《利率风险管理》PPT课件.ppt

第一节第一节 利率风险的识别利率风险的识别第二节第二节利率风险的评估利率风险的评估第三节第三节 利率风险的应对与控制利率风险的应对与控制第第二二章章利率风险管理利率风险管理第一节 利率风险的识别•一、利率风险的涵义•二、利率风险的类别•三、利率风险的成因•四、我国金融机构的利率风险一、利率风险的涵义•关于利率关于利率•含义含义:形式形式/实质实质•计算方法：单利计算方法：单利/复利复利/连续复利连续复利•种类种类：：“中国目前市场上的利率品种已达中国目前市场上的利率品种已达1000种以种以上上”（李扬，（李扬，2007）） /美国美国•关于收益率关于收益率•当期收益率当期收益率/持有期收益率持有期收益率/总收益率总收益率•利率问题的复杂性利率问题的复杂性一、利率风险的涵义利率风险是指经济主体因利率水平的利率风险是指经济主体因利率水平的不利变动而导致损失的风险不利变动而导致损失的风险•利息收入减少利息收入减少/利息支出增加利息支出增加•非利息收入减少非利息收入减少/非利息支出增加非利息支出增加•资产价格下跌资产价格下跌/债务价格上升债务价格上升股东价值下降股东价值下降利率的利率的不利变不利变动动利率风险利率风险重新定价风险重新定价风险（（Reprising Risk）） 期权性风险期权性风险（（Optional Risk ）） 收益率曲线风险收益率曲线风险（（Yield Curve Risk）） 基准风险基准风险（（Basic Risk））二、利率风险的类别（一）重新定价风险（一）重新定价风险也称也称期限不匹配风险期限不匹配风险，是最主要和最常见的利率，是最主要和最常见的利率风险形式。

来源于金融机构资产、负债和表外业风险形式来源于金融机构资产、负债和表外业务到期期限（就固定利率而言）或重新定价期限务到期期限（就固定利率而言）或重新定价期限（就浮动利率而言）所存在的差异就浮动利率而言）所存在的差异二、利率风险的类别风险、期限、利率的关系图风险、期限、利率的关系图利率上升：利率上升：获益获益利率下降：利率下降：受损受损利率上升：利率上升：受损受损利率下降：利率下降：获益获益再融再融资风资风险险再再投投资资风风险险rt 注：注：r＝预期利率＝预期利率t＝资产期限－负债期限＝资产期限－负债期限t>0：借短贷长：借短贷长t<0：借长贷短：借长贷短•案例：美国储贷协会危机案例：美国储贷协会危机• 美国的储贷协会是一个由储户参与，为美国的储贷协会是一个由储户参与，为单户住宅提供抵押贷款的融资机构储贷协会单户住宅提供抵押贷款的融资机构储贷协会在美国相当发达，行业资产总额曾在在美国相当发达，行业资产总额曾在80年代年代初期一度逼近商业银行的初期一度逼近商业银行的40%，住宅抵押贷，住宅抵押贷款的市场份额达到商业银行的款的市场份额达到商业银行的2倍之多，是美倍之多，是美国金融市场的重要力量。

储贷协会资产负债业国金融市场的重要力量储贷协会资产负债业务的主要惯例是：以务的主要惯例是：以20年至年至30年的住宅抵押年的住宅抵押和固定利率来发放贷款，并以短期存款作为自和固定利率来发放贷款，并以短期存款作为自己的资金来源，利率有固定的亦有浮动的己的资金来源，利率有固定的亦有浮动的••20 世纪世纪70年代美国利率市场化，年代美国利率市场化，1986年取年取消利率管制条例储贷协会的长期固定利率消利率管制条例储贷协会的长期固定利率抵押贷款在利率市场化中出现资产负债期限抵押贷款在利率市场化中出现资产负债期限和利率不匹配，利率上升和金融创新加剧竞和利率不匹配，利率上升和金融创新加剧竞争，使其筹资成本大幅上升，出现利率逆差争，使其筹资成本大幅上升，出现利率逆差1982年一半储贷协会丧失偿付能力，年一半储贷协会丧失偿付能力，80%面临亏损，挤兑风潮迅速蔓延危机一直持面临亏损，挤兑风潮迅速蔓延危机一直持续到续到90年代初，美国储蓄保险基金损失殒尽，年代初，美国储蓄保险基金损失殒尽，政府最终以政府最终以1500亿美元的代价才基本平息亿美元的代价才基本平息了这场危机了这场危机（二）收益率曲线风险（二）收益率曲线风险重新定价的不对称性也会使收益率曲线斜率、形重新定价的不对称性也会使收益率曲线斜率、形态发生变化，即收益率曲线的非平行移动，对银态发生变化，即收益率曲线的非平行移动，对银行的收益或内在经济价值产生不利影响，从而形行的收益或内在经济价值产生不利影响，从而形成收益率曲线风险，也称成收益率曲线风险，也称利率期限结构风险利率期限结构风险。

二、利率风险的类别1、关于收益率曲线、关于收益率曲线在某一时点上，将在某一时点上，将同一发行者同一发行者所发行的各种期限所发行的各种期限不同的债券的收益率用一条线连接起来而形成的曲线不同的债券的收益率用一条线连接起来而形成的曲线二、利率风险的类别 2、收益率曲线不同形状的含义及其成因、收益率曲线不同形状的含义及其成因二、利率风险的类别ACBD期限期限收收益益率率•A为正向曲线，期限越长，收为正向曲线，期限越长，收益率越高益率越高•B为反向曲线，期限越长，收为反向曲线，期限越长，收益率越低益率越低•C为水平线，所有期限上的收为水平线，所有期限上的收益率相同益率相同•D为波动线，期限与收益率的为波动线，期限与收益率的关系呈波动状态关系呈波动状态3、收益率曲线风险、收益率曲线风险二、利率风险的类别期限期限收收益益率率原始曲线原始曲线平行移动：平行移动：重新定价风险重新定价风险形态变化：形态变化：收益率曲线风收益率曲线风险险（三）基准风险（三）基准风险也称为也称为利率定价基础风险利率定价基础风险，是另一种重要的利率，是另一种重要的利率风险来源在利息收入和利息支出所依据的基准风险来源在利息收入和利息支出所依据的基准利率变动不一致的情况下，虽然资产、负债和表利率变动不一致的情况下，虽然资产、负债和表外业务的重新定价特征相似，但因其现金流和收外业务的重新定价特征相似，但因其现金流和收益的利差发生了变化，也会对银行的收益或内在益的利差发生了变化，也会对银行的收益或内在经济价值产生不利影响。

