财务管理之长期资金筹划(ppt-83页)课件.ppt

《财务管理》《财务管理》第第 四四 章章长期资金筹划长期资金筹划筹资与投资：筹资与投资：n投资：投资：企业自身将剩余资金投放给其他企企业自身将剩余资金投放给其他企业或金融市场，以获取利润，是企业向外投业或金融市场，以获取利润，是企业向外投出资金，自己是债权人出资金，自己是债权人n筹资：筹资：指企业作为筹资主体根据其生产经指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动企业吸收资有效地筹措和集中资本的活动企业吸收资金，金，自己是债务人自己是债务人n两者都是企业根据自身的资金状况而进行两者都是企业根据自身的资金状况而进行的理财活动的理财活动[主要内容主要内容]n长期筹资概述长期筹资概述n股权性筹资股权性筹资n债务性筹资债务性筹资n混合性筹资混合性筹资1、长期筹资的动机、长期筹资的动机2、长期筹资的原则、长期筹资的原则3、长期筹资的渠道、长期筹资的渠道4、长期筹资的类型、长期筹资的类型一、长期筹资概述一、长期筹资概述筹资：筹资：指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。

企业用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动企业吸收资金，自己是债务人吸收资金，自己是债务人 企业筹资的动机企业筹资的动机 扩张性扩张性筹资动机筹资动机 调整性调整性筹资动机筹资动机 混合性混合性筹资动机筹资动机 指企业因扩大生产经营规指企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机的追加筹资的动机 企业因调整现有资本结企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资构的需要而产生的筹资动机动机 企业同时既为扩张规模又企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的为调整资本结构而产生的筹资动机筹资动机 1、长期筹资的动机、长期筹资的动机n合法性原则合法性原则n效益性原则效益性原则n合理性原则合理性原则n及时性原则及时性原则2、长期筹资的原则、长期筹资的原则3、长期筹资的渠道、长期筹资的渠道筹筹 资资 渠渠 道道 • 政府财政资本政府财政资本• 银行信贷资本银行信贷资本• 非银行金融机构资本非银行金融机构资本• 其他企业资本其他企业资本• 居民个人（民间）资本居民个人（民间）资本• 企业自留（内部）资本企业自留（内部）资本• 国外和我国港澳台资本国外和我国港澳台资本银银 行行商业银行商业银行政策性银行政策性银行国家开发银行国家开发银行农业发展银行农业发展银行中国进出口银行中国进出口银行• 传统四大银行传统四大银行• 股份制银行股份制银行3、长期筹资的渠道、长期筹资的渠道4、长期筹资的类型、长期筹资的类型长期长期筹资筹资类型类型内部筹资与外部筹资内部筹资与外部筹资直接筹资与间接筹资直接筹资与间接筹资股权性股权性/债务性债务性/混合性筹资混合性筹资筹筹资资的的种种类类权益权益 筹资筹资 吸收直接投资吸收直接投资 发行股票发行股票留存收益留存收益负债负债 筹资筹资 银行借款银行借款 发行债券发行债券 融资租赁融资租赁 商业信用商业信用 应付款项应付款项 应付票据应付票据 预付款项预付款项 按资按资金来金来源渠源渠道道按资按资金使金使用期用期限限长期资金筹集长期资金筹集 短期资金筹集短期资金筹集 国家资本金国家资本金法人资本金法人资本金个人资本金个人资本金外商资本金外商资本金普通股普通股\优先股优先股1 1、注册资本制度、注册资本制度2 2、投资资本制度、投资资本制度3 3、发行普通股筹资、发行普通股筹资二、股权性筹资二、股权性筹资n注册资本：注册资本：是指企业在工商行政管理部门登记注册是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。

的资本总额1 1、注册资本制度、注册资本制度有限有限责任公司责任公司股份股份有限公司有限公司在公司登记机关登记的全体在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额发起人认购的股本总额在公司登记机关登记的全体在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额股东认缴的出资额发起设立发起设立募集设立募集设立在公司登记机关登记的实收在公司登记机关登记的实收股本总额股本总额n注册资本制度模式注册资本制度模式1 1、注册资本制度、注册资本制度世界上流世界上流行的注册行的注册资本制度资本制度法定（实收）资本制法定（实收）资本制授权资本制授权资本制 折中资本制折中资本制2、投入资本筹资、投入资本筹资企业企业全部全部资本资本股权资本股权资本债务资本债务资本•资本金资本金•资本公积金资本公积金•盈余公积金盈余公积金•未分配利润未分配利润股份制企业：股本股份制企业：股本非股份制企业：投入资本非股份制企业：投入资本n投入资本筹资投入资本筹资 是非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、是非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本以形成企业投入资本个人和外商等直接投入的资本以形成企业投入资本的一种长期筹资方式，是企业筹资股权资本的基本的一种长期筹资方式，是企业筹资股权资本的基本方式。

方式n主体主体 个人独资企业、合伙企业和国有独资企业个人独资企业、合伙企业和国有独资企业2、投入资本筹资、投入资本筹资特征：特征：• 能提高企业的资信和借款能力，能够直接获能提高企业的资信和借款能力，能够直接获 得需要得需要 的现金和设备技术，财务风险较低；的现金和设备技术，财务风险较低；• 筹资成本较高，所形成的产权关系不明晰，不便于产筹资成本较高，所形成的产权关系不明晰，不便于产 权的交易权的交易n种类种类投入资本投入资本 国有资本国有资本法人资本法人资本个人资本个人资本外商资本外商资本2、投入资本筹资、投入资本筹资资本构成资本构成出资形式出资形式筹资现金筹资现金筹资非现金筹资非现金n筹集非现金投资的估价筹集非现金投资的估价n筹集流动资产的估价：流动资产包括材料、燃料、筹集流动资产的估价：流动资产包括材料、燃料、产成品、在制品、自制半成品、应收账款、有价证产成品、在制品、自制半成品、应收账款、有价证券券n筹集固定资产的估价：包括机器设备、房屋建筑筹集固定资产的估价：包括机器设备、房屋建筑n筹集无形资产的估价：专利权、商标权、商誉、版筹集无形资产的估价：专利权、商标权、商誉、版权、专有技术等权、专有技术等估价时的基本方法：市场法；成本法；收益法估价时的基本方法：市场法；成本法；收益法2、投入资本筹资、投入资本筹资股票：股票：是股份有限公司发给股东，以证明其是股份有限公司发给股东，以证明其进行投资并拥有权益的有价证券。

