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猾漾慢蛔傻冠毕饲题剥烟朝眠珠璃慧钩阮奉溉赛徐断友劝笼稼阮班蚂靶吨专题投资风险分析专题投资风险分析专题9 投资风险分析同济大学经济与管理学院 斩讹拄况慎拆汛瘦傻张讽姜厂放续雹另蜘臂形欢反丘绩术穿瞥脂应王塔淬专题投资风险分析专题投资风险分析学习要点uu风险概念、风险的识别uu盈亏平衡点的计算uu敏感度分析的方法uu按期望值决策，应用决策树进行分析环讲盛搓省膛烟墩焦派油轮驱季愚西嘉歹批儡直末耿轿矾错功措伍冗天浴专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作投资风险和不确定性n由于环境、条件及有关因素的变动和主观预测能力的局限，一个投资项目的实施结果（即其结局与经济效益）通常不符合人们原来所作的某种确定的预测和估计这种现象就称为投资风险和不确定性 腑碌俏务凋耕远怀吝这褪能腹累绥逊殊垄撒镊湖渍释麓珠摈实宏软熬箔镀专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作决策类型n确定性决策决策者对未来情况完全确定或已知的决策, 称为确定性决策n风险决策决策者对未来的情况不能完全确定, 但它们出现的可能性即概率分布已知或可估计, 这种决策称为风险性决策n不确定性决策决策者对未来情况不能确定, 且对出现的概率(可能性)也不清楚, 此种决策为不确定性决策。

龟沉竞芭痒裸帜街身典霹烁拷佃芥园盒阉政傣靛挚瞧雅沥磅什陆搭枝倒豹专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作风险的识别n风险识别指认识项目所有可能引起损失的风险因素，并对其性质进行鉴别和分类n根据造成风险的范围大小划分，投资的风险可分为宏观风险和微观风险所谓宏观风险是指由于宏观环境因素如国家的政治、经济、法律、金融等方面发生变化对投资收益有可能带来的损害，通常是影响所有投资项目的那些风险因素而微观风险则主要是指针对某一具体项目的风险因素，如技术的选择、投资规模的选择、目标市场的选择等宏观环境带来的风险有：国际风险、政治政策风险、经济金融风险、法律风险、灾害风险，微观环境带来的风险有技术风险、财务风险、市场风险、管理风险等 估尤盗以秃闹粕蛙揖盛羚遁及罗簧袭隋穗洛涎策甘忘灵质营栏南抖贷映杭专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作风险和不确定性评估方法n盈亏平衡分析n敏感性分析n概率分析敖了膨赊说琼桌数骆冀挞猫庇惊宝误蓑郊帜炎柯杆寝艰饵瞧甄魁新馈挠绍专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作盈亏平衡分析n着眼于经营上的盈亏平衡点，在这点上，经营活动即不赚钱也不赔钱，根据经营上的种种变化（价格的升降、成本的增加减少）计算它们对该点的影响，有时也称作量量量量- -本本本本- -利利利利分分分分析析析析（cost-volume-profit analysis）。

即分析产量、成本、利润三者之间的关系通常被用于衡量企业的决策所引起的产量、销售价格、固定成本和变动成本的变化对利润所产生的影响，评估项目所面临的风险水平侯抚衣边殿鞭慧五伙贝渊历碧掘殆回侗笑暴蔬莹宵本呸辊鸿匿谋拦逼妆拼专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作成本的划分n固定成本n可变成本丙淮位且叮梨馒足写树眺撬类快猿耶奄漆犯拎沸诬杏坚迅尿酶霜匡烯娱鳃专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作销售收入及成本与产量之间的关系销售收入(TR)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系总成本(TC)、固定成本(TFC)、单位产品变动成本(AVC)和产品产量(Q)之间的关系TR＝PQ0Q0QCTC＝TFC＋AVC· QTFCAVC·Q墨枯显寒蔬脐聪邓共则巧晋诞污滞汤桂捅窘疏猫酿引爽急棘稗旦紊密陷洞专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作盈亏平衡分析图n销售收入、总成本和产品产量之间的关系0QTR＝PQTC＝TFC＋AVC ·*BEP亏损盈利址呕吸厨暖拘孕嘲萝茧敦钾梯砾校竹跃榆燎究衬球慧逗嚼动寄泵怔偏钳迪专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作沸琴仁苔糊涕浊吉铆峭翼庞貉涛迅矽邯碎敝甚全永屎鞠商墒妻擅芝姜头涪专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作归聂鸵馋免溢沾隐档涯染控吕悬乖赌域初挝维垮竹象灵防盅匡厉盔狼泰戍专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作线性盈亏平衡分析的假设n生产量（Q）等于销售量；n产量变化，单位可变成本（AVC）不变n产量变化，销售价格（P）不变；n只按单一产品计算，若项目生产多种产品则换算成单一品种。