经济价值产生不利影响 二、利率风险的类别数据分析数据分析:•案例：长期资本管理公司危机案例：长期资本管理公司危机• 长期资本管理公司曾被基金界誉为长期资本管理公司曾被基金界誉为长期资本管理公司曾被基金界誉为长期资本管理公司曾被基金界誉为“ “梦幻组合梦幻组合梦幻组合梦幻组合” ”在19941994年到年到年到年到19971997年间的业绩辉煌而诱人，资产净值由年间的业绩辉煌而诱人，资产净值由年间的业绩辉煌而诱人，资产净值由年间的业绩辉煌而诱人，资产净值由12.512.5亿美元迅速上升到亿美元迅速上升到亿美元迅速上升到亿美元迅速上升到4848亿美元，各年的投资回报率依次为亿美元，各年的投资回报率依次为亿美元，各年的投资回报率依次为亿美元，各年的投资回报率依次为28.5%28.5%、、、、42.8%42.8%、、、、40.8%40.8%和和和和17%17%LTCMLTCM所依赖的战略和秘密武器分别是所依赖的战略和秘密武器分别是所依赖的战略和秘密武器分别是所依赖的战略和秘密武器分别是“ “相对价值论相对价值论相对价值论相对价值论” ”和和和和“ “交交交交易模型易模型易模型易模型” ”，认为在任何两类相似的金融工具之间，都会存在着某种正，认为在任何两类相似的金融工具之间，都会存在着某种正，认为在任何两类相似的金融工具之间，都会存在着某种正，认为在任何两类相似的金融工具之间，都会存在着某种正常的关系。

如果这种关系被打破，可以预计经过一段时间它们还会恢常的关系如果这种关系被打破，可以预计经过一段时间它们还会恢常的关系如果这种关系被打破，可以预计经过一段时间它们还会恢常的关系如果这种关系被打破，可以预计经过一段时间它们还会恢复到原来的状态在这一理论的指导下，复到原来的状态在这一理论的指导下，复到原来的状态在这一理论的指导下，复到原来的状态在这一理论的指导下，LTCMLTCM通过计算机编制出复通过计算机编制出复通过计算机编制出复通过计算机编制出复杂的杂的杂的杂的“ “交易模型交易模型交易模型交易模型” ”，在金融市场上寻找他们认为，在金融市场上寻找他们认为，在金融市场上寻找他们认为，在金融市场上寻找他们认为“ “不正常不正常不正常不正常” ”的关系买入买入买入买入“ “低估低估低估低估” ”的金融产品，同时卖空的金融产品，同时卖空的金融产品，同时卖空的金融产品，同时卖空“ “高估高估高估高估” ”的金融产品的金融产品的金融产品的金融产品• 19981998年，年，年，年，LTCMLTCM认为公司债券与房屋抵押债券的利率已高出国库券的利认为公司债券与房屋抵押债券的利率已高出国库券的利认为公司债券与房屋抵押债券的利率已高出国库券的利认为公司债券与房屋抵押债券的利率已高出国库券的利率很多，它们之间的差别超出了正常的范围，于是便开始大量卖空国库券，率很多，它们之间的差别超出了正常的范围，于是便开始大量卖空国库券，率很多，它们之间的差别超出了正常的范围，于是便开始大量卖空国库券，率很多，它们之间的差别超出了正常的范围，于是便开始大量卖空国库券，同时买进其它同时买进其它同时买进其它同时买进其它“ “低估低估低估低估” ”了的债券。

由于猜测了的债券由于猜测了的债券由于猜测了的债券由于猜测19991999年年年年1 1月月月月1 1日启动的欧元会使日启动的欧元会使日启动的欧元会使日启动的欧元会使得各国政府债券的回报率变得相同，得各国政府债券的回报率变得相同，得各国政府债券的回报率变得相同，得各国政府债券的回报率变得相同，LTCMLTCM买入了价格较低的意大利政府债买入了价格较低的意大利政府债买入了价格较低的意大利政府债买入了价格较低的意大利政府债券，而卖空价格较高的德国政府债券券，而卖空价格较高的德国政府债券券，而卖空价格较高的德国政府债券券，而卖空价格较高的德国政府债券• • 然而由于受俄罗斯金融危机的影响，人们担心公司获利减少，纷纷卖出然而由于受俄罗斯金融危机的影响，人们担心公司获利减少，纷纷卖出然而由于受俄罗斯金融危机的影响，人们担心公司获利减少，纷纷卖出然而由于受俄罗斯金融危机的影响，人们担心公司获利减少，纷纷卖出公司债券和房屋抵押债券，抢购国库券；与此同时，安全性较高的德国政府公司债券和房屋抵押债券，抢购国库券；与此同时，安全性较高的德国政府公司债券和房屋抵押债券，抢购国库券；与此同时，安全性较高的德国政府公司债券和房屋抵押债券，抢购国库券；与此同时，安全性较高的德国政府债券受到青睐，而意大利政府债券价格迅速下跌。

