上半全球锌精矿产量保持.pdf

安泰科 2015 年上半年锌报告 2015 年上半年锌市场分析报告 2015 年 7 月 1 日撰撰 稿稿： 刘孟峦 ：(010)63978092-8065 ：(010)63971647 Email： liumengluan@ 地址：北京复兴路乙 12 号二层 邮编：100814 http://www.MetalC 免责声明： 本报告版权归北京安泰 科信息开发有限公司（以下简称 “安泰科” ）所有，为非公开资料， 仅供安泰科客户使用 未经安泰科 书面授权， 任何人不得以任何形式 传送、发布、复制本报告安泰科 保留对任何侵权行为和有悖报告 原意的引用行为进行追究的权利 安泰科力求报告中的数据真实可 信 任何根据本报告作出投资所引 致的后果，与安泰科及分析师无 关 摘 要  2015 年上半年年上半年全球锌精矿产量全球锌精矿产量保持保持小幅小幅增长增长，，精矿市场供应充足精矿市场供应充足；；  上半年上半年全球精锌产量全球精锌产量再创新高，再创新高，但但消消费费维持维持低速增长低速增长，，供应增幅大于消费供应增幅大于消费增幅，美国、远东及欧洲地区锌溢价增幅，美国、远东及欧洲地区锌溢价出现回落出现回落；；  上半年国内上半年国内精精锌出现了大幅增长，但锌出现了大幅增长，但消费低迷，弱于去年同期，预计下半消费低迷，弱于去年同期，预计下半年仍然维持这种趋势；年仍然维持这种趋势；  预计预计下半年下半年锌价锌价会缓慢好转，但是三会缓慢好转，但是三季度上旬仍难走出低迷趋势，三季度季度上旬仍难走出低迷趋势，三季度末或四季度锌价会有一波小幅上涨行末或四季度锌价会有一波小幅上涨行情，情， 预计预计下半年下半年 LME 三月期锌主要波三月期锌主要波动区间在动区间在 2000-2400 美元美元/吨之间，吨之间，沪 锌 主 力 合 约 主 要 波 动 区 间 在沪 锌 主 力 合 约 主 要 波 动 区 间 在15500-17500 元元/吨之间。

吨之间 安泰科 2015 年上半年锌报告 1 目录 1.价格回顾 .................................................................................................................... 2 2.供应 ............................................................................................................................ 4 2.1 精矿市场 ............................................................................................................ 4 全球锌精矿产量增长，供应充足.................................................................... 4 中国锌精矿产量下降，供应出现局地紧张.................................................... 7 精矿进口大增.................................................................................................. 10 2.2 精锌市场........................................................................................................... 10 全球精锌供应充足.......................................................................................... 10 中国精锌供应大增.......................................................................................... 12 精锌进口下降.................................................................................................. 14 3.需求 .......................................................................................................................... 15 全球精锌需求小幅增加.................................................................................. 15 中国精锌需求疲弱.......................................................................................... 16 4.LME 库存继续回落，SHFE 库存增加 ..................................................................... 20 5.后市展望 .................................................................................................................. 21 安泰科 2015 年上半年锌报告 2 1.价格回顾价格回顾 今年上半年锌价走势波澜壮阔，尤其是 3-6 月，可谓是大起大落，走出反转“V”型。

3 月中旬锌价单边上行，一方面是受到宏观环境利好提振，美联储频出加息预期延后，美元高位回落，中国 3 月份再次降息，资本宽松政策频出；另一方面，市场对下半年大型矿山关闭至全球基本面改善预期增强5 月 5 日创下年内最高点 2405 美元/吨，之后锌价高位回落，伦锌一度触及 2000 美元下方，跌幅超出市场预期这波单边下跌行情，除与美元指数反弹有关，更重要的是全球精锌供应持续增加， 而需求相对滞缓， 精矿短缺预期迟迟没有出现， 锌价回落 年初伦锌开盘于 2177 美元/吨， 上半年最高触及 2405 美元/吨， 最低曾至 1970美元/吨，收盘于 2000 美元/吨，上半年均价为 2143 美元/吨，同比上涨 4.5%，环比下跌 5.9；LME 现货锌上半年均价为 2135 美元/吨，同比上涨 4.1%，环比下跌 6.0% 图 1 LME 三月期锌价格走势日线图（资料来源：LME，安泰科） 上半年国内沪锌期货走势基本与伦锌相似， 亦经历了单边上行和单边下行走安泰科 2015 年上半年锌报告 3 势，年初开盘于 16710 元/吨，上半年最高触及 17470 元/吨，最低曾至 15215 元/吨，收盘于 15220 元/吨，上半年均价为 16283 元/吨，同比增长 7.5%，环比下跌1.7%。

