几种指数及其编制方法.docx

一、股指期货指数1、 股指期货：股票指数期货是指以股票价格指数作为标的物的金融期货合约在具体交易 时，股票指数期货合约的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计 算的，如标准•普尔指数规定每点代表500美元，香港恒生指数每点为50港元 等股票指数合约交易一般以3月、6月、9月、12月为循环月份，也有全年各 月都进行交易的，通常以最后交易日的收盘指数为准进行结算股票指数期货交易的实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预 期风险转移至期货市场的过程，其风险是通过对股市走势持不同判断的投资者的 买卖操作来相互抵销的它与股票期货交易一样都属于期货交易，只是股票指数 期货交易的对象是股票指数，是以股票指数的变动为标准，以现金结算，交易双 方都没有现实的股票，买卖的只是股票指数期货合约，而且在任何时候都可以买 进卖出2、 股指期货指数的编制方法：目前股价指数编制的方法主要有三种，即算术平均法、几何平均法和加权平均法⑴算术平均法该方法是先选定具有代表性的样本股票，以某年某月某日为基期，并确定基 期指数，然后计算某一日样本股票的价格平均数，将该平均数与基期对应的平均 数相比，最后乘以基期指数即得出该日的股票价格平均指数。

2)几何平均法在几何平均法中，报告期和基期的股票平均价采用样本股票价格的几何平均 数国际金融市场上有一部分较有影响的股票指数是采用几何平均法编制的，其 中以伦敦金融时报指数和美国价值线指数为代表⑶加权平均法不同股票的地位不同，对股票市场的影响也有大小加权平均法首先按样本 股票在市场上的不同地位赋予其不同的权数，即地位重要的权数大，地位次要的 权数小；然后将各样本股票的价格与其权数相乘后求和，再与总权数相除，得到 按加权平均法计算的报告期和基期的平均股价；最后据此计算股票价格指数加 权平均法权数的选择，可以是股票的成交金额，也可以是它的上市股数若选择 计算期的同度量因素作为权数，则被称为派许(Paasche)加权法与前两类方法相比，加权平均股价指数能更真实地反映市场整体走势，因此， 加权平均法更适合用于开发股票指数期货合约的标的指数2、为什么不简单的使用上证或深证指数？上证指数只是以上交所股票为样本只作的指数股指期货要反映整个股市的 预期情况，不可能只考虑上海交易所上市的股票所以就诞生了沪深300指数期货，分别选取上证，深证各150家权重大的股 票(权重越大，与整个大盘指数关联性越高)为样本制作了沪深300指数，这个 指数反映了整个股市的表现更具有普遍性和代表性。

而IF就是股指期货的代码， 其现货基础就是沪深300指数至于1008,1009,则是合约的到期月例如IF1008 为10年8月到期的股指期货合约因为当时设计标的的时候,用了沪深300指数.但是一般的股民都是看惯了上 证指数，所以不是很习惯，这个其实很简单的，你只要专心看沪深300指数就好了啊, 而且上证指数经过了几次的大扩容，现在已经是指数失真了，相反沪深300因为标 的相对稳定，利于运作，所以就选用了沪深300指数，而你说的1008,1009只是沪深 300股指期货的月份指数啦，因为股指期货产品，一般都有四个交易品种，就是当月 指数产品，下月指数产品,当季指数产品，下季指数产品.二、道琼斯指数1、道琼斯指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均指 数通常人们所说的道琼斯指数有可能是指道琼斯指数四组中的第一组道琼斯工 业平均指数(Dow Jones Industrial Average)o道琼斯指数最早是在1884年由道•琼斯公司的创始人查理斯•道开始编制 的其最初的道琼斯股票价格平均指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股 票，采用算术平均法进行计算编制而成，发表在查理斯•道自己编辑出版的《每 日通讯》上。