在这种情况下，债券受到青睐，而意大利政府债券价格迅速下跌在这种情况下，债券受到青睐，而意大利政府债券价格迅速下跌在这种情况下，债券受到青睐，而意大利政府债券价格迅速下跌在这种情况下，LTCMLTCM买买买买进和卖空的债券由于两边都与市场的方向相反而损失惨重从进和卖空的债券由于两边都与市场的方向相反而损失惨重从进和卖空的债券由于两边都与市场的方向相反而损失惨重从进和卖空的债券由于两边都与市场的方向相反而损失惨重从5 5月俄罗斯金月俄罗斯金月俄罗斯金月俄罗斯金融风暴到融风暴到融风暴到融风暴到9 9月全面溃败，短短的月全面溃败，短短的月全面溃败，短短的月全面溃败，短短的150150天长期资本管理公司资产净值下降天长期资本管理公司资产净值下降天长期资本管理公司资产净值下降天长期资本管理公司资产净值下降90%90%，出现，出现，出现，出现4343亿美元巨额亏损，走到了破产边缘亿美元巨额亏损，走到了破产边缘亿美元巨额亏损，走到了破产边缘亿美元巨额亏损，走到了破产边缘9 9月月月月2323日，美联储出面组织安日，美联储出面组织安日，美联储出面组织安日，美联储出面组织安排，以美林、摩根为首的排，以美林、摩根为首的排，以美林、摩根为首的排，以美林、摩根为首的1515家国际性金融机构注资家国际性金融机构注资家国际性金融机构注资家国际性金融机构注资37.2537.25亿美元购买了亿美元购买了亿美元购买了亿美元购买了LTCMLTCM的的的的90%90%股权，共同接管了该公司，从而避免了它倒闭的厄运。

股权，共同接管了该公司，从而避免了它倒闭的厄运股权，共同接管了该公司，从而避免了它倒闭的厄运股权，共同接管了该公司，从而避免了它倒闭的厄运 （四）期权性风险（四）期权性风险 期权性风险来源于银行资产、负债和表外业务期权性风险来源于银行资产、负债和表外业务中所隐含的期权中所隐含的期权 期权可以是单独的金融工具，如场内交易期权期权可以是单独的金融工具，如场内交易期权和场外期权合同，也可以隐含于其他的标准化金融和场外期权合同，也可以隐含于其他的标准化金融工具之中，如债券或存款的提前兑付、贷款的提前工具之中，如债券或存款的提前兑付、贷款的提前偿还或违约等选择性条款偿还或违约等选择性条款 一般而言，期权和期权性条款都是在对买方有一般而言，期权和期权性条款都是在对买方有利而对卖方不利时执行，因此，此类期权性工具因利而对卖方不利时执行，因此，此类期权性工具因具有不对称的支付特征而会给卖方带来风险具有不对称的支付特征而会给卖方带来风险二、利率风险的类别来自于资产和负债的定价期限不一致，来自于资产和负债的定价期限不一致，也称期限不匹配风险也称期限不匹配风险 　　重新定重新定价风险价风险Ø比较：收益率曲收益率曲线风险线风险基准风基准风险险期权性期权性风险风险来自于不同期限的利率变动幅度的不一来自于不同期限的利率变动幅度的不一致，如活期和定期利率的变动不一致　致，如活期和定期利率的变动不一致　来自用于定价基准的利率变动幅度的不来自用于定价基准的利率变动幅度的不一致，如存贷款基准利率变动不一致　一致，如存贷款基准利率变动不一致　来自于客户行使那些在业务中隐含的期来自于客户行使那些在业务中隐含的期权，如提前取款　权，如提前取款　三、利率风险的成因三、利率风险的成因对利率风险对利率风险的暴露的暴露不利的不利的利率变动利率变动利率风险利率风险交易层面交易层面:投资投资/借贷借贷/···机构层面机构层面:结构结构/流动性流动性/····宏观政策宏观政策/市场供求市场供求/心理预期心理预期/···三、利率风险的成因具体因素：具体因素：利率水平的预测和控制具有很大的不稳定性利率水平的预测和控制具有很大的不稳定性金融机构的资产负债具有期限结构的不对称性金融机构的资产负债具有期限结构的不对称性利率计算具有不确定性利率计算具有不确定性为保持流动性而导致利率风险为保持流动性而导致利率风险以防范信用风险为目标的利率定价机制存在缺陷以防范信用风险为目标的利率定价机制存在缺陷非利息收入业务对利率变化也越来越敏感非利息收入业务对利率变化也越来越敏感影响市场利率变动的几点因素影响市场利率变动的几点因素• 除了银行自身的存贷结构之外，影响除了银行自身的存贷结构之外，影响市场利率波动的主要因素有以下几点：市场利率波动的主要因素有以下几点： 1.1.宏观经济环境；宏观经济环境；2.2.央行的政策；央行的政策；3.3.价格水平；价格水平；4.4.股票和债券市场；股票和债券市场；5.5.国际经济形势。

国际经济形势对市场利率产生影响的主要经济因素对市场利率产生影响的主要经济因素• 银行自身的资产银行自身的资产 存款种类、数量、期限存款种类、数量、期限 •　负债结构和数量　负债结构和数量 贷款种类、数量、期限贷款种类、数量、期限 •　中央银行货币政策　中央银行货币政策 • 利率风险　货币供给　国际货币市场利率风险　货币供给　国际货币市场 •　市场利率波动　市场利率波动 　　　　　　　　　　　　　　• 股票和债券市场股票和债券市场 •　经济增长　经济增长 •　货币需求　货币需求 　　　　• 投资需求投资需求 •　通货膨胀　通货膨胀 利率的变动利率的变动– –1996-20041996-20041996-20041996-2004年间年间年间年间8 8 8 8次降息，次降息，次降息，次降息，2004200420042004年以来年以来年以来年以来9 9 9 9次加息次加息次加息次加息四、我国金融机构的利率风险 利率的变动利率的变动利率的变动利率的变动– –利率市场化的进程利率市场化的进程利率市场化的进程利率市场化的进程• •1995199519951995年年年年《《《《中国人民银行关于中国人民银行关于中国人民银行关于中国人民银行关于““““九五九五九五九五””””时期深化利率改革的方案时期深化利率改革的方案时期深化利率改革的方案时期深化利率改革的方案》》》》初步提出利率市场化改革的基本思路。

