美国政府支持风险投资业发展的模式研究.doc

美国政府支持风险投资业发展的模式研究美国经济连续近十年的强劲，高速增长，其原因何在，备国政府和学者还有企业家们在研究和 学习它的成就虽然，近两年来美国经济因网络经济泡沫的破灭而大大影响了美国经济的增长, 但美国经济内在的活力和新的经济增长点却是依然强劲木次应美国政府的邀请，通过对美国小企 业管理局的访问，我们特别的感到了这一点一、 小企业在美国经济中的地位和美国小企业管理局（SBA）按照美国的规定，一般来说，人数不到500人的企业就称为小企业当然，根据雇员人数和销 伟额，不同行业有不同的标准企业之所谓“小”是指同行业所有企业比较后的相对规模型的企业小企业在美国经济中起着举足轻重作用据统计，美国现有小金业2500 ）］家，平均每10个人 就有一个小企业，其中1770力家是个人独资企业小企业数占企业总数的99%,创造了 75%的净增 就业，雇仰了私营企业52%的员T•，屣仙私营企业38%的高科技员工，创造了占私营企业总产出的 51%,可见小企业是美国经济活力和增最所在由于小企业强大的经济活力和新韵经济增长所在，美国政府支持经济发展的一个经济哲学理念 是，扶持小企业的发展，以保持现有经济发展的活力和促进经济发展产生新的增长点。

所以美国小 企业能有今天的规模，是美国政府多年扶持的结果为了加快小企业的发展，1953年美国政府制定了《小企业法》，井根据颁布的《小企业法》， 于1958年建立了美国小企业管理局（U. S. Small Business Administration,简称SBA）该局为美 国独立的联邦政府机构，直接向总统报告工作，预算由国会拨款，2002年的财政年度预算约7. 65 亿美元，占一联邦预算总额的0.06%,但却是美国五大联邦信贷机构该局的使命是：为小企业的创业发展提供技术援助，为小企业提供担保贷款融资服务，解决小 企业发展过程中的资金短缺问题，为小企业投资基金（公司）提供资金和人才方血的支持，对符合国 家产业、经济政策的方向进行风险投资，加速小企业的成长，为了小企业能够规避市场的风险，以 政府项目承包（即政府采购政策）来拉动小企业的发展；为了维护市场公平的竞争环境，对小金业的 利益，进行宣传和维权从而维护市场白由竞争，保持并促进国民经济的全面发展二、 SBA的总体服务功能如图1.1所示，该局有四项基木职责，（1）融资渠道2）技术援助（教育、信息、培训）3） 政府项目承包（联邦政府采购）4）宣传和维权。

通过这四想职责形成了一个有效的促进小企业创业 发展动力体系这样的动力体系就是在新的经济环境下，政府服务于经济发展的一种极其有效的供给Uh.入林\— *v — j[5RA [I 7 <•> 2款.I ；5/m !1 SBAJE 捋的 I:小盒欢投费公中!:

可见这样的政府提供的服务系统，系统性的支持促进小企业的发展，增强经济发展的活力，并 形成新的经济增长点的做法，彻底的打破了传统经济学中的一个核心性原理，市场是只看不见的手, 市场维护着企业间的公平竞争，政府不应干预企业发展的基木原理这样的服务系统将政府发展经济促进就业等经济H标与企业发展的经济利益H标有效有机的 结合起来，充分体现的政府与市场、政府与经济发展、政府与企业的多重关系的一致性即政府既 积极推动了经济发展，乂没有干预经济的市场运作，政府既高超的充分的利用现代促进经济发展的手段，又保证丁经济的市场规律过程完整性这样的现代政府促进经济发展的运作模式，值得我们 认真研究和借鉴的三、SBA的融资渠道服务功能SBA通过两种方式向小企业提供资金，一是贷款，二是风险投资SBA是美国联邦五大信贷机构乙一2001年财政年度向小企业贷款总额近165亿美元，是美国 小企业故强大的创业资金支柱贷款有三种方式，第一是7(a)贷款，即为小企业从商业借贷机构获得最高不超过100力美元的 短期和长期贷款担保约75%该贷款的运作模式是，约有7000家商业银行通过SBA地区办公室协调, 可提供Ft] SBA 11!保的7⑹贷款。

向小企业提供贷款利率不得超过主导利率的2.75%忖前为止，SBA 提供贷款金额平均为24万芙元第二是504CDC贷款，即SBA通过非赢利的注册开发公司(CDC)向成长企业提供诸如土地、厂房 等主要間定资产投资的长期融资该贷款项目旨在支持小企业在CDC所在的社区创造和保持就业 504CDC贷款现在的运作模式是约有270家CDC通过银行及SBA的合作提供固定利率的长期融资第三是小额贷款，即通过个社区的民间借贷中介机构网络向小企业提供最多3. 5力美元的小额 贷款为实现这种小额贷款，SBA先向小额贷款中介机构提供资金，中介机构再贷给小企业该贷 款的运作模式是，160家小介机构负责发放SBA提供的小额贷款为了保证借贷资金的有效使用， 小企业在借贷的同时必须提供用于技术援助(培训)的专项资助以上贷款方式有共同的特点：由SBA制定规则，向中介机构提供部分担保或贷款中介机构审 理小企业的贷款中请，向符合条件的小企业贷款并负责收冋实践表明，这种运作方式能够较好地 保證政府贷款的有效使用SBA向小企业提供的第二种融资渠道是风险投资即促进小企业投资公司发展对小企业的创业 进行投资，其运作过稈如图1.2所示。

