牛市价差与熊市价差策略(PPT31页).ppt

牛市价差策略和熊市价差策略牛市价差策略和熊市价差策略二零一七年六月目录目录什么是价差交易什么是价差交易买正常行情下套利时机价差交易，是指投资者在买入一个或多个期权的同时卖 出另一个或多个期权，两个期权的标的证券相同，其他要素有所差异，比方行权价格或到期月份 价差策略期权权行权权价垂直价差策略期权权到期日水平价差策略例：牛市价差、熊市价差、蝶式价差、鹰式价差例：日历价差什么是价差交易什么是价差交易二、牛市价差策略二、牛市价差策略牛市价差策略牛市价差策略u 牛市价差策略的使用场景 u 牛市价差策略的构成 u 牛市价差策略类型u 牛市价差策略损益图u 牛市价差策略案例u 牛市价差策略的使用技巧牛市价差策略的使用场景牛市价差策略的使用场景牛市认购价差策略的构成牛市认购价差策略的构成口口诀诀诀诀：买买买买低低卖卖卖卖高高牛市价差策略类型牛市价差策略类型趋向保守123牛市认购价差策略盈亏损益图牛市认购价差策略盈亏损益图K1K2盈亏股价买入认购期权盈亏 卖出认购期权盈亏 牛市价差策略盈亏 对比买认购 :1、最大盈利有限；2、权利金成本低牛市价差策略实例牛市价差策略实例小明认为 XX股票未来会上涨，但是上涨幅度有限，小明估计股价会在8元与12元之间徘徊，所以，小明买入一个价格为2元，行权价格为8元的股票认购 期权，以获得股票上涨的收益。

同时，卖出一个价格为1元，行权价格为12元的股票认购期权小明认为 股价不太可能超过12元，通过卖 出认购 期权减少本钱净权 利金=买入期权的权利金-卖出期权的权利金=2-1=1元最大盈利=两个行权价格的差额-净权 利金=4-1=3元股价12元最大亏损=净权 利金=1元股价8元盈亏平衡点=较低的行权价+净权 利金=8+1=9元到期日标的股票价格行权价为8元的认购 期权收益行权价为12元的认购 期权收益净权 利金策略总收益7元0元0元-1元-1元8元0元0元-1元-1元9元1元0元-1元0元10元2元0元-1元1元11元3元0元-1元2元12元4元0元-1元3元13元5元-1元-1元3元牛市认沽价差策略的构成牛市认沽价差策略的构成口口诀诀诀诀：买买买买低低卖卖卖卖高高牛市认沽价差策略盈亏损益图牛市认沽价差策略盈亏损益图K1K2盈亏股价买入认沽期权盈亏 卖出认沽期权盈亏 牛市价差策略盈亏 对卖认 沽:1、最大亏损有限；2、权利金收入低牛市价差策略的使用技巧牛市价差策略的使用技巧牛市认购价差策略牛市价差策略的使用技巧牛市价差策略的使用技巧牛市认沽价差策略三、熊市价差策略三、熊市价差策略熊市价差策略熊市价差策略u 熊市价差策略的使用场景 u 熊市价差策略的构成 u 熊市价差策略类型u 熊市价差策略损益图u 熊市价差策略实例u 熊市价差策略的使用技巧熊市价差的使用场景熊市价差的使用场景熊市认沽价差策略的构成熊市认沽价差策略的构成口口诀诀诀诀：买买买买高高卖卖卖卖低低熊市价差策略类型熊市价差策略类型趋向保守熊市认沽价差策略盈亏损益熊市认沽价差策略盈亏损益图图K1K2盈亏股价买入认沽期权盈亏 卖出认沽期权盈亏 熊市价差策略盈亏 对比买认沽:1、最大盈利有限；2、权利金成本低。

熊市价差策略实例熊市价差策略实例小明认为 XX股票未来会下跌，但是下跌幅度有限，小明估计股价会在12元与8之间徘徊，所以，小明买入一个价格为2元，行权价格为12元的XX股票认沽期权，获得股票下跌的收益卖出一个价格为1元，行权价格为8元的XX股票认沽期权小明认为 股价不太可能跌过8元，通过卖 出认沽期权减少本钱净权 利金=买入期权的权利金-卖出期权的权利金=2-1=1元最大盈利= 两个行权价格的差额-净权 利金=4-1=3元股价8元 最大亏损= 净权 利金=1元股价12元 盈亏平衡点= 较高的行权价-净权 利金=12-1=11元到期日标的股票价格行权价为12元的认沽期权收益行权价为8元的认沽期权收益净权 利金策略总收益7元5元-1元-1元3元8元4元0元-1元3元9元3元0元-1元2元10元2元0元-1元1元11元1元0元-1元0元12元0元0元-1元-1元13元0元0元-1元-1元熊市认购价差策略的构成熊市认购价差策略的构成口口诀诀诀诀：买买买买高高卖卖卖卖低低熊市认购价差策略盈亏损益图熊市认购价差策略盈亏损益图K1K2盈亏股价买入认购期权盈亏 卖出认购期权盈亏 熊市价差策略盈亏 对卖认购 :1、最大亏损有限；2、权利金收入低。