初步提出利率市场化改革的基本思路初步提出利率市场化改革的基本思路初步提出利率市场化改革的基本思路 • •1996199619961996年年年年6 6 6 6月月月月1 1 1 1日放开日放开日放开日放开银行间同业拆借市场利率银行间同业拆借市场利率银行间同业拆借市场利率银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方，实现由拆借双方，实现由拆借双方，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率根据市场资金供求自主确定拆借利率根据市场资金供求自主确定拆借利率根据市场资金供求自主确定拆借利率 • •1997199719971997年年年年6 6 6 6月银行间债券市场正式启动，同时放开债券市场月银行间债券市场正式启动，同时放开债券市场月银行间债券市场正式启动，同时放开债券市场月银行间债券市场正式启动，同时放开债券市场债券债券债券债券回购和现券交易利率回购和现券交易利率回购和现券交易利率回购和现券交易利率 • •1998199819981998年年年年3 3 3 3月放开了月放开了月放开了月放开了贴现和转贴现利率贴现和转贴现利率贴现和转贴现利率贴现和转贴现利率 • •1998199819981998年年年年9 9 9 9月放开了月放开了月放开了月放开了政策性银行金融债券政策性银行金融债券政策性银行金融债券政策性银行金融债券市场化发行利率。

市场化发行利率市场化发行利率市场化发行利率• •1998199819981998年年年年10101010月将金融机构对小企业的月将金融机构对小企业的月将金融机构对小企业的月将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度贷款利率浮动幅度贷款利率浮动幅度贷款利率浮动幅度由由由由10%10%10%10%扩扩扩扩大到大到大到大到20%20%20%20%，农信社的贷款利率最高上浮由，农信社的贷款利率最高上浮由，农信社的贷款利率最高上浮由，农信社的贷款利率最高上浮由40%40%40%40%扩大到扩大到扩大到扩大到50% 50% 50% 50% 四、我国金融机构的利率风险• • 1999199919991999年年年年4 4 4 4月允许月允许月允许月允许县以下金融机构县以下金融机构县以下金融机构县以下金融机构贷款利率最高可上浮贷款利率最高可上浮贷款利率最高可上浮贷款利率最高可上浮30%30%30%30% – –1999199919991999年年年年9 9 9 9月将对小企业贷款利率的最高可上浮月将对小企业贷款利率的最高可上浮月将对小企业贷款利率的最高可上浮月将对小企业贷款利率的最高可上浮30%30%30%30%的规定扩大到的规定扩大到的规定扩大到的规定扩大到所有中型企业所有中型企业所有中型企业所有中型企业，同时成功实现国债在银行间市场，同时成功实现国债在银行间市场，同时成功实现国债在银行间市场，同时成功实现国债在银行间市场利率招标利率招标利率招标利率招标发行。

发行 – –1999199919991999年年年年10101010月对保险公司月对保险公司月对保险公司月对保险公司3000300030003000万元以上、万元以上、万元以上、万元以上、5 5 5 5年以上大额定期存款，年以上大额定期存款，年以上大额定期存款，年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方实行保险公司与商业银行双方实行保险公司与商业银行双方实行保险公司与商业银行双方协商利率协商利率协商利率协商利率的办法– –2004200420042004年年年年1 1 1 1月将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限月将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限月将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限月将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到扩大到扩大到扩大到1.71.71.71.7倍倍倍倍，农村信用社扩大到，农村信用社扩大到，农村信用社扩大到，农村信用社扩大到2 2 2 2倍倍倍倍下限保持为下限保持为下限保持为下限保持为0.90.90.90.9倍倍倍倍不变同时明确了浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别同时明确了浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别同时明确了浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别同时明确了浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。

制定– –2004200420042004年年年年10101010月不再设定金融机构月不再设定金融机构月不再设定金融机构月不再设定金融机构( ( ( (不含城乡信用社不含城乡信用社不含城乡信用社不含城乡信用社) ) ) )人民币贷款利人民币贷款利人民币贷款利人民币贷款利率上限，同时允许金融机构人民币存款利率下浮率上限，同时允许金融机构人民币存款利率下浮率上限，同时允许金融机构人民币存款利率下浮率上限，同时允许金融机构人民币存款利率下浮– –2005200520052005年年年年12121212月央行官员称月央行官员称月央行官员称月央行官员称 “ “ “ “中国已经基本取消了利率管制中国已经基本取消了利率管制中国已经基本取消了利率管制中国已经基本取消了利率管制 ””””四、我国金融机构的利率风险金融机构的利率风险暴露金融机构的利率风险暴露–存贷款业务存贷款业务存贷款业务存贷款业务–固定收益证券的价格波动固定收益证券的价格波动固定收益证券的价格波动固定收益证券的价格波动–利率衍生品的出现利率衍生品的出现利率衍生品的出现利率衍生品的出现2005200520052005年推出债券远期交易年推出债券远期交易年推出债券远期交易年推出债券远期交易2006200620062006年推出人民币利率互换交易年推出人民币利率互换交易年推出人民币利率互换交易年推出人民币利率互换交易–保险产品的定价保险产品的定价保险产品的定价保险产品的定价–理财产品理财产品理财产品理财产品–其他其他其他其他四、我国金融机构的利率风险第二节第二节 资金缺口管理资金缺口管理• 当市场利率发生变化时，并非所有当市场利率发生变化时，并非所有的资产和负债都会受到影响，在分析商的资产和负债都会受到影响，在分析商业银行的利率风险时，我们应该考虑的业银行的利率风险时，我们应该考虑的是那些对利率变化非常敏感的资产和负是那些对利率变化非常敏感的资产和负债，即利率敏感性资金（债，即利率敏感性资金（Interest Interest Rate Sensitive FundRate Sensitive Fund）。

