企业投资项目和财务分析概述(139页PPT).pptx

第七章第七章 投资项目的财务分析投资项目的财务分析$1 项目财务分析概述项目财务分析概述n一、基本概念一、基本概念 建设项目的财务评价又称为企业经建设项目的财务评价又称为企业经济评价，财务分析济评价，财务分析n是从企业角度，根据国家现行价格和现是从企业角度，根据国家现行价格和现行财税制度规定，分析测算拟建项目直行财税制度规定，分析测算拟建项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的获利能表，计算评价指标，考察项目的获利能力，抗风险能力，及外汇平衡等财务状力，抗风险能力，及外汇平衡等财务状况，从而判断拟建项目的财务可行性和况，从而判断拟建项目的财务可行性和合理性1 项目财务分析概述项目财务分析概述n建设项目的财务评价，主要是通过对各个技术方案的建设项目的财务评价，主要是通过对各个技术方案的财务活动分析，凭借一系列评价指标的测算和分析来财务活动分析，凭借一系列评价指标的测算和分析来论证建设项目财务上的可行性，并以此来判别建设项论证建设项目财务上的可行性，并以此来判别建设项目在财务上是否有利可图目在财务上是否有利可图n 从财务上分析建设项目经济效益时，不仅要测算、从财务上分析建设项目经济效益时，不仅要测算、分析正常经营条件下的项目经济效益，同时还应测算、分析正常经营条件下的项目经济效益，同时还应测算、分析在不利条件下，不利因素对建设项目经济效益的分析在不利条件下，不利因素对建设项目经济效益的影响，进行建设项目经济效益的不确定性分析，以估影响，进行建设项目经济效益的不确定性分析，以估计项目可能承担的风险，确定项目在经济上的可靠性。

计项目可能承担的风险，确定项目在经济上的可靠性二、财务评价的内容二、财务评价的内容n项目在财务上的生存能力取决于项目的财务项目在财务上的生存能力取决于项目的财务效益和费用的大小及其在时间上的分布情况效益和费用的大小及其在时间上的分布情况n项目盈利能力、清偿能力及外汇平衡等财务项目盈利能力、清偿能力及外汇平衡等财务状况，是通过编制财务报表及计算相应的评状况，是通过编制财务报表及计算相应的评价指标来进行判断的价指标来进行判断的二、财务评价的内容二、财务评价的内容n1.效益、费用数据的收集效益、费用数据的收集nQ、P、C等测算等测算各年各年NCF的预测值的预测值n2.编制财务报表编制财务报表n基本报表辅助报表基本报表辅助报表n3.计算指标计算指标 NPV、IRR等等n4.分析财务效果分析财务效果 分析盈利能力、偿债能力分析盈利能力、偿债能力n5.不确定性分析不确定性分析三、财务评价的意义三、财务评价的意义n 财务评价对企业投资决策、银行财务评价对企业投资决策、银行提供贷款及有关部门审批项目提供贷款及有关部门审批项目(因加因加入入WTO,已经大大放开已经大大放开)具有十分重要具有十分重要的意义。

的意义n 1财务评价是企业进行投资决策的重财务评价是企业进行投资决策的重要依据企业进行长期投资与从事生产要依据企业进行长期投资与从事生产活动的目标是一致的，主要是为了盈利活动的目标是一致的，主要是为了盈利通过财务评价，可以科学地分析拟建项通过财务评价，可以科学地分析拟建项目的盈利能力，进而做出是否进行投资目的盈利能力，进而做出是否进行投资的决策 n2财务评价是银行确定贷款的重要依财务评价是银行确定贷款的重要依据银行是经营特殊商品据银行是经营特殊商品货币的企货币的企业，其经营活动的主要目标是盈利固业，其经营活动的主要目标是盈利固定资产投资贷款具有数额大、风险大、定资产投资贷款具有数额大、风险大、周期长等特点，稍有不慎，就有可能不周期长等特点，稍有不慎，就有可能不能按期收取贷款利息，甚至收不回贷款能按期收取贷款利息，甚至收不回贷款本金通过财务评价，银行可以科学地本金通过财务评价，银行可以科学地分析拟建项目的贷款偿还能力，进而确分析拟建项目的贷款偿还能力，进而确定是否予以贷款定是否予以贷款n 3财务评价是有关部门审批拟建项目财务评价是有关部门审批拟建项目的重要依据在我国国有经济占主导地的重要依据。