现货方面，上半年国内 0#锌现货月均价为 16285 元/吨，同比增长 8.1%，环比下跌 2.7%因为上半年冶炼厂开工率较高，精锌市场供应大幅增加，而锌需求复苏缓慢，整体弱于去年同期，导致现货市场货源较多，上期所库存和社会库存不断增加，因此，上半年大多数时间，现货对主力合约基本保持贴水状态 图 2 上期所沪锌主力合约价格走势日线图（资料来源：SHFE，安泰科） 安泰科 2015 年上半年锌报告 4 图 3 现货 0#锌对主力合约升贴水（元/吨） 表 1 国内外月均价情况一览表 时间时间 LME 三月期货三月期货 (美元美元/吨吨）） LME 现货现货 (美元美元/吨吨）） 沪锌沪锌 主力合约主力合约 （（元元/吨吨）） 国内现货国内现货 0#（（元元/吨吨）） LME 库库 存（吨）存（吨） SHFE 库库 存（吨）存（吨） 2012 年均 1965 1948 15055 14988 1223500 313875 2013 年均 1939 1909 14896 14938 933475 238723 2014 年均 2167 2164 15858 15896 691600 83471 2015 年 1 月 2119 2110 16234 16487 630750 85639 2015 年 2 月 2110 2098 16255 16269 567350 121152 2015 年 3 月 2043 2029 15821 15818 513125 139991 2015 年 4 月 2215 2213 16468 16331 470975 165428 2015 年 5 月 2275 2277 16899 16757 454575 191003 2015 年 6 月 2093 2082 16022 16045 464400 180100 同比（%） -1.8 -2.1 2.8 4.1 -30.5 -14.2 2015年1-6月 均价 2143 2135 16283 16285 - - 累计同比 （%） 4.5 4.1 7.5 8.1 - - 数据来源：LME，SHFE，安泰科 2.供应供应 2.1 精矿市场精矿市场 全球全球锌精矿产量增长，供应充足锌精矿产量增长，供应充足 前四个月全球锌精矿产量保持增长， 主要是国外矿山产量的拉动。

据 ILZSG-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.002014-01-022014-02-022014-03-022014-04-022014-05-022014-06-022014-07-022014-08-022014-09-022014-10-022014-11-022014-12-022015-01-022015-02-022015-03-022015-04-022015-05-022015-06-02现货对主力合约平均升贴水安泰科 2015 年上半年锌报告 5 数据显示，2015 年 1-4 月份全球锌精矿产量为 420.4 万吨，同比增长 1.1%，而除中国外锌精矿产量为 285.0 万吨， 同比增长 7.8%， 主要是受到澳大利亚、 秘鲁、印度等生产大国的拉动 澳大利亚 1-4 月份锌精矿产量为 51.7 万吨，同比增长 15.1%主要是受到Mount Isa（芒特艾萨）和 McArthurRiver（麦克阿瑟河）矿产量增加一季度世纪矿锌精矿产量为 10.5 万吨，较去年同期下降了 0.8 万吨或 7.5%。

而 Rosebery矿产量为 2.4 万吨，去年一季度为 2.1 万吨，同比增长 11%；嘉能可-超达旗下的Mount Isa 和 McArthurRiver 矿一季度产出锌精矿 19.3 万吨，同比增长 32%，增量为 4.7 万吨，足以弥补世纪矿产量的下降另外，在世纪矿关闭后，将会利用世纪矿的选厂设施来处理 Dugald River 矿的矿石，这批矿石约有 45 万吨，锌平均品位为 13.3%，折合锌金属量在 5 万吨以上，故从全年来看，预估 2015 年澳大利亚锌精矿产量仍能保持增长 秘鲁 1-4 月份精矿产量同比增长 17.1%至 45.8 万吨， 产量增。