熊市价差策略的使用技巧熊市价差策略的使用技巧熊市认沽价差策略熊市价差策略的使用技巧熊市价差策略的使用技巧熊市认购价差策略牛市价差策略案例解析牛市价差策略案例解析 上证50ETF在经历了一个月左右的调整后，于2021年1月16日当日下午银行保险等金融板块带动 下放量拉升张先生认为50ETF在2.3元一线已经形成了有效支撑，未来一个月内股价将会出现一波小幅上涨，于是买入10张行权价为2.3元一个月后到期的认购合约50ETF购2月2300), 并且张先生认为50ETF在2.4元一线存在一定压力，随后的一个月内50ETF不大可能突破2.4元，所以又同时卖出了10张相同到期月份，行权价为2.4的虚值认购 合约50ETF购2月2400 张先生为此付出净权利金：10*10000*0.0421-10*10000*0.0101=3200元 一个月后，50ETF如期上涨，2月21日当天张先生以0.1026的价格卖出平仓了10张权利仓，盈利10*10000*0.1026=10260元由于合约到期日2月22日,50ETF收盘价为2.396，所以张先生一直持有10张义务仓 直至到期，并且未被指派因此，张先生构建此牛市认购价差策略共获利：10260-3200=7060元。

相比单纯的买入认购合约，多获利了1010元牛市价差策略实际应用案例牛市价差策略实际应用案例 熊市价差策略经典案例熊市价差策略经典案例 1995年，有位交易员就运用最简单 的在华尔街声名鹊起1995年3月，当时美国有一只叫Sybase的科技股备受投资者的青睐，该股当时价格为45美元由于华尔街大佬都看好这只股票，因此这只股票的期权非常贵在这家公司发布盈利报告前夕，市场逐渐产 生了分歧如果这家公司即将发布的财报显 示盈利符合市场预 期，那么这只股票就会大涨不过，有小道消息说这 家公司的收益在本季度会非常糟糕，这只股票将会出现大跌 那位交易员比较相信小道消息的传闻 ，认为这 家公司的业绩 将非常糟糕，因此他准备买入看跌期权他最初的想法是买进 4月到期的股票期权，执行价格为40美元或45美元然而，该只股票期权的看涨和看跌期权都非常的昂贵，比照该只股票45美元的价格，4月份到期，执行价为40美元的该只股票期权报 价高达2.5美元由于离到期时间 只有1个月，因此这只股票看跌期权确实过 于昂贵于是，他改变了策略，他以4.5美元买入了4月份到期、执行价格为45美元的看跌期权，同时卖 出相对应 数量的虚值看跌期权，以便对冲买入看跌期权的本钱。

当时卖 出的该只股票虚值期权执 行价为35美元，卖出获得权利金为3.5美元，这样 一个组合意味着他实际 上花了1美元的本钱 一个星期之后，Sybase如期发布了财报 ，盈利果然非常糟糕，该只股票价格应声跌至每股23美元这时 候我们看到这个交易员的盈亏情况如下：买入执行价为45美元的看跌期权，通过行权获 得收益22美元；卖出的执行价格为35美元的看跌期权，也被行权，亏损为12美元，再扣除1美元的净本钱，实际获 利9美元如果当时这 个交易员以2.5美元买入执行价为40美元的看跌期权，那么他的盈利尽管可以到达14.5美元，但是初期花费的本钱要贵250%，在股价没确定之前，这意味着先亏250%此外，如果他只是买入执行价格为45美元的看跌期权，那么他花费的本钱将增加3.5美元，利润也将锐减小贴士小贴士认购牛市价差策略认沽熊市价差策略认沽牛市价差策略认购熊市价差策略保证金收取无行权价之差组合策略自动解除时间）E-2日日终构建和解除组合策略时间9:30-11:30、13:00-15:15 谢谢 ！。