进行投资并拥有权益的有价证券3、发行普通股筹资、发行普通股筹资 •早期的股票与交易早期的股票与交易•股票的种类股票的种类•发行的要求发行的要求•发行的程序发行的程序•发行的价格发行的价格•股票上市股票上市•按股按股东权利和利和义务分分普通股普通股 优先股先股 •按票面有无按票面有无记名分名分•按票面是否按票面是否标明金明金额•按投按投资主体的不同主体的不同•按按发行行时间的先后的先后•按上市地点和按上市地点和 所面所面对的投的投资者者记名股票名股票 无无记名股票名股票 有面有面额股票股票 无面无面额股票股票 国家股国家股 法人股法人股 个人股个人股 外外资股股 始始发股股 新新发股股 A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股和股和S S股等股等 3、发行普通股筹资、发行普通股筹资---股票的种类股票的种类国家股国家股n全民所有制企业全民所有制企业整体改组为股份制企业时，其净整体改组为股份制企业时，其净资产折成的股份资产折成的股份n有权代表国家投资的政府部门或机构有权代表国家投资的政府部门或机构向新设股份向新设股份制企业投资形成的股份制企业投资形成的股份。

n经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司等机构等机构向新设股份制企业投资形成的股份目前向新设股份制企业投资形成的股份目前国家持有股一般有四种方式：国资局持有、财政国家持有股一般有四种方式：国资局持有、财政局持有、委托某企业集团持有、组建国有资产经局持有、委托某企业集团持有、组建国有资产经营公司3、发行普通股筹资、发行普通股筹资---股票的种类股票的种类A股、股、B股、股、 H股、股、 N股、股、 S股股nA股股(人民币普通股票人民币普通股票)：由境内公司发行：由境内公司发行,供境内机供境内机构构\组织组织\个人个人,以人民币认购和交易的普通股股票以人民币认购和交易的普通股股票.nB股股(人民币特种股票人民币特种股票)：以人民币标明面值：以人民币标明面值,以外币以外币认购和买卖认购和买卖,在境内证券交易所上市交易的股票在境内证券交易所上市交易的股票.2001年年2月月19日开始对境内居民开放日开始对境内居民开放.nH股：注册地在内地、上市地在香港的外资股股票股：注册地在内地、上市地在香港的外资股股票nN股：注册地在内地、上市地在纽约的外资股股票。

股：注册地在内地、上市地在纽约的外资股股票nS股：注册地在内地、上市地在新加坡的外资股股股：注册地在内地、上市地在新加坡的外资股股票3、发行普通股筹资、发行普通股筹资---股票的种类股票的种类n普通股普通股n是股份有限公司发行的无特别权利的股份，是股份有限公司发行的无特别权利的股份，是最基本、标准的股票是最基本、标准的股票n股份有限公司一般只发行普通股股份有限公司一般只发行普通股普通股发行：普通股发行：指股份有限公司出售股票以筹指股份有限公司出售股票以筹集资本的过程集资本的过程3、发行普通股筹资、发行普通股筹资发行与募集的区别：发行与募集的区别：n发行：发行：强调向投资者交付出资凭证，只能在募强调向投资者交付出资凭证，只能在募集的基础上进行，同时具有权利宣示的作用集的基础上进行，同时具有权利宣示的作用n募集：募集：指投资者向发行人认购和交纳投资款项指投资者向发行人认购和交纳投资款项的行为，一般在发行之前，是发行的前提，的行为，一般在发行之前，是发行的前提，而且是出售股份或债的合同行为而且是出售股份或债的合同行为3、发行普通股筹资、发行普通股筹资1.1.发行人为依法设立且合法存续一定期限的股份有限公发行人为依法设立且合法存续一定期限的股份有限公司司; ;2.2.以合法并真实取得注册资本项下载明的资产以合法并真实取得注册资本项下载明的资产; ;3.3.生产经营符合国家规定生产经营符合国家规定; ;4.4.最近最近3 3年内董事年内董事\ \高管高管\ \实际控制人没有发生变化实际控制人没有发生变化; ;5.5.股权清晰股权清晰; ;6.6.资产完整，人员、财务、机构和业务独立资产完整，人员、财务、机构和业务独立; ;7.7.组织机构健全且运行良好组织机构健全且运行良好; ;8.8.具有持续盈利能力具有持续盈利能力; ;9.9.财务状况良好财务状况良好; ;10.10.募集资金用途符合规定募集资金用途符合规定; ;11.11.发行人存在法定的违法行为发行人存在法定的违法行为3、发行普通股筹资、发行普通股筹资---条件条件 3、发行普通股筹资、发行普通股筹资---程序程序董事会作出决议董事会作出决议提请股东大会批准提请股东大会批准保荐人保荐保荐人保荐证监会申报证监会申报证监会审核证监会审核上市公司发行股票上市公司发行股票证券公司承销证券公司承销自核准之日起自核准之日起6 6个月内发行股票个月内发行股票3、发行普通股筹资、发行普通股筹资---发行方式发行方式股票发股票发行方式行方式非公开非公开发发 行行 公公 开开 发发 行行定向募集定向募集首次上市公开发行股票首次上市公开发行股票上市公上市公司发行司发行股票股票增发增发配股配股向社会发售向社会发售向原股东配售向原股东配售3、发行普通股筹资、发行普通股筹资---发售发售股票股票发售发售方式方式自自 销销承承 销销包包 销销代代 销销n股票的承销：代销股票的承销：代销/ /包销包销n股票采取溢价发行的股票采取溢价发行的, ,其价格由发行人与承销的证券公其价格由发行人与承销的证券公司协商商定司协商商定; ;n证券承销业务采取代销或包销方式证券承销业务采取代销或包销方式. .向不特定对象公开向不特定对象公开发行的证券票面总值超过人民币发行的证券票面总值超过人民币50005000万元万元的的, ,应由应由承销承销团承销。

