国际信用评级国际信用评级.doc

国际信用评级等级含义一、穆迪评级等级含义（一）长期评级Aaa级债务的信用质量最高，信用风险最低 Aa级债务的信用质量很高，只有极低的信用风险 A级债务为中上等级，有低信用风险 Baa级债务有中等信用风险这些债务属于中等评级，因此有某些投机特征 Ba级债务有投机成分，信用风险较高 B级债务为投机性债务，信用风险高 Caa级债务信用状况很差，信用风险极高 Ca级债务投机性很高，可能或极有可能违约，只有些许收回本金及利息的希望 C级债务为最低债券等级，通常都是违约，收回本金及利息的机会微乎其微 附注：修正数字 1、2 及 3可用于 Aa至 Caa各级评级修正数字 1表示该债务在所属同类评 级中排位较高；修正数字 2表示排位在中间；修正数字 3则表示该债务在所属同类评级中排位较低 （二）短期评级穆迪短期评级是有关发行人短期融资债务偿付能力的意见此类评级适用于发行人、短期计划或个别短期债务工具除非明确声明，否则此类债务的原始到期日一般不超过十三个月 穆迪使用下列符号来表示受评发行人的相对偿付能力：P-1 被评为 Prime-1的发行人（或相关机构）短期债务偿付能力最强 P-2 被评为 Prime-2的发行人（或相关机构）短期债务偿付能力较强。

P-3 被评为 Prime-3的发行人（或相关机构）短期债务偿付能力尚可 NP 被评为 Not Prime的发行人（或相关机构）不在任何 Prime评级类别之列 （三）发行人评级发行人评级是有关各实体高级无抵押融资债务与合约的偿付能力的意见用于发行人评级的穆迪评级符号与用于表示长期债务信用质量的符号相同二、标准普尔评级（一）长期信用评级AAA 偿还债务能力极强，为标准普尔给予的最高评级 AA 偿还债务能力很强，与最高评级差别很小 A 偿还债务能力较强，但相对于较高评级的债务/发债人，其偿债能力较易受外在环境及经济状况变动的不利因素的影响BBB 目前有足够偿债能力，但若在恶劣的经济条件或外在环境下其偿债能力可能较脆弱获得'BB'级、'B'级' CCC'级或' CC'级的债务或发债人一般被认为具有投机成份其中'BB'级的投机程度最低，'CC'级的投机程度最高这类债务也可能有一定的投资保障，但重大的不明朗因素或恶劣情况可能削弱这些保障作用BB 相对于其它投机级评级，违约的可能性最低但持续的重大不稳定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能力偿还债务B 违约可能性较'BB'级高，发债人目前仍有能力偿还债务，但恶劣的商业、金融或经济情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿。

CCC 目前有可能违约，发债人须依赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务如果商业、金融、经济条件恶化，发债人可能会违约CC目前违约的可能性较高SD/D 当债务到期而发债人未能按期偿还债务时，纵使宽限期未满，标准普尔亦会给予'D'评级，除非标准普尔相信债款可于宽限期内清还此外，如正在申请破产或已做出类似行动以致债务的偿付受阻时，标准普尔亦会给予'D'评级当发债人有选择地对某些或某类债务违约时，标准普尔会给予"SD"评级（选择性违约）加号(+)或减号(-)：'AA'级至'CCC'级可加上加号和减号，表示评级在各主要评级分类中的相对强度NR 发债人未获得评级二）公开信息评级'pi'评级符号后标有'pi'表示该等评级是使用已公开的财务资料或其它公开信息作为分析的依据，即标准普尔并未与该机构的管理层进行深入的讨论或全面考虑其重要的非公开资料，所以这类评级所依据的资料不如全面的评级全面公开信息评级每年根据财务报告审核一次，但当有重大事情发生而可能影响发债人的信用质素时，标准普尔也会实时对评级加以审核公开信息评级没有评级展望，不附有'+'或'-'号但如果评级受到主权评级的上限限制时，'+'或'-'号有可能被使用。

三）短期信用评级A-1 偿还债务能力较强，为标准普尔给予的最高评级此评级可另加'+'号，以表示发债人偿还债务的能力极强A-2 偿还债务的能力令人满意不过相对于最高的评级，其偿债能力较易受外在环境或经济状况变动的不利影响A-3 目前有足够能力偿还债务但若经济条件恶化或外在因素改变，其偿债能力可能较脆弱 B 偿还债务能力脆弱且投机成份相当高发债人目前仍有能力偿还债务，但持续的重大不稳定因素可能会令发债人没有足够能力偿还债务C 目前有可能违约，发债人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务R 由于其财务状况，目前正在受监察在受监察期内，监管机构有权审定某一债务较其它债务有优先权SD/D 当债务到期而发债人未能按期偿还债务时，即使宽限期未满，标准普尔亦会给予'D'评级，除非标准普尔相信债务可于宽限期内偿还此外，如正在申请破产或已做出类似行动以致债务的付款受阻，标准普尔亦会给予'D'评级当发债人有选择地对某些或某类债务违约时，标准普尔会给予"SD"评级（选择性违约）四）评级展望评级展望评估一项长期信用评级中长期信用状况的潜在变化方向确定评级展望要考虑经济条件或基础商业环境的变化展望并不是信用评级改变或未来信用观察的先兆。

