工程机械行业专题报告-多因素叠加拉动需求国产替代是必然趋势.docx

工程机械行业专题报告多因素叠加拉动需求，国产替代是必然趋势 1. 2021 年工程机械销量有望维持同比增长正区间我国工程机械种类繁多，是全球工程机械产品类别、产品品种最齐全的国家之一 我国拥有 20 大类、109 组、450 种机型、1090 个系列、上万个型号的产品设备正因为 我国工程机械品类齐全，系列化、成套化优势突出，为国家经济建设提供了工程机械装 备保障它主要用于国防建设工程、交通运输建设、能源工业建设和生产、矿山等原材 料工业建设和生产、农林水利建设、工业与民用建筑、城市建设、环境保护等领域工程机械设备主要细分类别为土方机械、起重机械、混凝土机械、路面机械、高空 作业机械、工业车辆等其中，土方机械广泛用于建筑施工、水利建设、道路构筑、机 场修建、矿山开采 、码头建造、农田改良等工程中，主要作用为挖掘、铲运、推运或 平整土壤和砂石等代表工程机械为挖掘机、装载机、推土机等起重机械是指用于垂直升降或者垂直升降并水平移动重物的设备，代表设备为起重 机、履带吊、塔机等混凝土机械利用机器取代人工把水泥、河沙、碎石、水按照一定 的配合比进行搅拌，生产出建筑工程等生产作业活动所需的混凝土的机械设备，常用的 设备有混凝土泵车、搅拌车等。

路面机械常用于修建公路、城市道路的路面和飞机场道面等的一种机械，代表设备 为平地机、压路机、摊铺机高空作业机械用于运送工作人员在高空作业的机械，多用 于建筑的外墙维修清洁、窗户置换清洗等，代表设备为高空作业平台/车等工业车辆是指用来搬运、推顶、牵引、起升、堆垛或码放各种货物的动力驱动的机 动车辆，常用设备为叉车、牵引车等它们的特点是轮式无轨底盘上装有起重、输送、 牵引或承载装置，进行游动作业项目建设的不同阶段使用不同的机械设备在建设项目中，工程机械按挖掘机、起 重机、泵车、塔机的顺序先后进行施工按类别分为土方机械、起重机械、混凝土机械、 起重机械而路面机械、高空作业机械和工业车辆将在建设项目本体过程中及完成后用 于项目美化和材料运输从市场结构来看，挖掘机、起重机、压路机、推土机四个常用工程机械设备占据了 我国工程机械市场上绝大部分的份额2020 年该销售占比 80.27%；其中，挖掘机在工 程机械设备中占据市场绝对的主流地位，暂时无法撼动，销售占比 50.07%；其次为装载 机销售占比 23.65%工程机械设备步入中后周期截至 2021 年 7 月，挖掘机当月销量 17345 台，同比 增速-9.24%；2021 年 6 月，装载机当月销量 11023 台，同比增速-10.24%；推土机当月 销量 456 台，同比增速-8.06%；起重机当月销量 6056 台，同比增速 10.94%；平地机当 月销量 760 台，同比增速 105.96%；压路机当月销量 1816 台，同比增速-3.97%；叉车当 月销量 102690 台，同比增速 42.29%。

从月销量数据来看，我们认为目前工程机械已进入中后期设备周期2021 年工程机械销量有望维持同比增长正区间2021 年 1-7 月挖掘机累计销量台 24.11 万台，同比增速31.34%；2021 年1-6月装载机累计销量7.83万台，同比增速24.2%； 推土机累计销量4035台，同比增速26.81%；起重机累计销量3.76万台，同比增速 28.27%； 平地机累计销量3683台，同比增速57.39%；压路机累计销量1.24万台，同比增速 19.05%； 叉车累计销量 56.31 万台，同比增速 67.00%我们预计 9-12 月有专项债的支撑，2021 年工程机械销量有望维持同比增长正区间2. 上游竞争格局难突破，中游龙头企业正追赶工程机械行业属于高技术壁垒与资金、劳动密集型行业工程机械的生产制造呈现 多品种、小批量、零部件多、制造工艺复杂等特点，行业进入门槛较高，行业景气度与 宏观经济及固定资产投资、基础设施投资、房地产投资等密切相关，当前行业已进入相 对成熟的发展阶段工程机械行业主要呈现以下特点：（1）市场集中度进一步提升，国产替代持续加速近年来，工程机械市场集中度 不断提高，通过技术积累竞争胜出的龙头企业在品牌效应、规模效应等方面优势越来越 突出，资源进一步向龙头聚拢，强者恒强效应凸显，行业集中度有望继续提升。

