金融学第二版第六章金融市场概述.ppt

第二篇第二篇 金融市场金融市场与金融中介与金融中介金 融 学第二篇 目录第六章第六章 金融市场概论金融市场概论第七章第七章 金融市场机制理论金融市场机制理论第八章第八章 金融中介概论金融中介概论第九章第九章 存款货币银行存款货币银行第十章第十章 中央银行中央银行第六章第六章 金融市场概述金融市场概述第二篇 金融市场与金融中介第六章 目录第一节第一节 金融市场及其要素金融市场及其要素第二节第二节 货币市场货币市场第三节第三节 资本市场资本市场第四节第四节 衍生工具市场衍生工具市场第五节第五节 投资基金投资基金第六节第六节 外汇市场与黄金市场外汇市场与黄金市场第七节第七节 风险投资与创业板市场风险投资与创业板市场第八节第八节 金融市场的国际化金融市场的国际化第六章 金融市场概述金融市场概述 第一节第一节 金融市场及其要素金融市场及其要素第六章第一节 金融市场及其要素什么是金融市场什么是金融市场 1. 金融市场是与金融市场是与商品市场；劳动市场并存、商品市场；劳动市场并存、进行资进行资金融通，实现金融资源配置的市场。

金融通，实现金融资源配置的市场 通过市场上的金融交易，最终实现社会实际通过市场上的金融交易，最终实现社会实际资源的配置资源的配置 第六章第一节 金融市场及其要素什么是金融市场什么是金融市场 2. 金融市场包括所有的融资活动：金融市场包括所有的融资活动： ————银行以及非银行金融机构作为媒介的融银行以及非银行金融机构作为媒介的融资、投资；资、投资； ————企业通过发行债券、股票实现的融资；企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；投资人通过购买债券、股票实现的投资； ————通过租赁、信托、保险种种途径所进行通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配的资金的集中与分配第六章第一节 金融市场及其要素什么是金融市场什么是金融市场 3. 市场利率，也即货币、货币资本市场利率，也即货币、货币资本的的“价格价格”，在，在金融市金融市场上上形成4. 金融市场发达与否，是一国经济、金融发达程金融市场发达与否，是一国经济、金融发达程度及制度选择取向的重要标志。

度及制度选择取向的重要标志第六章第一节 金融市场及其要素金融产品、金融工具、金融资产金融产品、金融工具、金融资产1. 商品商品市场上的交易对象是商品、服务产品；金融市市场上的交易对象是商品、服务产品；金融市场上的交易对象是金融产品场上的交易对象是金融产品 就其作为区分不同金融交易行为的载体来说，就其作为区分不同金融交易行为的载体来说，是工具是工具——金融工具金融工具 对于持有者来说，则是资产对于持有者来说，则是资产——金融资产金融资产2. 在金融市场上，人们通过买卖金融产品、转让金融在金融市场上，人们通过买卖金融产品、转让金融资产，实现着资金从盈余的部门向赤字部门的转移资产，实现着资金从盈余的部门向赤字部门的转移 第六章第一节 金融市场及其要素金融产品、金融工具、金融资产金融产品、金融工具、金融资产3. 金融资产的种类极多：金融资产的种类极多： 除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等；存单和种种存款、贷款，以及现金，等等； 即将讲到的各种金融衍生工具也是金融资产。

即将讲到的各种金融衍生工具也是金融资产第六章第一节 金融市场及其要素金融资产的价值金融资产的价值1. 金融资产的价值取决于能够给其所有者带来的未金融资产的价值取决于能够给其所有者带来的未来收益 债券，它代表持有人对发行人索取固定收益债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利；的权利； 股票，它代表股东在公司给债权人固定数量股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权的支付以后对收入剩余部分的要求权————剩余索剩余索取权取权………… 第六章第六章第一节第一节 金融市场及其要素金融市场及其要素金融资产的价值金融资产的价值2. 金融资产与实物资产的联系：金融资产与实物资产的联系： 在金融资产价值决定中，如股票、公司债等金在金融资产价值决定中，如股票、公司债等金融资产，与实物资产，如厂房、设备、土地等等之融资产，与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系间，存在着密切的联系 但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如期货、股票指数期权等；值联系并不那么直接，如期货、股票指数期权等；它们的价值变化取决于股票、债券的价值变化。

它们的价值变化取决于股票、债券的价值变化第六章第一节 金融市场及其要素金融资产的特征金融资产的特征1. 具有具有货币性和货币性和流动性：流动性： 金金融融资产的的货币性性质是是指指它它们可可以以用用来来作作为货币，，或或很很容容易易转换成成货币一一些些金金融融资产本本身身就就是是货币，，如如现金金和和存存款款；；有有些些金金融融资产很很容容易易变成成货币，如政府，如政府债券等 其其它它金金融融资产，，如如股股票票、、公公司司债券券等等，，由由于于容容易易变现，，较之非金融资产，也具有显明的流动性较之非金融资产，也具有显明的流动性 衡衡量量非非货货币币金金融融资资产产流流动动性性的的指指标标主主要要有有 “买买卖差价卖差价”、换手率等换手率等第六章第一节 金融市场及其要素金融资产的特征金融资产的特征2. 期限性：是指在进行最终支付前的时间长度有两期限性：是指在进行最终支付前的时间长度有两个极端的特例：一个是零到期日，如活期存款；一个极端的特例：一个是零到期日，如活期存款；一个是无限长的到期日，如股票或永久性债券个是无限长的到期日，如股票或永久性债券。

对当事人来说，更有现实意义的是从持有金对当事人来说，更有现实意义的是从持有金融工具（如从二级市场购入）之日起到该金融工具融工具（如从二级市场购入）之日起到该金融工具到期日为止所经历的时间持有者将用这个时间来到期日为止所经历的时间持有者将用这个时间来衡量收益率衡量收益率第六章第一节 金融市场及其要素金融资产的特征金融资产的特征3. 风险性：风险性：是指购买金融资产的本金有否遭受损失的是指购买金融资产的本金有否遭受损失的风险本金受损的风险主要有信用风险和市场风险风险本金受损的风险主要有信用风险和市场风险两种 其中，由于金融资产市场价格下跌所带来的其中，由于金融资产市场价格下跌所带来的风险最难逆料严重时，可以造成市场风险最难逆料严重时，可以造成市场“崩盘崩盘”；；可以造成投资者由巨富立即变为赤贫可以造成投资者由巨富立即变为赤贫 在金融投资中，审时度势，采取必要的保值在金融投资中，审时度势，采取必要的保值措施至关重要措施至关重要 第六章第一节 金融市场及其要素金融资产的特征金融资产的特征4. 收益性：收益性：由收益率表示。

