美微传媒案例分析.docx

美微传媒案例分析股权众筹作为私募市场的“网络版”，服务的是最初期（天使、VC期）的公司，社会公众也能成为其潜在投资人，将对增进资本形成具有重要意义，如能在投资者保护、平台信息披露及合规性等建立健全的规章制度，这也将使其成为多层次资我市场的一块重要基石分析国内成功股权众筹的案例，对股权众筹的健康发展有借鉴意义一、美微传媒背景资料美微传媒成立于6月，公司的创立发起初衷是建立电视、杂志和网络的跨媒体营销平台，无论是新一代创业者还是传播受众，目前越来越多的信息开源自网络，因此，公司的整体目的是将商业电视节目进行网络营销推广，并顺应移动互联网的需求，通过等移动客户端迅速、清晰地推送公司提供的节目，并形成特定的、可辨认的顾客群体目前公司已经完毕引进天使投资人，并通过投资机构的协助完毕将来三年的业务规划，以商业电视节目《创业法脉》为核心产品，商业杂志为辅助，建立网络商业推广平台，汇集创业人群和关注商业发展的高品位顾客，在此基本上，线下定期举办的活动“商业思维SPA公司领袖头脑风暴大会”，将有益于这个跨平台媒体的品牌影响力该公司由原爱奇艺业务副总经理朱江创立在公司尚未正式成立之前，筹资活动并已开始为获得公司所需资金，朱江走遍了北上广深等全国重要都市，5月到9月之间，她和100个投资人会面，不断地向投资人论述自己的创业理念，但由于商业节目轻资产、高投资的特点令大部分投资人望而却步。

在多次融资受阻后，10月，朱江在淘宝店开设网店进行“网络私募”，并以发售会员卡附带股权代持的形式 售价人民币100元/张，购买者除了可以享有“订阅电子杂志”的权益，还可以拥有美微传媒的原始股份100股并商定合同正式生效成立后，美微根据会员的持股比例对全年营业额进行年终分红以反馈“会员卡”投资者进行了第一次为期5天的网络私募，募集资金40万元；1月，该公司以相似的方式启动第二次网络私募 第二次网络私募启动初期，该公司曾尝试在淘宝上以每股1.2元的价格直接售卖股份，但卖出20万份后被淘宝强制下架，于是改为发售会员卡，在征询中接受卖会员卡相称于购买股份，淘宝网店上不浮现股份字样不同的是，每股单价上升到1.20元通过以会员卡的方式在网络上发售原始股，该公司成功实现两轮融资，共有1193名会员参与购买，认购总数68万股，共募资人民币390.70万元虽然Kickstarter等众筹网站在美国已经被承认，但在中国，网络私募的合法性问题，以及类似公司的实际操作都引起了广泛争论二、该公司股权众筹成功的因素分析（一）协调不同投资者诉求从既有投资者部分数据构造中可以看出，见图1，扣除所在地不详的10万以上投资者占比，10万如下投资者重要集中于广东、江苏、浙江、上海以及山东等地。

来自其她省市的占比均局限性1%金额分布上来看，如表1，投资金额10万如下的顾客，平均投资额为1488，投资总人数看，投资中位数为360元，投资10万及其以上的投资占比不到总数的2%，呈现两端化趋势，小投资者（局限性1000元）和10万以上投资者特性11家机构投资者，投资额在几十万左右，这些机构投资不太有名，都是浙江、山西等地富人成立的基金面对如此大数量的投资者，该公司采用了每月沟通并召开股东大会，披露公司经营发展状况，向投资者发布公司年度财报；投资者可随时登记并查询代持股份现状，信息透明；构建投资者沟通群体并设有Boss留言板，24小时解答投资者所有问题目前该公司已开始和潜在机构洽谈洽谈成功后，现股东可以选择继续持有，也可以选择溢价转让，转让序列依次为会员代持股东、具名小股东、天使投资人、大股东图1 投资者地辨别布表1 投资者金额记录众筹记录不含10万以上股东数融资额平均投资额投资中位数9051,347,041 1488 360 含10万以上股东数融资额平均投资额投资中位数9263,967,041 4284 360 （二）创始人特性分析一方面，创始人个人具有较强的营销能力，熟悉传播渠道。

募资前，该公司创始人规划了三层营销圈:和CEO特别熟的朋友，以及微博上的粉丝，特点是会很乐意支持朱江；有淘宝等网络支付习惯的；第三，民间投资者另一方面，有一定技术知识，能有效连接公司和产品、公司和投资人注重流程和法律边界，每一种文献相称规范再次，与意向投资者进行充足沟通据有关信息表达，该公司仅会员中心就配备了三个人，满足24小时信息畅通无阻三）投资门槛低投资者最小投资金额为100元，即可获增公司原始股100股，投资门槛较低部分投资者基于风险的考虑，抱着试一试的态度，投资较低的额度；部分投资者觉得，现阶段投资该公司，比投资股票可靠，注重公司信息披露规定，对年度分红并不看重从公司1月财报来看，主营业务收入为710万，净利润仅为7万，公司存在一定分红压力三、该类股权众筹存在的风险点（一）此类股权众筹行为游离于法律边界网络股权众筹即为线上私募有法律人士觉得按照公司法规定，有限责任公司股东人数不能超过50人，只能实行股份代持方式，与此同步，根据证券法规定，向不特定对象发行证券、或者向特定对象发行证券合计超过200人的，都属于公开发行，需要通过证券监管部门核准才可进行如何规避“非法集资”的风险是此类行为的最大法律障碍。

该公司以出让原始股的方式，获得募集资金，而从发布信息来看，这家公司并非股份公司，更无所谓股份或存量股份一说，各位投资者获取的是国内现行法律上不存在的一种虚拟资产且公司存量股份转让，应当是持股股东的有权转让，转让所得也应当由其原有股东获得，扣除应交税费之后为转让方股东所有，故本次转让不会增长公司钞票二）股份代持引起的投资者保护问题股份代持是基于委托人和受托人之间的信任而设计的如果信任发生问题，受托人未经委托人批准将委托人的股份转让给其她人或进行抵押融资，这种情形下，委托人面临一定的道德风险尚且不管上市前股份代持需要清理，股份代持下隐名股东把自己的股东权利委托给了名义股东，投资者众多带来的治理问题，如何有效监督公司的平常正常运营也存在问题，而这与众筹股东利益能否得到保障密切有关该公司承诺，如果发生政策意外，公司将回购，此回购无论公司或公司法定代表人都存在问题：与否有法定代表人有效承诺和合同？法定代表人与否有此义务？投资者难以从既有法律都找到根据三）信息披露对于公司股东构成、业务状况、资产状况等信息没有对投资人做具体披露，更没有中介出具第三方独立意见，信息披露的真实性、有消息难以得到合理保证。

四、监管建议合格的投资人、合格的募集平台、合格的募集人、第三方监理人。