其计算公式为：股票价格平均数=入选股票的价格之和/入选股票的数量自1897年起，道•琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类， 其中工业股票价格平均指数包括12种股票，运输业平均指数则包括20种股票， 并且开始在道•琼斯公司出版的《华尔街日报》上公布在1929年，道•琼斯 股票价格平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到65种，并 一直延续至今2、 编制方法在编制成份股指数时，为了保证样板股的广泛代表性，首先需要考虑股票市 价总值和成交量在市场上所占的比例；其次还要考虑所选股票的行业代表性这 也是某一特定指数经常更换样板股的原因从入选的30个样板股可以看出道琼 斯工业股平均指数(Dow Jones Industrial Average)覆盖面非常广，其中有代表石 油能源的埃克森公司(Exxon Mobil Corp.)、代表计算机产业的英特尔公司(Intel Corp.)、代表餐饮酒店业的快餐大王麦当劳(McDonald’ s Corp.)、代表银金融 业的花旗集团(Citigroup Inc.)和代表汽车行业的通用汽车(Generagl Motors Corp.)可谓五花八门、无其不包，几乎覆盖了所有各行各业。

股票价格指数编制的办法有算术平均法和加权平均法两种算术平均法为将 组成指数的每个股票价格相加，再除以入选股票的数量得出一个简单的平均值 如入选股票为三个，股价分别为7、8、9元，采用算术平均法计算出的指数为(7 + 8 + 9) /3 = 8而采用加权平均法时，除了考虑每个入选股票的价格，还要将 每个股票对市场的影响加以调整如三个入选股票市场价格依然为7、8、9元， 它们的发行量分别为1亿、2亿、3亿股，若将发行量对市场的影响考虑进去， 必须米用加权平均法编制指数，其计算结果为(7X 1 + 8X2 + 9X3) / (1 + 2 + 3) = 8.33虽然采用加权平均法编制的指数更能充分地反映市场全貌，但是道琼斯指数 却一直采用算术平均法只是简单地将所有入选样板股价格变化相加，然后除以 入选股票数量这样股价高的股票在指数中所占的比重就大以2019年10月 18日收盘价为例，道琼斯工业股平均指数样板股中国际商用机器公司(IBM)的 股价为83.48美元，在指数中所占比例为6.49%，而迪斯尼公司(Walt Disney Co.) 的收盘价为23.39美元，其比例只能占到1.82%道琼斯指数所描述的仅仅为入 选股票价格变化，没有考虑这些股票的市场规模。

3、 分组：目前，道•琼斯股票价格平均指数共分四组：•第一组是工业股票价格平均指数它由30种有代表性的大工商业公司的股 票组成，且随经济发展而变大，大致可以反映美国整个工商业股票的价格水平， 这也就是人们通常所引用的道琼斯工业平均指数•第二组是运输业股票价格平均指数它包括着20种有代表性的运输业公司 的股票，即8家铁路运输公司、8家航空公司和4家公路货运公司•第三组是公用事业股票价格平均指数，是由代表着美国公用事业的15家煤 气公司和电力公司的股票所组成•第四组是平均价格综合指数它是综合前三组股票价格平均指数65种股票 而得出的综合指数，这组综合指数为优等股票提供了直接的股票市场状况.三、消费物价指数1、 消费者物价指数是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物 价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标我国称之为居民消费价格 指数居民消费价格指数可按城乡分别编制城市居民消费价格指数和农村居民消 费价格指数，也可按全社会编制全国居民消费价格总指数消费者物价指数追踪 一定时期的生活成本以计算通货膨胀如果消费者物价指数升幅过大，表明通货 膨胀已经成为经济不稳定因素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而 造成经济前景不明朗。