收益率有三种计算方法：由收益率表示收益率有三种计算方法： 名义收益率名义收益率——票面收益与票面额的比率；票面收益与票面额的比率； 现时收益率现时收益率——年收益额与其当期市场价格的年收益额与其当期市场价格的比率；比率； 平均收益率平均收益率——将现时收益与资本损益共同考将现时收益与资本损益共同考虑的收益率虑的收益率 在现实生活中，人们还会考虑通货膨胀对收益在现实生活中，人们还会考虑通货膨胀对收益的影响 第六章第一节 金融市场及其要素金融资产的特征金融资产的特征例：例：100100元面值的债券，元面值的债券，1010年后到期，每年利息为年后到期，每年利息为8 8元投资者在第二年以投资者在第二年以9595元买入，试计算：元买入，试计算： 名义收益率名义收益率 现时收益率现时收益率 平均收益率平均收益率第六章第一节 金融市场及其要素金融市场的功能金融市场的功能 降低交易的搜寻成本和信息成本：降低交易的搜寻成本和信息成本： 搜寻成本是指为寻找合适的交易对方所产生搜寻成本是指为寻找合适的交易对方所产生的成本；信息成本是在评价金融资产价值的过程的成本；信息成本是在评价金融资产价值的过程中所发生的成本。

中所发生的成本 金融市场帮助降低搜寻与信息成本的功能主金融市场帮助降低搜寻与信息成本的功能主要是通过专业金融机构和咨询机构发挥的要是通过专业金融机构和咨询机构发挥的 第六章第一节 金融市场及其要素金融市场运作流程金融市场运作流程 1. 几个常用的概念：几个常用的概念： ————最终投资者、最终筹资者和中介机构；最终投资者、最终筹资者和中介机构； ————用最终投资者、最终筹资者和中介机构这用最终投资者、最终筹资者和中介机构这组概念界定直接融资与间接融资组概念界定直接融资与间接融资2. 图示：图示： 直接金融直接金融 间接金融间接金融盈余盈余单位单位赤字赤字单位单位直接融资工具直接融资工具货币资金货币资金货币资金货币资金间接融资工具间接融资工具企业融资结构企业融资结构•美、日、德的非金融企业的外部资金来源比例美、日、德的非金融企业的外部资金来源比例（（%）） 美国美国 德国德国 日本日本银行贷款银行贷款 40 80 85非银行贷款非银行贷款 20 10 0债券债券 30 6 10股票股票 10 4 5企业融资结构的理论解释企业融资结构的理论解释•1规模经济理论规模经济理论•2逆向选择逆向选择•3道德风险道德风险第六章第一节 金融市场及其要素金融市场的类型金融市场的类型 1. 货币市场与资本市场；货币市场与资本市场； 2. 现货市场与期货市场；现货市场与期货市场； 3. 国内金融市场与国际金融市场国内金融市场与国际金融市场 4. 外汇市场、黄金市场和保险市场外汇市场、黄金市场和保险市场…… 第六章第一节 金融市场及其要素金融市场的功能金融市场的功能 1. 帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置。

间的调剂，实现资源配置 在良好的市场环境和价格信号引导下，可以在良好的市场环境和价格信号引导下，可以实现资源的最佳配置实现资源的最佳配置2. 实现风险分散和风险转移实现风险分散和风险转移 金融市场可以发挥转移风险的功能是就这样金融市场可以发挥转移风险的功能是就这样的意义来说的：对于某个局部来说，风险由于分散、的意义来说的：对于某个局部来说，风险由于分散、转移到别处而在此处减小乃至消失，而不是指从总转移到别处而在此处减小乃至消失，而不是指从总体上看消除了风险体上看消除了风险第六章第一节 金融市场及其要素金融市场的功能金融市场的功能 3. 确定价格：确定价格： 相当多的金融资产，其票面标注的金额并相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值；其内在价值是多少，只不能代表其内在价值；其内在价值是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被程才能被““发现发现””4. 金融市场的存在可以帮助金融资产的持有者将金融市场的存在可以帮助金融资产的持有者将资产售出、变现，因而发挥提供流动性的功能。

资产售出、变现，因而发挥提供流动性的功能 第六章 金融市场概述 第二节第二节 货币市场货币市场第六章第二节 货币市场票据与贴现市场票据与贴现市场 1. 票据交易的市场称票据市场票据交易的市场称票据市场2. 交易品种有二：商业票据和银行承兑票据交易品种有二：商业票据和银行承兑票据3. 有真实交易背景的商业票据称有真实交易背景的商业票据称“真实票据真实票据”；无真实交易背景的商业票据称；无真实交易背景的商业票据称“融通票据融通票据” 我国现行立法强调票据应有真实交易背我国现行立法强调票据应有真实交易背景（对价）；当今发达市场经济国家的票据景（对价）；当今发达市场经济国家的票据主要是融通票据主要是融通票据第六章第二节 货币市场票据与贴现市场票据与贴现市场 4. 银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即行支付义务也即““承兑承兑””的商业票据；二是指的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据银行本身签发用以筹集资金的票据 我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。

场经济国家，主要交易的对象是后者 5. 票据市场的交易采用票据市场的交易采用“贴现贴现”方式，因而这个方式，因而这个市场也称贴现市场市场也称贴现市场 第六章第二节 货币市场国库券市场国库券市场 1. 12个月以内的个月以内的国库券为短期国库券国库券为短期国库券 由于有政府信誉支持，通常视为无风险投由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具 2. 短期国库券的发行也采用短期国库券的发行也采用“贴现贴现”方式3. 国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易 第六章第二节 货币市场国库券市场国库券市场 4. 短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地 5. 到目前为止，到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市场不能形成有规模的交易市场 第六章第二节 货币市场可转让大额定期存单市场可转让大额定期存单市场1. 可转让大额定期存单是上世纪可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行年代商业银行的金融创新产品。