只有它们才只有它们才会对银行的利率风险产生巨大影响会对银行的利率风险产生巨大影响 一、一、衡量资产负债利率敏感程度的衡量资产负债利率敏感程度的一些指标一些指标 ( (一一) )基本思路基本思路对利率变动对利率变动不敏感的资产不敏感的资产对利率变动对利率变动敏感的资产敏感的资产对利率变动对利率变动敏感的负债敏感的负债对利率变动对利率变动不敏感的负债不敏感的负债所所有有资资产产所所有有负负债债利率变动后，净利利率变动后，净利息收入随之变动息收入随之变动利率变动后，净利利率变动后，净利息收入保持不变息收入保持不变 1. 资金缺口　　资金缺口　　利率敏感性资金利率敏感性资金:又称浮动利率或可变利率资金，包括两部分：利率敏又称浮动利率或可变利率资金，包括两部分：利率敏感资产（感资产（IRSA，，Interest Rate Sensitive Assets））和和利率敏感负债（利率敏感负债（IRSL，， Interest rate Sensitive Liabilities））是指在一定期间内展期或根据协议按市是指在一定期间内展期或根据协议按市场利率定期重新定价的资产或负债场利率定期重新定价的资产或负债。

这类资产或负债的定价基础是可供选择的货币市场基准利这类资产或负债的定价基础是可供选择的货币市场基准利率，主要有同业拆借利率、国库券利率、银行优惠贷款率，主要有同业拆借利率、国库券利率、银行优惠贷款利率、大额可转让存单利率等利率、大额可转让存单利率等 •利率敏感资产和利率敏感负债利率敏感资产和利率敏感负债: :–是是是是指指指指那那那那些些些些在在在在一一一一定定定定时时时时限限限限内内内内（（（（考考考考察察察察期期期期内内内内））））到到到到期期期期的的的的或或或或需需需需要要要要重重重重新新新新确确确确定定定定利利利利率率率率的的的的资资资资产产产产和和和和负负负负债债债债而而而而这这这这类类类类资资资资产产产产和和和和负负负负债债债债的的的的差差差差额额额额便被定义为资金缺口（便被定义为资金缺口（便被定义为资金缺口（便被定义为资金缺口（Funding GAPFunding GAPFunding GAPFunding GAP），），），），•　　　　资资金金缺缺口口（（GAPGAP））= =利利率率敏敏感感资资产产（（ISRAISRA））- -利率敏感负债（利率敏感负债（IRSLIRSL））•资资金金缺缺口口用用于于衡衡量量银银行行净净利利息息收收入入（（即即利利息息总总收收入和总支出之间的差额）对市场利率的敏感程度。

入和总支出之间的差额）对市场利率的敏感程度–正缺口：银行在利率上升时获利，利率下降时受损；正缺口：银行在利率上升时获利，利率下降时受损；正缺口：银行在利率上升时获利，利率下降时受损；正缺口：银行在利率上升时获利，利率下降时受损；–负缺口：银行在利率上升时受损，利率下降时获利；负缺口：银行在利率上升时受损，利率下降时获利；负缺口：银行在利率上升时受损，利率下降时获利；负缺口：银行在利率上升时受损，利率下降时获利；–零缺口：银行对利率风险处于零缺口：银行对利率风险处于零缺口：银行对利率风险处于零缺口：银行对利率风险处于““““免疫状态免疫状态免疫状态免疫状态”””” • 资金缺口是一个与时间长短相关的概念缺资金缺口是一个与时间长短相关的概念缺资金缺口是一个与时间长短相关的概念缺资金缺口是一个与时间长短相关的概念缺口数值的大小与正负都依赖于计划期的长短，这口数值的大小与正负都依赖于计划期的长短，这口数值的大小与正负都依赖于计划期的长短，这口数值的大小与正负都依赖于计划期的长短，这是因为资产或负债的利率调整期限决定了利率调是因为资产或负债的利率调整期限决定了利率调是因为资产或负债的利率调整期限决定了利率调是因为资产或负债的利率调整期限决定了利率调整是否与计划期内利率相关。

整是否与计划期内利率相关整是否与计划期内利率相关整是否与计划期内利率相关 • 一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行所承受的利率风险也就越大（无论是正缺口还行所承受的利率风险也就越大（无论是正缺口还行所承受的利率风险也就越大（无论是正缺口还行所承受的利率风险也就越大（无论是正缺口还是负缺口），如果银行能够准确预测利率走势的是负缺口），如果银行能够准确预测利率走势的是负缺口），如果银行能够准确预测利率走势的是负缺口），如果银行能够准确预测利率走势的话，银行可利用较大资金缺口赚取较大的利息收话，银行可利用较大资金缺口赚取较大的利息收话，银行可利用较大资金缺口赚取较大的利息收话，银行可利用较大资金缺口赚取较大的利息收入；但如果银行经营管理人员预测失误，较大的入；但如果银行经营管理人员预测失误，较大的入；但如果银行经营管理人员预测失误，较大的入；但如果银行经营管理人员预测失误，较大的资金缺口也会导致巨额的利息损失资金缺口也会导致巨额的利息损失资金缺口也会导致巨额的利息损失。

资金缺口也会导致巨额的利息损失 除了上面谈到的资金缺口指标外，我们还可除了上面谈到的资金缺口指标外，我们还可除了上面谈到的资金缺口指标外，我们还可除了上面谈到的资金缺口指标外，我们还可以用利率敏感比率（以用利率敏感比率（以用利率敏感比率（以用利率敏感比率（Interest Rate Sensitive Interest Rate Sensitive Interest Rate Sensitive Interest Rate Sensitive RatioRatioRatioRatio））））来衡量银行的利率风险来衡量银行的利率风险来衡量银行的利率风险来衡量银行的利率风险 利率敏感比率为利率敏感资产与利率敏感负利率敏感比率为利率敏感资产与利率敏感负利率敏感比率为利率敏感资产与利率敏感负利率敏感比率为利率敏感资产与利率敏感负债之比，即：债之比，即：债之比，即：债之比，即： 利率敏感比率利率敏感比率利率敏感比率利率敏感比率= = = =利率敏感资产利率敏感资产利率敏感资产利率敏感资产÷÷÷÷利率敏感负债利率敏感负债利率敏感负债利率敏感负债 利率敏感资产大于利率敏感负债时，该比率利率敏感资产大于利率敏感负债时，该比率利率敏感资产大于利率敏感负债时，该比率利率敏感资产大于利率敏感负债时，该比率大于大于大于大于1 1 1 1；反之小于；反之小于；反之小于；反之小于1 1 1 1。

