云南白药与片仔癀的财务分析.ppt

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第六级,第七级,第八级,第九级,单击此处编辑母版标题样式,*,财务分析案例,云南白药与片仔癀的财务绩效、财务政策和财务战略分析,2012,年,6,月,指导老师：吴世农,郭彦曦,17920101150703,蔡臻臻,17920101150611,张灿河,17920101151003,管永斌,17920101150697,王晟,17920101150903,范志刚,17920101150681,李峰,17920101150763,高健,17920101150689,参与人员,中成药是以中草药为原料，经制剂加工制成各种不同剂型的中药制品，包括丸、散、膏、丹各种剂型改革开放以来，我国医药工业发展迅速，产值年均递增,16.6%,，高于,GDP,增速，是国民经济中发展最快的行业之一，而中成药在医药行业中增长又最为强劲。

第一部分,中成药行业现状和发展趋势,中药材资源,文化理论,人才,企业规模,产品质量,国际市场份额,贸易壁垒降低,市场前景广阔,体制,洋中药,S,W,O,T,第一部分,中成药行业现状和发展趋势,2011,年，国内中成药累计销售收入,3378.67,亿元，占医药制药业比重为,23.27%,，同比增长,34.76%,；,第一部分,中成药行业现状和发展趋势,2011,年，国内中成药累计利润总额,372.44,亿元，占比,24.92%,，同比增长,40.42%,2011,年中成药毛利率为,31.57%,，仍处于历史较低水平；税前利润率为,11.02%,，处于中成药税前利润率的历史较高水平第一部分,中成药行业现状和发展趋势,销售渠道,成本压力,行业门槛,多元化,垂直一体化,第一部分,中成药行业现状和发展趋势,第二部分 云南白药和片仔癀概况,1,、云南白药,1902,年，云南民间名医曲焕章根据明、清以来流传于云南民间的中草药物,创制出一种伤科圣药,取名“曲焕章百宝丹”,俗称“云南白药”1971,年，云南白药厂成立1993,年,12,月,15,日云南白药实业股份有限公司在深圳证券交易所挂牌上市公司现生产经营是以云南白药系列产品和天然植物药系列产品为主，云南白药系列产品为独家经营。

2,、片仔癀,1555,年，片仔癀前身“八宝丹”成方民国时期，漳州一间名为“馨范”的茶庄得到了片仔癀的秘方，并开始生产“僧帽牌”片仔癀1956,年，“僧帽牌”片仔癀被纳入漳州制药厂1986,年创质量管理奖，并被列为国家一级保密产品2003,年,6,月,16,日，公司股票在上海证券交易所上市公司独家生产的传统名贵中成药片仔癀，其处方、工艺均被中国中医药管理局和国家保密局列为国家绝密，为中国中药一级保护品种片仔癀是唯一价格不受政府限制的药品第二部分 云南白药和片仔癀概况,2007,2008,2009,2010,2011,单位：亿元,云南白药,片仔癀,云南白药,片仔癀,云南白药,片仔癀,云南白药,片仔癀,云南白药,片仔癀,营业收入,41.2,5.9,57.2,6.5,71.7,6.9,100.8,8.7,113.1,10.2,税后利润,3.4,1.0,4.6,1.4,6.1,1.3,9.3,1.9,12.1,2.6,总资产,25.3,8.5,39.0,10.2,54.7,11.8,68.2,13.7,83.6,15.1,总负债,12.4,1.6,15.9,2.7,20.6,3.7,28.0,4.0,33.8,3.7,有息负债,0.4,0.4,0.4,1.2,0.3,2.0,0.2,1.8,0.2,1.5,所有者权益,12.9,6.9,23.1,7.6,34.1,8.0,40.2,9.7,49.8,11.4,投入资本,13.2,7.3,23.5,8.8,34.4,10.1,40.4,11.5,50.1,12.9,经营净现金,0.6,0.6,8.1,0.1,4.6,1.3,4.3,2.1,-4.5,2.3,年末现金余额,6.4,2.1,23.4,1.6,22.8,2.4,19.9,2.2,11.4,3.5,第二部分 云南白药和片仔癀概况,第三部分 三维分析,一、资产负债的结构分析,云南白药,2008,年公司向平安保险定向增发,13.51,亿元，使平安成为持有云南白药,9.36%,的股东。