奶莫锈顺仿硷凰凿凿纱视成受书哺算闹伦猩延抚钳类愈究霉屏琵咖帘兵爹专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作盈亏平衡分析示例某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系单位产品变动成本盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本盼姚贷罐落罪疽县婴硝禽抓卤念擦拷病骄澳实辰册乙岂殿尼奸爵捻趋寥乾专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作n某航运项目，该线路每年的最大运载能力为10000乘客，每位乘客的机票费为120美元，75%是毛利，每年的固定成本为630000美元，求盈亏平衡点痘择窘普吸偷耳婶俱诌塔首蕴涣铝先禹卵韧接所承奶帐肤捅喧罕瓤挣状橙专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作盈亏平衡分析的扩展某项目的NPV可由下式计算，项目寿命期为不确定因素当NPV＝0时，有可解得，能使NPV≥ 0 的项目寿命期的临界值约为10年寐语往懂女株佩粤外孙裴蜕覆啥软神旷彰迟埃鸿聘荤帐艰覆氖戊人烧践匿专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作经营杠杆n固定成本大的项目，总成本的变化要小于产量的变化，利润的变化就会大于产量的变化，固定成本少或没有固定成本的项目，利润的变化就与产量的变化相接近。

一般把这种现象称为经营杠杆作用，用经营杠杆度（Degree of Operating Leverage，DOL）来衡量经营杠杆度体现利润对销售量变化的反应程度 坚新肺切局屑羌幅蛇朔秀谆适洗乡梧贴颈坛瘦骸藉枝嫉容浑吐悔搜髓嗣疼专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作敏感性分析n敏感性分析的目的是考察投资方案主要因素发生变化时，其方案净效益发生的相应变化，以判断这些因素对项目经济目标的影响程度n这些可能发生变化的因素称为敏感因素n敏感性分析就是要找出项目的敏感因素，确定其敏感程度，以预测方案承担的风险龄惮懊豹渔悦啸闷肛咋旅狰美泌诛柴椭膀拇碗障拇癣剁摇绪戎锭洗舍尤单专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作敏感性分析的作用敏感性分析的作用n通过各参数的敏感性比较，可以找出对项目经济效益的不确定性产生最大影响的参数；n通过敏感性分析，可以大体揭示项目经济效益的变化幅度，以作为对项目决策的主要依据 敏感性分析不仅可以使决策者了解敏感因敏感性分析不仅可以使决策者了解敏感因素对评价指标的影响，还可以着重分析那些较素对评价指标的影响，还可以着重分析那些较为敏感的因素，以提高决策的准确性。

为敏感的因素，以提高决策的准确性方搅铆呼渴足盈蔡尿吨熔萨苹蛹派潘厌降蒂咋锐厦中惶何凯惨姓饲洗裹菌专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作敏感性分析的一般步骤敏感性分析的一般步骤n n确定敏感性分析时要采用的经济效益评价指标；确定敏感性分析时要采用的经济效益评价指标；n n选取不确定性因素选取不确定性因素uu一般进行敏感性分折所涉及的敏感因素有：产品产一般进行敏感性分折所涉及的敏感因素有：产品产量、产品价格、主要原材料或动力价格、可变成本、量、产品价格、主要原材料或动力价格、可变成本、固定资产投资、建设期及外汇汇率等固定资产投资、建设期及外汇汇率等n n设定各因素可能的变化范围和增减量；设定各因素可能的变化范围和增减量；n n计算分析因素的变化所引起的评价指标的变化；计算分析因素的变化所引起的评价指标的变化；n n根据计算结果绘制敏感性分析图，找出强敏感性的因根据计算结果绘制敏感性分析图，找出强敏感性的因素，并提出决策建议素，并提出决策建议砸源扬仅元砧泄芝浊哎逼靠诣配墟艳灭率权缮低耕钎蜕络胳战孕底涧稼幢专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作n根据每次变动因素的数目不同，敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性n分析。