利率敏感比率和资金缺口之间的关系是：利率敏感比率和资金缺口之间的关系是：利率敏感比率和资金缺口之间的关系是：利率敏感比率和资金缺口之间的关系是： 当利率敏感比率大于当利率敏感比率大于当利率敏感比率大于当利率敏感比率大于1 1 1 1时，资金缺口为正值；时，资金缺口为正值；时，资金缺口为正值；时，资金缺口为正值； 当利率敏感比率小于当利率敏感比率小于当利率敏感比率小于当利率敏感比率小于1 1 1 1时，资金缺口为负值；时，资金缺口为负值；时，资金缺口为负值；时，资金缺口为负值； 当利率敏感比率等于当利率敏感比率等于当利率敏感比率等于当利率敏感比率等于1 1 1 1时，资金缺口为零时，资金缺口为零时，资金缺口为零时，资金缺口为零2. 2. 利率敏感比率指标利率敏感比率指标  利率敏感比率和资金缺口之间的区别：资利率敏感比率和资金缺口之间的区别：资金缺口表示了利率敏感资产和利率敏感负债之金缺口表示了利率敏感资产和利率敏感负债之间绝对量的差额，而利率敏感比率则反映了它间绝对量的差额，而利率敏感比率则反映了它们之间相对量的大小。

比如，当利率敏感比率们之间相对量的大小比如，当利率敏感比率接近于接近于1时，银行经营管理人员仅知道利率敏时，银行经营管理人员仅知道利率敏感资产与利率敏感负债相当接近，但它们之间感资产与利率敏感负债相当接近，但它们之间的差额是多少并不知道，而资金缺口则准确反的差额是多少并不知道，而资金缺口则准确反映了银行资金利率敞口部分的大小映了银行资金利率敞口部分的大小 资金缺口管理资金缺口管理从理论上来说，银行经营管理人员可以运用缺口管理来实现从理论上来说，银行经营管理人员可以运用缺口管理来实现计划的净利息收入，即根据预测的利率变动，通过调整资计划的净利息收入，即根据预测的利率变动，通过调整资产和负债的结构、数量和期限，保持一定的资金正缺口或产和负债的结构、数量和期限，保持一定的资金正缺口或负缺口 假设银行有能力预测市场利率波动的趋势，而且预测是较准假设银行有能力预测市场利率波动的趋势，而且预测是较准确的，那么在不同的阶段运用不同的缺口策略，就可以使确的，那么在不同的阶段运用不同的缺口策略，就可以使银行获取更高的收益率银行获取更高的收益率 如果银行难以准确地预测利率走势，采取零缺口资金配置策如果银行难以准确地预测利率走势，采取零缺口资金配置策略显得更为安全。

略显得更为安全 缺口管理在实际操作中存在的问题：缺口管理在实际操作中存在的问题：选择什么样的计划期选择什么样的计划期预测利率在计划期内的走势预测利率在计划期内的走势即使银行对利率变化预测准确，银行对利率敏感资金缺即使银行对利率变化预测准确，银行对利率敏感资金缺口的控制也只有有限的灵活性口的控制也只有有限的灵活性利率敏感资产和利率敏感负债的缺口分析是一种静态的利率敏感资产和利率敏感负债的缺口分析是一种静态的分析方法，它没有考虑外部利率条件和内部资产负债分析方法，它没有考虑外部利率条件和内部资产负债结构连续变动的情况，因此，这种静态分析具有很大结构连续变动的情况，因此，这种静态分析具有很大的局限性的局限性  持续期（持续期（Duration））也称久期，最初是由美国经也称久期，最初是由美国经济学家弗雷得里济学家弗雷得里·麦克莱（麦克莱（Frederick Macaulay））于于1936年提出持续期作为一种全新的概念在当时出现，年提出持续期作为一种全新的概念在当时出现，使人们对固定收入金融工具的实际偿还期和利率风险使人们对固定收入金融工具的实际偿还期和利率风险有了更深入的了解，同时被广泛地用于预测市场利率有了更深入的了解，同时被广泛地用于预测市场利率变动所引起的债券价格的变动。

变动所引起的债券价格的变动20世纪世纪80年代以来，年代以来，持续期又被金融机构运用于资产负债管理之中持续期又被金融机构运用于资产负债管理之中3、、持续期缺口管理持续期缺口管理 •当当当当市市市市场场场场利利利利率率率率变变变变动动动动时时时时，，，，不不不不仅仅仅仅仅仅仅仅是是是是各各各各项项项项利利利利率率率率敏敏敏敏感感感感资资资资产产产产与与与与负负负负债债债债的的的的收收收收益益益益与与与与支支支支出出出出会会会会发发发发生生生生变变变变化化化化，，，，利利利利率率率率不不不不敏敏敏敏感感感感资资资资产产产产与与与与负负负负债债债债的的的的市市市市场场场场价价价价值值值值也也也也会会会会不不不不断断断断变变变变化化化化，，，，银银银银行行行行所所所所要要要要考考考考虑虑虑虑的的的的是是是是整整整整个个个个银银银银行行行行的的的的资资资资产产产产和和和和负负负负债债债债所所所所面面面面对对对对的的的的风风风风险险险险持持持持续续续续期期期期缺缺缺缺口口口口管管管管理理理理可可可可以以以以用用用用来来来来分分分分析析析析银银银银行行行行的的的的总总总总体利率风险体利率风险体利率风险。