的金融创新产品 存单存单金额为整数，到期之前不可提款，但金额为整数，到期之前不可提款，但可转让 2. 在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一要交易品种之一 第六章第二节 货币市场回购市场回购市场 1. 回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场2. 这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市场凡金额确定的标准金融合约，如国库券、场凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象购协议的对象3. 正回购与反回购；隔夜正回购与反回购；隔夜第六章第二节 货币市场银行间短期拆借市场银行间短期拆借市场 1. 银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构及其他各类金融机构 2. 我国银行间拆借市场于我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种，易方式有信用拆借和回购两种， 以回购为主。

以回购为主3. 银行同业间短期拆借市场的存在，对市场经济中银行同业间短期拆借市场的存在，对市场经济中的银行等金融机构行来说，是灵活调动资金的必的银行等金融机构行来说，是灵活调动资金的必要条件；对于保证整个金融体系的稳定，也相当要条件；对于保证整个金融体系的稳定，也相当重要第六章 金融市场概述金融市场概述 第三节第三节 资本市场资本市场第六章第三节 资本市场股票市场股票市场1. 股票市场专门从事股票交易，包括股票的发行股票市场专门从事股票交易，包括股票的发行和转让 2. 集中、固定的股票交易场所，称证券交易所集中、固定的股票交易场所，称证券交易所 证券交易所提供公开交易的场所，它本身证券交易所提供公开交易的场所，它本身并不参加交易；并不参加交易； 进入证券交易所进行交易的必须取得交易进入证券交易所进行交易的必须取得交易所所”会员会员”的资格；买卖股票的一般顾客则需的资格；买卖股票的一般顾客则需委托交易所的会员进行交易委托交易所的会员进行交易 第六章第三节 资本市场股票市场股票市场3. 取得交易所会员资格的分两类：一类只能接受取得交易所会员资格的分两类：一类只能接受顾客委托，从事经纪业务；另一类除经纪业务顾客委托，从事经纪业务；另一类除经纪业务外，还可自营股票买卖。

它们的名衔因国而异外，还可自营股票买卖它们的名衔因国而异一般以经纪人和交易商加以区分我国一直笼一般以经纪人和交易商加以区分我国一直笼统呼之为统呼之为“券商券商”4. 一般客户如果有买卖上市证券的需要，首先需一般客户如果有买卖上市证券的需要，首先需在经纪人或交易商处开设账户，交纳一定的保在经纪人或交易商处开设账户，交纳一定的保证金，以取得委托买卖证券的权利证金，以取得委托买卖证券的权利第六章第三节 资本市场股票市场股票市场5. 证券交易所的交易采取竞价成交方式证券交易所的交易采取竞价成交方式6. 有一部分尚未在交易所登记上市的股票，在交易有一部分尚未在交易所登记上市的股票，在交易所外交易，形成场外交易市场习惯有所外交易，形成场外交易市场习惯有 “柜台交柜台交易易”或或“店头交易店头交易”的称谓 虽无集中的固定场所，但也有统一的信息网虽无集中的固定场所，但也有统一的信息网络股票交易可以通过交易商或经纪人，也可以络股票交易可以通过交易商或经纪人，也可以由客户直接进行；与交易所采取的竞价制度不同，由客户直接进行；与交易所采取的竞价制度不同，价格一般由双方协商议定价格一般由双方协商议定。

第六章第三节 资本市场我国股票交易的发展我国股票交易的发展•我国在我国在1880年前后开始有股票交易，这是由于清年前后开始有股票交易，这是由于清政府洋务派创办近代工业企业引起的清末开始，政府洋务派创办近代工业企业引起的清末开始，政府发行公债及铁路债券数量增多，证券交易日政府发行公债及铁路债券数量增多，证券交易日盛•1918年以后，上海和北京分别成立证券交易所年以后，上海和北京分别成立证券交易所从从1918年到年到1949年，中国的证券交易所历经了兴年，中国的证券交易所历经了兴衰的交替中华人民共和国建立后，证券交易所衰的交替中华人民共和国建立后，证券交易所停止活动停止活动• 第六章第三节 资本市场我国股票交易的发展我国股票交易的发展•改革开放以来，由于企业及政府开始发行股票、改革开放以来，由于企业及政府开始发行股票、债券等有价证券，建立证券交易市场，势在必行债券等有价证券，建立证券交易市场，势在必行1986年年8月至月至1989年间，一些不规范的、属于尝年间，一些不规范的、属于尝试性的证券交易市场开始运行试性的证券交易市场开始运行1990年年11月月26日，日，上海证券交易所成立。

上海证券交易所成立•自自1990年以来，中国股票市场的发展速度加快年以来，中国股票市场的发展速度加快1990年底，全国只有年底，全国只有13家上市公司，到家上市公司，到2007年末，年末，在沪、深两个交易所上市的公司数已达在沪、深两个交易所上市的公司数已达1 550家，家，股票流通市值达到股票流通市值达到32.7万亿元，相当于万亿元，相当于2007年年GDP的的131%投资者开户数达投资者开户数达1.4亿户第六章第三节 资本市场长期债券市场长期债券市场1. 长期债券包括公司债券和长期政府债券长期债券包括公司债券和长期政府债券——公公债券2. 公司债券一般期限在公司债券一般期限在10年以上，我国的公司债年以上，我国的公司债目前多为目前多为3年、年、5年；长期政府债券期限从一年年；长期政府债券期限从一年起直至无期债券起直至无期债券3. 利率或为固定利率，或为浮动利率利率或为固定利率，或为浮动利率4. 还本付息方式或为定期付息，到期一次还本；还本付息方式或为定期付息，到期一次还本；或为分期还本付息或为分期还本付息 第六章第三节 资本市场长期债券市场长期债券市场5. 长期债券有在证券交易所进行交易的；一般是在长期债券有在证券交易所进行交易的；一般是在场外市场进行交易。