在我国国有经济占主导地位，国有企业投资项目的财务效益如何，位，国有企业投资项目的财务效益如何，不仅与企业自身的生存和发展息息相关，不仅与企业自身的生存和发展息息相关，而且还会对国家财政收入状况产生影响，而且还会对国家财政收入状况产生影响，企业投资发生的损失最终会通过补贴、企业投资发生的损失最终会通过补贴、核销等形式转嫁给国家因此，有关部核销等形式转嫁给国家因此，有关部门在审批拟建项目时，应将财务效益好门在审批拟建项目时，应将财务效益好坏作为决策的重要依据坏作为决策的重要依据n 4中外合资项目尤需财务评价对中中外合资项目尤需财务评价对中外合资项目的外方合营者而言，财务评外合资项目的外方合营者而言，财务评价是作出项目决策的唯一依据项目的价是作出项目决策的唯一依据项目的财务可行性是中外合作的基础中方合财务可行性是中外合作的基础中方合营者视审批机关的要求，需要时还要进营者视审批机关的要求，需要时还要进行国民经济评价行国民经济评价 四、财务评价的目的和任务四、财务评价的目的和任务财务评价的目的和任务主要有以下几个方面：财务评价的目的和任务主要有以下几个方面：n1考察和论证拟建项目的获利能力通过考察和论证拟建项目的获利能力。

通过对建设项目的财务评价来判别该拟建项目是对建设项目的财务评价来判别该拟建项目是否值得开工兴建，考察该建设项目各个技术否值得开工兴建，考察该建设项目各个技术方案的盈利性，考察拟建项目建设投产后各方案的盈利性，考察拟建项目建设投产后各年盈亏状况，论证拟建项目建成投产后财务年盈亏状况，论证拟建项目建成投产后财务上能否自负盈亏、以收抵支有余，能否具有上能否自负盈亏、以收抵支有余，能否具有自我发展和自我完善的能力等等自我发展和自我完善的能力等等n2考察和论证拟建项目对贷款的偿还考察和论证拟建项目对贷款的偿还能力对用贷款进行建设的项目必须从能力对用贷款进行建设的项目必须从财务上分析其有无偿还贷款的能力，要财务上分析其有无偿还贷款的能力，要测算贷款偿还期限尤其是利用外资贷测算贷款偿还期限尤其是利用外资贷款的项目或技术引进的项目更要注意项款的项目或技术引进的项目更要注意项目建成投产后的创汇能力、外汇效果及目建成投产后的创汇能力、外汇效果及偿还能力等偿还能力等n3为企业制定资金规划，合理地筹措为企业制定资金规划，合理地筹措和使用资金一个好的资金规划，不仅和使用资金一个好的资金规划，不仅能够满足资金平衡的要求，而且要在各能够满足资金平衡的要求，而且要在各种可行的资金筹措和运用方案中选择最种可行的资金筹措和运用方案中选择最好的方案。

好的方案n4为协调企业利益和国家利益提供依为协调企业利益和国家利益提供依据当项目的财务效益与国民经济效益据当项目的财务效益与国民经济效益发生矛盾时，国家需要采用经济手段予发生矛盾时，国家需要采用经济手段予以调节财务评价可以通过考察有关经以调节财务评价可以通过考察有关经济参数（如价格、税收、利率、补贴等）济参数（如价格、税收、利率、补贴等）变动对分析结果的影响，寻找国家为了变动对分析结果的影响，寻找国家为了实施调控可以采用的方式和幅度，使企实施调控可以采用的方式和幅度，使企业利益和国家利益趋于一致业利益和国家利益趋于一致 五、财务评价与可行性研究的关系五、财务评价与可行性研究的关系n可行性研究（可行性研究（Feasibility Study），又称可行性论证），又称可行性论证或可行性分析顾名思意，可行性就是或可行性分析顾名思意，可行性就是“可能性可能性”的意的意思，也就是指思，也就是指“可以实现的、可以行得通的、可以成可以实现的、可以行得通的、可以成功的功的”等意思所谓可行性研究就是对拟建项目技术等意思所谓可行性研究就是对拟建项目技术上、经济上及其他方面的可行性进行分析、论证和研上、经济上及其他方面的可行性进行分析、论证和研究。