体利率风险•具具具具体体体体方方方方法法法法事事事事先先先先计计计计算算算算出出出出每每每每笔笔笔笔资资资资产产产产和和和和每每每每笔笔笔笔负负负负债债债债的的的的持持持持续续续续期期期期，，，，再再再再根根根根据据据据每每每每笔笔笔笔资资资资产产产产和和和和负负负负债债债债在在在在总总总总资资资资产产产产或或或或总总总总负负负负债债债债中中中中的的的的权权权权数数数数，，，，计计计计算算算算出出出出银银银银行总资产和总负债的加权平均持续期行总资产和总负债的加权平均持续期行总资产和总负债的加权平均持续期行总资产和总负债的加权平均持续期名义期限与久期成正相关名义期限与久期成正相关, ,名义期限越名义期限越长长, ,久期越长久期越长 　　名义期名义期限限息票率息票率收益率收益率付息方付息方式式息票率与久期成负相关息票率与久期成负相关, ,息票率越低息票率越低, ,久久期越长期越长收益率与久期成负相关收益率与久期成负相关,收益率越低收益率越低,久久期越长期越长　　付息频率与久期成负相关付息频率与久期成负相关,付息频率越付息频率越高高,久期越短久期越短　　4 4、影响、影响持续期持续期大小的主要因素大小的主要因素优点：优点：•动态分析动态分析•考虑了市值因素考虑了市值因素•不要求收益曲线只发不要求收益曲线只发生平行移动生平行移动缺点：缺点：依赖于一系列假定：依赖于一系列假定：•利率预测的准确性利率预测的准确性•能够主动调整缺口能够主动调整缺口•利率与价格之间呈线性利率与价格之间呈线性•其他，如不考虑坏账其他，如不考虑坏账评价第三节 利率风险的应对与控制•一、利率限额管理•二、资金缺口管理 •三、久期缺口管理•四、利率风险的表外管理金融机构应建立利率风险限额管理制度，根据自身金融机构应建立利率风险限额管理制度，根据自身金融机构应建立利率风险限额管理制度，根据自身金融机构应建立利率风险限额管理制度，根据自身的风险度量方法设计出合理的限额体系。

应考虑因的风险度量方法设计出合理的限额体系应考虑因的风险度量方法设计出合理的限额体系应考虑因的风险度量方法设计出合理的限额体系应考虑因素：素：素：素：机构的规模机构的规模机构的规模机构的规模业务的性质及其复杂程度业务的性质及其复杂程度业务的性质及其复杂程度业务的性质及其复杂程度资本状况资本状况资本状况资本状况计量与管理风险计量与管理风险计量与管理风险计量与管理风险的能力的能力的能力的能力此外，金融机构在设计利率风险限额体系时，此外，金融机构在设计利率风险限额体系时，此外，金融机构在设计利率风险限额体系时，此外，金融机构在设计利率风险限额体系时，还应充分考虑市场利率变动对其的收益和股本还应充分考虑市场利率变动对其的收益和股本还应充分考虑市场利率变动对其的收益和股本还应充分考虑市场利率变动对其的收益和股本的经济价值的潜在影响的经济价值的潜在影响的经济价值的潜在影响的经济价值的潜在影响 一、利率的限额管理一、利率的限额管理•基本原理：二、资金缺口管理利率上升期利率上升期保持正缺口保持正缺口0 T1 T2 T3 时期时期利利率率利率下降期利率下降期保持负缺口保持负缺口•主要措施：主要措施：二、资金缺口管理目标目标目标目标途径途径途径途径可能采取的具体措施可能采取的具体措施可能采取的具体措施可能采取的具体措施扩大正缺口扩大正缺口扩大正缺口扩大正缺口或缩减负缺或缩减负缺或缩减负缺或缩减负缺口口口口增加利率敏感性资增加利率敏感性资增加利率敏感性资增加利率敏感性资产产产产增加浮动利率资产增加浮动利率资产增加浮动利率资产增加浮动利率资产缩短资产期限缩短资产期限缩短资产期限缩短资产期限减少利率敏感性负减少利率敏感性负减少利率敏感性负减少利率敏感性负债债债债减少浮动利率负债减少浮动利率负债减少浮动利率负债减少浮动利率负债延长负债期限延长负债期限延长负债期限延长负债期限缩减正缺口缩减正缺口缩减正缺口缩减正缺口或扩大负缺或扩大负缺或扩大负缺或扩大负缺口口口口减少利率敏感性资减少利率敏感性资减少利率敏感性资减少利率敏感性资产产产产减少浮动利率资产减少浮动利率资产减少浮动利率资产减少浮动利率资产延长资产期限延长资产期限延长资产期限延长资产期限增加利率敏感性负增加利率敏感性负增加利率敏感性负增加利率敏感性负债债债债增加浮动利率资产负增加浮动利率资产负增加浮动利率资产负增加浮动利率资产负债债债债缩短负债期限缩短负债期限缩短负债期限缩短负债期限•基本原理：基本原理：三、久期缺口管理利率上升期利率上升期保持负缺口保持负缺口0 T1 T2 T3 时期时期利利率率利率下降期利率下降期保持正缺口保持正缺口•主要措施：三、久期缺口管理目标目标目标目标途径途径途径途径可能采取的具体措施可能采取的具体措施可能采取的具体措施可能采取的具体措施扩大正缺口扩大正缺口扩大正缺口扩大正缺口或缩减负缺或缩减负缺或缩减负缺或缩减负缺口口口口增大总资产的久期增大总资产的久期增大总资产的久期增大总资产的久期 延长资产期限延长资产期限延长资产期限延长资产期限缩减总负债的久期缩减总负债的久期缩减总负债的久期缩减总负债的久期 缩短负债期限缩短负债期限缩短负债期限缩短负债期限降低资产负债比例降低资产负债比例降低资产负债比例降低资产负债比例 增加资产规模，降低负债规模增加资产规模，降低负债规模增加资产规模，降低负债规模增加资产规模，降低负债规模缩减正缺口缩减正缺口缩减正缺口缩减正缺口或扩大负缺或扩大负缺或扩大负缺或扩大负缺口口口口缩减总资产的久期缩减总资产的久期缩减总资产的久期缩减总资产的久期 缩短资产期限缩短资产期限缩短资产期限缩短资产期限 提高资产利率提高资产利率提高资产利率提高资产利率 提前收息、增加收息次数等提前收息、增加收息次数等提前收息、增加收息次数等提前收息、增加收息次数等增大总负债的久期增大总负债的久期增大总负债的久期增大总负债的久期 延长负债期限延长负债期限延长负债期限延长负债期限 降低负债利率降低负债利率降低负债利率降低负债利率 推迟付息、减少付息次数等推迟付息、减少付息次数等推迟付息、减少付息次数等推迟付息、减少付息次数等增大资产负债比例增大资产负债比例增大资产负债比例增大资产负债比例 降低资产规模，增加负债规模降低资产规模，增加负债规模降低资产规模，增加负债规模降低资产规模，增加负债规模–利率互换利率互换–远期利率协议远期利率协议–利率期货利率期货–利率期权利率期权–利率上限、利率下限与利率上下限利率上限、利率下限与利率上下限四、利率风险的表外管理套期保值和利率风险管理套期保值和利率风险管理•利率期货利率期货利率期货利率期货– –利利利利率率率率期期期期货货货货是是是是指指指指交交交交易易易易双双双双方方方方在在在在集集集集中中中中性性性性的的的的市市市市场场场场以以以以公公公公开开开开竞竞竞竞价价价价的的的的方式所进行的利率期货和约的交易。

