精研科技毛利 率奇高 外协加工占比高存经营风险.doc

精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 1 ~精研科技毛利率奇高 外协加工占比高存经营风险【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 《号外财经》讯宋记霞江苏精研科技股份有限公司(以下简 称：“精研科技”，股票代码：300709)今 日申购， ，总发行数量，该公司首次公 开发行 2200 万股，发行价格 38.7 元， 拟募集资金主要用于投资以下三个项目： 扩建高密度 MIM 产品生产基地项目、 新建研发中心项目、偿还银行贷款及补-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 2 ~充营运资金。

《号外财经》研究发现，在 MIM 技 术已逐步实现产业化，并且市场竞争剧 烈的情况下，精研科技的毛利率水平虽 然出现较大波动，但是仍然远高于同行 一倍之多，盈利能力强还是利润虚高? 此外，精研科技外协加工占比较高，导 致其经营存在一定风险毛利率畸高有蹊跷 涉嫌虚增利润公开资料显示，精研科技主要为智能 、可穿戴设备、笔记本及平板电脑 等消费电子领域和汽车领域大批量提供 高复杂度、高精度、高强度、外观精美 的定制化 MIM 核心零部件产品，产品 涵盖了诸如卡托、摄像头装饰圈、 按键、穿戴设备表壳、表扣、笔记本散 热风扇、汽车零部件等多个细分门类根据招股书显示，2014-2017 年 6 月，-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 3 ~精研科技分别实现营业收入 2.10 亿、 4.54 亿、7.09 亿、4.15 亿，分别实现净 利润 3260 万、1.20 亿、1.62 亿、7674 万。

从经营数据上看，该公司的营业收 入和利润水平均呈现大幅增长，经营业 绩良好毛利率是企业经营获利的基础，高毛 利率可以为企业带来更大的获利空间， 因此毛利率是反映企业盈利能力的重要 指标;对于 IPO 企业来说，毛利率显得 尤为重要 《号外财经》根据招股书发 现，2014 年年度至 2017 年 6 月份的报 告期，精研科技的综合毛利率分别为 36.33%、52.37%、46.42%和 41.12%， 毛利率较高且大幅波动据了解，2014-2016 年，同行可比上 市公司的毛利率平均值分别为 23.72%、21.47%和 23.64%显然，精 研科技的毛利率远高于同行可比上市公 司，甚至高出一倍之多精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 4 ~根据招股书披露，精研科技的核心技 术 MIM 工艺到 20 世纪 90 年代初， 已逐步实现产业化。

同时，预计到 2018 年我国 MIM 市场规模将突破 70 亿元此外，大量的企业涌入行业竞争， 也正因如此，精研科技的毛利率才出现 了大幅波动虽然波动幅度较大，但仍然远高于同 行，精研科技有何过人之处，能够获得 如此高的毛利率呢?对此，精研科技仅 以“工艺技术及产品类别差异、应用领 域差异、客户结构及定价水平差异、规 模差异四个方面造成的”含糊了事外协加工占比较高 经营潜在风险《号外财经》研究其招股书发现，精 研科技主要产品需实施的关键工序主要 包括喂料制作、注射、脱脂、烧结及烧 结工序后的产品整形、金属加工及表面-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 5 ~处理等后制程工序，而喂料制作、注射、 脱脂、烧结等工艺环节是公司的关键环 节和核心技术，即为该公司 MIM 技术 的具体应用环节。

报告期内，精研科技主要集中于 MIM 核心工艺环节的产能扩大、技术 更新及产品研发，将非核心工序的实施 委托外协供应商完成并因临时性产能 不足，部分小批量产成品的全制程生产 过程也委托外协加工，同时存在向部分 外协供应商实施材料采购的情形根据招股书显示，报告期各年度精研 科技向外协供应商采购金额占公司采购 总额的比重相对较高，外协加工费成本 为该公司产品营业成本的主要构成部分， 2014-2016 年，外协交易总额占该公司 采购总额的比重分别为 69.22%、56.74%和67.82%，外协加工费成本占各期主营 业务成本的比重分别为 44.26%、30.14%和43.46%，占比相对较高精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 6 ~除了加重成本压力之外，随着外协加 工规模的不断扩大，外协费用的支出也 加大了精研科技的负债压力。

根据招股 书披露信息，报告期内，该公司合并口 径资产负债率 50%左右，主要由流动负 债构成，其中应付账款占比最大，而这 主要因为外协加工费的不断上升精研科技披露，为最大程度上建立核 心技术的竞争门槛，该公司形成“自主 完成核心工序，外协加工辅助工序”的 生产安排但随着公司业务的逐年扩大， 外协加工服务需求也会不断增加，如果 未来外协供应商出现经营危机，或是不 能满足公司需求，将会直接影响公司的 业绩稳定，对公司的持续发展增加不确 定性此外， 《号外财经》发现，精研科技 的外协加工涉及少量核心技术工序的加 工业务，虽然该公司对外协供应商实施-------------------------------------------------------精选财经经济类资料---------------------------------------------- -----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~ 7 ~了相应的保密措施，但是一旦出现技术 泄露，将会直接影响公司在市场竞争中 的优势地位。

精研科技此次 IPO 募集资金主要用于 扩大产能，但从产能利用率来看，该公 司的产能利用率基本维持在 90%以下， 产能利用率较低，另外，根据公司目前 经营状况，新增的产能能否完全消化还 要打一个问号各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 。