伴随我 国工程机械制造水平的提升和产品竞争力带来的优势，国产替代趋势持续加深2）行业周期波动性趋于缓和无论从持续时间还是需求强度来看，本轮行业景 气度均显著高于上两轮景气周期环保政策趋严、机械替代人工趋势加深以及“两新一 重”、“一带一路”建设纵深推进等利好驱动，平滑行业周期性波动从产品来看，起重 机械、混凝土机械等作为工程机械后周期产品，未来两年将持续处于设备更新高峰期， 有望接力挖掘机，拉长工程机械行业景气周期3）向自动化、数字化、智能化加速转型进入智能互联时代，以 5G、大数据、 工业互联网为代表的新技术日新月异，为工程机械的数字化、智能化发展充分赋能与 此同时，中国人口红利减弱、现代施工项目大型化、日益严格的环保要求，以及客户对 产品价值提升的诉求等，要求行业加快往自动化、数字化与智能化方向转型升级 工程机械成本中，原材料以及零部件的成本较高工程机械产业链上游由原材料钢 材和发动机、液压系统、轴承、底盘等核心零部件组成中游为工程机械厂商，下游应 用主要包括房地产、基础建设项目、矿山等以挖掘机为例，核心零部件占据成本的 45%， 钢材和其他零部件分别是成本占比的 20%、27%，共占一部挖掘机成本的 92%，上游产 业链对于工程机械影响较大。

制造费用仅占据成本的 8%2.1 上游核心零部件技术壁垒较高，较为依赖进口工程机械产业链上游主要以制造工程机械的钢材、发动机、液压系统、轴承、底盘 等行业为主核心零部件作为工程机械设备的基础，为机械设备行业提供各类传动配套 的产品目前由于上游核心零部件技术壁垒较高，大部分工程机械较为依赖进口核心零 部件产品液压行业液压传动工作原理及核心元件液压系统的传动原理是以液体作为工作介质，通过 驱动装置将原动机的机械能转换为液体的液压能，然后通过管道、液压控制及调节装置 等，借助执行装置，将液体的压力能转换为机械能，驱动负载实现直线或回转运动美、中液压市场规模共占全球的 2/32019 年液压产品全球销售规模为 316 亿欧元， 同比增长 5.69%，年复合增长率为 4.53%，增速较为缓慢美国和中国液压行业市场规 模分别占全球市场的 38%、30.2%，位列前二，远超于日本及欧洲多国日本、德国、 意大利分别占比 9.3%、6.7%、5.6%2019 年国内液压工业总产值为 614 亿元，同比增 长 7.55%液压系统的核心元件泵、阀、油缸、马达的技术难度大、产品附加值及价值占比较 高2019 年国内液压市场总产值达到 641 亿元，核心元件油缸、泵、阀、马达分别产值 占比 34.4%、16.1%、12.4%、10.8%，共占比 73.7%。

国内液压行业的下游应用主要分布为工程机械，占比为 40.5%另外，航天航空、 冶金机械、工程车辆分别占比 8.7%、8.6%、7.8%液压行业市场由海外跨国企业主导行业格局方面，液压行业主要由国外企业占主 导，2019 年液压企业销售额前三的为德国博世力士乐、美国派克汉尼汾、美国伊顿公司， 分别销售额为 480 亿元、238 亿元、176 亿元，分别占据市场份额 19.7%、9.7%、7.2% 恒立液压和艾迪精密分别销售额为 54 亿元、14.4 亿元，分别占据市场份额 2.2%、0.6%， 远低于领头企业在液压行业中，CR4 市场份额为 42.3%，CR8 市场份额为 49.8%，行 业集中度较高；博世力士乐销售额是派克汉尼汾的 2 倍，拥有绝对的竞争优势高端市场竞争格局暂未突破，随技术发展国产替代率将提升目前，液压系统依赖 进口的问题较为突出，有 70-80%为进口产品，暂无法打破国内高端市场格局，尚未实 现国产替代国内企业对比全球龙头公司仍有一段距离，但随着行业的发展和企业的技 术革新，液压行业中优质企业，如恒立液压、艾迪精密均在市场上占据一定份额，国产 替代率将不断提高轴承行业轴承为机械设备中比较重要的核心零部件，主要功能是支撑机械旋转体，降低其运 动过程中的摩擦系数，并保证其回转精度。