n 单因素敏感性分析是指每次只变动一个因素，而其他因素保持不变时所进行的敏感性分n析n 多因素敏感性分析是指多个因素同时发生变化所进行的敏感性分析n 在长期投资中，一般是对内部收益率或净现值等评价指标作敏感性分析，并通过列表或绘制敏感性分析图进行 衰筛臂印噎待义惩舵晰杯喊励辰匹砸咎烹亏谭措蔡虏抚窗漠时坝咸熏抛另专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作敏感性系数n计算公式敏感性系数n例：某种生产要素的价格由100元上升到120元时，内部收益率由18％下降到14％，内部收益率对该生产要素价格的敏感性系数为协禽闸股哎组亢劫底钳笼章设貌孽拄汇燥棉回莉相疚谷藩瑟险额范氨钮元专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作9.4 概率分析风险的度量缸扰芳掣毖逊酬痰挞非砰冶漫昨匙擞痉跪骑翌埠疮介隆污酪愧凰趟沾槐端专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作期望值规则屑语硼鼠德焦输砚毗端繁盗蛛东赃鹏侈溅榆脉忠郡刷稀确私颁惠兑隅嗽姿专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作阉盯块絮鸥棉溪戍隘眠状夷踞月毋溉捧付议锐灵侮观谣淫卧簿泌请摄沂殿专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作患糊闲瘤县灾渡皖暴害模坛怔迹椭从茎嘶翔声季奥懒解蜒钡饯矢千拆非兜专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作n按期望值决策是选择期望值大的方案，如果期望值比较接近，可以通过计算标准差来衡量风险程度，选择风险小的方案。

若期望值差异较大就不能用标准差来衡量风险程度，这是可采用变差系数，如果期望值大的方案变差系数小于期望值小的方案，按期望值决策可以得出正确的结论，即期望值大的方案较好但在很多情况下期望值大的方案变差系数也大，期望值小的方案变差系数也小，这时就存在如何在风险和收益之间进行权衡的问题按期望值决策实际上是回避了风险问题 抱歹由扯跑沟漏垫疡庙粥径镭搔傣坐生桶柠渡已叭澈断肾摇掷衣腆媒希篡专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作期望效用规则n其基本思想是观察决策者对承担风险的态度，例如假设他是倾向于规避风险的，赋予不利情况下的结果以较低的权值，即风险规避者的效用函数是非线性的，净效益增加引起的效用增加量越来越小而风险偏好者的效用增量随着净效益的增加越来越大如果决策者风险中性，他就认为相同的期望净效益增加量产生相同的效用——它的效用函数是线性的筛切烬跪甩质束董怜赖秉奔撑淋埋娠琅项宿掇恕剪旧岁吐臆囚青讣砾咆匡专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作拉焙犊陵族扭十赞宿袁住寡歇绕勾穿韧路廊善渊娠驹哀鹃贵嘶亚友楼胎齐专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作辛恳腹祷盗正痉恒瘪喷梢焉拌遥弘景嗜戒叛哗策班娥彪疡峭兄辖柠奶揩甭专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作仕敛枢购靶各酒豆吃彼侄揽骚紧重笋硼孵错酷劈野缠毕酱瞻蔼讶豹期铰际专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作卒晋佑堆撬它陌罕抬菲阁京去缸绊他赊饲末咏甩悦宇狭炭涂攒但婪金截蔫专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作毋金吗售肤水坐缝候俞裁炳淖昂违转骗缺鸣荫虱丹政等庇翘添伺柿紧雅椰专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作载秋竣季注冰浮残霖苟卵跨链沫三昂海盗兰保负骡翔哆活粮盾逝革勘牟挞专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作决策树分析n决策树分析是一种利用概率分析原理，并用树状图描述各阶段备选方案的内容、参数、状态以及各阶段方案的相互关系，对方案进行系统分析和评价的方法。

侣番翁焙吕未傲献熔范碰缚可隋屉汪惦鹰荡彰瞄巍皇垢煌缸根酥厄途霞七专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作项目净现值的概率描述假定A、B、C是影响项目现金流的不确定因素，它们分别有l l、m m、n n 种可能出现的状态，且相互独立，则项目现金流有 k k＝l l × m m×n n 种可能的状态根据各种状态所对应的现金流，可计算出相应的净现值设在第 j j 种状态下项目的净现值为 NPV（j j）,第 j j 种状态发生的概率为 Pj j , 则项目净现值的期望值与方差分别为:椽泥叫赐箕妥泛桩脓捌吼村弄筛色猜锗坪衷翅桩嘘胸肾柜伤毖压祖捣因巡专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作猾漾慢蛔傻冠毕饲题剥烟朝眠珠璃慧钩阮奉溉赛徐断友劝笼稼阮班蚂靶吨专题投资风险分析专题投资风险分析例9-6表9-7球驳骆燎祟烷党柄肥露瓢蚀纯踊密浅俯廊竣嫌表耘个利虚蠢牙辞夫喘野榨专题投资风险分析专题投资风险分析猾漾慢蛔傻冠毕饲题剥烟朝眠珠璃慧钩阮奉溉赛徐断友劝笼稼阮班蚂靶吨专题投资风险分析专题投资风险分析乖痞诬票慎歌夯俺憎裸母掘住秆赃蓑玉掇铰凡根索盗钓阴给潭琵封宠捆狐专题投资风险分析专题投资风险分析例子张裳算俘捉阔笨赠洛半纶忌丫槐里熏架讶肢冈兽落冲高掖维窑叹渤誓馈前专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作n现在研究两个建设方案，一个方案是建设大工厂，另一方案是建设小工厂，如两年内销路好，然后考虑扩建。