场外市场进行交易 我国目前的债券交易分别集中于证券交易所我国目前的债券交易分别集中于证券交易所和银行间拆借市场和银行间拆借市场 第六章第三节 资本市场长期债券市场长期债券市场6. 公司债发行人的资信状况千差万别公司债发行人的资信状况千差万别公司债的风险公司债的风险也远远高于政府债券也远远高于政府债券其中，包括其中，包括““垃圾债券垃圾债券”” 公司债券的发行与交易一般需要先通过权威的公司债券的发行与交易一般需要先通过权威的中立信用评级机构进行评级，然后再进入市场进行中立信用评级机构进行评级，然后再进入市场进行交易 7. 对投资人越安全，收益和本金越有保障的债券品种，对投资人越安全，收益和本金越有保障的债券品种，债务成本越低，反之，债务成本越高债务成本越低，反之，债务成本越高第六章第三节 资本市场初级市场与二级市场初级市场与二级市场1. 股票市场和债券市场均分别有初级市场和二级股票市场和债券市场均分别有初级市场和二级市场 初级市场是组织证券发行的市场；初级市场是组织证券发行的市场；二级市二级市场也称次级市场，是已经发行的证券进行交易场也称次级市场，是已经发行的证券进行交易的市场。

的市场2. 初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金第六章第三节 资本市场初级市场与二级市场初级市场与二级市场3. 新证券发行有公募与私募两种方式新证券发行有公募与私募两种方式 私募方式指发行人直接对特定的投资人销私募方式指发行人直接对特定的投资人销售证券；售证券； 公募，指发行人公开向投资人推销证券公募，指发行人公开向投资人推销证券为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，公布各种财务报表及资料则，公布各种财务报表及资料第六章第三节 资本市场初级市场与二级市场初级市场与二级市场4. 二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性 二级市场以初级市场的存在为前提，没有证二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；券发行，谈不上证券的再买卖； 同时，初级市场的发展也依赖于二级市场。

同时，初级市场的发展也依赖于二级市场假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在无法存在第六章第三节 资本市场对证券市场的监管对证券市场的监管•对证券市场的监管是金融监管的重要部分对证券市场的监管是金融监管的重要部分•世界各国都存在金融监管虽然监管的体制和方世界各国都存在金融监管虽然监管的体制和方法各有不同，但对监管均极为重视而且国际的法各有不同，但对监管均极为重视而且国际的金融监管也在有力地推进金融监管也在有力地推进•中国证券监督管理委员会是我国证券市场的监管中国证券监督管理委员会是我国证券市场的监管机构根据机构根据《《中华人民共和国证券法中华人民共和国证券法》》的规定，的规定，对证券市场实行监督管理，维护证券市场秩序，对证券市场实行监督管理，维护证券市场秩序，保障其合法运行保障其合法运行 第六章 金融市场概述金融市场概述 第四节第四节 衍生工具市场衍生工具市场第六章第四节 衍生工具市场衍生工具及其迅速发展衍生工具及其迅速发展1. 金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。

具的金融产品 原生的金融工具一般指股票、债券、存单、原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等 2. 金融衍生工具早就存在，但其金融衍生工具早就存在，但其迅速发展是自迅速发展是自20世纪世纪70年代以来年代以来 现已形成一个种类繁多、结构复杂的金融现已形成一个种类繁多、结构复杂的金融产品大系统，并且不断有新的成员进入产品大系统，并且不断有新的成员进入第六章第四节 衍生工具市场远期远期（（forwards））1. 远期合约是最早出现的一种金融衍生工具合远期合约是最早出现的一种金融衍生工具合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产买卖约定数量的相关资产 2. 目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期两类 第六章第四节 衍生工具市场远期远期（（forwards））3. .在远期合约有效期内在远期合约有效期内, ,合约的价值随相关资产市合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化若合约到期时以现金结清场价格的波动而变化若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。

双方可能形成的收益或损失都是无限支付价差双方可能形成的收益或损失都是无限大的 第六章第四节 衍生工具市场期货期货（（futures））1. 期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同 区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商；而期货合约的交易多在愿望对合约条件进行磋商；而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都是标的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都是标准化的 比较起来，期货交易更为规范化比较起来，期货交易更为规范化第六章第四节 衍生工具市场期货期货（（futures））2. 无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险；带来的风险； 同时也为投机人利用价格波动取得投机收同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。

入提供了手段 第六章第四节 衍生工具市场期权期权（（options）） 1. 期权期权, ,其一般含意是其一般含意是““选择选择””、、““选择权选择权””：： 金融市场上的期权，是指合约的买方在约定金融市场上的期权，是指合约的买方在约定的时间或约定的时期内，既有权按照约定的价格的时间或约定的时期内，既有权按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利使这一权利2. 为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费卖方支付一定数额的费用，即期权费 第六章第四节 衍生工具市场期权期权（（options）） 3. 期权分看涨期权和看跌期权两种类型：期权分看涨期权和看跌期权两种类型： 看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产；定的时间之内，以确定的价格购买相关资产； 看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。

定的时间之内，以确定的价格出售相关资产第六章第四节 衍生工具市场期权期权（（options）） 4. 期权的买方和卖方：期权的买方和卖方： 对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费损的是期权费 对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费则放弃行使权利，所亏损的也是期权费第六章第四节 衍生工具市场互换（互换（swaps））1. 也译作也译作“掉期掉期”、、“调期调期”—— 是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。

率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定第六章第四节 衍生工具市场互换（互换（swaps））2. 互换合约实质上可以分解为一系列远期合约的互换合约实质上可以分解为一系列远期合约的组合例如组合例如最常见的利率互换最常见的利率互换：： 约定：一方按期根据以本金额和某一固定约定：一方按期根据以本金额和某一固定利率计算的金额向对方支付；另一方按期根据利率计算的金额向对方支付；另一方按期根据本金额和浮动利率计算的金额向对方支付本金额和浮动利率计算的金额向对方支付第六章第四节 衍生工具市场金融衍生工具的双刃作用金融衍生工具的双刃作用 1. 迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险具备了灵活方便、极具针对性、且交金融风险具备了灵活方便、极具针对性、且交易成本日趋降低的手段易成本日趋降低的手段 甚至可以说，没有金融衍生工具，今天的甚至可以说，没有金融衍生工具，今天的经济运作难以想象经济运作难以想象 第六章第四节 衍生工具市场金融衍生工具的双刃作用金融衍生工具的双刃作用 2. 但但衍生工具的交易也提供了巨大的投资机会。

