军工股票标的.doc
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军工股票标的 市场近期军工股的跌幅较大，编辑部沟通的多方投研认 为这不是危局，而恰是机会投研观点： 近期以中航重机、 北斗星通为首的前期涨幅过 大的龙头品种带领军工快速下跌，这种快速下跌对于军工股 无论是短线抢反弹，还是中长线低吸都提供了比较好的介入 机会由于中航工业的业务积淀和掌门人林佐鸣的关系，军 工股机会中，需要特别关注十大军工集团之一的中航工业集 团旗下上市公司的投资机会投资逻辑如下：一、中航工业集团重组在加速2008-2010年，有 10 余家上市公司进行了军工资产注入， 掀起一轮高潮但在 2011-2012 年近两年间，军工资产注入 因各种因素暂停了近两年的时间 2013年 1 月，航空动力因 重大资产重组停牌具有标志性意义，未来军工资产整合有望 明显提速，且注入军工资产体量和对上市公司业绩增厚也有 望加大 2008年 6 月，中国一航与中航二集团合并为中航工 业，并计划用 3 年左右时间实现子公司专业化整合和整体上 市，用 5 年的时间争取集团公司整体上市 到 2012底，中航 工业总资产超过 5600亿元；目前其 23 家上市公司总资产超 过 2200 亿元，上市公司资产证券化率达 40%。
从近些年完成 重组的军工企业来看， 隶属中航工业集团下的有 000738中航 动控、600760中航黑豹、 000768 中航飞机、 600372中航电子、 002013中航精机， 600038 哈飞股份， 002190成飞集成，今年 旗下又有 600893航空动力、 300114中航电测两家公司目前正 进行停牌重组，无论从已经完成重组的数量和质量，还是今 年两家率先停牌重组的两家又来自中航工业未来中航工业 有望加快专业化整合和整体上市，其步伐有望明显快于其他 军工集团二、航空动力停牌重组带来的投资逻辑1、航空发动机的逻辑：航空发动机简单点可以比喻成电 脑的CPU，是飞机的心脏，也是最具技术含量的部件国家 发动机专项审批立项在即，国家规划的 16 个重大专项，目 前已审批立项 13 个，发动机专项有望成为下一个对象专 项预计投入千亿元资金支持国产航空发动机的自主研发与 制造，为我国航空发动机产业带来发展机遇 2012 年珠海航 展期间，中航工业集团首次对外明确太行发动机 （即涡扇 10） 已经大规模列装我国第三代战机，这也意味着太行发动机已 经进入到量产阶段目前太行发动机由沈阳黎明和航空动力 负责生产，其中沈阳黎明负责总装，航空动力负责 35%的零部件工作量。
2、在 600893 航空动力停牌以后， 推荐航空动力缺乏意义 从目前停牌期间搜集到的信息来看，航空动力将会成为中航 工业集团旗下唯一发动机注入平台可能比较大公司 2011 年 10 月公告暂时中止资产注入“三司一所”事项，即南方 航空工业公司、贵州黎阳、三叶公司和贵航发动机设计研究 所等三家公司、一家研究所本次重组是航空动力二次重启重 组 2013 年 2 月 27 日，航空动力停牌期间发布公告称：拟 将中航工业属下分布在沈阳、西安、贵阳、株洲、深圳、遵 义、晋城、柳河等地的航空发动机主机制造及维修业务资产 重组注入本公司（注意：不包括成都发动机业务） 3、中航工业集团旗下发动机上市公司有三家： 600893 航 空动力（主要是发动机整机） 、 000738 中航动控（发动机控 制）、 600391 成发科技（发动机传动） ，而 000738 中航动控 已经完成重组（借壳 ST 宇航），所以这三家中 600391 成发 科技重组预期强烈同时如果看航空动力发布的初步重组方 案，中航工业旗下拟注入的多地发动机业务中唯独没有成都 发动机资产，所以成发科技被中航工业单独拿出来重组的预 期是比较强烈的。
如果更近一步，中航工业把航空动力作为 未来发动机资产注入唯一平台的话，那么另外两家将和航空 动力在发动机分部业务上有重合，形成同业竞争，这也是支 持成发科技和中航动控进一步重组的逻辑 （联想：中航工 业会把自己其它方面的业务资产补偿注入给 600391 和 000738，而把这两家的发动机资产抽离再整合到 600893 中）4、基于此逻辑， 长期强烈看好 600391 成发科技的重组预 期，以及同 000738 中航动控的轮动效应，同时一旦航空动 力复牌后这两家公司跟涨意愿强烈重点看好的中航工业旗下投资标的强力业务角度：优选标的 600765 中航重机资产运作角度：优选标的 600391 成发科技、 000738中航 动控、 600316洪都航空600391成发科技 大股东成发集团是以生产航空高科技产品为主的大型 国有独资公司， 其生产的 6 号发动机主要零部件由成发科技 独家供应； 2011 年定增收购成都发动机 （集团 ）有限公司航空 发动机相关业务资产 3.05 亿元 ,该项目将使公司“工具装备 - 毛坯-机械加工 -零部件 -单元体”的资产和业务流程将更加完 善000738 中航动控借壳 ST 宇航完成重组后，公司成为目前国内唯一的航 空发动机控制系统的研制、生产和试验基地，主营业务定位 为航空发动机控制系统的研制与生产600316 洪都航空 各类教练机国内唯一，教练机在今年频繁军演情况下订 单充足；成功研制出新一代代无人机，具备先发优势市场认 知不足。
