国际资本流动与外债ppt.ppt

国际资本流动与外债国际资本流动与外债管理管理(ppt)本章阅读资料本章阅读资料• •斯蒂芬斯蒂芬斯蒂芬斯蒂芬. . . . 格伦菲勒：《国际资本流动与金融危机》，国格伦菲勒：《国际资本流动与金融危机》，国格伦菲勒：《国际资本流动与金融危机》，国格伦菲勒：《国际资本流动与金融危机》，国 际金融研究，际金融研究，际金融研究，际金融研究，1999.21999.21999.21999.2• •鄂志寰：《国际资本流动的影响及控制》，国际金融研鄂志寰：《国际资本流动的影响及控制》，国际金融研鄂志寰：《国际资本流动的影响及控制》，国际金融研鄂志寰：《国际资本流动的影响及控制》，国际金融研 究，究，究，究，1998 .121998 .121998 .121998 .12• •吴元作、张志贤：《不同形式国际资本流动的风险比吴元作、张志贤：《不同形式国际资本流动的风险比吴元作、张志贤：《不同形式国际资本流动的风险比吴元作、张志贤：《不同形式国际资本流动的风险比 较》，国际金融研究，较》，国际金融研究，较》，国际金融研究，较》，国际金融研究，1999.91999.91999.91999.92第第1节节 国际资本流动及其效应分析国际资本流动及其效应分析形式形式形式形式( (期限分期限分期限分期限分): ):    国际长期资本流动国际长期资本流动国际长期资本流动国际长期资本流动 国际直接投资国际直接投资国际直接投资国际直接投资 创办新企业创办新企业创办新企业创办新企业 利润再投资利润再投资利润再投资利润再投资 持有股权达到一定比例持有股权达到一定比例持有股权达到一定比例持有股权达到一定比例 国际间接投资国际间接投资国际间接投资国际间接投资( (证券投资证券投资证券投资证券投资) ) 国际中长期贷款国际中长期贷款国际中长期贷款国际中长期贷款 1.1 1.1 国际资本流动概述国际资本流动概述1.1.1 国际资本流动的概念与形式国际资本流动的概念与形式概念概念: 跨国界的资本流动跨国界的资本流动  国际短期资本流动国际短期资本流动 保值性资本流动保值性资本流动 投机性资本流动投机性资本流动 贸易资金流动贸易资金流动31.1.2. 国际资本流动的原因国际资本流动的原因追求利润追求利润资本避险资本避险其他原因其他原因1.2 国际资本流动的经济效应分析国际资本流动的经济效应分析1. 一般经济效应一般经济效应(麦克杜格尔模型麦克杜格尔模型)分析：分析： 总福利效应总福利效应福利分配格局效应福利分配格局效应假设：世界有两个国家假设：世界有两个国家A,B A国资本丰富，其它要素短缺；国资本丰富，其它要素短缺；B国资本短缺，其它要素丰富国资本短缺，其它要素丰富 要素价格由要素的边际生产力决定要素价格由要素的边际生产力决定模型模型：： （（见下页）见下页） 4pMMNNO1O2QSURDLG EAB2. 输入国效应输入国效应•国际收支效应国际收支效应•资本形成与投资乘数效应资本形成与投资乘数效应•资源要素和技术转移效应资源要素和技术转移效应•市场结构效应市场结构效应•就业创造效应就业创造效应53. 输出国效应输出国效应•国际收支调整效应国际收支调整效应•技术转移效应技术转移效应•贸易进出口效应贸易进出口效应 •产业结构效应产业结构效应•金融体系扩张效应金融体系扩张效应6第第2节节 国际债务危机及其经济分析国际债务危机及其经济分析2.1 2.1 国际债务及其增长国际债务及其增长国际债务及其增长国际债务及其增长2.1.1 债务总量增长债务总量增长,且高度集中且高度集中2.1.2 债务条件日益恶化债务条件日益恶化 发展中国家外债：发展中国家外债：1972年为年为907亿美元亿美元 1982年为年为8310亿美元亿美元 平均每年增长平均每年增长14.5%；其中非产油发展中国家年均增长；其中非产油发展中国家年均增长18.8%；； 9个债务国（阿根廷、巴西、哥伦比亚、墨西哥、巴拿马、秘鲁、乌个债务国（阿根廷、巴西、哥伦比亚、墨西哥、巴拿马、秘鲁、乌 拉圭、委内瑞拉）债务拉圭、委内瑞拉）债务1982年为年为3000亿美元；亿美元； 其中其中3国（巴西、墨西哥、阿根廷）外债又占国（巴西、墨西哥、阿根廷）外债又占9国外债的国外债的70%；； 浮动利率债务比重上升：由浮动利率债务比重上升：由70年代的年代的10%上升为上升为80年代初的年代初的40%以上以上  私人债务比例上升：私人债务比例上升：1970年为年为53.6%，，1979年为年为71.9%  债务期限缩短：平均偿还期：债务期限缩短：平均偿还期：1973年为年为18.6年；年；1981年为年为14.1年年72.2 国际债务危机的爆发及其处理国际债务危机的爆发及其处理2.1.3 偿还能力急剧下降偿还能力急剧下降 所有发展中国家债务指标（所有发展中国家债务指标（%））资料来源：《资料来源：《1995年世界发展报告》第年世界发展报告》第23页页 