衍生工具的交易也提供了巨大的投资机会 这与衍生工具交易中实施保证金制度有密切联这与衍生工具交易中实施保证金制度有密切联系 在这种交易中的保证金，是用以承诺履约的资在这种交易中的保证金，是用以承诺履约的资金；相对于交易额，对保证金所要求的比例通常不金；相对于交易额，对保证金所要求的比例通常不超过超过10%这样的过程，称之为这样的过程，称之为““高杠杆化高杠杆化”” 由于高杠杆化，因而投机资本往往可以支配数由于高杠杆化，因而投机资本往往可以支配数倍（甚至更大）于自身的资本进行投机操作倍（甚至更大）于自身的资本进行投机操作第六章第四节 衍生工具市场金融衍生工具的双刃作用金融衍生工具的双刃作用 3. 衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动 ————一个职员投机的失败，曾造成知名大金一个职员投机的失败，曾造成知名大金融机构的破产；融机构的破产； ————投机资本利用衍生工具冲击一国金融市投机资本利用衍生工具冲击一国金融市场并造成金融动荡和危机也有实例。

如场并造成金融动荡和危机也有实例如1992年的年的英镑和英镑和1997年秋开始的东南亚金融大震荡年秋开始的东南亚金融大震荡第六章 金融市场概述金融市场概述 第六节第六节 外汇市场与黄金市场外汇市场与黄金市场 第六章第六节 外汇市场与黄金市场外汇市场的概念与功能外汇市场的概念与功能 1. 国际支付过程，由于多种多样的原因需要在不同国际支付过程，由于多种多样的原因需要在不同种货币之间进行兑换种货币之间进行兑换 外汇市场是满足种种兑换需求进行各种货币外汇市场是满足种种兑换需求进行各种货币————也就是外汇也就是外汇————交易的场所交易的场所2. 外汇市场交易为国际经济贸易往来提供了货币兑外汇市场交易为国际经济贸易往来提供了货币兑换和结算的便利同时，外汇市场也为金融资本的换和结算的便利同时，外汇市场也为金融资本的输出、国际垄断资本的对外扩张和外汇投机提供角输出、国际垄断资本的对外扩张和外汇投机提供角逐场所 第六章第六节 外汇市场与黄金市场外汇市场的概念与功能外汇市场的概念与功能 3. 有形外汇交易市场和无形外汇交易市场有形外汇交易市场和无形外汇交易市场。

现代的国际外汇市场实际应该理解为进行现代的国际外汇市场实际应该理解为进行外汇交易的一个遍及全世界的电讯网络外汇交易的一个遍及全世界的电讯网络 第六章第六节 外汇市场与黄金市场外汇市场的参与者和交易方式外汇市场的参与者和交易方式 1. 参与者：外汇银行、外汇经纪人、中央银行，参与者：外汇银行、外汇经纪人、中央银行，以及众多的进出口商、非贸易外汇供求者和外以及众多的进出口商、非贸易外汇供求者和外汇投机者汇投机者 外汇银行是指由中央银行授权经营外汇业外汇银行是指由中央银行授权经营外汇业务的本国银行和在本国的外国银行分行务的本国银行和在本国的外国银行分行 2. 交易方式：即期、远期、期货、期权、互换，交易方式：即期、远期、期货、期权、互换，以及种种复杂的方式以及种种复杂的方式 第六章第六节 外汇市场与黄金市场中国的外汇市场中国的外汇市场 中国的中国的外汇市场外汇市场银行间外汇市场银行间外汇市场 （中国外汇交易中心（中国外汇交易中心 ））银行结售汇市场银行结售汇市场 （外汇零售市场）（外汇零售市场） 外汇黑市外汇黑市第六章第六节 外汇市场与黄金市场中国的外汇市场中国的外汇市场————银行间外汇市场银行间外汇市场1. 银行间外汇市场采取有固定交易场所的有形市场组银行间外汇市场采取有固定交易场所的有形市场组织形式。

正式名称为中国外汇交易中心系统正式名称为中国外汇交易中心系统 外汇交易中心实行会员制外汇交易中心实行会员制 2. 银行间外汇市场实行分别报价、价格优先、时间优银行间外汇市场实行分别报价、价格优先、时间优先、由计算机撮合成交的交易原则先、由计算机撮合成交的交易原则3. 每场开市前报出前场交易的开盘价、收盘价和加权每场开市前报出前场交易的开盘价、收盘价和加权平均价；前场成交的加权平均价为当日交易市场的平均价；前场成交的加权平均价为当日交易市场的中心汇率中心汇率第六章第六节 外汇市场与黄金市场中国的外汇市场中国的外汇市场————银行结售汇市场银行结售汇市场1. 银行结售汇市场是外汇零售市场银行结售汇市场是外汇零售市场 “结售汇结售汇”包括结汇、售汇和付汇三个环节包括结汇、售汇和付汇三个环节2. 办理结售汇业务的银行是外汇指定银行外汇指办理结售汇业务的银行是外汇指定银行外汇指定银行根据人民银行公布的基准汇率，在规定的幅定银行根据人民银行公布的基准汇率，在规定的幅度内制定挂牌汇率，办理对企业和个人的结售汇业度内制定挂牌汇率，办理对企业和个人的结售汇业务。