团承销n证券的代销包销期限最长不得超过证券的代销包销期限最长不得超过9090日n采用代销方式采用代销方式, ,代销期限届满代销期限届满, ,向投资者出售的股票数量向投资者出售的股票数量未达到拟公开发行股票数量未达到拟公开发行股票数量70%70%的的, ,为发行失败发行人为发行失败发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还股票认购应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还股票认购人3、发行普通股筹资、发行普通股筹资---发售发售n发行价格种类发行价格种类 等价；时价；中间价（溢价等价；时价；中间价（溢价/ /折价）折价）n定价方式定价方式 固定价格方式；累计定单方式固定价格方式；累计定单方式3、发行普通股筹资、发行普通股筹资---发行价格发行价格 • 可以是等价或溢价，但不得低于票面价格（折价）可以是等价或溢价，但不得低于票面价格（折价）• 固定价格方式固定价格方式 固定市盈率和控制市盈率固定市盈率和控制市盈率 询价方式询价方式股票发行与股票上市的区别：股票发行与股票上市的区别：3、发行普通股筹资、发行普通股筹资---股票上市股票上市 • 发行：发行：发行的对象是初始投资者，投资者通过申购程序发行的对象是初始投资者，投资者通过申购程序产生；价格一般事先确定；卖方的特定的，买方是不特产生；价格一般事先确定；卖方的特定的，买方是不特定的。

定的• 上市：上市：上市的对象是市场所有投资者；价格通过交易所上市的对象是市场所有投资者；价格通过交易所竞价产生，由供求情况决定；买卖双方均不特定竞价产生，由供求情况决定；买卖双方均不特定• 股份有限公司股份有限公司---上市公司上市公司• 经批准上市交易的股票经批准上市交易的股票---上市股票上市股票•发行与上市可以合并进行发行与上市可以合并进行n上市条件上市条件n股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； n公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币30003000万元万元；；n公开发行的股份达到公司股份总数的公开发行的股份达到公司股份总数的25%25%以上以上；公司；公司股本总额超过人民币股本总额超过人民币4 4亿元的，公开发行股份的比例亿元的，公开发行股份的比例为为10%10%以上；以上；n公司最近公司最近3 3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载n证券交易所可以规定高于这些规定的上市条件，并报证券交易所可以规定高于这些规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准国务院证券监督管理机构批准。

3、发行普通股筹资、发行普通股筹资---股票上市股票上市 中华人民共和国证券法中华人民共和国证券法(1998(1998年年1212月月2929日第九届全国人民代表大会常务委日第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过员会第六次会议通过; ;根据根据20042004年年8 8月月2828日第十届全国人民代表大会常务日第十届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议《关于修改〈中华人民共和国证券法〉的决定》修委员会第十一次会议《关于修改〈中华人民共和国证券法〉的决定》修正正;2005;2005年年1010月月2727日第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议修日第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议修订订) ) 第五十条股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：第五十条股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：( (一一) )股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；( (二二) )公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币三千万元三千万元；；( (三三) )公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；为百分之十以上；( (四四) )公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

载证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准证券监督管理机构批准n股票上市的决策股票上市的决策n公司状况分析公司状况分析n上市股票的股利决策上市股票的股利决策n股票上市方式的选择股票上市方式的选择n股票上市时机的选择股票上市时机的选择3、发行普通股筹资、发行普通股筹资---股票上市股票上市 •股利形式：固定股利额股利形式：固定股利额/固定股利率固定股利率 /正常股利加额外股利正常股利加额外股利•分派方式：现金股利分派方式：现金股利/股票股利股票股利/财产股利财产股利•公开发售公开发售/反向收购反向收购n上市公司有下列情形之一的，由证券交易所上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易：决定暂停其股票上市交易：n公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；条件；n公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；报告作虚假记载，可能误导投资者；n公司有重大违法行为；公司有重大违法行为；n公司公司最近最近3 3年连续亏损年连续亏损；；n证券交易所上市规则规定的其他情形。

证券交易所上市规则规定的其他情形 3、发行普通股筹资、发行普通股筹资---股票上市股票上市 n上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：定终止其股票上市交易：n公司股本总额、公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件股权分布等发生变化不再具备上市条件，，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；n公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；作虚假记载，且拒绝纠正；n公司公司最近最近3 3年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利利；；n公司解散或者被宣告破产；公司解散或者被宣告破产；n证券交易所上市规则规定的其他情形证券交易所上市规则规定的其他情形 3、发行普通股筹资、发行普通股筹资---股票上市股票上市 3、发行普通股筹资、发行普通股筹资---优缺点优缺点 内内 容容 说说 明明优点优点1.1.是企业稳定的资本是企业稳定的资本基础基础股票没有到期日股票没有到期日, ,是企业永久性资本是企业永久性资本, ,只要只要企业清算时才可能偿还企业清算时才可能偿还. .2.2.是企业良好的信誉是企业良好的信誉基础基础股权资本作为企业最基本的资本股权资本作为企业最基本的资本, ,代表了代表了公司的实力公司的实力. .3.3.财务风险较小财务风险较小股权资本不需要在企业正常营运期内偿还股权资本不需要在企业正常营运期内偿还, ,不存在还本付息的风险不存在还本付息的风险. .缺点缺点1.1.资本成本负担较重资本成本负担较重股权筹资成本高于债务筹资股权筹资成本高于债务筹资. .2.2.容易分散公司的控容易分散公司的控制权制权由于引进了新的投资者或出售了新的股票由于引进了新的投资者或出售了新的股票, ,易导致公式控制结构改变易导致公式控制结构改变, ,分散公司的分散公司的控制权控制权. .3.3.信息沟通与批露成信息沟通与批露成本较大本较大由于公司股东众多由于公司股东众多, ,只能通过公司的公开只能通过公司的公开的信息批露了解公司状况的信息批露了解公司状况, ,这就需要公这就需要公司花更多的精力司花更多的精力, ,或设置专门的部门或设置专门的部门, ,用用于批露和投资者关系管理于批露和投资者关系管理. .1、长期借款筹资、长期借款筹资2、发行普通债券筹资、发行普通债券筹资3、融资租赁筹资、融资租赁筹资三、债务性筹资三、债务性筹资1、长期借款筹资、长期借款筹资n长期借款长期借款 长期借款长期借款是指企业向银行等金融机构，以是指企业向银行等金融机构，以及向其他单位借入的，期限在及向其他单位借入的，期限在1 1年以上的各年以上的各种借款。

