2010年工程机械行业风险分析报告.doc

2010 年工程机械行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 1 北京世经未来投资咨询有限公司摘摘 要要一、行业地位不断提升一、行业地位不断提升从 2005-2009 年工程机械行业工业总产值占 GDP 比重来看，工程机械行业对 GDP的贡献呈递增的趋势从政策上，国家对工程机械行业越来越重视 “九五规划”以前国家对工程机械并不重视， “七五规划”、 “八五规划”都以计划经济为主， “九五规划”明确引入以市场为导向的发展原则，但主体是企业，政府的扶持不是太大，从而形成了工程机械行业技术储备比较肤浅，关键技术的研究和零部件发展薄弱的局面以往的发展规划，一直抓主机零部件在次，2009 年提出的装备制造业调整规划国家从产业政策方面把基础零部件放到了比较高的位置，配套件的发展得到了一个很好的机遇；另外，国家财政补贴多年没有，而本次振兴规划将资金落实到了实处；其次，这次振兴规划在财政补贴、贷款及招投标等方面都提出了相应的扶持政策装备制造业调整规划将工程机械产业提到了战略性的地位二、行业发展环境向好二、行业发展环境向好2009 年我国固定资产投资额为 224846 亿元，比上年增长 30.1%，增速比上年加快 4.6个百分点。

其中，城镇固定资产投资 194139 亿元，增长 30.5%，加快 4.4 个百分点2010年，随着国家四万亿政策实施，国家对基础建设的投资加大，我国固定资产投资额将持续增加887741099881373241722912248462623.924.825.530.10500001000001500002000002500002005200620072008200905101520253035固定资产投资（亿元）增长率%资料来源：国家统计局图 1 2005-2009 年固定年固定资产资产投投资资及其增及其增长长速度速度2010 年工程机械行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 2 北京世经未来投资咨询有限公司三、行业整体发展超出预期三、行业整体发展超出预期近年来，我国工程机械行业工业总产值保持稳定高速增长2006 年是工程机械的快速回转年，全年行业销售收入增长 34%，同时总产值增幅也达到了 38%的高水平总体来看，由于大量的基础设施建设，2007、2008 年固定资产投资增长较快，加上出口对于行业的大力拉动，2007、2008 年工业总产值增速都超过了 40%。

行业从 2008 年下半年开始急剧下滑，于 2009 年初降至谷底国家刺激内需政策的出台，才使得工程机械行业能够从底部开始回升总体而言 2009 年全年仍保持了较快的增长速度，1-11 月实现工业总产值 2586.49 亿元，增速 22.60%，比 2008 年同期回落 18.21 个百分点2009 年国内工程机械行业整体发展超出年初的预期图 1 2005-2009 年工程机械行年工程机械行业业工工业总产值业总产值单位：亿元，%工工业总产值业总产值增增长长率率 2005735.5914.58 2006990.3237.18 2007.1-111355.0245.80 2008.1-111925.3440.81 2009.1-112586.4922.60资料来源：国家统计局图 2 2009 年年 1-11 月主要月主要产产品品销销售收入与售收入与销销量增量增长长表表主要主要产产品品销销售收入（售收入（亿亿元）元）主要主要产产品品销销量（台）量（台）月份月份 本月止累本月止累计计去年同期去年同期增增长长%本月止累本月止累计计去年同期去年同期增增长长% 15.5211.18-50.4771815941-51.6 267.2777.11-12.73052734839-12.4 394.67123.44-23.381908111791-26.7 4231.41269.05-14134137187758-28.6 5300.51357.07-15.8149088200598-25.7 6365.60440.08-16.9206688279009-25.9 7453.01499.01-9.2239251316237-24.3 8706.00707.000274427349459-21.5 9990.87892.1011.07314230382432-17.8 101235.341065.0015.8351097409796-14.3 111354.101156.3017.1389845432942-10资料来源：中国工程机械工业协会四、钢材价格回落有利于行业降低生产成本四、钢材价格回落有利于行业降低生产成本2008 年下半年以来，钢材价格持续下行，累计下降幅度超过 35%，对于缓解工程机械的经营压力起到了一定作用。

近期国内钢材价格将以低位波动为主从影响市场价格的主要因素来分析，第一，当前我国钢铁供过于求的形势在短期内难以根本改变据有关统计，2009 年新增炼钢产能 0.6 亿吨，粗钢产能达到 7.2 亿吨，在钢铁产能较快增长的同时，产业集中度低和产品2010 年工程机械行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 3 北京世经未来投资咨询有限公司结构不平衡也加剧了国内市场的供需矛盾第二，美国、日本以及欧盟等国家的汽车、房地产、机械制造等主要钢铁下游行业正在逐步复苏尽管当前我国钢铁出口状况出现好转迹象，但由于当前全球经济尚未完全摆脱金融危机困扰，复苏进程中仍存在再次波动风险，而且一些国家为了保护本国钢铁产业发展，对我国钢铁产品出口反倾销、反补贴力度不断加大，使得我国钢材出口环境进一步恶化第三，社会库存仍处于较高水平截至 11 月末，全国 26 个主要钢材市场五种钢材社会库存量合计为 1197 万吨，虽然环比略降 0.5%，但对价格仍产生一定下行压力综上分析，近期国内钢材市场将以低位波动运行态势为主五、行业各子产品发展不平衡五、行业各子产品发展不平衡叉车行业复苏势头最差。