务第六章第六节 外汇市场与黄金市场中国的外汇市场中国的外汇市场————银行结售汇市场银行结售汇市场3. 在结售汇制度下，外汇指定银行使用自有的本在结售汇制度下，外汇指定银行使用自有的本币、外币资金办理结售汇银行有时买多，有币、外币资金办理结售汇银行有时买多，有时卖多，这就会引起银行外汇持有量的变化时卖多，这就会引起银行外汇持有量的变化当银行的外汇头寸超出或低于周转所必要的数当银行的外汇头寸超出或低于周转所必要的数额时，就需要在银行之间进行外汇头寸的相互额时，就需要在银行之间进行外汇头寸的相互调节和平补的交易调节和平补的交易第六章第六节 外汇市场与黄金市场中国的外汇市场中国的外汇市场————外汇黑市外汇黑市1. 外汇黑市上的需求，主要包括两部分：外汇黑市上的需求，主要包括两部分： 一部分是本身即属非法交易，如走私、洗钱、一部分是本身即属非法交易，如走私、洗钱、非法转移个人资产、违规对外投资等交易所形成的非法转移个人资产、违规对外投资等交易所形成的需求；需求； 另一部分是一些正当需求：或因审核手续烦琐，另一部分是一些正当需求：或因审核手续烦琐，或因对有关规定不清楚，或因国家对购汇有所限制或因对有关规定不清楚，或因国家对购汇有所限制等原因而进入非法渠道。

等原因而进入非法渠道 黑市上的外汇供给有的是黑钱，有的也是合法黑市上的外汇供给有的是黑钱，有的也是合法收入，但试图赚取黑市的汇价差收入，但试图赚取黑市的汇价差第六章第六节 外汇市场与黄金市场中国的外汇市场中国的外汇市场——外汇黑市外汇黑市2. 由于外汇黑市交易通常与走私、洗钱、非法资产转由于外汇黑市交易通常与走私、洗钱、非法资产转移等活动联系在一起，因此，一直是打击的目标移等活动联系在一起，因此，一直是打击的目标同时，管理部门还不断创造条件，通过放宽用汇限同时，管理部门还不断创造条件，通过放宽用汇限制，满足企业和个人合理外汇需求等措施，从源头制，满足企业和个人合理外汇需求等措施，从源头减少非法外汇交易减少非法外汇交易第六章第六节 外汇市场与黄金市场黄金市场的历史发展黄金市场的历史发展1. 历史上，黄金曾在世界范围内长期充当货币金属的历史上，黄金曾在世界范围内长期充当货币金属的首选角色，是现实经济生活中实实在在的购买手段首选角色，是现实经济生活中实实在在的购买手段和支付手段和支付手段 金本位瓦解和金币停止流通之后，黄金在官方金本位瓦解和金币停止流通之后，黄金在官方世界中依然保持其货币属性。

世界中依然保持其货币属性 上世纪上世纪70年代黄金非货币化后，黄金还是各年代黄金非货币化后，黄金还是各国国际储备资产的一部分国国际储备资产的一部分第六章第六节 外汇市场与黄金市场黄金市场的历史发展黄金市场的历史发展2. 当黄金作为货币金属时，经济的和政治的原因不时当黄金作为货币金属时，经济的和政治的原因不时使黄金的自由交易受到限制使黄金的自由交易受到限制 1973年不再维持美元与黄金官方比价，自此年不再维持美元与黄金官方比价，自此世界黄金市场便成为自由交易市场世界上多数国世界黄金市场便成为自由交易市场世界上多数国家，也先后开放了国内的黄金市场家，也先后开放了国内的黄金市场 现在世界各国可以在现在世界各国可以在24小时内连续进行交易小时内连续进行交易第六章第六节 外汇市场与黄金市场黄金市场的金融功能黄金市场的金融功能 1. 黄金的用途过去有相当大的部分是货币用黄金黄金的用途过去有相当大的部分是货币用黄金 货币用黄金，又分为二一是货币流通所需，货币用黄金，又分为二一是货币流通所需，如铸造金币这方面需求已经是近一百年以前的如铸造金币。

这方面需求已经是近一百年以前的事情二是国家集中的黄金储备到现在为止，事情二是国家集中的黄金储备到现在为止，这还是一个巨大的数量这还是一个巨大的数量2. 保有巨大黄金储备的国家实际上都有减持的意向保有巨大黄金储备的国家实际上都有减持的意向但要想实施，则遇到强大阻力但要想实施，则遇到强大阻力第六章第六节 外汇市场与黄金市场黄金市场的金融功能黄金市场的金融功能 3. 现在对黄金的需求，可以说都属于非货币需求现在对黄金的需求，可以说都属于非货币需求大别为投资与消费黄金用途的多样化促进了全球大别为投资与消费黄金用途的多样化促进了全球范围内黄金交易活动的活跃，是黄金市场得以发展范围内黄金交易活动的活跃，是黄金市场得以发展的基础4. 由于黄金的特性与历史习惯，各种以黄金为标的由于黄金的特性与历史习惯，各种以黄金为标的的投资活动依然相当活跃黄金饰物的相当部分，的投资活动依然相当活跃黄金饰物的相当部分，在民间，也还是重要的投资保值工具正是活跃的在民间，也还是重要的投资保值工具正是活跃的黄金投资，表明黄金市场仍然具有明显的金融功能黄金投资，表明黄金市场仍然具有明显的金融功能第六章第六节 外汇市场与黄金市场我国的黄金流通体制改革我国的黄金流通体制改革 1. 建国以来，我国的黄金管理体制：人民银行统建国以来，我国的黄金管理体制：人民银行统一收购和配售黄金；统一制定黄金价格；严禁一收购和配售黄金；统一制定黄金价格；严禁民间黄金流通。

民间黄金流通2. 1982年，放开了黄金饰品零售市场年，放开了黄金饰品零售市场 3. 2001年始，取消黄金的统购统配，实现市场配年始，取消黄金的统购统配，实现市场配置黄金资源置黄金资源 4. 2002年年10月，上海黄金市场正式交易月，上海黄金市场正式交易 第六章 金融市场概述金融市场概述 第七节第七节 风险投资与创业板市场风险投资与创业板市场 第六章第七节 风险投资与创业板市场风险资本风险资本 1. 各种经济行为主体从事风险投资的资本均属于风险各种经济行为主体从事风险投资的资本均属于风险资本范畴资本范畴 全美风险资本协会定义：风险资本是由职业金全美风险资本协会定义：风险资本是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大增长潜力融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大增长潜力的企业中的一种权益资本的企业中的一种权益资本 在风险投资中，投资人主动冒风险投入资本，在风险投资中，投资人主动冒风险投入资本，以期取得比谨慎投资更高的回报以期取得比谨慎投资更高的回报第六章第七节 风险投资与创业板市场风险资本风险资本 2. 按照风险投资的传统做法，只是对处于初创期、按照风险投资的传统做法，只是对处于初创期、增长期、成熟期的新项目、新企业投资，特别增长期、成熟期的新项目、新企业投资，特别是以高科技企业为对象。