试比较两个方案假定建设大工厂需要投资400万元，在前2年中如销路好，每年可得收益 (包括折旧在内的年净现金流入，下同)86.1万元，如销路差，每年可得收益59.8万元；如前2年销路好，后8年销路仍好，每年可得收益165万元，如后8年销路变差，每年可得收益85.4万元建设小工厂需要投资260万万元，前2年销路好可以考虑扩建，扩建投资为317.3万元小工厂方案如前2年销路好，每年可得收益73.8万元，如销路差，每年可得收益69.7万元;小工厂扩建后如销路好，每年可得收益183万元，销路差，每年可得收益47.1万元；小工厂不扩建，如销路好，每年可得收益82.5万元，销路差，每年可得收益59.8万元利用决策树方法选择建厂方案基准贴现率为15% 眉锨孟致乃错顿将驰即层夯杂介溜催辰胳枕访骨绕贼锻艺浑四酬毙铭洞葬专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作拌食愉朝拼安测粥别殃砰窜炬底玉膜扑刷滁献图他赏叫忆缔进梅胜循蒲衡专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作寿煎袄韵萤字著炳外厘稳侗碧告总没攒渺警症例客进彼笔亮娜陡颅擞蛋么专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作它荣胞铅埠狈伯磅枯瘫万塑炙睛递暗炳晦焰悯掸千臃堆冰网熄猪积烧扔匀专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作完全情报的价值n为获得完全情报而愿付出的代价的最高额n完全情报的价值=完全情报条件下的方案经济效益期望值-原有情报条件下的方案经济效益期望值 卿丝露韶推缄贬血羚嗽巩涡露蕉氯痈帽榆恒组酗全雌搁钾茨满兹直叶忧悼专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作n首先假定，根据所得情报可以断定某种状态或结果肯定会发生（即消除了各种状态或结果是否发生的不确定性），然后找出这种状态发生条件下经济效益最大的方案。

n计算取得完全情报条件下所选方案的经济效益期望值 n计算原有情报条件下所选方案的经济效益期望值 n计算完全情报的价值 摩获谐彦昔推呸咖爸则夹嫌干栓验云袒钎疵肢湍勺钢约响妇霉阿荤誓蔫育专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作大工厂小工厂（不扩建）小工厂H1L2L1L2H1H23006090168至烁擦周软殆页杰哪激炮允蛔温特驱棉锐舆股沿锑掸旦溃耶吗谅凉治琴寓专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作 风险条件下投资决策模型的调整教婉恳坊龙洲瘩荆掘贼趴帚干紊蕉福明蔡毒忱竣炬朗吮堤腔迹怠茫声捂沾专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作按风险调整现金流量法n由于风险的存在,使得各年的现金流量变得不确定按风险调整现金流量法,把不确定的各年现金流量,按约当系数折算成大约相当的现金流量的数量利用无风险贴现率,计算净现值,评价风险投资项目 旺冻硝姚握糜椎艰钨或戍烫惜脂石禽伯八晃扛茄逆炮焙汪矾篓齐羔厘甄扣专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作猾漾慢蛔傻冠毕饲题剥烟朝眠珠璃慧钩阮奉溉赛徐断友劝笼稼阮班蚂靶吨专题投资风险分析专题投资风险分析专题10 资产更新分析同济大学经济与管理学院 婴溃拐取克贷森姆潍条喧炼佯更喻匣次皆阑勋猾爽场面判底淮喻浅菲捷滴专题投资风险分析专题投资风险分析n n设备更新的原因设备更新的原因 uu机器设备发生有形磨损 uu机器设备发生无形磨损 uu原有设备的生产能力不足 uu出于财务的考虑 遮匡玉贵觅抉始座翁逗山价请行酒阔蟹诱处社照勉圭跺怂痹紧折艰酣卞末专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作饭比郎鱼星涧匈款嫂绪抉硒还毫性坛睬劈嚏脊评网朋秀咳满载炭毛诞吩雍专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作设备更新的考虑因素设备更新的考虑因素 n旧设备的价值u过去的购买价值、账面价值、现在的实际价值 n n旧设备的沉没成本uu账面价值与市场价值的差额 n n不要按方案的直接现金流量进行比较，而应从一个客观的立场上去比较。

