国内多晶硅价格走势图行业与上证指数对比.pdf

维持 买入分析师: 王海生 分析师: 王海生 021-22169165 haisheng.wang@ 国内多晶硅价格走势图 450500550600650W28W26W24W22W20W18W16W14行业与上证指数对比图 -50%-25%0%25%50%07-0810-0801-0904-09电气设备沪深300相关报告： 20090715-光伏大规模商业化运行的曙光， 助力多晶硅价格企稳 ·················································· 2009-07-15 20090623-光伏行业-光伏，在历史的转折点 上——新能源行业 2009 中期投资策略 ·················································· 2009-06-23 泰豪科技-20090603-进军 BIPV 系统集成市 场，逐鹿新能源产业链顶端 ·················································· 2009-06-03 20090327-新能源行业-“太阳能屋顶计划”带 动光伏产业走出低谷 ·················································· 2009-03-27 20090320-新能源行业-美国进入量化宽松货 币政策时代，新能源板块或面临转机 ·················································· 2009-03-20 行业研究行业研究简报光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。

因此，投资者应当考虑到本公司可能存在 影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素 敬请参阅最后一页之重要声明 2009-07-22 电气设备电气设备 金太阳如约升起，百亿财政投向 光伏金太阳如约升起，百亿财政投向 光伏 ◇ 事件：金太阳示范工程正式启动 ◆金太阳计划启动百亿光伏投资，等待已久的利好终于兑现：金太阳计划启动百亿光伏投资，等待已久的利好终于兑现： 近日财政部、科技部、国家能源局联合印发了《关于实施金太阳示范工程的通 知》 ，计划在 2-3 年内，财政补助不低于 500 兆瓦的光伏发电示范项目；综合采取财 政补助、科技支持和市场拉动方式，加快国内光伏发电的产业化和规模化发展 纳入补贴范围的光伏发电示范项目，包括用户侧并网光伏发电、独立光伏发电、 大型并网光伏发电等，其中原则上补助工程总造价（含输配电系统）的 50％这些 项目当前平均造价按照 40 元/Wp 计算（附表 1 是地面系统，光电建筑系统约为 50 元/Wp） ，则三年内此项补助总金额超过 100 亿元 ◆信心比黄金宝贵——政策的意义在于确立中央支持光伏的方针：信心比黄金宝贵——政策的意义在于确立中央支持光伏的方针： 相对于市场预期“新能源发展振兴规划”的 2GW 而言，500MW 的补贴额度似 乎偏小。

但我们认为该政策并不低于市场预期，其真正意义在于终于确立了中央政 府大力支持光伏市场的方针首先，结合各地方政府和发电集团的已有规划（附图 表 3、4） ，即使没有该补贴计划带来的新增项目，到 2011 年 2GW 的目标都能达成； 其次，此前市场最大的风险是政策环境对项目执行的影响3 月底虽然有“太阳能屋 顶”计划出台，但由于并未提出补贴总量，投资者和产业界在兴奋之余，一直怀疑 政府的真实态度和能力而此次“金太阳计划”高调发展光伏，无疑给地方性政策 和项目以强大的政策保障， 2011 年光伏装机很可能超过规划中的 2GW我们维持 09-11 年的新增装机容量分别 200MW，800MW，1500MW 的预期 ◆光电建筑受益最多，预计 3 年内占内需市场 40％：光电建筑受益最多，预计 3 年内占内需市场 40％： 首先， 《通知》要求： “原则上每省（含计划单列市）示范工程总规模不超过 20 兆瓦” 该规定保证了试点项目基本上平均分布到全国的各个省区，而仅有 1/3 的省 光照条件好适于发展大型光伏电站，其余大部分省区必将以光电建筑为主；其次， 由于此次补贴额度按照建设总成本 50％设定，建设成本高的光电建筑项目能够获得 的补贴也更多，各省申报积极性高。

