股权众筹生长初期“天使客”探索退出难题.doc

股权众筹生长初期“天使客”探索退出难题日前，股权众筹平台天使客通过自身众筹完成近800万元人民币的 Pre-A轮融资该平台创始人石俊向《投资者报》记者表示，此次融资， 将用于建设自身团队以及整个行业投资人筛选，将市场培育押宝“领投 人”从2011年国内第一家众筹平台天使汇上线后，截至目前，全国大大 小小的股权众筹平台约110家，多数集中在TMT领域科技创业公司多如 牛毛，真正的好项目却是凤毛麟角，加之项目方首选机构投资者，众筹平 台在“捡漏”中成长起来经过3年多发展，众筹平台摸索出“领投+跟 投”模式，但在投资人培育、退出机制以及盈利能力上还存在诸多挑战定位：TMT和创业融资2014年，媒体人石俊转型在深圳创立股权众筹平台天使客当时我 们的定位非常明确，就是要帮助TMT领域里早期创业公司快速融资，同时 也为股权投资者提供一个项目筛选平台石俊向《投资者报》记者介绍 道，主打“小而美”的创业项目定位，使得天使客获得德迅投资董事长曾 李青、经纬创投创始人张颖以及架桥资本200万元的天使投资支持天使客上线至今已经成功帮助11个项目众筹成功，3个创业项目拿到 下一轮融资比如，跑步社交项目腾米跑跑，众筹后在短短两个月内，就 获得了来自君联资本的千万级别投资。

虽然创业公司遍地，挖掘好项目并不容易业内人士称，50%优质项 目会提前被机构投资人锁定，不会出现在公共市场，另外30%项目也会被 活跃的财务咨询顾问来解决投资，而剩下20%项目可能因各种原因而被机 构拒之门外石俊坦言，过去一年，天使客接洽过200多个项目，可是真正符合要 求的寥寥无几众筹之家CEO王正然告诉《投资者报》记者，对于好项目 来说，更青睐于机构投资者，众筹平台只能算备选而差项目主动找来， 又很难通过平台的风控选择模式：领投人“明星”效应国内诸如天使汇、大家投等股权众筹平台多数采取“领投+跟投”的 模式，领投人的行业经验将会促使股权众筹平台专业性提升石俊告诉《投 资者报》记者，在天使客的领投人一个项目的投资额度不能低于5%领投人的存在，不仅能减小普通投资者面临的投资风险和信息不对 称，还能帮创业者获得除资金以外更多的行业资源、投后管理等附加价 值石俊表示而实际上，领投人还是个相对匮乏的群体，有钱却不专业，有行业资 源却不能充分对接等问题依旧困扰着行业为解决这一问题，天使客打算 投资数百万培养“明星”投资人现在的股权众筹有点类似赌博既赌项目的潜力，更赌创始团队的 人品和管理水平而有时候甚至要赌众筹平台是否靠谱。

投资人对领投人 的信赖就至关重要王正然称退出：探索整体打包路径在股权众筹行业，投资者要赚钱，才能继续再投钱而要赚钱就必须 有项目顺利退出王正然指出，退出机制不完善成为股权众筹面临的一大 痛点股权众筹投资早期项目是有风险的，许多创业项目很难走到上市而 根据中国现行法规，未上市公司股权不能在公开市场交易，众筹股东想卖 却未必容易对此，天使客设置了领投人基金，将所有股东打包进入一个有限合伙 企业，由领投人对投资基金进行管理和项目追踪平台上所有的投资人 利益都是绑定的，以基金方式投入到创业项目，当投资者拿到一定回报之 后，共同对项目选择同进同出，避免一些不专业的投资人错过最佳退出时 机石俊表示在整体退出方面，由于行业刚刚兴起，尚没有一家平台有成功退出的 项目在这一轮拼量拼估值的阶段过后，行业的参与者将会逐渐趋于理 性，下一阶段将是拼质的阶段王正然说挑战：平台盈利能力不足融360金融搜索平台发布的《中国互联网众筹2014年度报告》显示, 2014年中国众筹募资总额累计破4. 5亿元人民币，和P2P行业2000亿元 规模相比，体量还很小，现在仍处于成长初期就股权众筹的盈利模式来说，由于行业起步不久，仍主要依赖于佣金, 一般在总融资额5%以内。

部分平台则会参与到超额收益的分成，这部分 收益通常是5%〜10%,但估计要两到三年才能体现以天使客为例，过去一年，众筹成功8个项目，平均每个项目投资额 度为300万元，按照5%计算，佣金可过百万元然而事实并非如此，创业 团队资金有限，有时是以股权方式支付，想拿到钱或许要等项目盈利据 《投资者报》记者了解，天使客一直项目不断，但直到上线运营半年后， 才有第一笔收入随着阿里、百度、京东等互联网巨头进军众筹，天使客等草根平台 在不依赖外部融资的情况下，平台的财务模型能否依靠内源性的增长，支 撑业务模式能否改善，到风口真正来临，将会是一个挑战王正然说道。