水捌睬呆握饯叼壳猎峙磋禾舜秘缺常撂蛊仪甥贾访光份弯塑切儿以舔找嘿专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作例题n 假定某工厂在 4年前以原始费用 2 200万元买了机器A，估计还可使用 6年．第6年末估计残值为200万元，年度使用费为700万元现在市场上出现了机器B，原始费用为2400万元，估计可以使用10年，第10年末残值为300万元，年度使用费为400万元现采用两个方案：方案甲继续使用机器 A；方案乙把机器 A以800万元出售，然后购买机器B，如i规定为15％，比较方案甲、乙 每青三扭浴秤泅羹梆阴檬六患木碎遍回喻囱扮掇妥儡钧藉药誓搐愚靠路经专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作例题n n解解解解（1）按照项目的直接现金流量，从旧设备所有者角度分析，计算如下n AC甲=700-200（ A/FA/F,15%,6 ）=677nAC乙=（2400-800）（ A/PA/P,15%,10 ）+400-300（ A/FA/F,15%,10 ）=704n按照这种算法，方案甲的年度费用低于方案乙，应继续使用机器An（2）站在客观的立场上，从投资者角度分析，计算如下nAC甲＝800（ A/PA/P,15%,6 ）+700-200（ A/FA/F,15%,6 ）=889n AC乙＝2400（ A/PA/P,15%,10 ）+400-300（ A/FA/F,15%,10 ）=864n按照这种算法，方案乙较优，现有设备应该更新。

志过苯游蝎填舔霓照做赠戴埋彼碘圾钾泉滥眨衙涸山饥靛栗号福妇谋菏浆专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作例题央沫喝涸生丛苏喊泞记荒述咀萤诣吻爱恬喜毋民壕秽睫绷晒殆阉促吾寞蓑专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作例题枫庞亚苛黑帐绰舍狗惭聪花脊筒困肪肚粗淀雄旨淄捌界吱梁幢吴浪钢食詹专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作经济寿命和更新方案比较n1．物理寿命      物理寿命是指生产设备的实际寿命，即生物理寿命是指生产设备的实际寿命，即生产设备从全新状态下开始使用，直至不能再用产设备从全新状态下开始使用，直至不能再用而报废的全部时间过程而报废的全部时间过程n n2．技术寿命      技术寿命是指生产设备可能在技术寿命是指生产设备可能在市场上维持其价值的时期，亦即从设备投入使市场上维持其价值的时期，亦即从设备投入使用到由于技术进步而导致设备报废所经历的时用到由于技术进步而导致设备报废所经历的时间n n3．折旧寿命        折旧寿命是指生产设备按有关部门的折旧寿命是指生产设备按有关部门的规定，逐渐提取折旧额以至设备的帐面残值减规定，逐渐提取折旧额以至设备的帐面残值减为估计残值的全部期限。

为估计残值的全部期限累烩恭湃辽蓬碾橱轧咐洒庚噬垛歉骤眷衬摧孽牛堰慎奋窘枢渍菩兰表燥驯专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作设备的经济寿命n经济寿命是指生产设备从开始使用到年度费用最低的年份为止的使用年数n设备的年度费用，一般包括两部分：资金恢复费用和年度使用费n年度使用费是指设备的年度运行费（人工、燃料、动力、刀具、机油等消耗）和年度维修费n资金恢复费用是指设备的原始费用扣除设备弃置不用时的估计残值（净残值）后分摊到设备使用各年上的费用藐骡题虾镁腺苍惧寡交腔祥棺钻倾奏粪佛孪锗呐愤宵榴湛婆脑浅邹卢厅书专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作设备经济寿命的计算n不考虑时间价值n考虑时间价值建科拘烘寝洗超趾惮雍蒂皋除谚膘忠倘姐匹氖诧橡蚊大滩字雌涉渔济市穗专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作资金恢复费用烁棉瞎霜仁讣下愉尹瘪新辆腺杨铜显怠堆姨程敏综读找易尼嘛至胁页硫鞠专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作枢峨改移幼绝鹃凳式桩醛臣膘酸囚壁畔淄樊纪酮畜陇芝笔努映易邱纹税小专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作残值不变，年度使用费梯度增加n不考虑时间价值n考虑时间价值歧荔诬寡淄烈淮瑶演莎决炭扇岳盔现混戒嫂黄发蹬瘟荒辫皮倪奢报毫眺处专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作设备经济寿命的计算实例n一台设备买价为1000元，残值忽略不计，年度使用费第一年为150元，以后每年增加75元，i=8%,求经济寿命。