SBA通过受托机构在公开市场上募集资金并向这些受托机构提供政府信用担保通过小企业 投资公司(SBIC)向小企业提供风险投资SBIC是由经SBA审核的、由职业投资人组建的投资管理公 司，目前有428家，SBTC向投资人募集投资基金，组建有限合伙制的基金公司，并技管理的资金量 的296到3%提取管理费SBIC按风险投资的做法选择投资项目一戶•决定投资，SBA将向SBIC提 供最多达投资额的三分Z二的贷款或投资项目成功，SBIC向SBA支付利润，项目失败，则由SBIC 和SBA承担相应的损失美国政府认为，向小企业投资的风险很大，一般私人资本不愿介入为此，应由政府向投资人提供优惠的条件，降低私人投资风险除了较低的投资收益税Z外，还|nj SBTC提供资金，并承诺在 成功时让利于投资人按照现在的安排，SBIChV向SBA缴纳按基准利率计算的利息，Z后再缴纳总 利润的10%其余利润在投资人和投资管理人Z间按8. 2分乩据SBA提供的数据，2000年，SBA用2700 Ji美元的担保，在公开市场上得到23亿美元的贷款, 连同私人投资的12亿美元，SBTC共得到35亿美元的资金用于投资由于有了这批投资，小企业又 可以得到15亿美元的银行贷款。

这样，总共50亿美元流向了小企业政府2700 )］美元的担保， 带动了 50亿美元的投资细究起来，这50亿美元都是来自民间，只不过政府要为其中的23亿美先 承担还木付息的责任，政府每投入的1美元，预计损失8美分，这个损失由国会的预算提供但是, 由于SBA在选择投资管理人这个关键问题上积累了丰富的经验，保证了运作的成功累计到2001年 底，政府的初始投资收冋后，仍有盈余6亿美元危 *1.2美国小企业管理局支持风险投资事业发展示意图注；图SBTC,为小企业投资公司SME为小企业如图1.2所示，该运作过程容入了四个基木模型，政府出资杠杆融资的模型，激励私人资木投 资的模型；投资收益分配的模型；政府促进小企业投资公司发展的管理模型SBA的成功经验现在 澳大利亚、以色列等国推广，并取得了不同程度的成功这是很值得我们学习和借鉴的经验政府岀资杠杆融资的过程是，SBA以往年风险投资的投资失败损失的金额的比例(%)为基础，例 如损失了概，拟订来年的财政拨款计划，以佛的金额要求拨款，当总统批准后，该8%的金额资金, 作为政府将承担的损失以此拨款来的8%的资金，并以政府信用为担保，委托给某个发行债券的机构，由他们到公开市场上去，发行余下92%金额的债券；所融得资金足足放大了。

再将这些发行债 券融来的资金，去支持小企业投资公司进行风险投资即政府出资杠杆融资的模型就是，政府财政 按款以承担损失带来的风险，以此作为杠杆的一端，杠杆的另一端是以政府的信用为担保去发行债 券，融得较财政拨款放大约10倍的资金，去支持小企业投资公司的风险投资行为激励私人资木投资的过程是，政府将从债券市场融來的资木金，以三分Z二的比例为限，鼓励 私人出资三分Z—资木金，来组建小企业投资公司，该小企业投资公司交由合格的职业经理人进行 风险投资该模型的意义在于，私人只出了三分z—的资本，就可以去经营一个完整的投资公司 对拥有大量富裕资木金的私人而冇，有着巨大的诱惑力投资收益分配的过程是，当小企业投资公司进行风险投资秋得收益时，政府虽然出了三分Z二 的资金，但政府仅仅只收利润的10%而私人出资三分Z—的资木可以获得90%的利润这种投资收 益模型人大提高了私人资木参与风险投资的积极性激励私人资木投资的模型与投资收益分恥模型 的结合产生的共同合力，将社会大量私人资木引向了风险投资业政府促进小企业投资公司发展的管理模型，参见图1.2所不，SBA的功能是向总统和国会负责, 中请财政拨款，以政府信川扒保，委托机构发行债券杠杆融资，培训和选拔风险投资的职业经理人, 通过利益机制吸引私人资本创办小企业投资公司进行风险投资。

而私人资木在政府利益机制的吸引 下，解决从事风险投资的业务活动，完全按照市场机制运作显然这样的管理模型，将政府发展经 济的目标与私人资木投资收益的目标进行充分有机结合功模型四、SBA的技术援助服务功能SBA通过技术援助项忖创业人士提供免费面对面的咨询服务，开办各种主题广泛、收费低廉的培训班同时通过退休经理人服务团(SCORE)、小企业开发中心(SBDCs).企业信息中心(BTCs).妇 女创业中心(WBCs)、美国出口援助中心(USEACs)等，利用志愿者、大学、企业、银行等社会力量向 小企业提供各方面的信息和服务，帮助小企业成长SCORE就是由退休经理人作为志愿者纟H.成的服务团，就策划市场营销、拟定商业计划等创业过 程中遇到的问题，提供专家见解，并就愿意创业的人士提供创业前期培训技术援助的运行模式是, 通过的389个SCORE服务网点和SCORE网上服务点，对全国创业者们提供技术服务目前一共。