是公司长期负债融资的主要形式种借款是公司长期负债融资的主要形式之一n长期借款的种类长期借款的种类按提供贷款的按提供贷款的机构不同分机构不同分 政策性银行贷款政策性银行贷款 商业性银行贷款商业性银行贷款 其他金融机构贷款其他金融机构贷款 按有无抵押品按有无抵押品作担保分作担保分 抵押贷款抵押贷款 信用贷款信用贷款 按贷款的按贷款的用途分用途分 基本建设贷款基本建设贷款 更新改造贷款更新改造贷款 科技开发和新产品科技开发和新产品试制贷款试制贷款 1、长期借款筹资、长期借款筹资n银行借款的信用条件银行借款的信用条件n授信额度授信额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额，是银行规定的企业无担保贷款的最高额的最高限额，是银行规定的企业无担保贷款的最高额n周转授信协议周转授信协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定企业通常要对未使用部分付一笔承诺费贷款协定企业通常要对未使用部分付一笔承诺费 承诺费承诺费=贷款未使用余额贷款未使用余额×承诺费率承诺费率1、长期借款筹资、长期借款筹资n银行借款的信用条件银行借款的信用条件n补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借款是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借款额一定百分比计算的最低存款余额。

额一定百分比计算的最低存款余额实际利率实际利率= 借款总额借款总额×借款利率（名义利率）借款利率（名义利率）借款总额借款总额××（（1-1-贷款限额补偿比例）贷款限额补偿比例）1、长期借款筹资、长期借款筹资Ø借款抵押：借款抵押：抵押品一般有抵押品一般有: :应收账款、存货、股票、债应收账款、存货、股票、债券等银行将根据抵押品的变现能力决定贷款金额，一般券等银行将根据抵押品的变现能力决定贷款金额，一般为抵押品面值的为抵押品面值的30-90%30-90%n长期借款的程序长期借款的程序1、长期借款筹资、长期借款筹资企业提出申请企业提出申请 银行进行审批银行进行审批签订借款合同签订借款合同 企业取得借款企业取得借款 企业偿还借款企业偿还借款 •到期日一次偿还到期日一次偿还•定期偿还等额本金定期偿还等额本金•分批偿还分批偿还n借款合同的内容借款合同的内容1、长期借款筹资、长期借款筹资基本条款基本条款 限制条款限制条款 • 借款种类借款种类/借款用途借款用途• 借款金额借款金额/利率利率/期限期限• 还款资金来源还款资金来源• 保证条款保证条款/违约责任违约责任• 一般性限制条款一般性限制条款• 例行性限制条款例行性限制条款• 特殊性限制条款特殊性限制条款合合同同内内容容n银行借款筹资的优缺点银行借款筹资的优缺点n优点优点筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好。

筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好n缺点缺点财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限1、长期借款筹资、长期借款筹资2、发行普通债券筹资、发行普通债券筹资n债券债券 是债务人为筹集债务资本而发行的，约定在一定期限是债务人为筹集债务资本而发行的，约定在一定期限内还本付息的一种有价证券（又称长期应付票据）内还本付息的一种有价证券（又称长期应付票据）n企业债券企业债券 非公司制企业发行的债券非公司制企业发行的债券n公司债券公司债券 股份有限公司和有限责任公司发行的债券股份有限公司和有限责任公司发行的债券n债券的基本要素债券的基本要素债券面值、债券的期限、债券的利率、债券的价格债券面值、债券的期限、债券的利率、债券的价格n债券的种类债券的种类按是否记名按是否记名记名债券、无记名债券记名债券、无记名债券是否具有抵押品是否具有抵押品抵押债券、信用债券抵押债券、信用债券利率是否固定利率是否固定固定利率债券、浮动利率债券固定利率债券、浮动利率债券是否有权参与利是否有权参与利润分配润分配参与公司债券、非参与公司债券参与公司债券、非参与公司债券是否可转换为股是否可转换为股票票转换公司债券、不可转换公司债券转换公司债券、不可转换公司债券是否上市交易是否上市交易上市债券、非上市债券上市债券、非上市债券2、发行普通债券筹资、发行普通债券筹资n发行公司债券的条件发行公司债券的条件1.股份有限公司的净资产不低于人民币股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元万元,有限责有限责任公司不低于任公司不低于6000万元万元;2.累计债券余额不超过公司净资产的累计债券余额不超过公司净资产的40%;3.最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息.4.债券的利率不超过国务院限定的利率水平债券的利率不超过国务院限定的利率水平.n申请公司债券上市交易的条件申请公司债券上市交易的条件1.公司债券的期限为一年以上公司债券的期限为一年以上2.公司债券实际发行额不少于公司债券实际发行额不少于5000万元人民币万元人民币3.符合发行的规定条件符合发行的规定条件.2、发行普通债券筹资、发行普通债券筹资n债券发行的程序债券发行的程序做出发行决议做出发行决议 提出申请提出申请公告募集办法公告募集办法交付债券交付债券\收缴款项收缴款项\登记债券存根薄登记债券存根薄委托证券机构发售委托证券机构发售2、发行普通债券筹资、发行普通债券筹资董事会制定方案，董事会制定方案，股东会做出决议股东会做出决议n决定债券发行价格的因素决定债券发行价格的因素n债券面额债券面额n票面利率票面利率n市场利率市场利率n债券期限债券期限n债券发行价格的构成债券发行价格的构成n债券面额以市场利率作为折现率折算的现值债券面额以市场利率作为折现率折算的现值n各期利息（年金形式）以市场利率作为折现率各期利息（年金形式）以市场利率作为折现率折算的现值。

