基金周报：股市震荡盘升 偏股型基金涨跌各半.doc

基金周报：股市震荡盘升基金周报：股市震荡盘升 偏股型基金涨跌各半偏股型基金涨跌各半众禄基金研究中心 刘畅一周市场：一周市场：本期（2012.04.20～2012.04.26），两市小幅上扬，上证综指收于 2404.70 点，较上 期末上涨 26.07 点，涨幅为 1.10%；深证成指收于 10201.64 点，较上期末上涨 186.23 点， 涨幅为 1.86%；沪深 300 指数上涨 1.36%，中证 100、200 和 500 指数的回报率分别为 1.75%、0.60%和-0.13%；中小板指本期下跌 1.28%，而创业板暴挫 6.44%盘面上，申万 23 个一级行业板块指数中，房地产、金融、食品饮料、交通运输、采掘等 12 个行业上涨， 信息服务、电子、医药生物、化工、家用电器等 11 个行业下跌本期，市场震荡盘升上周五，金融改革创新热点拉动市场人气，市场全天呈现震荡 拉升走势；本周一，受创业板退出制度出台的影响，创业板呈现断崖式暴跌，拖累大盘出 现回落；周二，市场演绎过山车行情，两市早盘在金融板块的带领下一度创出新高，随后 个股的杀跌再度引发市场大幅下挫，但截至收盘指数最终以红盘报收；周三，市场重拾升 势，一路震荡走高；周四，市场消息面较为平静，两市全天弱势震荡，上证综指最终收于 一根缩量阴十字星。

4 月 23 日，据汇丰银行公布的 4 月 PMI 初值数据显示，PMI 为 49.1%，环比回升 1%， 虽仍低于 50%荣枯线，但新订单、新出口订单及就业指数不同程度上的回升，显示出随着 国家对中小企业政策扶持力度加大，企业经营状况有所改善，也预示即将公布的国家统计 局 4 月 PMI 数据环比将继续回升，我国经济硬着陆概率减小而市场也转向将更多的关注 点聚焦在政策面和资金面的预期改善上，市场信心逐步回暖将有助于短线大盘继续上行基金市场：基金市场：本期，A 股市场震荡上涨，但板块及个股分化程度远高于之前几期水平，以创业板为 代表的个股出现大幅回落，一定程度打击了市场信心，导致大盘于 23 至 24 日出现调整 而国内债市温和上涨，海外主要市场方面亦普遍走高，香港股市出现小幅下挫各类型基金中，开放式偏股型基金平均上涨 0.14%，个基分布在 2.57～-6.31%之间， 具体来看，指数型基金平均涨幅为 0.66%，主动股票型基金小幅下跌 0.09%，混合型基金跌 幅为 0.03%固定收益类基金表现尚可，债券型、保本型、货币型基金分别小幅上涨 0.29%、0.14%和 0.08%QDII 型基金平均下跌 0.55%。

图图 1 1：本期各类型基金业绩：本期各类型基金业绩0.66%0.29%0.14%0.14%0.08%-0.55%1.10%-0.09%-0.03%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%上证综指指数型债券型开放式偏股型 （不含QDII型）保本型货币型混合型主动股票型QDII型资料来源：Wind，众禄基金研究中心沪深两市震荡上行沪深两市震荡上行 开放式偏股型基金涨跌各半开放式偏股型基金涨跌各半本期，虽然沪深两场收高，但开放式偏股型基金整体走弱，混合型、主动股票型基金 甚至出现小幅下跌受基础市场影响，大盘价值型基金整体表现较好，特别是重仓房地产、 金融、采掘、机械设备等行业板块的基金；而在信息技术、电子等板块配置较多的基金则 整体表现较差，特别是侧重创业板投资的基金，跌幅领先影响市场走势与运行格局的最 重要消息在于深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，即创业板退市制 度 5 月 1 日起执行，修改后的退市条件较之前更严格，不但会更有效抑制市场投机行为， 也将抑制创业板估值水平，未来个股估值分化愈加加大，接下来主板退市制度改革方案亦 将浮出水面。

