电影院线产业链深度分析.docx

电影院线产业链深度分析电影产业链共有四个环节：制片,发片,院线、影院制片是拍摄电影的公司， 发片和院线是二级经销商，发片资源稀少尤其进口只由中影集团和华夏电影运 营在拟上市公司中，仅上影股份具有发片资格，其他两家只能做院线和影院“院线制"就是以若干家影院为依托，以资本或供片为纽带，由一个电影发行主 体和若干电影院组合形成，以资本为纽带的院线与影院之间实行统一品牌、统一 排片,统一经营,统一管理，以供片纽带的仅实行统一排片的发行放映机制而 片方只需直接与院线洽谈票房分成在所有的票房收入中，有5%属于缴纳“国家电影事业发展专项资金”，3%为 营业税，剩下的净票房收入按照政府的指导性意见在票房分账中影院提取50% 左右，制片和发行一般不少于43%，剩下归院线"'D 身笔用«Hwm»蚩耳.£T5«ls«T2ffilia^"J1»M ・ s^sssss ^&s&ns ,s^s^1— I LSSNttwEsii神叔薯IL明浆Iff费胃K^si中国人均观影次数和平为1980s 1991 1992 1999 2002 2003 20*0.40.350.30.250.20.150.10.050人均每年观影次数（左轴广初工:2003-2012院线坪敖和多屏化趋势600一、全球电影行业总体状况美国电影协会肿心）公布了 2013年全球电影市场数据，全球电影票房在 2013年达到了 359亿美S 2230亿人民币）比2012年的347亿美元增长％低于去年增速％。

全球银幕数135000块，中国的银幕数是18195块，占全球 总数的％国M年栗化美元）北莹厦国循日苏2417场印度1914E德国1311atss39&西驻牙74荷兰33中国备湾32Ett2局采匹亚Z其他国家诣全球占比人口敝人均年期（ W）30.36%3.533018810.03-%1玷2-67&编1.27lfi.5AJA%化丽25564一耳蚣心用4.18%12.101.243.90^一邪胡3.M961.449J23.&2^Q^l1&.Q53.邮以47.83L泌1.1¥7.63法设母4S2；.2-3960.&C1HSL磁QJ1714.891.1196 R蛔 ①由矣 保94% og 0E碌 心,M信号：10,85% 胡部 13者以美国人群的观影次数为上限（平均每人每年看次电影），假设在人口总数以 及票价不变的前提下，估算出中国年度观影人次为亿，即电影市场年票房极限是 两千亿人民币不过美国的院线在战后即到达顶峰，而中国的院线在上升期便收 到互联网视频日益紧凑的票房窗口的竞争域市化进度和观影人群都与美国有很 大差异，我们估计中国亿城镇居民，人均观影达到发达■■平均水平2次，中■房达到500亿是比较有可见度的预测.为贡献1北美票房增长的主因，但2013年比去年略有下滑1%至亿美元，电影制片厂、院线和有线电视网都组成大型传作战，应对新媒体的冲击，而在国内没有一家真正意义的垂直整合的影视传媒集团万达可能是最有可能走出来的一家金欲单位：亿美元二中国电影行业总体状况国2013年，中国电影票房收入 亿元，其中，国产影片票房收入亿元，进口影 片票房收入 亿元。

如下图表明，近三年来的票房增速有所平稳:2502001501005002002-201 3年中国现布电彩来房 亿元.■2m ?邮 2006 辨归 网照 嚣w 即11 即以2(?i?■=■^■3 一•一嫉质率敌据来源二广电位局、中田电昭发行放映协会\OD% 00% 配整 7Q% 60% 50% 40% 30% 20^ 10% 0%由于审查制度，上影的影片比拍摄的影片少得多，且国内观影人群年龄下移， 导致创作风向难以把握2013年电影产量同比有所下降，近年来的电影产量情我国院线及影院市场发展仍十分迅速，近十年来我国院线数及银幕数如下:号：rriontp^l&riricijj&t2 DDB 打牌 H 担 Mil 薄1 由 M 潇■院线球）■银幕糟hi数W块）*'：演莎 侦）'"经测算，2007年以来的票价如下：2007200820092010201120122013票价2010年以来票价增长乏力从侧面表明行业竞争激烈，三分之一院线亏损，由于 院线成本高，因此电影票价很难下降，这给了低价竞争的视频公司以可乘之机三、拟上市院线公司的比较2013年拟上市的三家院线公司经营情况如下（单位百万元，且由于会计政策不 同，将毛利润定义为扣除销售费用后的营业利润，将固定资产定义为增加长期 待摊费用后的资产）：2013年经营营收调整毛利率净利率净利润总资产资产负债率调整的FATROA上影578 %%142960%%万达4023%%6053452%%金逸1624%%471533%%上影固定资产周转率最高，即上座率最高，导致净利率最高；万达总资产和营 收最高，显示了统一管理的规模效应；金逸固定资产周转率最低，净利率最低。