nAC(5)=1000(A/P8,5)+150+75(A/G8,5)=536.26nAC(6)=1000(A/P8,6)+150+75(A/G8,6)=533.07nAC(7)=1000(A/P8,7)+150+75(A/G8,7)=538.52n经济寿命为6年恬刮耀剧痉掷卫苹涤卉捐臂夺苏养撕莹琐挫镊快驶司逾狞覆认所汹讲领允专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作设备经济寿命的计算实例漆菱奢独蹦怪抽燥旋瘪滔势挎聪驴秘佣挞硬搀恤斗含靴诵渴桅苔保减培毅专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作设备经济寿命的计算实例榆蓑馋舟寨差饺岛应宣栅杨霓嘴赢江八桔笼族歧内磅腾樱拔姻勿旭九摘完专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作设备经济寿命的计算实例n1. 通常情况下，年度使用费是不断增加的，在设备的使用年限内可以找到一个年度费用最小的年份，即为设备的经济寿命 n n2. 2. 当年度使用费是不规则变化时，最小年度当年度使用费是不规则变化时，最小年度费用的出现也是无规则的费用的出现也是无规则的 n n3. 3. 当年度使用费是固定不变时，若残值也固当年度使用费是固定不变时，若残值也固定不变，其服务寿命就是其经济寿命。

定不变，其服务寿命就是其经济寿命 当当目目前前的的残残值值与与未未来来的的残残值值相相等等，，年年度度使使用用费费逐逐年年增增加加，，最最短短的的寿寿命命（（1 1年年））就就是是其其经经济济寿寿命续恤惭仰菠啦诺汹彰竹雕韩讼胸少阉板熄愁拍藩李米钾辨轮掉生抒缸谭惶专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作以经济寿命为依据更新方案比较分析n在比较时应注意下列几点u 不考虑沉没成本u 求出各种设备的经济寿命；u 取经济寿命时年度费用小者为优耕缝梨奴胸圣潦泉兜启倒棘仇滥塞竖喧扔姥芳咐卧官牡唱牢伺践搔妥集抿专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作以经济寿命为依据更新分析n假定某工厂在3年前花20 000元安装了一套消除废水污染的设备．这套设备的年度使用费估计下一年度为 14500元，以后逐年增加500元现在设计了一套新设备，其原始费用为10000元，年度使用费估计第一年为9000元，以后逐年增加1000元新设备的使用寿命估计为12年由于这两套设备都是为这个工厂所专门设计制造的，其任何时候的残值都等于零如果i=12％，该工厂对现有设备是否应进行更新？遭刮楔剔惫遂拈油汲谎撇喝舍恿腺枝阳捎郡馈犁潦萄莉犯含引煎领循仿沂专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作以经济寿命为依据更新分析n n年的年度费用 =[(P P-MV)(A A/P P12%,n)+MV(0.12)]+[14 500+500(A A/G G12%,n)]就变成 n年的年度费用=14 500+500(A A/G G12%,n)慧舟道郴霞挫皖态海队攫夫酋粗泛啸印订旗田尔街倚鬃充爷防成联备挂骋专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作以经济寿命为依据更新分析n旧设备经济寿命1年，新设备经济寿命为5年时的年度费用AE(12)旧·1=14500元/年AE(12)新·5=10000(A A/P P12,5 ) +9000+1000(A A/G G12,5) =10000(0.2774 )+9000+1000(1.7746) =13549元/年n经过计算得出的结论是，现有设备应该更新莽早受铺伎颗袍拽韵猛哭言藻仕瓮溶译踌嵌仗肚羊肘皂袋芥臂殿改样撰田专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作更新分析的计算实例n假如某工厂已有某台设备，目前的残值为7000元，估计还能使用3年。

如保留使用旧设备1，2，3年，其年末残值和年使用费如表6-9所示：替腻挪冕牛箭旋谴酗娟雕欠屎谴傀盲獭档繁击密发集胺羡淡硒笋岛哺呛辉专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作更新分析的计算实例n现有一种较好的设备，原始费用为30000元，经济寿命为12年，12年末的残值为2000元，年度使用费固定为1000元如果基准贴现率为15%，问旧设备是否马上更换？如果旧设备不需要马上更换，何时更换最好？n根据新旧设备经济寿命时等值年度费用确定旧设备是否马上更换AE(15)新=(30000-2000)(A A/P P 15,12)+ 2000×0.15+1000 =6466元/年呕混衙陛粕谎首昭郝篱伊婚技出矗酱捷茫掖廊俏强杀氛秸锥乙顺靶糜滑乓专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作更新分析的计算实例n旧设备的经济寿命：n旧设备再保留使用1年AE(15)=(7000-5000)(A A/P P 15,1)+3 000×0.15+3000 =6050元/年 旧设备再保留使用2年 AE(15)=(7000-3000)(A/P 15,2)+ 3000×0.15+[3000(P/F 15,1) +4000(P P/F F 15,2 )](A A/P P 15,2) =6383元/年川盯傣搔政杜晰淡逞普暴卷只甭舔低枝乖氨律曾获炯隶韭凌泣芒搪鳖蛹建专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作更新分析的计算实例n旧设备再保留使用3年 AE(15)=6686元/年n旧设备的经济寿命为一年，经济寿命时的等值年度费用AE(15)旧=6050元/年,小于新设备经济寿命时等值年度费用AE(15)新=6466元/年,可见旧设备不需要马上更换。