此外，金融改革创新为本期市场持续发酵的热点个基业绩方面，开放式偏股型基金涨跌各半，涨幅位居前三位的分别是南方隆元产业 主题、博时精选、中欧中小盘，分别上涨 2.57%、2.54%、2.48%；跌幅位居前三位的分别 是易方达创业板 ETF、易方达创业板 ETF 联接、华宝兴业新兴产业，分别下跌 6.31%、5.90%、3.63%整体上看，伴随通胀逐渐回到下行通道中、货币政策转向稳健中开始预调微调，经过 大幅下挫后的 A 股市场已经走过最艰难的时期，市场风险得到了较好的释放目前，大盘 上行态势仍保存完好，5 日、10 日、20 日和 60 日等均线系统继续上行，短线来看，本轮 反弹并未因此结束，后期继续震荡上行的概率仍较大对于基金组合的构建，众禄基金研 究中心建议投资者执行稳健策略，偏股型基金保持中等仓位水平，可在控制风险的基础上， 力求基金风格配置的均衡，关注灵活、稳健、选股能力强的基金债市温和上涨债市温和上涨 债券型基金表现尚可债券型基金表现尚可本期，债券市场温和上涨从债指上看，中证国债指数小幅上涨 0.11%，中证金融债指数上涨 0.19%，中证企业债指数上涨 0.14%可转债市场小幅收高，中信标普可转债指数 上涨 0.10%。

债券型基金整体收益表现尚可，纯债基金、一级债基、二级债基的复权单位净值增长 率均值分别为 0.30%、0.33%、0.25%个基方面，涨幅位居前三的分别是鹏华丰盛稳固收 益、鹏华丰收、国联安信心增长 B，分别上涨 1.26%、1.13%、0.98%；跌幅位居前三的分别 是宝盈增强收益 C、宝盈增强收益 AB、信诚三得益债券 A,分别下跌 0.73%、0.71%、0.31%由于我国下调 2012 年经济增长目标至近八年来的低位，低的经济增长预期是对债券资 产最好的支撑，而政策维稳经济的预期又导致中期来看企业的盈利预期向好，因此债券市 场整体风险可控当前，债券市场经历一段时间的平台整理之后，已较为充分地反映了基 本面的情况，未来走势更取决于资金面的变化从整体环境来看，我国处于降准及降息周 期开始的通道中，市场对于下调存款准备金率的预期高涨，债券市场维持活跃众禄基金 研究中心维持债券型基金配置价值提升的观点，建议积极配置债券型基金美欧市场走强港股走弱美欧市场走强港股走弱 QDIIQDII 型基金整体小幅下跌型基金整体小幅下跌二十国集团(G20)和国际货币基金组织(IMF)的国际货币与金融委员会上周五发表联合 声明称，G20 承诺向 IMF 注资超过 4300 亿美元，使全球市场情绪得到提振。

美联储本周二 发布利率政策声明表示，将基准利率维持不变，继续高度宽松的货币政策立场此外，受 益于美欧经济数据向好以及苹果等上市公司财报利好，本期外围股市普遍表现较好其中， 美国市场方面，道指上涨 1.86%，收报 13204.62 点；纳指上涨 1.43%，报 3050.61 点；标 普 500 指数上涨 1.67%，收报 1399.99 点欧洲市场方面，德国 DAX30 指数上涨 1.03%，法 国 CAC40 指数上涨 1.74%，英国富时 100 指数下跌 0.07%亚洲市场方面，恒生指数下跌 0.88%个基方面，涨幅位居前三的分别是华宝兴业标普油气、诺安全球收益不动产、鹏华美 国房地产，分别上涨 2.45%、1.97%、1.09%；跌幅位居前三位的分别是招商标普金砖四国、 海富通海外精选、易方达亚洲精选，分别下跌 2.33%、2.11%、2.05%受欧债危机可能缓解、各国央行启动“二次宽松”以及美国经济数据好于预期等诸多 因素推动，4 月以来欧美主要股市继续保持上涨势头总体来看，美国经济目前保持着温 和复苏的势头，新兴市场国家经济增速下滑放缓且出现部分国家经济企稳回升的迹象，因 此，美国市场的安全边际较大，建议投资者重点关注主要投资于美国市场的 QDII 基金产品。