2009 年，我国叉车累计销售 138，908 台，同比下降17.38%出口方面，2009 年叉车出口为 27，558 台，与 2008 年的 60，333 台相比，下降了 54.32%，叉车行业出口对企业的利润贡献高于内销金融危机对叉车行业的冲击在2009 年才真正显示出来受全球经济低迷影响，年初以来，叉车的同比降幅超过 30%，是所有工程机械行业中势头最差的一个子行业其主要原因在于：叉车有很大一部分用于物流配送和生产型企业，与固定资产投资的直接相关性较小，因此单纯政府投资的大规模基建项目对其拉动有限，缺少让行业快速复苏的驱动力混凝土机械行业高速增长2009 年，混凝土机械累计销售 403399 台，同比增长42.40%1 季度，受金融危机及房地产低迷的影响，混凝土机械销量同比出现明显下降2 季度以来，在国家宏观经济政策和高铁项目的拉动下，混凝土机械出现大幅反弹产量方面，2009 年混凝土机械产量达到 39.46 万台，同比 2008 年大幅增长 38.42%混凝土机械是工程机械行业中与房地产联系最为密切的机械，因此受房地产投资拉动最为明显此外混凝土机械还大量应用于铁路、桥梁建设等2009 年混凝土机械的增长基本保持在 40%-60%的高水平上。

资料来源：工程机械工业协会2010 年工程机械行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 4 北京世经未来投资咨询有限公司图 2 2008-2009 年混凝土机械年混凝土机械销销量及增量及增长长情况情况六、行业利润大幅提升六、行业利润大幅提升2009 年伴随着房地产超预期地由回暖走向复苏，工程机械行业的需求也明显回升，收入和利润的累积同比增速均从 2009 年 2 月、2009 年 5 月、2009 年 8 月逐季回升，呈向好的局面根据国家统计局对工程机械企业的统计，2009 年 1～11 月行业累计实现销售收入2568.02 亿元，同比增长 20.09%，比 2008 年回落 21.39 个百分点；累计实现利润 215.34亿元，同比增速大幅提升，提升了 57.05%2009 年行业出现“赚钱不增收”的情况，主要是因为 2008 年同期，行业销售由于历史惯性仍保持了较高水平，但在国内外需求下降的影响下逐步回落，需求的下降对行业的议价能力也造成了较大的负面影响；与此同时，受影响更大的是行业大部分公司都购置了大量的高价钢材，成本问题居高不下，因此“增收不赚钱”。

而 2009 年行业情况改善较大，内需在基建的强力拉动下和房地产复苏的接力下，开始较快地回升，同时出口也正在复苏，需求方面在逐步改善，此外，行业在 2007 年购置的高价钢材基本消耗完毕，因此盈利能力相比 2008 年大幅改善，开始出现“赚钱不增收”的态势，分析预计行业在2010 年“增收又赚钱”七、湖南省跃居产业规模首位七、湖南省跃居产业规模首位34.3715.9120.2423.0226.2028.3010.6513.4517.3321.5524.6621.2621.8339.7627.11051015202530354020052006200720082009.1-11%资产比重收入比重利润比重资料来源：国家统计局图 3 2005-2009 年湖南省工程机械行年湖南省工程机械行业规业规模比重模比重变变化化湖南省工程机械工业在全国占有重要地位2009 年资产、销售收入、利润比重全国第一位2009 年前 11 月，资产比重 28.30%，收入比重 24.66%，利润比重 34.37%，行业2010 年工程机械行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 5 北京世经未来投资咨询有限公司地位明显。

湖南省工程机械企业数虽然不多，但是湖南省内三一集团、中联重科、山河智能优秀企业在我国工程机械行业拥有较高知名度，成为我国工程机械行业的代表性企业随着这三家主要企业经营的继续完善，湖南省工程机械行业在全国工程机械行业的地位越来越重要八、行业上市公司总体盈利能力增强八、行业上市公司总体盈利能力增强2009 年前三季度，工程机械行业业绩报告显示上市公司营业收入同比增长6.37%，同比增速与上年同期相比大幅下降了 39.3 点百分点上市公司利润指标同比增速与去年同期基本保持均衡的水平在行业需求好转的情况下，经营活动产生的现金流量净额和净资产收益率均较去年同期大幅改善，较去年同期增速分别增加 1901.57 个百分点和 26.23 个百分点图 3 2009 年行年行业业主要上市公司主要上市公司 3 季度盈利与上年同期比季度盈利与上年同期比较较单位：%同比增同比增长长率率2009-3Q2008-3Q变变化幅度化幅度 营业收入6.3735.05-28.68 营业利润9.518.550.96 利润总额10.729.501.22 归属母公司股东的净利润8.5010.23-1.73 经营活动产生的现金流量净额1775.40-126.171901.57 净资产收益率（ROE）9.37-16.8626.30注：相关指标均代表行业平均水平，为上市公司数据资料来源：世经未来整理将 2009 年前三季度工程机械行业上市的主要财务数据与中报数据进行对比，可以看出：2009 年中期行业的主要数据仍为负增长，但前三季度，所有主要的财务指标均已“转正”。

前期适度宽松的货币政策，较大幅度降低了行业的整体财务费用，全球经济复苏导致的行业的总需求开始回升，应收账款周转率的上升，使得行业整体的现金流开始出现的较快的增长，企业运营更为健康九、行业面临宏观经济波动风险九、行业面临宏观经济波动风险工程机械增长的国内主要动力来自于固定资产投。