《财务管理习题》PPT课件.ppt

一、单选题一、单选题1.某股票为固定成长股，其成长率为某股票为固定成长股，其成长率为3％，预期％，预期第一年后的股利为第一年后的股利为4元假定目前国库券收益元假定目前国库券收益率为率为13％，平均风险股票必要收益率为％，平均风险股票必要收益率为18％，％，而该股票的贝他系数为而该股票的贝他系数为1.2，那么该股票的价，那么该股票的价值为值为( )元 A.25 B.23 C.20 D.4.8【答案】【答案】A【解析】该股票的必要报酬率为：【解析】该股票的必要报酬率为：Ka=Rf+β(Rm－－Rf)=13％％+1.2×(18％－％－13％％)=19％，％，该该股票股票价值为：价值为：V=d1／／(r－－g)=4／／(19％－％－3％％)=25(元元)2.某公司发行的股票，投资人要求的必要报某公司发行的股票，投资人要求的必要报酬率为酬率为20％，最近刚支付的股利为每股％，最近刚支付的股利为每股2元，元，估计股利年增长率为估计股利年增长率为10％，则该种股票的％，则该种股票的价值价值( ) A.20 B.24 C.22 D.18【答案】【答案】C【解析】该股票的【解析】该股票的价值价值V=d1／／(r－－g)=2×（（1+10%））/（（20% －－ 10%））=22元元3. 下列各项中，不能衡量证券投资收益水平下列各项中，不能衡量证券投资收益水平的是的是( )。

A．持有期收益率．持有期收益率 B．到期收益率．到期收益率 C．息票收益率．息票收益率 D．标准离差率．标准离差率 【答案】【答案】D二、多选题二、多选题：：1、、与股票内在价值呈反方向变化的因素有与股票内在价值呈反方向变化的因素有( ) A.股利年增长率股利年增长率 B. 年股利年股利 C.预期的报酬率预期的报酬率 D. β系数系数【答案】【答案】CD2.在下列各项中，影响债券收益率的有在下列各项中，影响债券收益率的有( )A．债券的票面利率、期限和面值．债券的票面利率、期限和面值 B．债券的持有时间．债券的持有时间C．债券的买入价和卖出价．债券的买入价和卖出价 D．债券的流动性和违约风险．债券的流动性和违约风险 【答案】【答案】ABCD三、判断三、判断1、、如果不考虑影响股价的其它因素，股利恒如果不考虑影响股价的其它因素，股利恒定的股票的价值与投资人要求的必要报酬率定的股票的价值与投资人要求的必要报酬率成反比，与预期股利成正比成反比，与预期股利成正比2. 一般而言，必要报酬率下降，债券价格下降，一般而言，必要报酬率下降，债券价格下降，必要报酬率上升，债券价格上升。

必要报酬率上升，债券价格上升 3.债券之所以会存在溢价发行和折价发行这债券之所以会存在溢价发行和折价发行这是因为资金市场上的利息率是经常变化的，是因为资金市场上的利息率是经常变化的，而债券票面利率，一经发行，便不易进行调而债券票面利率，一经发行，便不易进行调整答案】【答案】 √ √ × √ √四、计算题四、计算题1.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票现有现有M公司股票和公司股票和N公司股票可供选择，甲企公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票已知业只准备投资一家公司股票已知M公司股票公司股票现行市价为每股现行市价为每股9元，上年每股股利为元，上年每股股利为0.15元，元，预计以后每年以预计以后每年以6％的增长率增长％的增长率增长N公司股票公司股票现行市价为每般现行市价为每般7元，上年每股般利为元，上年每股般利为0.60元，元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策甲企股利分配政策将一贯坚持固定股利政策甲企业所要求的投资必要报酬率为业所要求的投资必要报酬率为8％要求：要求：(1)利用股票估价模型，分别计算利用股票估价模型，分别计算M、、N公司股票公司股票价值。

价值2)代甲企业作出股票投资决策代甲企业作出股票投资决策【答案】【答案】(1)计算计算M、、N公司股票价值公司股票价值 M公司股票价值公司股票价值VM=0.15*（（1+6%））/（（8%-6%）） =7.95(元元) N公司股票价值公司股票价值VN=0.60／／8％％=7.5(元元)(2)分析与决策分析与决策由于由于M公司股票现行市价为公司股票现行市价为9元，高于其投资价元，高于其投资价值值7.95元，故元，故M公司股票目前不宜投资购买公司股票目前不宜投资购买N公司股票现行市价为公司股票现行市价为7元，低于其投资价值元，低于其投资价值7.50元，故元，故N公司股票值得投资，甲企业应购公司股票值得投资，甲企业应购买买N公司股票公司股票2.资料：某公司以每股资料：某公司以每股12元的价格购入某种股元的价格购入某种股票，预计该股票的年每股股利为票，预计该股票的年每股股利为0.4元，并元，并将一直保持稳定，预计将一直保持稳定，预计5年后再出售，预计年后再出售，预计5年后股票的价格可以翻番，则投资该股票年后股票的价格可以翻番，则投资该股票的持有期收益率为率少？的持有期收益率为率少？【答案】【答案】Ø因为：因为：12=0.4×(P／／A，，K，，5)+24 ××(P／／F，，K，，5)Ø当利率为当利率为16％时，％时，0.4×(P／／A，，16％，％，5)+24××(P／／F，，16％，％，5)=12.74Ø当利率为当利率为18％时，％时，0 4×(P／／A，，15％，％，5)+24×(P／／F，，18％，％，5)=11.74Ø利用利用差值差值法，法，(K－－16％％)／／(18％一％一16％％)=(12－－12.74)／／(11.74—12.74)Ø所以股票的持有收益率所以股票的持有收益率K=17.48％％3.A企业于企业于2003年年1月月5日以每张日以每张1020元的价格购买元的价格购买B企业发行企业发行的利随本清的企业债券。