为进一步研究上影股份和万达院线的经营状况，具体测算出票房相关的指标：上影 万达年度 2011201220132011 2012 2013票房收入 286 332 387 1,7852,4563,087单银幕收入 338 328 338 258 252 248观影人次 1204123613724,0865,8417,780平均票价（元）39 43 43 44 42 40租金比例%%%%%%衍生收入占票房％%%%%%净利率%%%%%%影院的租金成本随着商圈发展和票房收入增加而不断上涨，是院线重要的成本 指标美国三大院线AMC是18-19%左右，RGC是14%左右，CNK是12%左右201120122013上影租金成本上影租金比例％ % %万达租赁费用万达租金比例％ % %衍生收入指的是院线除票房外的卖品收入和广告收入院线的未来发展趋势应 该定义为年轻人群社会实际交往的平台，为增加收入院线应该维持较低票价或 者加大3d及IMAX影片的比例，来保证较高的上座率从而增加毛利率高的卖品 及广告为代表的衍生收入上影股份主营业务为电影发行及放映业务：主要包括电影发行收入、院线经营 收入；影院经营收入；影院卖品收入及广告收入等。

2011年度、2012年度和2013 年的营业收入较上年分别实现%、%和%的增幅数字均为百万元201120122013电影放映电影发行卖品收入广告服务收入营业收入万达院线除发行业务外和上影基本一样2011年度、2012年度和2013年的营 业收入较上年分别实现%、%和%的增幅数字均为百万元201120122013电影放映商品销售优享卡广告收入其他业务营业收入院线公司各项业务收入构成：电影发行收入上影股份的电影发行业务为专业的第三方发行业务，不参与影片制作，2011年 至2013年营收增速为%、％、％，毛利率为%、％、％，而市场主要竞争对手同时从 事一定的影视制作投资业务，前五名中影、华夏、华谊、光线、乐视的份额分 别为%、％、％、％、％，上影股份占比较小主要为联和院线和东方发行按照分账 协议确定的比例获取的净票房收入2011 2012 2013电影发行发行电影（独家）11（3）16（5）19（7）控股的发行收入参股的发行收入无联结发行收入电影放映业务收入该收入主要为下属控股影院销售电影票收取的票款上影股份2011年度、2012 年度和2013年度电影放映业务收入分别较上年同期增长％、%和%。

万达院线2011 年度、2012年度和2013年度电影放映业务收入分别较上年同期增长%、%和%3D与IMAX影片能给观众提供独有的观影体验，因此票价也较高，以2013年单 场票房为例，3D与IMAX影片是普通影片的倍与倍万达票房2011-12-312012-12-312013-12-313d影片占比%%%IMAX影片占比%%%票房过千万元影片数495373卖品收入 该收入主要是影院的卖品部零售的定型包装食品、饮料以及电影周边产品等卖 品收入，上影2011年至2013年复合增长率为%，万达2011年至2013年增长率 为%、%和％2011-12-312012-12-312013-12-31上影商品收入上影商品毛利率 % % %万达商品收入万达商品毛利率 % % %万达每单消费（元） 国外除影院渠道外的收入占到2/3以上，如美国最大的院线Regal娱乐，从2007 年开始便开设附有餐厅的高档影院，目前已开设5家，统一命名为Cinebarre Line，计划发展为一个高端的子品牌而AMC院线也计划将旗下约375家影院 中的10%改造成此类影院据美国影院主协会2011年初公布的数据，在旗下5750 家影院中，已有400家影院设有餐厅。

对于国内影院来说副食销售是主要的衍 生收入，但我国影院一般都坐落在商圈等繁华地段，餐饮娱乐都比较丰富，因 此影院要丰富食品种类，培育自身特色，让观影人群感受到物有所值'广告服务收入该收入主要指为广告发行方提供的银幕广告业务、阵地广告业务、喷绘广告业 务、平面广告业务以及影片宣传活动等业务收入影院广告包括银幕广告和银 幕外广告两种形式，银幕广告是指电影放映前播放的商业广告，全美2011年银 幕广告取得的收入约占影院广告总收入的90%以上影为例2011年至2013年复合增长率高达%，2011年至2013年毛利率 为%、%、%近三年来财务摘要，万达保持着较快的增速，而上影由于影院地段较好导致净 利率较高；万达推出优享卡导致预收账款占比较小财务看，院线投资大，固 定成本高，不过营运资本上占优势，对制片厂的话语权和资金占用能力均较强250200150WO500,城市•化加速22242218248.1S.11980S 1991 1592 1999 2002 2003 2004 200^ 20PS 2■广告收入（亿元） 版权收入（亿元〉 海外畚督收入5综上所述，院线是随着中国城镇化进程发展起来的服务业，固定成本高，投资 回报差异大。

在链条中对电影制片厂的话语权强，财务占用能力强上影的发 行业务占比小，且募集资金外地扩张，回报率可能不如现有在上海核心地段的 影院万达由于在商业地产最合适的时间窗口上做了布局，优势十分明显，如 果能向上整合集团的发行和制片业务，则具备了综合传媒集团的形态。