463 亿元，按可比价格计算，比 上年增长 7.4%增长平稳主要表现为，在实现 7.4%的增长率的同时还实现城镇新增就业 1322 万， 调查失业率稳定在 5.1%左右， 居民消 费价格上涨 2% 结构优化主要表现为服务业比 重继续提升；以移动互联网为主要内容的新产 业、新技术、新业态、新模式、新产品不断涌 现，中国经济向中高端迈进的势头明显；最终 消费的比重提升，区域结构及收入结构继续改 善。

质量提升主要表现为全年劳动生产率提升、 单位 GDP 的能耗下降 民生改善主要表现为全 国居民人均可支配收入扣除物价实际增长 8%， 城镇居民人均可支配收入实际增长 6.8%，农村 居民人均可支配收入实际增长 9.2% 从消费、投资和进出口情况看，2014 年， 市场销售稳定增长，固定资产投资增速放缓， 进出口增速回落社会消费品零售总额 262394 亿元，比上年名义增长 12.0%（扣除价格因素 实际增长 10.9%）固定资产投资（不含农户） 502005 亿元，比上年名义增长 15.7%（扣除价 格因素实际增长 15.1%）全年进出口总额 264335 亿元人民币，比上年增长 2.3% 2014 年，中国继续实施积极的财政政策 跟踪评级报告 新疆生产建设兵团建设工程(集团)有限责任公司 5 全国一般公共财政收入 140350 亿元， 比上年增 加 11140 亿元，增长 8.6%其中，中央一般公 共财政收入64490亿元， 比上年增加4292亿元， 增长 7.1%；地方一般公共财政收入（本级） 75860 亿元， 比上年增加 6849 亿元， 增长 9.9%。

一般公共财政收入中的税收收入 119158 亿元， 同比增长 7.8% 全国一般公共财政支出 151662 亿元，比上年增加 11449 亿元，增长 8.2%其 中， 中央本级支出 22570 亿元， 比上年增加 2098 亿元， 增长 10.2%； 地方财政支出 129092 亿元， 比上年增加 9351 亿元，增长 7.8% 2014 年，中国人民银行继续实施稳健的货 币政策，综合运用公开市场操作、短期流动性 调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）等货 币政策工具，创设中期借贷便利（MLF）和抵 押补充贷款工具（PSL）；非对称下调存贷款 基准利率；两次实施定向降准稳健货币政策 的实施，使得货币信贷和社会融资平稳增长， 贷款结构继续改善，企业融资成本高问题得到 一定程度缓解2014 年末，广义货币供应量 M2 余额同比增长 12.2%； 人民币贷款余额同比 增长 13.6%，比年初增加 9.78 万亿元，同比多 增 8900 亿元；全年社会融资规模为 16.46 万亿 元；12 月份非金融企业及其他部门贷款加权平 均利率为 6.77%，比年初下降 0.42 个百分点 2015 年，中国经济下行压力依然较大。

李 克强总理的政府工作报告指出，2015 年经济社 会发展的主要预期目标是GDP增长 7.0%左右， 居民消费价格涨幅3%左右， 城镇新增就业1000 万人以上，城镇登记失业率 4.5%以内，进出口 增长 6%左右2015 年是全面深化改革的关键 之年，稳增长为 2015 年经济工作首要任务，将 重点实施“一带一路”、京津冀协同发展、长 江经济带三大战略三大战略的推进势必拓展 中国经济发展的战略空间，并将带动基础建设 等投资，从而对经济稳定增长起到支撑作用 四、行业及区域经济环境 1．中国建筑行业概况 建筑行业与固定资产投资密切相关，2010 年以来，在国家宏观经济调控背景下，固定资 产投资增速持续放缓，相应建。