其目的是为了给投资决策者提供决策依据，同时究其目的是为了给投资决策者提供决策依据，同时为银行贷款、合作者签约、工程设计等提供依据和基为银行贷款、合作者签约、工程设计等提供依据和基础资料n 可行性研究是决策科学化的必要步骤和手段，主可行性研究是决策科学化的必要步骤和手段，主要包括以下要包括以下11个方面的内容：项目的背景和历史，个方面的内容：项目的背景和历史，项目产品的市场需求和拟建规模，资源、原材料、项目产品的市场需求和拟建规模，资源、原材料、燃料及协作条件，建厂条件和厂址选择方案，项燃料及协作条件，建厂条件和厂址选择方案，项目工程设计方案，环境保护，企业组织、劳动定目工程设计方案，环境保护，企业组织、劳动定员和人员培训，项目实施计划和进度要求，投资员和人员培训，项目实施计划和进度要求，投资估算及资金筹措，经济效益及社会效益评价，评估算及资金筹措，经济效益及社会效益评价，评价结论n从可行性研究内容可以看到，项目财务从可行性研究内容可以看到，项目财务评价是项目可行性研究经济效益评价的评价是项目可行性研究经济效益评价的重要组成部分和基础，它和国民经济评重要组成部分和基础，它和国民经济评价共同构成完整的项目经济效益评价。

价共同构成完整的项目经济效益评价六、主要评价指标六、主要评价指标 n（一）考察项目盈利能力类（一）考察项目盈利能力类n财务内部收益率（财务内部收益率（FIRR）：建设项目在）：建设项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率它反映项目所占用等于零时的折现率它反映项目所占用资金的盈利率与资金的盈利率与ic 比较决定财务上比较决定财务上是否可接受项目是否可接受项目 投资回收期（投资回收期（Pt）财务净现值（FNPV）和财务净现值率（FNPVR） FNPVR=FNPV/IP IP 全部投资的现值n投资利润率投资利润率n投资利税率投资利税率n资本金利润率资本金利润率（二）考察项目清偿能力类（二）考察项目清偿能力类n资产负债率资产负债率Debt Ratio n 即负债比率即负债比率负债负债/资产资产固定资产投资国内偿还期固定资产投资国内偿还期n是指在国家财政规定及项目的具体财务是指在国家财政规定及项目的具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建金偿还固定资产投资国内借款本金和建设起利息（不包括已用自有资金支付的设起利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间，即以最大建设期利息）所需要的时间，即以最大能力偿还固定资产投资国内借款所需的能力偿还固定资产投资国内借款所需的时间。

时间Id固定资产投资国内借款本金和建设起利息之固定资产投资国内借款本金和建设起利息之和和Pd固定资产投资国内偿还期（从借款年算起，固定资产投资国内偿还期（从借款年算起，从投产年算起时要注明）从投产年算起时要注明）Rt第第t年可用于还款的资金，包括利润、折旧、年可用于还款的资金，包括利润、折旧、摊销及其他还款资金摊销及其他还款资金n流动比率流动比率nCurrent Ratio流动资产流动资产/流动负债流动负债n速动比率速动比率nQuick Ratio（流动资产流动资产-存货）存货）/流流动负债动负债n（三）考察项目外汇效果类（三）考察项目外汇效果类n财务外汇净现值财务外汇净现值FNPVF财务换汇成本与财务节汇成本财务换汇成本与财务节汇成本七、境外上市公司财务指标七、境外上市公司财务指标n1 1、偿债能力指标：、偿债能力指标：n1)1)资产负债率负债资产负债率负债/ /资产资产n2)2)资本（所有者权益借入资金）：资本（所有者权益借入资金）：n资本负债率（资本负债率（Leverage RatioLeverage Ratio）n负债负债/ /总资本总资本n 负负债债长长期期。