尤其是幕墙类项目，补贴几乎可以包含光伏幕 墙与玻璃幕墙的价格差，用户积极性也会很高；再次，由于前期申报光电建筑补贴 时各省都收集了大量的光电建筑项目，据工商联新能源商会估计其总额超过 500MW，各省将利用此次机会消化前期未能获批的项目综上，我们维持中期策略 报告(6 月 23 日)光电建筑占市场总量 40％的预期 ◆相关上市公司推荐及估值：相关上市公司推荐及估值： 产业链上游我们推荐乐山电力，内需市场启动将进一步推升已经企稳的多晶硅 价格，公司是硅材料最具弹性的投资标的；中游推荐天威保变，对产业链的纵向整 合使其全面受益市场复苏；下游推荐泰豪科技，光电建筑是智能建筑的子系统，需 结合传统智能建筑系统提供整体解决方案公司作为智能楼宇龙头，具备该市场的 关键竞争优势：1）系统集成商高端品牌；2）政府关系；3）高端客户渠道光电建 筑与高功率节能灯、合同能源管理共同成为驱动公司楼宇节能业务的三架马车EPS(元元) 证券证券 代码代码 公司公司 名称名称 股价股价 08A 09E 10E 投资评级投资评级 600590 泰豪科技 14.35 0.31 0.46 0.75 买入 600644 乐山电力 11.21 0.26 0.29 0.77 买入 600550 天威保变 37.07 0.81 1.13 1.56 买入 22009-07-22 电气设备 图表1：光伏项目（地面系统）造价 图表1：光伏项目（地面系统）造价 单位（元/kWp） 2008 2009 2012E 初设 100 50 50协调 100 100 100征地 500 500 500设计 200 200 200输配电 1000 1000 1000土建 2000 2500 2000电池 30000 13000 6500支架 3600 2000 1000逆变器 6000 2000 500自动跟踪系统 配电设备 2000 1000 950控制系统 200 190 181设备储运 500 200 500安装调试 500 300 200入网检测 100 100 100国内外调研 200 100 0技术培训 100 0 0工程验收 100 100 100项目管理 500 500 500税金其它 800 300 300项目备用金 500 300 200合计合计 49000 24440 14880.50资料来源：公司数据，光大证券研究所 图表2：光伏发电合理上网电价的估算 图表2：光伏发电合理上网电价的估算 2008 2009 补贴前补贴前2009 补贴后补贴后初始投资（元/kWp) 49000 24440 12220 资本金 9800 4888 2444 贷款 39200 19552 9776 年还本金 1960 978 489 年均财务成本 1274 635 318 运行维护 490 244 122 设备更新 245 122 61 资本金收益 784 391 0 纳税 39 20 0 含税含收益年 KW 成本 4792 2390 990 1400 1) 3.42 1.71 0.71 年等效发电小时数 2000 2) 2.40 1.20 0.49 注：1）全国平均峰值发电小时数，并适用于上海等华东地区省市； 2）西北日照资源丰富地区峰值发电小时数，适用于敦煌项目； 资料来源：发改委能源研究所，光大证券研究所 图表3：2009 年部分规划中并网光伏发电项目 图表3：2009 年部分规划中并网光伏发电项目 项目名称 所在地 规模(MW)投资(亿)开始 时间32009-07-22 电气设备 乌兰 500 万千瓦光伏电站项目 青海海西州 5000 800 2010青海柴达木盆地并网太阳能电站 青海柴达木 1000 10 200950 万千瓦光伏发电项目 宁夏青铜峡 500 15 2009宁夏吴忠光伏电站项目 宁夏吴忠 500 160 2009宁东基地光伏并网发电项目 宁夏银川 300 75 2009昆明石林并网光伏实验示范电站 云南昆明 166 91 2009光伏并网发电项目 宁夏石嘴山 100 20 2009大型光伏并网发电项目 青海格尔木 100 20 20095 万千瓦的红寺堡光伏电站项目 宁夏红堡寺 50 12 2009BIPV 光伏建筑一体化电站项目 湖北黄石 30 10 2009光伏并网发电示范项目 1 甘肃敦煌 10 2 2009光伏并网发电示范项目 2 甘肃敦煌 10 2 2009太阳能光伏/光热复合发电项目 云南牟定 10 3.5 2009格尔木经济开发区并网光伏电站 青海格尔木 10 3 2009四川大英非晶硅太阳能电站项目 四川大英 10 20 2008青海锡铁山太阳能光伏发电项目 青海锡铁山 10 4.91 2008资料来源：光大证券研究所 图表4：“江苏省光伏发电推进意见”三年 400MW 的发展规划 图表4：“江苏省光伏发电推进意见”三年 400MW 的发展规划 地面系统电价 屋顶系统电价 建筑一体化电价新增装机 MW2009 年 2.15 3.7 4.3 80 2010 年 1.7 3 3.5 150 2011 年 1.4 2.4 2.9 170 资料来源：光大证券研究所 42009-07-22 电气设备 附录：金太阳示范工程财政补助资金管理暂行办法 附录：金太阳示范工程财政补助资金管理暂行办法 第一章 总则 第一条 根据《可再生能源法》、《国家中长期科技发展规划纲要》、《可再生能源中长期发展规划》和 《可再生能源发展专项资金管理办法》（财建[2006]237 号），中央财政从可再生能源专项资金中安排部分资 金支持实施金太阳示范工程。

为加强财政资金管理，提高资金使用效益，规范项目管理，特制定本办法 第二条 金太阳示范工程综合采取财政补助、科技支持和市场拉动方式，加快国内光伏发电的产业化和规 模化发展，以促进光伏发电技术进步 第三条 财政补助资金按照科学合理、公正透明的原则安排使用，接受社会各方面监督 第二章 支持范围 第四条 财政补助资金支持范围包括： （一）利用大型工矿、商业企业以及公益性事业单位现有条件建设的用户侧并网光伏发电示范项目 （二）提高偏远地区供电能力和解决无电人口用电问题的光伏、风光互补、水光互补发电示范项目 （三）在太阳能资源丰富地区建设的大型并网光伏发电示范项目 （四）光伏发电关键技术产业化示范项目，包括硅材料提纯、控制逆变器、并网运行等关键技术产业化 （五）光伏发电基础能力建设，包括太阳能资源评价、光伏发电产品及并网技术标准、规范制定和检测认 证体系建设等 （六） 太阳能光电建筑应用示范推广按照 《太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法》（财建[2009]129 号）执行，享受该项财政补贴的项目不在本办法支持范围，但要纳入金太阳示范工程实施方案汇总上报 （七）已享受国家可再生能源电价分摊政策支持的光伏发电应用项目不纳入本办法支持范围。

第三章 支持条件 第五条 财政补助资金支持的项目必须符合以下条件： （一）已纳入本地区金太阳示范工程实施方案 （二）单个项目装机容量不低于 300kWp （三）建设周期原则上不超过 1 年，运行期不少于 20 年 （四）并网光伏发电项目的业主单位总资产不少于 1 亿元，项目资本金不低于总投资的 30％独立光伏发 电项目的业主单位，具有保障项目长期运行的能力 （五）项目必须达到以下技术要求： 1．光伏发电产品及系统集成具有先进性； 2．采用的。