方式所进行的利率期货和约的交易方式所进行的利率期货和约的交易方式所进行的利率期货和约的交易– –利利利利率率率率期期期期货货货货合合合合约约约约是是是是指指指指交交交交易易易易双双双双方方方方订订订订立立立立的的的的，，，，约约约约定定定定在在在在未未未未来来来来某某某某日日日日期期期期以以以以成成成成交交交交时时时时确确确确定定定定的的的的价价价价格格格格交交交交收收收收一一一一定定定定数数数数量量量量的的的的某某某某种种种种利利利利率率率率相相相相关关关关商品（即各种债务凭证）的标准化契约商品（即各种债务凭证）的标准化契约商品（即各种债务凭证）的标准化契约商品（即各种债务凭证）的标准化契约– –利利利利率率率率期期期期货货货货的的的的主主主主要要要要功功功功能能能能，，，，是是是是为为为为持持持持有有有有固固固固定定定定利利利利息息息息资资资资产产产产的的的的金金金金融融融融机机机机构构构构和和和和投投投投资资资资者者者者提提提提供供供供一一一一种种种种以以以以对对对对冲冲冲冲减减减减少少少少和和和和转转转转移移移移利利利利率率率率风风风风险险险险的的的的手段利用利率期货进行套期保值利用利率期货进行套期保值•主要是依靠主要是依靠主要是依靠主要是依靠““““对冲对冲对冲对冲””””的方法，即利用金融期货来转移的方法，即利用金融期货来转移的方法，即利用金融期货来转移的方法，即利用金融期货来转移风险，以期货交易的利润来弥补在金融现货市场上的风险，以期货交易的利润来弥补在金融现货市场上的风险，以期货交易的利润来弥补在金融现货市场上的风险，以期货交易的利润来弥补在金融现货市场上的损失。

损失•一般需要对冲的人，除谨慎的个人投资者外，更主要一般需要对冲的人，除谨慎的个人投资者外，更主要一般需要对冲的人，除谨慎的个人投资者外，更主要一般需要对冲的人，除谨慎的个人投资者外，更主要的是银行经营管理人员及保险公司、基金机构等金融的是银行经营管理人员及保险公司、基金机构等金融的是银行经营管理人员及保险公司、基金机构等金融的是银行经营管理人员及保险公司、基金机构等金融部门的决策者们部门的决策者们部门的决策者们部门的决策者们•此外，在金融市场上还有一部分投资者，他们愿意通此外，在金融市场上还有一部分投资者，他们愿意通此外，在金融市场上还有一部分投资者，他们愿意通此外，在金融市场上还有一部分投资者，他们愿意通过空头或多头交易来赚取差价利润过空头或多头交易来赚取差价利润过空头或多头交易来赚取差价利润过空头或多头交易来赚取差价利润利用期货交易套期保值应该注意的问题利用期货交易套期保值应该注意的问题1.1.要要要要确确确确定定定定自自自自己己己己面面面面临临临临的的的的是是是是利利利利率率率率上上上上升升升升还还还还是是是是下下下下降降降降的的的的风风风风险险险险，，，，以以以以此此此此决决决决定定定定是做空头还是多头交易；是做空头还是多头交易；是做空头还是多头交易；是做空头还是多头交易；2.2.要要要要选选选选择择择择合合合合适适适适的的的的期期期期货货货货合合合合约约约约。

一一一一般般般般来来来来说说说说，，，，为为为为了了了了减减减减少少少少利利利利率率率率变变变变动动动动不不不不一一一一致致致致带带带带来来来来的的的的风风风风险险险险，，，，期期期期货货货货合合合合约约约约中中中中的的的的金金金金融融融融工工工工具具具具应应应应类类类类似似似似于于于于要要要要保保保保值值值值的资产或负债；的资产或负债；的资产或负债；的资产或负债；3.3.根根根根据据据据未未未未来来来来现现现现货货货货交交交交易易易易的的的的数数数数额额额额（（（（由由由由于于于于期期期期货货货货交交交交易易易易中中中中每每每每张张张张合合合合约约约约的的的的数数数数额已规范化，因此银行只要确定期货合约的数量就行了）；额已规范化，因此银行只要确定期货合约的数量就行了）；额已规范化，因此银行只要确定期货合约的数量就行了）；额已规范化，因此银行只要确定期货合约的数量就行了）；4.4.为为为为了了了了有有有有效效效效降降降降低低低低风风风风险险险险，，，，银银银银行行行行应应应应在在在在保保保保值值值值的的的的过过过过程程程程中中中中，，，，随随随随时时时时密密密密切切切切关关关关注注注注市市市市场场场场利利利利率率率率的的的的变变变变化化化化和和和和自自自自己己己己的的的的风风风风险险险险现现现现状状状状，，，，以以以以确确确确保保保保利利利利率率率率保保保保值值值值的的的的效果。

效果视频资料：视频资料：• 内地经济存在隐藏性金融风险内地经济存在隐藏性金融风险• 利率风险严峻利率风险严峻。