是以高科技企业为对象 但近年来，由于激烈的市场竞争，迫使风但近年来，由于激烈的市场竞争，迫使风险投资向私人权益资本市场的一些低风险的传险投资向私人权益资本市场的一些低风险的传统项目和企业扩张统项目和企业扩张 第六章第七节 风险投资与创业板市场风险资本风险资本 3. 风险投资的资本，均采取私募方式筹集；资本的风险投资的资本，均采取私募方式筹集；资本的投向则是非上市公司的权益资本投向则是非上市公司的权益资本 风险投资体现的金融活动是非公开的资本市风险投资体现的金融活动是非公开的资本市场；是私人权益资本市场活动的一部分（所谓私人场；是私人权益资本市场活动的一部分（所谓私人权益资本市场即不通过公开买卖股票的方式实现权权益资本市场即不通过公开买卖股票的方式实现权益融资的市场）益融资的市场）4. venture capital，也有，也有译作作创业资本的本的 ；注意区；注意区分分 venture 与与 risk第六章第七节 风险投资与创业板市场风险投资的发展历史及其作用风险投资的发展历史及其作用1. 最早的风险投资概念起源于西方最早的风险投资概念起源于西方15世纪的海外创业。

世纪的海外创业2. 美国是风险投资最活跃的国家到上世纪美国是风险投资最活跃的国家到上世纪60、、70年年代，风险投资开始被视为一个产业代，风险投资开始被视为一个产业 鉴于风险投资对于推动科技向实际生产能力鉴于风险投资对于推动科技向实际生产能力转化，推动社会的技术进步有明显积极作用，欧洲转化，推动社会的技术进步有明显积极作用，欧洲各国、日本、东南亚国家也先后重视风险投资并取各国、日本、东南亚国家也先后重视风险投资并取得程度不同的发展得程度不同的发展第六章第七节 风险投资与创业板市场风险投资的发展历史及其作用风险投资的发展历史及其作用3. 风险投资，自风险投资，自1998年以来，在我国的得到了快速的年以来，在我国的得到了快速的发展 我国风险投资公司有政府出资、上市公司出资、我国风险投资公司有政府出资、上市公司出资、非银行金融机构如券商出资、民间资本投资等四种非银行金融机构如券商出资、民间资本投资等四种类型 国外的风险资本对中国的市场也极感兴趣国外的风险资本对中国的市场也极感兴趣 第六章第七节 风险投资与创业板市场风险投资的风险投资的退出途径退出途径 1. 将投入的资本退出所投资的企业，以实现投资将投入的资本退出所投资的企业，以实现投资价值增殖，是风险投资的最终目标。

价值增殖，是风险投资的最终目标2. 一般来说，风险资本要陪伴企业走过最具风险一般来说，风险资本要陪伴企业走过最具风险的的几几年，并寻求有利的退出途径年，并寻求有利的退出途径 3. 退出途径包括：公司上市、兼并收购、公司股退出途径包括：公司上市、兼并收购、公司股份回购、股份转卖、亏损清偿、注销等份回购、股份转卖、亏损清偿、注销等 其中，公司上市回报率最高，其中，公司上市回报率最高，被称为黄金被称为黄金收获方式收获方式 第六章第七节 风险投资与创业板市场创业板市场创业板市场 1. 风险资本所培育的企业，在寻求上市机会之际，风险资本所培育的企业，在寻求上市机会之际，一般具有经营历史短、资产规模小的特点；一般具有经营历史短、资产规模小的特点； 它们是在一些新的领域内发展，失败的风险它们是在一些新的领域内发展，失败的风险较大；较大； 风险投资家无不具有力求较早地把企业推向风险投资家无不具有力求较早地把企业推向市场以撤出资金的倾向市场以撤出资金的倾向………… 这就这就使股票市场承受较大的风险使股票市场承受较大的风险。

第六章第七节 风险投资与创业板市场创业板市场创业板市场 2. 在这样的背景下，在这样的背景下，发展起来有别于成熟企业股票发展起来有别于成熟企业股票发行和交易的市场，专门对小型企业以及创业企业发行和交易的市场，专门对小型企业以及创业企业的股票进行交易，以保护投资人的利益的股票进行交易，以保护投资人的利益 这种市场一般称为创业板市场这种市场一般称为创业板市场，，或二板市场或二板市场、、小盘股市场，等等小盘股市场，等等3. 世界最有名的世界最有名的创业板市场，是美国的创业板市场，是美国的NASDAQ4. 中国的创业板市场多年以来一直处于酝酿过程之中国的创业板市场多年以来一直处于酝酿过程之中2004年，深交所推出中小企业板年，深交所推出中小企业板第六章 金融市场概述 第八节第八节 金融市场的国际化金融市场的国际化 第六章第八节 金融市场的国际化金融市场国际化金融市场国际化 1. 金融活动是以实体经济活动为基础，本质上是金融活动是以实体经济活动为基础，本质上是为实体经济的活动提供金融服务为实体经济的活动提供金融服务 实体经济活动全球化已成为当前时代的基实体经济活动全球化已成为当前时代的基本特征，实体经济全球化方方面面的内容，无本特征，实体经济全球化方方面面的内容，无一不推动着金融市场的国际化发展。