年份年份年份年份 项目项目项目项目 1970 1970 1978 1978 1980 1980 1981 1981 1982 1982 1983 1983债务总额债务总额债务总额债务总额/GDP/GDP 14.1 14.1 21.0 21.0 20.9 20.9 22.4 22.4 26.3 26.3 31.3 31.3债务总额债务总额债务总额债务总额/ /当年出口收入当年出口收入当年出口收入当年出口收入 108.1 108.1 113.1 113.1 89.8 89.8 96.8 96.8 115.0 115.0 130.8 130.8偿债比率偿债比率偿债比率偿债比率 14.7 14.7 18.4 18.4 16.0 16.0 17.6 17.6 20.5 20.5 19.0 19.02.2.1 债务危机爆发的原因债务危机爆发的原因 •发展中国家政策的失误发展中国家政策的失误•发达国家经济的滞胀发达国家经济的滞胀•国际商业银行贷款政策的改变国际商业银行贷款政策的改变82.2.2 债务危机的性质与挽救方案债务危机的性质与挽救方案•性质性质: 流动理论流动理论 清偿理论清偿理论•挽救方案挽救方案: 债务重新安排债务重新安排 债权国新战略债权国新战略 债务国的偿债战略债务国的偿债战略2.2.3 国际债务的前景国际债务的前景: 有所缓解有所缓解,但没有根本解决但没有根本解决注：注：以上内容请阅读教材（姜波克：国际金融新编）第以上内容请阅读教材（姜波克：国际金融新编）第 295——307页页92.3 国际债务的经济分析国际债务的经济分析 ——对债务的需求行为、供给行为进行经济分析对债务的需求行为、供给行为进行经济分析2.3.1 国际债务的需求行为分析国际债务的需求行为分析钱纳里、斯特劳特的钱纳里、斯特劳特的“两缺口两缺口”模型：模型： 借债是为了弥补国内的储蓄缺口或外汇缺口借债是为了弥补国内的储蓄缺口或外汇缺口S – I = X - M 依顿（依顿（Eaton)和哥索维茨（和哥索维茨（Gersovitz)从债务的需求动机将债务从债务的需求动机将债务 分为三类：分为三类： 消费动机的债务：收入不稳定的国家，为了保证消费水平而借债消费动机的债务：收入不稳定的国家，为了保证消费水平而借债 调整动机的债务：借债是为了保证宏观调整政策的实施调整动机的债务：借债是为了保证宏观调整政策的实施 投资动机的债务：借债是为了更好的投资回报投资动机的债务：借债是为了更好的投资回报彼德彼德·林德特认为：国际性债务危机不可避免林德特认为：国际性债务危机不可避免 理由：国际信贷活动中存在着不完全产权问题理由：国际信贷活动中存在着不完全产权问题10不完全产权：国际信贷的借款者往往是由国家担保或直接以国家的形式不完全产权：国际信贷的借款者往往是由国家担保或直接以国家的形式 出现的，如果债务者宣布无力还债，债权人也无法跨国界出现的，如果债务者宣布无力还债，债权人也无法跨国界 保全自己的利益。

保全自己的利益——债务者可能会以各种理由来拖欠债债务者可能会以各种理由来拖欠债 务拖欠债务的决策：取决于拖欠债务的收益与成本的比较拖欠债务的决策：取决于拖欠债务的收益与成本的比较拖欠债务的收益：不用支付外债的本金和利息拖欠债务的收益：不用支付外债的本金和利息拖欠债务的成本：拖欠债务的成本：  在国外的资产可能会被冻结在国外的资产可能会被冻结具体决策过程（见下图）：具体决策过程（见下图）：  一定时期难以获得新的信贷支持一定时期难以获得新的信贷支持 贸易上会受到限制贸易上会受到限制11拖欠债务的收益（拖欠债务的收益（U)与成本（与成本（C)拖欠债务的收益（拖欠债务的收益（U)=D+iD拖欠债务的成本（拖欠债务的成本（C)C00 D0 债务存量（债务存量（D)备注：图中的备注：图中的C0为拖欠债务的固定成本，因为从政府一宣布拖欠债务就会产生为拖欠债务的固定成本，因为从政府一宣布拖欠债务就会产生 i 为债务利息率为债务利息率决策：当债务规模小于决策：当债务规模小于D0时，债务国选择偿还外债时，债务国选择偿还外债 当债务规模大于当债务规模大于D0时，债务国选择拖欠外债时，债务国选择拖欠外债——债务危机爆发债务危机爆发122.3.2 国际债务的供给行为分析国际债务的供给行为分析债权人提供债务的目标：在收益与风险的权衡中实现最优债权人提供债务的目标：在收益与风险的权衡中实现最优债权人目标的实现途径：评估借款人的资信，并确定不同的利率标准债权人目标的实现途径：评估借款人的资信，并确定不同的利率标准利率对于收益与风险产生两个效应：利率对于收益与风险产生两个效应：“逆向选择逆向选择”效应与效应与“道德风险道德风险”效应效应“逆向选择逆向选择”效应效应——贷款人利率的提高，有助于收益的增加，但贷贷款人利率的提高，有助于收益的增加，但贷 款的风险也在提高款的风险也在提高 