基于生命周期对中小企业融资问题的研究.doc

基于生命周期对中小企业融资问题的研究摘 要：企业要想产生、发展，首先要解决的就是资 金问题在市场经济不发达的时期，人们会采用自我积蓄、 合伙等方式来汲取资金；而随着社会的发展，人们筹集资金 的方式越来越多，而且人们对风险分摊越来越重视，中小企 业管理者意识到了融资的好处本文就处于不同生命周期的 中小企业的融资问题进行了探讨关键词：中小企业 融资 生命周期一、 引言中小企业具有数量多、规模小，市场反应快的优点，但 随着市场竞争日益的激烈，中小企业由于规模小，实力弱， 对市场的占有率和竞争力将难以提高中小企业需要进一步 的发展壮大，必需有相应的资金来支持，除了依靠自我积累 以外，通过金融机构或资本市场筹集资金也同样是一条很重 要的渠道二、 中小企业融资的方式融资(Financing)指为支付超过现金的购货款而采取的 货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段一 般说来，企业的融资方式主要可以分为内源融资和外源融 资外源融资可以划分为直接融资和间接融资直接融资又可以分为股票融资和债权融资一）内源融资内源融资主要是指企业不依靠外部资金，而在本单位内 部筹集所需要的资金，它主要是通过以前的利润留存进行资 本纵向积累的一种融资方式。

其来源，一是企业自身的积累 和储蓄，二是某些暂时闲置的可用来周转的资金，包括折旧 准备金及其它可节省的非现金费用、保留盈余出售固定资产 和流动资产等内源融资的资金来源是企业的内部，所以不会发生融资费用，这使得内源融资的成本要远远要低于外源融资只有 当内源融资仍无法满足企业资金需要时，企业才会转向外源 融资二）外源融资企业的外源融资中的直接融资是指企业直接进入资本市场通过发行债券和股票等方式筹集资金；间接融资主要是 指企业向商业银行和其它金融机构申请货款1、中小企业生命周期的主要特点及融资策略中小企业的生命周期，一般是指中小企业从诞生到消亡的一个整个过程一般分为初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段对于不同阶段的企业,其适应的融资策略也是不同的一）初创阶段企业在初创阶段需要大量的资金投放于产品开发和市 场开拓，以确保战略上的成功与强烈的资金需求欲望形成 鲜明对比的是企业筹集资金能力的有限性，只有资金的投 入，没有资金的流出本阶段是中小型企业资金需求最迫切、 资金需求量较大的阶段，同时也是融资最难的时期，所以在 此阶段的融资手段是以内融资为主，外融资为辅本阶段的 资金可能来自三种方式：一是完全由企业发起股东的资本投 入，此时一般不需要银行的资金参与；二是由企业的发起股 东作为借款人，以自身的信誉和实力取得项目建设资金；三 是进行项目融资，即以项目本身的未来收益作为还款来源， 以项目自身的资产作为担保而取得银行融资。

企业可以依据 自身的不同情况选择适合自己的融资方式二）成长阶段进入成长阶段的企业所面临的内外部环境发生了一系 列的变化，新技术不断成熟，新产品逐渐被市场接受，目标 市场逐步稳定，获利水平持续增长，为企业带来预期的现金 流但是中小企业进入成长阶段，需要大量的资金用于扩大 再生产，资金需求与供给缺口仍然巨大与初创阶段相比，处在成长阶段的企业拥有了较为稳定 的顾客和供应商以及较好的信用记录，影响成长阶段企业发 展规律的各种不确定因素也大为减少，财务风险也大大降 低，取得银行贷款和利用信用融资相对来说比较容易 因此,本阶段资金主要来源于企业自身的留存收益和业主的追加 投资，同时，还应伴有一些创新融资方式，如融资租赁，期 票融资，存货融资等成长阶段外部融资是关键，主要从商 业银行及各种投资公司、财务公司获得债务资金三）成熟阶段成熟阶段是企业的鼎盛时期此时的企业，组织结构完善，管理经验丰富，大多数消费者已经接受该产品，产品销 售量持续稳步上升（有时会出现暂时的滑坡） ，但增长速度,较上一阶段有所下降，固定成本被更多的销售量分摊，企业 利润和现金流量逐渐上升由于同类产品的竞争加剧，企业为了维持已有的市场地位，仍需要投入较多的营销费用，有 时甚至要采取低价策略，这在一定程度上会减缓利润的增长 速度。

成熟阶段，企业有了充分的信贷记录，并能提供足够的有效抵押（或质押）品特别是这一阶段，中小企业生产经 营活动已经相当稳定，便于贷款者和投资者更加透彻地掌握企业内部信息此时企业对资金的需求也不像早期那么迫 切，已经能从银行正常获得贷款，在达到上市条件后，企业 就可以选择公开上市融资，将经营公司的全部资本等额划分，表现为股票形式，经批准后上市流通，公开发行由投 资者直接购买，短时间内可筹集到巨额资金但是，由于主 板市场门槛高，中小企业很难达到要求，所以，中小企业可以选择在二板市场上市除此之外还可以选择应收账款融 资，应收账款融资是指以未到期的应收账款作为质押向金融 机构办理融资的行为融资企业（债权融资） 、债务企业和银行都参与其中，并且债务企业在整个过程中起着反担保的 作用，一旦融资企业出现问题，债务企业将承担弥补银行损 失的责任，这样有利于银行有效的转移风险四）衰退阶段企业的生命周期到了衰退阶段，最显著的特征是市场对 产品的需求逐渐萎缩，产品供大于求的状况日趋严重，企业 获利水平不断下降，使其失去创造新价值的能衰退阶段企 业的产品逐渐退出市场，企业获利水平和获取现金流的能力 不断降低，致使偿债能力不断下降。

企业进入衰退阶段后， 由于盈利能力差造成内部积累少，资产负债率在同行业中一 般处于相对较高的水平此时，经营风险虽然已经下降到了 一个很低的水平，财务风险处于很高的水平此时资金的需 求主要是服务于二次创业， 可以采用资产变现、并购和重组、 信托融资等方式进行融资信托融资是针对开发新项目的中 小企业的一种新型的融资工具其基本思路是：中小企业向 信托公司申请融资，信托公司对中小企业进行评估，并要求 中小企业提供一定比例资金四、小结 企业融资是个比较复杂的问题，它涉及到居民、政府、银行和资本市场等多方面，企业融资方式的选择，既受企业自身资产结构、销售的稳定性、获利能力 和偿债能力、企业信用等级、金融控制权等多因素的制约， 还受融资体制、金融政策的规范和制约这就要求企业经营 者，必须从企业具体情况入手， 分析企业自身的优势与不足，根据自己的需要，通过对市场和金融形势的科学分析与预 测，选用各种融资方式，使融资成本最低、风险最低、以实 现风险与收益的最佳组合企业成长的周期性决定了处于企业生命周期不同阶段 的企业因面临的风险不同而所需资金的性质、规模不同企 业应当根据所处不同阶段内外部环境的要求，采取适应于该 阶段的融资战略，才能提高资金运用效率，解决企业资金短 缺问题，并且降低资金成本，规避财务风险。

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