它的性能、精度、可靠性对使用主体的正常 工作起着决定性的作用轴承可分为滑动轴承和滚动轴承两大类，滑动轴承细分至关节 轴承和自润滑轴承，滚动轴承细分至向心轴承和推力轴承轴承的适用范围广泛，市场 需求较高轴承的下游应用领域主要是汽车、家电、电机行业，分别占 37.4%、12.4%、10.6%， 共约占 60%纺织机械、摩托车、农机拖拉机、工程机械分别占 5.3%、4.4%、2.2%、 2.0%，轴承使用比例较小轴承市场中，高端产品由海外龙头企业占领，国内企业主要集中在中低端市场目 前全球轴承最大的消费市场为亚洲，占比 50%；欧洲和北美洲分别占 25%、20%全球 轴承行业竞争格局高度集中，已形成垄断竞争，由八大跨国集团占据市场的 70%以上市 场份额八大跨国集团分别为瑞典 SKF、德国 Schaeffler（INA+FAG）、日本 NSK、NTN、 Minebea、NACHI、NTKET 以及美国 TIMKET国内轴承市场竞争格局集中度较低，2020 年 CR10 营收合计 542.2 亿元，占市场份额为 28.1%2020 年国内轴承行业市场规模达 新高至 1897.7 亿元，同比增长 14.71%。

轴承供需趋势基本一致2019 年受下游汽车行业低迷因素影响，国内轴承产量同比 下降 8.84%，2020 年制造业景气度有所回升，产量为 198 亿套，同比增长 1.02%需求 与产量呈相同趋势，2020 年国内轴承需求量为 164 亿套，同比增长 3.14%轴承产量与 需求量相比， 2015-2020 年产量平均高于需求量的 21.5%，波动区间为 20-24%国内轴承的出口数量远大于进口数量2020 年出口数量 58.81 亿套，同比下降 0.1%；进口数量达新高至 25.18 亿套，同比增长 12.76%2020 年轴承行业出口金额为 48.34 亿 美元，同比下降 9.15%，进口金额 43.66 亿美元，同比上升 19.78%，2020 年进出口差距 大幅收窄至 4.68 亿美元的贸易顺差金额通过数据可以看出轴承行业的出口数量是进口数量的 2 倍，而进出口金额的差额相 对较小，主要原因是进口轴承为高端产品，进口价格相比出口的中低端轴承产品高 2016-2020 年，轴承进口产品单价呈上升趋势至 17339 万美元/套，而出口单价呈下降趋 势至 8220 万美元/套国内轴承行业对国外高端产品的依赖性较大，优资企业从中低端市场开始突破。

从 全球行业的垄断格局来看，国内企业暂时无法打破全球行业格局而国内行业格局较分 散，优资企业比较容易突破中低端市场竞争格局，抢占更大的市场份额2.2 中游工程机械行业市场格局较为稳定工程机械行业格局较为稳定2021全球工程机械制造商50强排行榜中（《2021 Yellow Table》），行业格局没有发生太大的变化卡特彼勒和小松维持全球工程机械前二的位置， 销售金额分别为 248.24 亿美元、199.95 亿美元，市场占比分别为 13.0%、10.4%徐工 机械、三一重工、中联重科的研发技术水平已达世界级水平，分别位列 3-5 名，销售金 额分别为 151.59 亿美元、144.18 亿美元、94.49 亿美元、市场占比分别为 7.9%、7，5%、 4。