该债券的面值为的利随本清的企业债券该债券的面值为1000元，期限为元，期限为3年，票面年利率为年，票面年利率为10％，不计复利购买时市场年利率％，不计复利购买时市场年利率为为8％不考虑所得税不考虑所得税要求：要求：(1)利用债券估价模型评价利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算企业购买此债券是否合算?(2)如果如果A企业于企业于2004年年1月月5日能将该债券以日能将该债券以1130元的市价出元的市价出售，计算该债券的持有期售，计算该债券的持有期间间收益率3)如果如果A企业于企业于2005年年1月月5日能将该债券以日能将该债券以1220元的市价出元的市价出售，计算该债券的持有期售，计算该债券的持有期间间收益率4)如果如果A企业打算持有至到期日企业打算持有至到期日,计算计算A企业投资债券的持有企业投资债券的持有期收益率期收益率(5)根据上述计算结果判断，根据上述计算结果判断，A企业应选择债券的最佳持有期企业应选择债券的最佳持有期限为几年限为几年【答案】【答案】 (1)债券估价债券估价 P=(1000+1000 ××10％％×3)··（（P/F，，8％，％，3））=1300*0.7938=1031.94(元元) 由于其投资价值由于其投资价值(1031.94元元)大于购买价格大于购买价格(1020元元)，故购买此债券合算。

故购买此债券合算 (2)债券持有期债券持有期间间收益率收益率=(1130—1020) ／／1020 ××100％％=10.78％％ (3)债券持有期债券持有期间间收益率收益率=（（1220-1020））÷2／／1020 =9.8% (4)(1300-1020) ÷3／／1020=9.15％％ (5)最佳持有期限为一年最佳持有期限为一年五、综合题五、综合题1.某公司投资者准备购买股票，现有某公司投资者准备购买股票，现有A、、B两家公司可供两家公司可供选择，从选择，从A、、B公司公司2008年年12月月31日有关会计报表及补日有关会计报表及补充资料中获知，充资料中获知，2008年年A公司发放的每股股利为公司发放的每股股利为5元，元，股票每股市价为股票每股市价为30元；元；2008年年B公司发放的每股股利为公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为元，股票每股市价为20元预期A公司未来年度内股公司未来年度内股利恒定；预期利恒定；预期B公司股利将持续增长，年增长率为公司股利将持续增长，年增长率为4％，％，假定目前无风险收益率为假定目前无风险收益率为8％，市场上所有股票的平均％，市场上所有股票的平均收益率为收益率为12％，％，A公司股票的公司股票的β系数为系数为2，，B公司股票的公司股票的β系数为系数为1.5。

要求：要求：（（1）计算）计算A公司股票的必要收益率为多少？公司股票的必要收益率为多少？（（2）计算）计算B公司股票的必要收益率为多少？公司股票的必要收益率为多少？（（3）通过计算计算股票价值并与股票市价相比较，判断）通过计算计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买？两公司股票是否应当购买？（（4）若投资购买两种股票各）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的股，该投资组合的β系数5）若投资购买两种股票各）若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少？要求的必要收益率为多少？【答案】【答案】（（1））A公司的必要收益率为：公司的必要收益率为：KA＝＝8％＋％＋2××（（12％－％－8％）＝％）＝16％％（（2））B公司的必要收益率为：公司的必要收益率为：KB＝＝8％＋％＋1.5××（（12％－％－8％）＝％）＝14％％（（3））A公司的股票价值＝公司的股票价值＝5÷÷16％＝％＝31.25（元（元/股）股）B公司的股票价值＝公司的股票价值＝ 2 × （（1+4%））/(14%-4%)＝＝20.8（元（元/股）股）由于由于A、、B公司的股票价值大于其市价，所以应当公司的股票价值大于其市价，所以应当购买。

购买4）） （（5）投资组合的必要）投资组合的必要收收益率＝益率＝8％＋％＋1.8××（（12％－％－8％）＝％）＝15.2％％。