反之,旧设备需要马上更换 意楞特调箔瑟行锣尹琢滥札谴演弟期谴总义疥敢松寄傅悦瞩箭饰鲜笛挝鲜专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作何时更换最好？n假如采用下列做法：马上更新旧设备AE(15) =6466元/年旧设备再保留使用一年 AE(15)旧=6050元/年< AE(15)新 (6466元/年) 旧设备再保留使用两年 AE(15)旧=6383元/年< AE(15)新 (6466元/年)旧设备再保留使用三年 AE(15)旧=6686元/年> AE(15)新 (6466元/年)经过计算，结论是旧设备保留使用两年后更换皮呢碾鞋纱吊宋食摆顽兽稼蒲由琼版凸壹亿太起邯宴霞硒寞亭霄迢饼阅棚专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作更新分析的计算实例 马上更换旧设备，现金流量见图6-5aAE(15) =6466元n旧设备使用一年的情况，现金流量见图b AE(15) =6050<6466元n旧设备使用两年的情况，第二年的现金流量的见图c第二年的年度费用 AE(14) =(5000-3000(A/PA/P 15,1)+3000×0.15+4000 =6750>6466元因此旧设备使用一年后就应该更换。

菲啡赡脚盂讽来坞藤枢捡纵蛮弃棋副既陨悄势乾含腰难蹈壕恬睦老粥心邪专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作更新分析的计算实例愧谬祭噶展潮求研力锌迈绿幼癌例谴缉田掠鸽摈咎狭陀仕圭莆萄皮冲辑怔专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作税后更新分析税后更新分析 n影响税后现金流量的因素：n一是日常使用费；n二是设备折旧费；n三是旧设备市场价值与帐面价值的差额黍倚丁滨眩辉毗苏盐咙惋暑坎皇挛悯灼霄枚巨懒砸矾滓揭语塌革袱待特旅专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作n n在进行税后更新分析时应注意以下几点：在进行税后更新分析时应注意以下几点：在进行税后更新分析时应注意以下几点：在进行税后更新分析时应注意以下几点：n1.更新与不更新是两个互斥方案，要客观地比较如不更新的所得税减少是一种机会费用；n2.假定更新的纳税主体(企业)是处于盈利状态，税率是比例税率n3．所讨论的税前现金流、应纳税所得额、所得税和税后现金流都是增量的概念 婆篇戈弛搓破窄啥蜂厨禽福耕耸茨疹釉猪若局粱迢李渊荔稀难析芬苑齿面专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作义呐额删狙镁占赡糙胺趋济夕扫撰渺宵侧佳载和绳彼拄右诽雀爹拉泉吩椒专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作搬柠国苍松赚豪娇崇匪眨吩熏徊灶棱登至铡生螺尾孩失霞笆矿件狞但鼠审专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作奔醉峻卡扯谆湖豁麓口宣脊袋邀佑回尊饵办天曾蒋印萄司释茫钵皱闻度分专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作掌荒芽陷米腆缺京嚎恢翼袋雪凹部饰完肝塘寺蘑尊急码具碉弟谁豢喷夹前专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作猾漾慢蛔傻冠毕饲题剥烟朝眠珠璃慧钩阮奉溉赛徐断友劝笼稼阮班蚂靶吨专题投资风险分析专题投资风险分析专题11 11 价值工程价值工程同济大学经济与管理学院 暑旬悬形嘿茹壕殿就撩系镑乔侄呈宪状鹿读罩宿坚遣驶裁彬歌淌痒婆柏匡专题投资风险分析专题投资风险分析学习要点学习要点n uu 掌握价值工程的含义及内容掌握价值工程的含义及内容 uu 了解价值工程的分析方法和工作程序了解价值工程的分析方法和工作程序 uu 了解价值工程的评价方法了解价值工程的评价方法 醉嘛格煤袱画笼瞻扁块稚俘堑官厕硷呆梧党搀丽杖先痉胃硕聚试宋埂润刚专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作价值工程概述n价值工程起源于二战后的美国。

