第三方存管： 证券市场新的防火墙.doc

精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 1 ~第三方存管：证券市场新的防火墙【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 后台与制度建设远不如前台、市场涨跌 热闹；但在多数时候，前者远远比后者 重要 至今年 4 月末，经有关各方的共 同努力，第三方存管工作总体目标基本 实现这项工作，既是化解行业风险的 需要，也是推进制度建设的必然；既是 加强行业监管的需求，也是推动创新发 展的基础；既是落实法律规定、推进综 合治理的题中之义，也是保证行业持续 健康发展的治本之举 -------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 2 ~⊙本报记者 周翀 “三条铁律”背后 机制缺失 第三方存管制度为中国首创，之 所以如此，是与我国独特的证券交易资 金存管模式密切相关的。

针对信用基础薄弱的情况，我国 证券市场在发展初期建立了以防范客户 信用风险为核心的资金存管模式，即客 户进行证券交易前将资金全额缴存证券 公司管理此模式有利于提高证券交易、 清算和交收效率，防范结算风险，维护 市场秩序但这种存管方式——恰如业 内形象的比喻：“老猫枕咸鱼”——由于 资金交收净额远小于交易结算资金总额， 总有一部分客户资金沉淀在证券公司账 户上，客观上为挪用带来可乘之机 -------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 3 ~2004 年前后行业风险集中爆发， 违规挪用客户保证金、违规挪用客户国 债进行回购交易和违规委托理财等问题， 正是导火索。

也正是在 2003 年“证券公 司规范发展座谈会”上，监管部门明确 提出了“三条铁律”，而“严禁挪用客户 交易结算资金”位列榜首 其实，对于券商挪用，监管部门 早有警惕：早在 1993 年颁布的《股票 发行与交易管理暂行条例》就规定，客 户资金应与证券公司自有资产分开管理， 证券经营机构不得挪用客户资金，但由 于缺乏有效机制，证券经营机构自有资 金与客户资金合户操作情况十分普遍， 挪用客户资金情况呈蔓延之势1998 年， 证券公司监管职责移交证监会证监会 着手健全证券公司自有资金和客户资金 分开存放的存管制度，并于 2002 年起 施行《客户交易结算资金管理办法》 ， 建立了配套的客户资金监控系统但由 于系统存在只能进行总账和特定时点监-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 4 ~控的缺陷，部分证券公司串通存管银行 做假，继续挪用客户资金。

行业风险集中爆发，行业信誉大 幅下降，推进存管制度的制度突破已成 必需和共识 事移则法变 酝酿制度突破 2004 年初，证监会会同人民银行 等部门，在南方证券等高风险证券公司 风险处置中率先尝试客户资金第三方存 管改革，为随后《证券法》的修订提供 了可供参考的素材 2004 年 8 月，证券公司综合治理 工作全面推开2005 年国办转发证监会 《证券公司综合治理工作方案》中，提 出将完善客户交易结算资金存管制度作 为加大基础性制度改革工作的三个重点-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 5 ~方面之首证监会遂于 2005 年底全面 落实了客户资金相对封闭运行、集中管 理和独立监控的独立存管制度，客户权 益得到很大保障。

2005 年 10 月，新《证券法》颁 布，其中第 6 条、44 条、111 条、112 条、139 条、147 条均为与客户资金存 管有关的规定核心规定是第 139 条， 条文为“证券公司客户的交易结算资金 应当存放在商业银行，以每个客户的名 义单独立户管理……证券公司不得将客 户的交易结算资金和证券归入其自有财 产禁止任何单位或者个人以任何形式 挪用客户的交易结算资金和证券 ”从而 在法律层面对证券行业实施客户资金第 三方存管提出了明确要求 需要指出的是，作为结合我国实 际情况首创的资金存管制度，第三方存 管既有风险处置过程中阶段性的模式构 建，也根据长期需要，逐步实现了模式-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 6 ~演进和突破，由个案到机制，在行业中 广泛推行。

国泰君安模式 制度突破的路径选择 综合治理过程中，证监会结合南 方证券等公司实施第三方存管的经验， 在广泛征求意见基础上，形成了实施证 券公司客户资金第三方存管制度改革的 基本思路，即“确保资金安全、维护市 场效率、便利客户操作” 其中，基于南方证券处置经验形 成的代表性模式，即风险处置工作中以 政策性配套措施形成的“工行模式”，其 核心为通过总账与明细账核对、银行承 担客户存取款职能和客户查询等技术安 排，堵住高风险证券公司挪用客户交易 结算资金的惯用渠道但在新《证券法》 推出后，该模式不符合法律有关“证券-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 7 ~公司承担清算交收责任”的规定，同时， 在支持证券市场业务创新（仅满足 A 股 交易需要，未兼顾 ETF、LOF、权证和 基金销售） 、便利投资者（实行单银行 制，一家证券公司只能选择一家银行） 方面存在一些不足，同时，也增加了证 券市场风险向银行体系传递的可能。

为实现最优化的路径选择，证监 会向十几家商业银行和证券公司发出调 查问卷，多次组织商业银行和证券公司 的研讨会，就第三方存管模式中的业务、 法律和结算关系等问题进行交流、研讨 和论证通过这些工作，银行和证券公 司逐渐形成共识，普遍认同新《证券法》 构建的客户交易结算资金存管框架中银 证双方的业务、法律关系同时，证监 会组织对当时已经运行的工行模式和建 行模式，以及基本设计成型的国泰君安、 光大海通和银河证券的第三方存管模式 进行研讨和初步论证，最终选择了以国 泰君安模式为代表的制度突破路径 -------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 8 ~2005 年 12 月 26 日，证监会机构 部、央行金融稳定局、上海证监局、证 券业协会、汇金公司、工、中、建、交 等 8 家商业银行有关专家，对国泰君安 第三方存管模式进行评估论证，各方专 家从业务、法律和结算关系等方面均给 予了高度认可。

国泰君安模式的业务要点主要包 括：一是采用多银行制，即一家证券公 司可以选择多家银行二是证券公司作 为客户交易结算资金管理主体，客户交 易结算资金托管在证券公司名下证券公 司以自己名义开立专户，将客户交易结 算资金存放在商业银行，与银行形成直 接的负债关系 ，证券公司负责为每个 客户建立资金明细账；三是银行承担客 户交易结算资金监控职能吸纳工行模 式的成功做法，由银行作为客户交易结 算资金的监督和控制，通过总分核对、 为客户存取款和提供客户查询，防范客-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 9 ~户资金总额挪用行为四是通过证券公 司内控体系的建设进一步防范明细挪用。

通过证券公司中、后台的大集中，使各 营业部不再接触清算、财务，不再能碰 到客户资金，营业部完全转变成营销服 务网点，杜绝营业部挪用行为；通过向 监管部门开放公司集中监控系统，防范 证券公司总部的明细挪用五是证券公 司完成整个证券交易业务流程，作为结 算参与人，承担交收责任 上述方案遵循了《证券法》有关 规定，保证了客户资金的安全，兼顾了 证券交易、清算交收业务的顺畅高效。