低风险的借款人退出市场低风险的借款人退出市场“道德风险道德风险”效应效应——高风险的借款人获得资金后，在高利率的压力高风险的借款人获得资金后，在高利率的压力 下，倾向于更大风险的投资下，倾向于更大风险的投资 还款的可能性减小还款的可能性减小在以上两个效应下，加之国际贷款的不完全产权问题，使得国际贷在以上两个效应下，加之国际贷款的不完全产权问题，使得国际贷 款得不到偿还的可能性大为提高款得不到偿还的可能性大为提高谋求新的贷款方式，比如辛迪加贷款（银团贷款）谋求新的贷款方式，比如辛迪加贷款（银团贷款）由于贷款风险的分散，外部性问题而使得各银行的放贷由于贷款风险的分散，外部性问题而使得各银行的放贷行为的约束力减弱行为的约束力减弱13 第第3节节 外债管理外债管理3.1 3.1 外债的定义与特征外债的定义与特征外债的定义与特征外债的定义与特征国际金融机构的定义国际金融机构的定义: ——在任何给定的时刻在任何给定的时刻,一国居民所欠非居民的已使用而尚未清偿的一国居民所欠非居民的已使用而尚未清偿的 具有契约性偿还义务的全部债务具有契约性偿还义务的全部债务. 特征特征:  区分居民与非居民区分居民与非居民  具有契约性具有契约性  已使用而未清偿已使用而未清偿  包括外币包括外币,也包括本币也包括本币;包括价值形式包括价值形式,也包括实物形式也包括实物形式.中国政府的外债定义中国政府的外债定义: ——中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或其他机构对中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或其他机构对 中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、 企业或者其他机构用外企业或者其他机构用外 国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。

国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务注意：外币债务；外资金融机构业务往来；债务担保）（注意：外币债务；外资金融机构业务往来；债务担保）143.2 外债的种类外债的种类国际金融组织贷款国际金融组织贷款 •特点特点: 条件优惠、期限较长、利率较低条件优惠、期限较长、利率较低•具体类型：国际货币基金组织贷款具体类型：国际货币基金组织贷款 世界银行贷款世界银行贷款 国际农业发展基金贷款国际农业发展基金贷款 亚洲开发银行贷款亚洲开发银行贷款 外国政府贷款外国政府贷款 •特点：金额大、期限长、附加费用少，附加条件多特点：金额大、期限长、附加费用少，附加条件多 •主要形式：混合贷款主要形式：混合贷款国际商业银行贷款：短期融资国际商业银行贷款：短期融资 中长期贷款中长期贷款 买方信贷买方信贷 银团贷款银团贷款 循环贷款循环贷款对外发行债券对外发行债券国际金融租赁国际金融租赁153.3 外债的监控指标外债的监控指标衡量外债承受能力的指标衡量外债承受能力的指标: •负债率：年末外债余额负债率：年末外债余额/当年当年GNP （（≤20%））•债务率：年末外债余额债务率：年末外债余额/当年商品与劳务出口收入（当年商品与劳务出口收入（ ≤100%）） 衡量外债偿还能力的指标衡量外债偿还能力的指标: 偿债率：当年外债还本付息额偿债率：当年外债还本付息额/当年商品与劳务出口收入（当年商品与劳务出口收入（ ≤ 25%）） 衡量外债结构的指标衡量外债结构的指标: •期限结构（期限结构（短期债务率）：短期外债余额短期债务率）：短期外债余额/外债总余额（外债总余额（ ≤25%）） •种类结构：种类结构：商业银行贷款比率（商业银行贷款比率（ ≤70%）） •利率结构利率结构•币种结构币种结构163.4 外债管理外债管理外债规模管理外债规模管理外债的结构管理外债的结构管理外债的使用管理外债的使用管理外债的风险管理外债的风险管理3.5 中国的外债管理中国的外债管理管理机构：国家计委管理机构：国家计委 财政部财政部 国家外汇管理局国家外汇管理局 外债形势外债形势（（见附表见附表1、附表、附表2）：）： 具体管理：具体管理： （（参见外债管理暂行办法参见外债管理暂行办法）） 17本章复习思考题本章复习思考题1 1、试分析国际资本流动的经济效应。

试分析国际资本流动的经济效应2 2、试分析发展中国家债务危机爆发的原因，并从中能哪些、试分析发展中国家债务危机爆发的原因，并从中能哪些 经验教训？经验教训？3 3、简述外债的定义与基本特征简述外债的定义与基本特征4 4、简述外债监控的各种指标，并说明其经济含义简述外债监控的各种指标，并说明其经济含义5 5、试用成本、试用成本----------收益比较法分析当代社会的收益比较法分析当代社会的““杨白劳杨白劳””现象18 本章讨论题本章讨论题谢谢谢谢 19。