折算的现值2、发行普通债券筹资、发行普通债券筹资n债券发行的价格债券发行的价格溢价发行溢价发行平价发行平价发行折价发行折价发行2、发行普通债券筹资、发行普通债券筹资F：债券面额：债券面额 I：债券年利息：债券年利息RM：债券发售时的市场利率：债券发售时的市场利率n：债券期限：债券期限t：债券付息期数：债券付息期数票面利率与市场利率票面利率与市场利率市场利率市场利率＜＜票面利率票面利率 溢价发行（发行价格溢价发行（发行价格＞＞面值）面值）市场利率市场利率=票面利率票面利率 平价发行（发行价格平价发行（发行价格=面值）面值）市场利率市场利率＞＞票面利率票面利率 折价发行（发行价格折价发行（发行价格＜＜面值）面值）关系关系类型类型2、发行普通债券筹资、发行普通债券筹资n债券的信用评级债券的信用评级 是由债券信用评级机构根据债券发行者的要求及提是由债券信用评级机构根据债券发行者的要求及提供的有关资料通过调查、预测、比较、分析等手段，对供的有关资料通过调查、预测、比较、分析等手段，对拟发行的债券质量、信用、风险进行公正客观的评价，拟发行的债券质量、信用、风险进行公正客观的评价，并赋予相应的等级标志。

并赋予相应的等级标志•能够表示债券质量的优劣能够表示债券质量的优劣•能够反映债券还本付息能力的强弱能够反映债券还本付息能力的强弱•能够反映投资该债券的安全程度能够反映投资该债券的安全程度2、发行普通债券筹资、发行普通债券筹资• 影响发行公司的影响发行公司的 发行效果发行效果• 影响债券投资者影响债券投资者 的投资选择的投资选择国际三大评级机构：国际三大评级机构：n标准标准- -普尔评级公司普尔评级公司 总部设在美国标准总部设在美国标准- -普尔指数由标准普尔指数由标准- -普尔公司普尔公司19231923年年开始编制发表开始编制发表19571957年扩展为现行的、以年扩展为现行的、以500500种采样股种采样股票通过加权平均综合计算得出的指数，在开始时间每半票通过加权平均综合计算得出的指数，在开始时间每半小时公布一次标准小时公布一次标准- -普尔公司的信用等级标准从高到普尔公司的信用等级标准从高到低划分为：低划分为：AAAAAA级、级、AAAA级、级、A A级、级、BBBBBB级、级、BBBB级、级、B B级、级、CCCCCC级、级、CCCC级、级、C C级和级和D D级擅长企业评级擅长企业评级 。

n穆迪国际集团穆迪国际集团 1911 1911年设于美国，目前总部在英国伦敦，全球年设于美国，目前总部在英国伦敦，全球5050多个国多个国家设有家设有7272个分支机构为客户提供优质的全方位管理体个分支机构为客户提供优质的全方位管理体系认证、质量认证等穆迪投资服务公司信用等级标准系认证、质量认证等穆迪投资服务公司信用等级标准从高到低划分为：从高到低划分为：AaaAaa级、级、AaAa级、级、A A级、级、BaaBaa级、级、BaBa级、级、C C级、级、CaaCaa级、级、CaCa级和级和C C级擅长主权国家评级主权国家评级 国际三大评级机构：国际三大评级机构：n惠誉国际评级有限公司惠誉国际评级有限公司 成立于成立于19131913年，惠誉本身由两家小型评级机构年，惠誉本身由两家小型评级机构- -总总部设在纽约的费奇和总部设在伦敦的部设在纽约的费奇和总部设在伦敦的IBCAIBCA——在在19771977年年1010月合并为一家惠誉重视评级质量，在分析研究报月合并为一家惠誉重视评级质量，在分析研究报告和评级服务两方面分别被发债主体评为最高质量奖告和评级服务两方面分别被发债主体评为最高质量奖。

擅长金融机构与资产证券化评级擅长金融机构与资产证券化评级 中国信用等级评级机构：中国信用等级评级机构：n中诚信中诚信n联合资信联合资信n上海新世纪上海新世纪n大公国际大公国际 • 2006 2006年，年，穆迪公司与中诚信穆迪公司与中诚信签署协议，收购中诚信签署协议，收购中诚信49%49%的股权的股权 并接管经营权，同时约定并接管经营权，同时约定7 7年后持股年后持股51%51%；；• 2007 2007年，年，惠誉国际收购联合资信惠誉国际收购联合资信49%49%的股权；的股权；• 2008 2008底，底，标准普尔与上海新世纪标准普尔与上海新世纪签署股权合作协议，约定除合资签署股权合作协议，约定除合资 公司继续雇佣中方人员外，评级模型和技术都须有标普提供；公司继续雇佣中方人员外，评级模型和技术都须有标普提供；• 对于国内评级行业中最优质的对于国内评级行业中最优质的大公国际，穆迪大公国际，穆迪也开出了也开出了30003000万万 美元购买其控股权的不菲价格美元购买其控股权的不菲价格 n债券的信用评级债券的信用评级---评级程序评级程序n债券的信用评级债券的信用评级---评级方法评级方法 定性与定量结合，综合考虑公司发展前景、公司财定性与定量结合，综合考虑公司发展前景、公司财务状况和公司债券的约定条件。

务状况和公司债券的约定条件2、发行普通债券筹资、发行普通债券筹资发行公司提出评级申发行公司提出评级申请，并提供相关资料请，并提供相关资料评级机构评定债券评级机构评定债券等级等级评级机构跟踪评级机构跟踪检查检查n债券筹资评价债券筹资评价优点优点:资金成本较低资金成本较低;保障公司控制权保障公司控制权;可以发挥可以发挥财务杠杆的作用财务杠杆的作用缺点缺点:筹资数量有限筹资数量有限;财务风险高财务风险高;限制条件多限制条件多2、发行普通债券筹资、发行普通债券筹资3、融资租赁筹资、融资租赁筹资n租赁租赁指出租人在获取一定报酬的条件下，授予承租人在约定指出租人在获取一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为租赁种类：租赁种类：n营运租赁营运租赁（经营租赁（经营租赁/服务租赁）服务租赁）:是由出租人向承租是由出租人向承租企业提供租赁设备、维修保养和人员培训的服务性业企业提供租赁设备、维修保养和人员培训的服务性业务n融资租赁融资租赁（资本租赁（资本租赁\财务租赁）财务租赁）:是出租人根据承租是出租人根据承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租人使用的信用性业务。