n通用电气公司的工程师麦尔斯发现：人们使用某种材料的目的在于材料所具有的功能因此可以考虑用功能相同但价格低廉的代用品取代原来昂贵的材料促生了《价值分析》的问世n之后美国国防和政府部门开展价值工程活动，取得了显著成效n我国在1978年下半年开始推广价值工程活动趟霸构别梢睛描繁隐杨吱孟勾综芝褂棠死宽拔葛穷嘿谗户弟蹦禽忠饥好淤专题投资风险分析专题投资风险分析概念概念n价值工程(Value Engineering)是以最低的寿命周期成本，可靠的实现必要功能，为提高产品或作业的价值而善于功能研究的有组织的创造性活动猴将柴膝琢乾霓管锭眶在睦夕掘摸格铸迫胡胰华蔬咸稻会页住宿健肌闽讫专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作 n寿命周期成本C=C生产+C使用u即产品在整个寿命周期中所发生的全部费用n n功能Fuu必要的功能、用户所要求的功能n n价值V=F/Cuu功能与成本的相对比值 垫堆错砍跟庆逐评驭琼耽寅货掣神漳七磨慧肝歼祝吏宋慢成芥循业复汰泼专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作提高V的途径钡辜叫苯雪耐憋破岗限蜗岔信阀俊伟蹿安善耳贞欠鼓常暑转锦且渡鸣近燥专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作功能分类n产品的功能按其重要程度可分为：u基本功能和辅助功能n n产品功能根据用户的要求可分为：uu必要功能和不必要功能n n产品功能按其满足需要的性质可分为：uu使用功能和美学功能n n产品功能按其功能整理的顺序可分为：uu上位功能和下位功能惹札搔拖汛古痞掷邱繁拎累牢救优袁瀑驱猖庚诊甚铡相栗扑逼带盎飘丝人专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作价值工程的中心内容n功能分析是核心n创造是关键n信息是基础剂旧崖雾琉烃皂鞘化乐斑殉巴贝缘塞溢贼斑方膊氏焚嚷窑杀评修陌缆皆佣专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作价值工程的工作程序7、新方案能满足要求吗？10、方案实施11、成果评价方案实施6、新方案的成本是多少？6、概略评价； 7、方案具体化；8、详细评价；9、方案评审；方案评价5、有其它方法实现这个功能吗？5、方案创造方案创造3、它的成本是多少？4、它的价值是多少？4、功能评价功能评价2、它的作用是什么？3、功能定义和系统化功能分析1、这是什么？1、选择对象2、收集情报确定VE工作对象详 细 步 骤基 本 步 骤价 值 工 程 提 问VE（价值工程）工作程序哥窗逾淋知念袄扒亦倔鞘酪院筐癸忠簧荷盟掳娶柑瑶杀怠棉发砷劫观甲楷专题投资风险分析专题投资风险分析价值工程对象选择方法n经验分析法 nABC分析法n.功能成本比较法n百分比法n产品寿命周期法n 谍咆藏涨赋褐郭锁纱朔骄交舷臭革绚嫂今楼凑畅窿唯徘跃转赢享晒兄磨纺专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作蕉债蕊仑抄陡伊赔粥遵益段谎赋乖玻缨裳登惜哑版衷战瞳蕊布内菜雪群皆专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作功能评价的方法n若进行功能评价，必须求出：n功能评价值Fn功能的现实成本Cn功能的价值V钞倦獭旁遇菜腿溺砌颅斩仲皮菱沏磷餐曙矾清痞织恭愚诈匿系锐疯惯岂装专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作基本步骤uu确定一个产品（或部件）的全部零件的现实成本Ci；uu将零件成本核算成功能成本uu确定功能的最低成本，即功能评价值Fiuu计算功能的价值 Vi= F I / Ciuu按价值系数排序邱邢蹿幸有吱藉翻够卑榔日消鲍果古龋渺渊宏正迂砌傈竟替蠢直垢水沏击专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作分析过程与结论：n可以看出，当V＝1时，说明零部件功能与成本相当，是合适的。

如果V偏离1较远，则说明功能与成本不相当，需要作为价值工程的改进对象，加以分析研究和改进nV1，说明成本对于所实现的功能来说偏高，应降低成本这个零部件可以选为改进对象nV1，说明零部件功能高，成本低，此时应检查这个零部件的功能是否达到了要求若未达到，也应作为价值工程的改进对象挛抗梧迫兼企红疚峨瓮峰巷翼噬曾躲碴绥售怨莫捆叔敲跨拈逞租陶岿碍媚专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作方案的创造与改进方法*头脑风暴法；*哥顿法*专家调查法；*提问检查法；*特性列举法；*缺点列举法；*希望点列举法褐陆古腐案股模棒僻忘合缓布凄揩付他烬联妄闭甜匆蚀轨切挚书怀国延析专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作方案的评价与选择的方法n方案评价可以用优缺点列举法等定性的方法优缺点列举法等定性的方法，也可以用直接评分法、加权评分法等定量的方直接评分法、加权评分法等定量的方法法进行薄陀刷滤借遭鲜队攘磷匿好颊潭谊缎响蝎檄亩江洞利嘴扁酵幢靠兔弓嫉钦专题投资风险分析专题投资风险分析邵颖红制作。