在新兴市场国家股票市场逐步回暖的背景下，投资者可适当配置投资于该区域的 QDII 产品 而欧洲市场因为欧债危机的反复而存在较大不确定性，继续出现动荡的可能性较大，建议 投资者谨慎关注组合业绩：组合业绩：本期，我们推荐的成长型、稳健型、防御型三种组合类型的收益率分别为- 0.36%、0.55%和 0.00%三种组合中稳健型组合表现较好，跑赢业绩比较基准；受新华行 业周期轮换本期业绩回调影响，成长型组合表现较为落后图图 2 2：组合推荐收益率图（：组合推荐收益率图（% %））0.160.160.170.550.00-0.36-0.4-0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.6成长型稳健型防御型组合收益比较基准资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为 2012.04.20～2012.04.26注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.7+债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益*0.1稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益率*0.2防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.5+债券型基金平均收益率*0.3+货币型基金平均收益率*0.2货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52表表 1 1、组合推荐一览、组合推荐一览类型类型证券简称证券简称权重权重组合收益（组合收益（%））新华行业周期轮换30%泰达宏利红利先锋20%汇添富价值精选20%中银稳健增利20%成长型南方现金增利10%-0.36华夏收入20%兴全全球视野20%建信核心精选20%鹏华丰收20%稳健型南方现金增利20%0.55汇添富价值精选30%光大动态优选20%建信稳定增利30%防御型南方现金增利20%0.00资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为 2012.04.20～2012.04.26一周基事：一周基事：1 1、基金亏太多或将不能提取管理费、基金亏太多或将不能提取管理费目前，证监会正在研究建立基金业绩比较基准约束机制，拟鼓励基金将基金业绩相对 其业绩比较基准的波动水平与基金管理费的提取挂钩。

如果得以推广，将有利于基金优胜 劣汰，对持有人是实质性利好业绩比较基准是衡量基金业绩相对回报的重要指标之一，是基金为自己设定的、可实 现的预期目标建立基金业绩比较基准约束机制的基本思路，就在于鼓励基金公司合理制 定基金业绩比较基准，鼓励基金将业绩相对比较基准的波动水平与其管理费的提取挂钩， 即“波动水平处于合理范围内的可以提取管理费，波动水平超标的管理费要打折扣甚至不 提”，并将其写入契约这样一来，那些大幅跑输业绩基准的基金就可能收不到管理费 不过，也不排除有部分基金会调低业绩基准，以求达标2 2、基金一季报披露完毕、基金一季报披露完毕 增持周期行业增持周期行业4 月 25 日，66 家基金公司一季报披露完毕66 家基金公司旗下 919 只基金(A、B、C 级和分级基金合并统计)一季度扭亏为盈，共实现盈利 380.51 亿元其中，股票型基金利 润最高，首季利润达 200.33 亿元，其次为混合型基金，首季利润为 57.91 亿元但是，股 票型和混合型基金虽然是利润大户，但平均业绩表现还是大幅落后市场沪深 300 指数一 季度上涨 4.65%，而股票型基金一季度的净值增长率仅为 0.40%。

混合型基金净值增长率仅 为 0.48%据基金一季报显示，基金主要的持仓行业为金融保险业、机械设备、食品饮料、房地 产业和医药生物，持仓占基金股票投资市值分别占 16.78%、13.55%、11.99%、7.43%和 6.91%相对来说，一季度基金减仓幅度较大的行业是信息技术业、医药生物、机械设备和 石油化学而基金增持了周期型品种，如房地产、金融、采掘、有色等，而减持了一些消 费品种如医药生物、批发零售等3 3、沪深、沪深 300ETF300ETF 发行料达发行料达 300300 亿亿 或于或于 5 5 月中上旬建仓月中上旬建仓华泰柏瑞、嘉实的两只沪深 300ETF 发行进入最后的高潮期根据相关渠道数据预测， 两只 ETF 合计首募规模有望达 3。