一不推动着金融市场的国际化发展 •欧洲货币市场发端于欧洲货币市场发端于20世纪世纪50年代的伦敦欧洲美年代的伦敦欧洲美元市场第二次世界大战后西欧各国大量持有美元市场第二次世界大战后西欧各国大量持有美元同时，资本主义世界经济发展较快，美元资元同时，资本主义世界经济发展较快，美元资金需求增加这就使欧洲银行经营的美元存贷业金需求增加这就使欧洲银行经营的美元存贷业务迅速增大，并形成了欧洲美元市场务迅速增大，并形成了欧洲美元市场•随后，一些可以自由兑换的西方国家主要货币，随后，一些可以自由兑换的西方国家主要货币，如西德马克、瑞士法郎、日元等也分别成为交易如西德马克、瑞士法郎、日元等也分别成为交易对象，于是出现了欧洲英镑、欧洲西德马克、欧对象，于是出现了欧洲英镑、欧洲西德马克、欧洲瑞士法郎等洲瑞士法郎等“欧洲货币欧洲货币”这样，欧洲美元市这样，欧洲美元市场便逐渐扩大为国际性的欧洲货币市场场便逐渐扩大为国际性的欧洲货币市场 第六章第八节 金融市场的国际化欧洲货币市场欧洲货币市场第六章第六章第八节第八节 金融市场的国际化金融市场的国际化欧洲货币市场欧洲货币市场•欧洲货币市场是一个完全自由的国际金融市场。

欧洲货币市场是一个完全自由的国际金融市场其特点有：其特点有：–(1)经营自由，一般不受所在国管制；经营自由，一般不受所在国管制；–(2)资金来自世界各地，各种主要可兑换货币都有交易，资金来自世界各地，各种主要可兑换货币都有交易，而且规模庞大，能满足各种筹资需要；而且规模庞大，能满足各种筹资需要；–(3)存款利率相对高，贷款利率相对低，利差经常在存款利率相对高，贷款利率相对低，利差经常在0.5%左右，对存款方和贷款方都有吸引力；左右，对存款方和贷款方都有吸引力；–(4)借款条件灵活，不限贷款用途，手续简便借款条件灵活，不限贷款用途，手续简便第六章第八节 金融市场的国际化金融市场国际化的演进和格局金融市场国际化的演进和格局 1. 传统意义的国际金融市场传统意义的国际金融市场————西方发达国家国内西方发达国家国内金融市场的自然外延：金融市场的自然外延： 传统的国际金融市场，在相当长的期间，主传统的国际金融市场，在相当长的期间，主要还是办理居民与非居民间的传统金融业务，并要还是办理居民与非居民间的传统金融业务，并且要受所在国法律的限制且要受所在国法律的限制第六章第八节 金融市场的国际化金融市场国际化的演进和格局金融市场国际化的演进和格局 2. 欧洲美元市场欧洲美元市场的兴起和壮大，对于金融市场的全的兴起和壮大，对于金融市场的全球化有着突出的意义。

球化有着突出的意义 其产生的背景是布雷顿森林体系的建立，使其产生的背景是布雷顿森林体系的建立，使美元成为主要的国际支付手段，并从而使欧洲银美元成为主要的国际支付手段，并从而使欧洲银行经营的美元存贷业务获得迅速发展在这样的行经营的美元存贷业务获得迅速发展在这样的条件下，一个超国界的美元市场在欧洲形成条件下，一个超国界的美元市场在欧洲形成 第六章第八节 金融市场的国际化金融市场国际化的演进和格局金融市场国际化的演进和格局 与传统的国际金融市场不同，欧洲美元市场是与传统的国际金融市场不同，欧洲美元市场是一个完全自由的国际金融市场其特点有：一个完全自由的国际金融市场其特点有： ⑴⑴经营自由，一般不受所在国管制；经营自由，一般不受所在国管制； ⑵⑵资金来自世界各地，各种主要可兑换货币都资金来自世界各地，各种主要可兑换货币都有交易，而且规模庞大，能满足各种筹资需要；有交易，而且规模庞大，能满足各种筹资需要； ⑶⑶利率结构独特，存款利率相对高，贷款利率利率结构独特，存款利率相对高，贷款利率相对低，利差经常在相对低，利差经常在0.5%左右，对存款方和贷款方左右，对存款方和贷款方都有吸引力；都有吸引力； ⑷⑷借款条件灵活，不限贷款用途，手续简便。

借款条件灵活，不限贷款用途，手续简便第六章第八节 金融市场的国际化金融市场国际化的演进和格局金融市场国际化的演进和格局 3. 离岸金融市场的形成和发展：离岸金融市场的形成和发展： 欧洲美元市场是欧洲美元市场是离岸金融市场离岸金融市场的发端 离岸金融市场是指发生在某国，却独立于该离岸金融市场是指发生在某国，却独立于该国的货币与金融制度，不受该国金融法规管制的金国的货币与金融制度，不受该国金融法规管制的金融活动场所融活动场所4. 在伦敦、纽约以及后来的东京等几个传统的巨大在伦敦、纽约以及后来的东京等几个传统的巨大国际金融中心迅速发展的同时，离岸金融市场又在国际金融中心迅速发展的同时，离岸金融市场又在全球广泛分布，这就意味着国际金融市场成为覆盖全球广泛分布，这就意味着国际金融市场成为覆盖全球的网络全球的网络第六章第八节 金融市场的国际化国际游资国际游资 1. 也叫热币、热钱也叫热币、热钱，，是指在国际之间流动性极强是指在国际之间流动性极强的短期资本，一般是特指专门在国际金融市场的短期资本，一般是特指专门在国际金融市场上进行投机活动的资金上进行投机活动的资金。

2. 驱使热币在国际之间迅速流动的力量，基本上驱使热币在国际之间迅速流动的力量，基本上是高收益但也往往是为了逃避风险，如战争是高收益但也往往是为了逃避风险，如战争和政治动荡，如经济管制和税赋加重，等等和政治动荡，如经济管制和税赋加重，等等第六章第八节 金融市场的国际化国际游资国际游资 3. 国际游资已经形成独立的力量，超越了国际金融国际游资已经形成独立的力量，超越了国际金融组织的权利范围组织的权利范围 它会将东道国的经济和金融形势的不稳定，它会将东道国的经济和金融形势的不稳定，迅速传递给所有其它国家迅速传递给所有其它国家 但对于东道国，也在一定程度上可以活跃证但对于东道国，也在一定程度上可以活跃证券市场和解决短期资金不足的问题券市场和解决短期资金不足的问题 有利有弊，不可片面视之有利有弊，不可片面视之。