因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎例如在过去12个月，消费者物价指数上升2.3%，那表示，生活成本比 12个月前平均上升2.3%当生活成本提高，你的金钱价值便随之下降那么， 一年前收到的一张$100纸币，今日只可以买到价值$[100/(1+2.3%)]的货品及服 务消费者物价指数涵括生活必需品如食物、新旧汽车、汽油、房屋、大学 学费、公用设备、衣服以及医疗的价格此外，消费者物价指数亦混合一些生活 享受的成本，例如体育活动的门票以及高级餐厅的晚餐2、 我国CPI编制与别国的不同国内的CPI指数统一执行国家XX局规定的“八大类”体系，即指数的构成包 括食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及服务、医疗保健及个人用品、交通 和通信、娱乐教育文化用品及服务、居住等八大类，每个大类中又包含若干个具 体项目，总共有300多项其构成权重分别是食品34%；娱乐教育文化用品及服 务14%；居住13%；交通通讯10%；医疗保健个人用品10%；衣着9%；家庭设 备及维修服务6%；烟酒及用品4% 我们来看看美国的CPI是如何确立和表示的美国国家XX局工作人员在每个月的前三周要抽查相关企业，并对大约 23000个零售商和87个城市中的其他商业机构进行采访，以此来收集8万 种商品和服务价格，并对相同组成的商品和服务进行月度分析，以获得对消费品 价格变化的基本信息。

为了减少统计中的噪声，美国还另外发布了一个核心消费 物价指数，即扣除食品和能源等不稳定因素后的CPI 也就是说，CPI的测量是随着时间变化的CPI包括200多种不同商品与服务零售价格平均值，这些商 品与服务分为8个主要类别在计算CPI时，每一个类别都有一个能够显示其重 要性的权数这些权数是通过调查成千上万个家庭和个人前两年购买消费品的比 重来确定的这些权数每两年要修正一次，以便保持消费者物价指数的权数与居 民变化了的消费偏好相一致 比如说，2019年1月美国的CPI权数是这样构成的：居住类(包括住宅建筑、燃料和公用设施、家具与房屋维修)权重为42.1%、 食品与饮料为15.4%、交通运输16.9%、医疗6.1%、服装4.0%、娱乐5.8%、教 育与交流5.9%、其他商品和服务3.8%等从中可以看到，在美国居民居住类消 费权重最大，超过了四成；其次才是交通运输、食品和饮料这三者所占比重达 到了 74%以上 在这里可以看到，美国的CPI指数从数据收集、数据制作、数据发表及数据修改等每一个环节都是透明公开的以数据的透明公开性为保证 其数据科学、规范及权威性比如说，CPI权重的确定，不仅能够根据市场消费 者消费模式的变化不断地进行调整与修订，而且每一次修订后的权重完全公开透 明，从而使得政府确立CPI能尽量反映居民消费模式的变化。

但在我国，不仅CPI指数信息收集与制作过程不公开和不透明，而且CPI权数完全也不公开和 不透明研究者要想知道CPI权数，只能靠自己来计算与测定更为严重的是， 由于我国CPI的确定与测算不公开、不透明，当这种CPI与居民实际消费相脱节 时，相关职能部门还会以莫须有理由来蒙蔽民众 反观美国，CPI指数的确立不仅是从千百万居民实际生活中抽象出来的，而且随时间的变化会不断调整 CPI在美国，CPI能不断反映居民消费生活的连续性，而且也能反映居民消费 生活的变化性美国CPI权数两年就有一次大的修订，以此来真实反映居民消费 模式的变化但是，在中国，一是CPI没有连续的历史数据，因为从计划经济向 市场转型其数据统计差异大；二是CPI权数为什么不敢公开与透明？最大的问题 可能就在于CPI编制的人为性及权重设计的不科学性比如，中国的CPI权数是 根据1993年时的情况确定的，那时中国刚从计划经济走出，无论是居民消费品 的丰富性还是居民的消费生活水平，都与现在的情况是不可同日而语的比如说 居住类，那时是计划体制下的福利分房，但经过2019年住房制度改革之后，国 内的住房消费已发生了根本性变化如果还以1993年情况来衡量现在的居民住 房消费，这些CPI数据肯定会误导社会和误。