正面的评级展望”表示评级有上升趋势 “负面的评级展望”表示评级有下降趋势 “稳定的评级展望”表示评级大致不会改变 “待定的评级展望”表示评级的上升或下调仍有待决定 “n.m.”表示不适用评级展望 （五）信用观察 信用观察突出了短期或长期评级的潜在趋势信用观察着重考虑那些使评级置于分析人员监督下的重大事件和短期变化趋势，主要包括：合并、资本结构调整、股东大会投票、政府管制和预期的业务发展情况当发生了以上事件或出现了与预期的评级走势偏离的情况时，评级将进入信用观察,并需要进一步的信息对该评级进行重新考察但这并不表明评级一定会发生变化信用观察并不考察所有的评级，而且事先进入信用观察也不是评级改变的一个必要程序"正面"的信用观察表示评级短期内可能被调高; "负面"的信用观察表示评级短期内可能被调低;而"待定"的信用观察表示评级短期内可能被调高、调低、或维持不变三、惠誉评级（一）国际长期评级（International Long-Term Credit Ratings ----LTCR）对发行人的长期评级也就是发行人违约评级（IDR），是衡量发行人违约可能性的基准对发行证券的长期评级可能高于或低于发行人的评级（IDR），反映了证券回收可能性的不同。

长期评级包括长期外币评级和长期本币评级该评级衡量一个主体偿付外币或本币债务的能力长期外币评级和长期本币评级都是具有国际可比性的本币评级仅衡量用该国货币偿付债务的可能性1、投资级AAA：最高的信贷质量表示最低的信贷风险只有在有相当强的能力定期偿付债务的情况下给予这一评级这一偿付能力不会受到即将发生事件的负面影响AA：很高的信贷质量表示很低的信贷风险表示有很强的能力定期偿付债务这一偿付能力不会受到即将发生事件的很大影响A：较高的信贷质量表示较低的信贷风险表示有较强的能力定期偿付债务与更高的评级级别相比，这一级别会受到环境或经济条件变化的一定影响BBB：较好的信贷质量表示现在的信贷风险较低表示定期偿付债务的能力是足够的，但是环境和经济条件的负面变化会影响这种能力这是投资级的最低级别2、投机级BB：投机性有出现信贷风险的可能，尤其会以经济负面变化的结果的形式出现；但是，可能会有商业或财务措施使得债务能够得到偿还B：较高的投机性对于发行人来说，‘B’的评级表明现在存在很大的信贷风险，但是还存在一定的安全性现在债务能够得到偿还，但是继续的偿付依赖于一个持续向好的商业和经济环境对于单个的证券来说，‘B’的评级表示该证券可能出现违约但回收的可能性很高。

这样的证券其回收率可能为‘R1’（很高）CCC: 对于发行人来说，‘CCC’的评级表明违约的可能性确实存在债务的偿付能力完全取决于持续向好的商业和经济发展对于单个的证券来说，‘CCC’的评级表示该证券可能出现违约而且回收的可能性为中等或较高信用质量的不同可以通过+/-号来表示这类证券的回收率评级通常为‘R2’（较高），‘R3’（高），和‘R4’（平均）CC：对于发行人来说，‘CC’的评级表明某种程度的违约是可能的对于单个证券来说，‘CC’的评级表明证券可能出现违约而且回收率评级为‘R4’（平均）或‘R5’（低于平均水平）C：对于发行人来说，‘C’的评级表明会很快出现违约现象对于单个证券来说，‘C’的评级表明证券可能出现违约而且回收的可能性为低于平均水平到较低水平这类证券的回收率评级为‘R6’（较低）RD: 表明一个实体没有能够（在宽限期内）按期偿付部分而不是所有的重要金融债务，同时仍然能够偿付其他级别的债务D: 表明一个实体或国家主权已经对其所有的金融债务违约违约一般是这样定义的：债务人没有能够按照合同规定定期偿付本金和（或）利息；债务人提交破产文件，进行清算，或业务终止等；强制性的交换债务，债权人获得的证券与原有证券相比其结构和经济条款都有所降低。

如果出现违约，发行人将被评为‘D’违约的证券通常被评为‘C’到‘B’的区间，具体评级水平取决于回收的期望和其他相关特点二）国际短期评级（International Short-Term Credit Ratings）下面的评级级别适用于外币和本币评级短期评级大多是针对到期日在 13个月以内的证券，对美国财政证券来说期限最长为 3年该评级更强调的是定期偿付债务所需的流动性F1：最高的信贷质量表示能够定期偿付债务的最高能力可以在后面添加“＋”表示更高的信贷质量F2：较好的信贷质量表示定期偿付债务的能力令人满意，但是其安全性不如更高级别的债务F3：一般的信贷质量表示定期偿付债务的能力足够，但是近期负面的变化可能会使其降至非投资级B：投机性表示定期偿付债务的能力有限，而且容易受近期经济金融条件的负面影响C：较高的违约风险违约的可能性确实存在偿付债务的能力完全依赖于一个持续有利的商业经济环境D：违约表示该实体或国家主权已经对其所有的金融债务违约。