期限内提供给承租人使用的信用性业务融资租赁与经营租赁的区别：融资租赁与经营租赁的区别： 项目项目 融资租赁融资租赁 经营租赁经营租赁租赁程序租赁程序由承租人向出租人提出申请，由出由承租人向出租人提出申请，由出租人融通资金购买承租人所需设备，租人融通资金购买承租人所需设备，然后再租给承租人使用然后再租给承租人使用承租人可随时向出租承租人可随时向出租人提出租赁资产要求人提出租赁资产要求租赁期限租赁期限一般为租赁资产寿命的一半以上一般为租赁资产寿命的一半以上租赁期短，不涉及长租赁期短，不涉及长期且固定的义务期且固定的义务合同约束合同约束合同稳定，租赁期内承租人连续支合同稳定，租赁期内承租人连续支付租金，不经同意不得中途退租付租金，不经同意不得中途退租合同灵活，在合理条合同灵活，在合理条件内可随时退租件内可随时退租租赁资产的租赁资产的维修保养维修保养租赁期内，出租人不提供维修与保租赁期内，出租人不提供维修与保养服务养服务租赁期内，出租人提租赁期内，出租人提供维修与保养服务供维修与保养服务租赁期满的租赁期满的资产处置资产处置3种选择：设备作价转让给承租人；种选择：设备作价转让给承租人；出租人收回；延长租期续租出租人收回；延长租期续租一般归还出租人一般归还出租人n融资租赁融资租赁---方式方式n直接租赁：直接租赁：是出租人根据承租人对出卖人、租赁物的是出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金。

当事人：出租人租人支付租金当事人：出租人\ \承租人承租人\ \出卖人出卖人 合合同关系同关系: :租赁合同和买卖合同租赁合同和买卖合同. .n售后租回：当事人：出租人（买受人）售后租回：当事人：出租人（买受人）/承租人（出承租人（出卖人）卖人）合同关系合同关系: :租赁合同和买卖合同租赁合同和买卖合同n杠杆租赁：当事人：承租人杠杆租赁：当事人：承租人/出租人（借资人）出租人（借资人）/贷款贷款人人 合同关系：合同关系：租赁合同、买卖合同、借款合同租赁合同、买卖合同、借款合同3、融资租赁筹资、融资租赁筹资n请选择：请选择： 出租人既出租某项资产，又以该项资产出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金，这种租赁方式被称为为担保借入资金，这种租赁方式被称为（（ ） A. A.直接租赁直接租赁 B. B.售后租赁售后租赁 C. C.杠杆租赁杠杆租赁 D. D.经营租赁经营租赁n融资租赁融资租赁---租金支付租金支付n按支付时期的长短：年付、半年付、季按支付时期的长短：年付、半年付、季付、月付付、月付n按支付时间先后：先付租金、后付租金按支付时间先后：先付租金、后付租金n按支付金额是否等额：等额支付、不等按支付金额是否等额：等额支付、不等额支付额支付3、融资租赁筹资、融资租赁筹资n融资租赁融资租赁---租金影响因素租金影响因素3、融资租赁筹资、融资租赁筹资 租租 金金 构构成成设备原设备原价及预价及预计残值计残值利息利息租赁租赁手续费手续费原价：设备买价、运输费、调试费、原价：设备买价、运输费、调试费、保险费保险费残值：设备租赁期满，可出售的市价残值：设备租赁期满，可出售的市价购置设备时垫付资金所应付的利息购置设备时垫付资金所应付的利息业务费：租赁公司承办租赁设备所发业务费：租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用生的业务费用必要的利润：租赁公司承办租赁设备必要的利润：租赁公司承办租赁设备必要的利润必要的利润n融资租赁融资租赁---租金的计算租金的计算n平均分摊法平均分摊法n等额年金法等额年金法3、融资租赁筹资、融资租赁筹资 前前 提提 每期租金的计算每期租金的计算残值残值归出归出租人租人残值残值归承归承租人租人租金在租金在每期期每期期末支付末支付租金在租金在每期期每期期初支付初支付租金在租金在每期期每期期末支付末支付租金在租金在每期期每期期初支付初支付租赁设备价值租赁设备价值-残值现值残值现值普通年金现值系数普通年金现值系数租赁设备价值租赁设备价值-残值现值残值现值即付年金现值系数即付年金现值系数 租赁设备价值租赁设备价值普通年金现值系数普通年金现值系数 租赁设备价值租赁设备价值即付年金现值系数即付年金现值系数n融资租赁筹资评价融资租赁筹资评价优点：优点：筹资速度快；限制条款少；设备淘筹资速度快；限制条款少；设备淘汰风险小；财务风险小；税收负担小汰风险小；财务风险小；税收负担小缺点：缺点：资金成本较高资金成本较高3、融资租赁筹资、融资租赁筹资1 1、发行优先股筹资、发行优先股筹资2 2、发行可转换债券筹资、发行可转换债券筹资3 3、发行认股权证筹资、发行认股权证筹资四、混合性筹资四、混合性筹资n优先股优先股 是介于普通股与债券的一种混合证券。

是介于普通股与债券的一种混合证券n特征特征n具有优先权：较普通股股东优先领取股息；优先对具有优先权：较普通股股东优先领取股息；优先对公司剩余财产索偿，但次于债权人；公司剩余财产索偿，但次于债权人；n股息事前确定，税后支付；股息事前确定，税后支付；n优先股股东一般无表决权；优先股股东一般无表决权；n优先股可由公司赎回优先股可由公司赎回1 1、发行优先股筹资、发行优先股筹资n优先股种类优先股种类n按股利是否可累积按股利是否可累积:累积优先股累积优先股\非累积优先股非累积优先股n按是否参与剩余利润的分配及程度按是否参与剩余利润的分配及程度: 全部参加全部参加\部分参加部分参加\不参加不参加n按是否可以转换普通股或债券按是否可以转换普通股或债券: 可转换优先股可转换优先股\不可转换优先股不可转换优先股n按是否可以赎回按是否可以赎回:可赎回优先股可赎回优先股\不可赎回优先股不可赎回优先股n按股利是否可以调整按股利是否可以调整: 可调整优先股可调整优先股\不可调整优先股不可调整优先股1 1、发行优先股筹资、发行优先股筹资n发行优先股的动机发行优先股的动机n筹集股权资本筹集股权资本n防止公司股权分散化防止公司股权分散化n调剂现金余缺调剂现金余缺n改善公司资本结构改善公司资本结构n维持举债能力维持举债能力1 1、发行优先股筹资、发行优先股筹资n优先股筹资评价优先股筹资评价优点优点: :筹资风险小筹资风险小; ;有利于增加公司财务的弹性有利于增加公司财务的弹性; ;股利的支付即固定又有一定的灵活性股利的支付即固定又有一定的灵活性; ;保持普保持普通股股东对公式的控制权通股股东对公式的控制权; ;具有财务杠杆作用具有财务杠杆作用; ;增强公司实力增强公司实力, ,提高公司信誉提高公司信誉. .缺点缺点: :资本成本高于债券资本成本高于债券; ;对公司的制约因素较对公司的制约因素较多多; ;公司财务负担较重公司财务负担较重. .1 1、发行优先股筹资、发行优先股筹资可转换债券：可转换债券：指由公司发行并规定债券持有人指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。

行公司普通股的债券 具有债权融资与股权融资的双重属性具有债权融资与股权融资的双重属性n可转换债券的发行资格可转换债券的发行资格 上市公司和重点国有企业上市公司和重点国有企业2 2、发行可转换债券筹资、发行可转换债券筹资n可转换债券的条件可转换债券的条件n近一期末经审计的净资产不低于人民币近一期末经审计的净资产不低于人民币1515亿亿元元; ;n近近3 3个会计年度实现的年均可分配利润不少于个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券公司债券1 1年的利息年的利息; ;n近近3 3个会计年度经营活动产生的现金流量净额个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券平均不少于公司债券1 1年的利息年的利息; ;n本次发行后累计公司债券余额不超过最近一本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的期末净资产额的40%.40%.2 2、发行可转换债券筹资、发行可转换债券筹资n可转换债券的转换可转换债券的转换n转换期限：转换期限：在发行结束在发行结束6个月后，持有人可以个月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票依据约定的条件随时将其转换为股票n转换价格：转换价格：转换为股票的每股价格。

在发行转换为股票的每股价格在发行债券时约定以发行前一个月股票的平均价债券时约定以发行前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格格为基准，上浮一定幅度作为转换价格n转换比率：转换比率：以每份可转换债券所能转换的股以每份可转换债券所能转换的股份数，等于债券面值除以转换价格份数，等于债券面值除以转换价格2 2、发行可转换债券筹资、发行可转换债券筹资n可转换债券评价可转换债券评价2 2、发行可转换债券筹资、发行可转换债券筹资•有利于降低资本成本有利于降低资本成本•有利于筹集更多资本有利于筹集更多资本•有利于调整资本结构有利于调整资本结构•有利于避免筹资损失有利于避免筹资损失n认股权证认股权证 由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格买入发行它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格买入发行公司一定股份的权利公司一定股份的权利n认股权证的作用认股权证的作用3、发行认股权证筹资•为公司筹集额外的现金为公司筹集额外的现金•促进其他筹集方式的运用促进其他筹集方式的运用n认股权证的种类认股权证的种类3 3、发行认股权证筹资、发行认股权证筹资•长期与短期的认股权证长期与短期的认股权证•单独发行与附带发行的认股权证单独发行与附带发行的认股权证•备兑认股权证与配股权证备兑认股权证与配股权证本章小结：本章小结：n企业筹资的动机有扩张性、调整性、混合性筹企业筹资的动机有扩张性、调整性、混合性筹资。

资n长期筹资的渠道与类型：长期筹资的渠道与类型：各筹资方式的优势与各筹资方式的优势与不足不足长期长期筹资筹资类型类型内部筹资与外部筹资内部筹资与外部筹资直接筹资与间接筹资直接筹资与间接筹资股权性股权性/债务性债务性/混合性筹资混合性筹资本章小结：本章小结：股权筹资股权筹资债权筹资债权筹资混合性筹资混合性筹资投入资投入资 本筹本筹 资资发行普通股筹资发行普通股筹资投入投入 资本资本 制度制度法定法定/授权授权/折中资本制折中资本制股票的种类股票的种类/发行条件发行条件/发售方式发售方式/上市条件上市条件/决决策策长期借款筹资长期借款筹资发行债券筹资发行债券筹资融资租赁筹资融资租赁筹资种类种类/信用条件信用条件/合同内合同内容容种类种类/发行条件发行条件/发行价发行价格格/信用评级信用评级种类种类/租金的计算（注意租金的计算（注意残值归属不同与付款先残值归属不同与付款先后不同时的情形）后不同时的情形）可转换债券筹资可转换债券筹资认股权证筹资认股权证筹资优先股筹资优先股筹资 作业：作业：1 1、某企业向租赁公司租入一台设备，价值、某企业向租赁公司租入一台设备，价值500500万元，合同约定租赁期满残值归承租人万元，合同约定租赁期满残值归承租人所有，租期所有，租期5 5年，租费综合率年，租费综合率12%12%，如果采，如果采用先付租金的方式，试计算该企业平均每用先付租金的方式，试计算该企业平均每年应支付的租金。

年应支付的租金2 2、某企业向银行借款、某企业向银行借款100100万元万元, ,期限期限4 4年年, ,年利年利率率10%,10%,银行要求按年度分期等额偿还本息银行要求按年度分期等额偿还本息, ,请为该企业制作还款计划请为该企业制作还款计划年度年还款金额其中:利息其中:本金剩余本金（第14讲）考场作文开拓文路能力•分解层次(网友来稿)江苏省镇江中学 陈乃香说明：本系列稿共24讲，20XX年1月6日开始在资源上连载【要义解说】文章主旨确立以后，就应该恰当地分解层次，使几个层次构成一个有机的整体，形成一篇完整的文章如何分解层次主要取决于表现主旨的需要策略解读】一般说来，记人叙事的文章常按时间顺序分解层次，写景状物的文章常按时间顺序、空间顺序分解层次；说明文根据说明对象的特点，可按时间顺序、空间顺序或逻辑顺序分解层次；议论文主要根据“提出问题－—分析问题——解决问题”顺序来分解层次当然，分解层次不是一层不变的固定模式，而应该富于变化文章的层次，也常常有些外在的形式：1．小标题式即围绕话题把一篇文章划分为几个相对独立的部分，再给它们加上一个简洁、恰当的小标题如《世界改变了模样》四个小标题：寿命变“长”了、世界变“小”了、劳动变“轻”了、文明变“绿”了。

2．序号式序号式作文与小标题作文有相同的特点序号可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”……从全文看，序号式干净、明快；但从题目上看，却看不出文章内容，只是标明了层次与部分有时序号式作文，也适用于叙述性文章，为故事情节的展开，提供了明晰的层次 3．总分式如高考佳作《人生也是一张答卷》开头：“人生就是一张答卷它上面有选择题、填空题、判断题和问答题，但它又不同于一般的答卷一般的答卷用手来书写，人生的答卷却要用行动来书写主体部分每段首句分别为：选择题是对人生进行正确的取舍，填空题是充实自己的人生，判断题是表明自己的人生态度，问答题是考验自己解决问题的能力这份“试卷”设计得合理而且实在，每个人的人生都是不同的，这就意味着这份人生试卷的“答案是丰富多彩的”分解层次，应追求作文美学的三个价值取向：一要匀称美什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料详写，什么材料略写，要通盘考虑自然段是构成文章的基本单位，恰当划分自然段，自然就成为分解层次的基本要求该分段处就分段，不要老是开头、正文、结尾“三段式”，这种老套的层次显得呆板二要波澜美文章内容应该有张有弛，有起有伏，如波如澜。

只有这样才能使文章起伏错落，一波三折，吸引读者三要圆合美文章的开头与结尾要遥相照应，把开头描写的事物或提出的问题，在结尾处用各种方式加以深化或回答，给人首尾圆合的感觉例文解剖】 话题：忙忙，不亦乐乎 忙，是人生中一个个步骤，每个人所忙的事务不同，但是不能是碌碌无为地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦乐乎 忙是问号忙看似简单，但其中却大有学问忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，忙得不亦乐乎，却并不简单人生如同一张地图，我们一直在自己的地图上行走，时不时我们眼前就出现一个十字路口，我们该向哪儿，面对那纵轴横轴相交的十字路口，我们该怎样选择?不急，静下心来分析一下，选择适合自己的坐标轴才是最重要的忙就是如此，选择自己该忙的才能忙得有意义忙是问号，这个问号一直提醒我们要忙得有意义，忙得不亦乐乎 忙是省略号四季在有规律地进行着冷暖交替，大自然就一直按照这样的规律不停地忙，人们亦如此为自己找一个目标，为目标而不停地忙，让这种忙一直忙下去当目标已达成，那么再找一个目标，继续这样忙，就像省略号一样，毫无休止地忙下去，翻开历史的长卷，我们看到牛顿在忙着他的实验；爱迪生在忙着思考；徐霞客在忙着记载游玩；李时珍在忙着编写《本草纲目》。

再看那位以笔为刀枪的充满着朝气与力量的文学泰斗鲁迅，他正忙着用他独有的刀和枪在不停地奋斗忙是省略号，确定了一个目标那么就一直忙下去吧!这样的忙一定会忙出生命灵动的色彩 忙是惊叹号世界上的人都在忙着自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜为回报那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的发现而得到了圆满的休止符；爱因斯坦在忙，以相对论的问世而画上了惊叹号；李白的忙，以那豪放的诗歌而有了很大的成功；张衡的忙，因为那地动仪的问世而让世人仰慕每个人都应该有效率的忙，而不是整天碌碌无为地白忙人生是有限的、短暂的，因此，每个人都应该在有限的生命里忙出属于他的惊叹号；都应在有限的生命里忙出他的人生精彩篇章 忙是万物、世界、人生中都不可缺少的一部分作为这世上最高级动物的我们，我们在忙什么呢?我们要忙得有意义，有价值，我们要忙出属于我们的精彩我们的忙不能永远是问号，而应是省略号和感叹号忙就要忙得精彩，忙得不亦乐乎 解剖：本文将生活中的一句口头禅“忙得不亦乐乎”机智翻新，拟作标题，亮出一道美丽的风景并据此展开述说，让人神清气爽文章开篇扣题，亮出观点：忙，是人生中一个个步骤，不能碌碌无为地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦乐乎。

然后，作者分别用问号、省略号、惊叹号巧妙设喻，抓住这三种标点符号的特征，摆实事，讲道理，入情入理，入理入心深刻地阐明人生忙，忙要像问号一样，经常问问自己，不能盲目，不能瞎忙，要忙得有意义；人生如四季一样是有规律的，要选准目标，像省略号一样，毫无休止地忙下去，忙出生命灵动的色彩；而人生有限，每个人都应有限的生命里忙出属于他的惊叹号，忙出人生精彩的篇章结尾，作者用一个段落总结全文，照应开头，照应题目，有力收束精题解析】阅读下面的材料，根据要求作文在一处地势十分险恶的峡谷，谷底奔腾着咆哮的急流，峡谷间有一座索桥，几根光秃秃、晃悠悠的铁索横在峡谷间，它是通过这个地方的唯一路径，这里经常有人因为失足而跌入深谷有一天，有三个人来到了这里一个聋子，一个瞎子，还有一个健康的人聋子看看这座桥，很害怕，但是他听不到急流的声音，他用眼睛看着脚下步伐，很顺利地过去了瞎子不知峡谷的险恶，他心平气和，十分稳妥地通过了第三个人是健康人，一直犹豫不敢走这索桥，可是又没有其他路可走于是，他十分紧张地硬着头皮走上索桥，到了桥中央，他看到脚下万丈深渊，云雾升腾，听到谷底急流咆哮，早已两腿颤颤，面如土色，一不小心跌下桥去请就“不要把困难看得太明白”为话题写一篇文章。

[注意]①所写内容必须在话题范围之内试题引用的材料，考生在文章中可用也可不用②立意自定③文体自选④题目自拟⑤不少于800字⑥不得抄袭解析：有时候，把困难看得太明白，分析得太透彻，反而会被困难吓倒以至于阻拦我们前进的脚步倒是那些未把困难完全看清楚而勇往直前的人，更容易达到终点 作者邮箱： 13952865227@谢谢观赏谢谢观赏。