片仔癀的可供出售的金融资产较多，,2011,年占总资产比重达,21%,20082009,年短期借债增加，是由于为满足生产经营需要增加战略储备物资而向银行举债；,云南白药更善于利用供应商的资金，,OPM,能力比较强二、损益表的结构分析,云南白药的营业收入呈较快增长，而管销费用的增长则维持在较慢的速度，说明费用被营业规模摊薄，盈利能力增加财务费用都维持在较低水平甚至为负，说明该公司不缺现金片仔癀的营业收入呈较快的增长，但营业成本的增长较慢，主要是得益于产品的多次提价，说明片仔癀的产品定价能力较强第三部分 三维分析,第三部分 三维分析,三、现金流量表的结构分析,2008,年，云南白药经营净现金的大幅增加，主要是相应的利润增长及大量应收票据的贴现；筹资净现金流的增加是定向增发20082011,年，经营现金流大幅减少，并变为负，主要是由于存货和应收账款的增加；投资活动的现金流保持在负水平，主要是固定资产和股权投资的增加；筹资活动现金的保持在流出水平，主要是用于支付每年的股息20072008,年片仔癀较大的投资性净现金流出，是用于收购集团公司固定资产和其它股权收购2009,年之后筹资净现金流保持在净流出，主要是还短期贷款和持续高分红。

两家公司相比，片仔癀的经营创现能力更强2007,2008,2009,2010,2011,云南白药,片仔癀,云南白药,片仔癀,云南白药,片仔癀,云南白药,片仔癀,云南白药,片仔癀,营业利润率,9.6%,24.8%,9.2%,25.9%,9.6%,22.0%,10.4%,26.6%,12.1%,29.9%,EBIT,利润率,9.5%,24.9%,9.7%,26.3%,9.4%,22.8%,10.2%,27.4%,12.2%,30.1%,销售净利润率,8.2%,16.3%,8.1%,21.8%,8.5%,18.7%,9.2%,22.4%,10.7%,25.1%,ROA,13.2%,11.3%,11.9%,14.1%,10.6%,11.4%,13.4%,14.6%,14.3%,17.2%,税后,ROIC,25.2%,13.2%,19.7%,16.4%,16.9%,13.4%,22.5%,17.4%,23.8%,20.1%,ROE,26.3%,14.0%,20.1%,18.8%,17.9%,16.2%,23.0%,20.1%,24.3%,22.6%,营业成本比例,69.0%,63.2%,69.2%,62.8%,69.6%,62.0%,69.5%,61.5%,70.0%,54.5%,销售费用比例,15.0%,7.6%,17.2%,10.3%,17.3%,7.3%,16.9%,6.9%,14.7%,6.9%,管理费用比例,4.0%,6.6%,3.3%,6.8%,3.3%,7.9%,2.5%,7.4%,2.8%,7.6%,财务费用比例,-0.1%,0.3%,0.0%,0.9%,-0.4%,0.9%,-0.1%,0.7%,-0.2%,0.4%,第四部分,财务指标体系分析比较,一、盈利能力比较,从图上看，两家公司的盈利能力都呈略有上升趋势。

同时片仔癀的盈利能力远远高于云南白药，而且呈扩大趋势第四部分,财务指标体系分析比较,从销售的盈利能力看,主要是由于工业业务中片仔癀的产品定价能力比较强毛利较高，而流通业务中云南白药批发业务占比大、毛利较低，而片仔癀以毛利较高的零售为主片仔癀的总资产收益率略强，而且总体呈上升趋势，而云南白药较弱，先降后升但二者的总资产收益率差距已比营业利润率的差距有很大的缩小，是由于片仔癀的可供出售金融资产占比大，,2011,年高达,21%,，第四部分,财务指标体系分析比较,从资产的盈利能力看,片仔癀的净资产收益率总体呈上升趋势，但已略低于云南白药说明云南白药的资本运作能力比片仔癀强第四部分,财务指标体系分析比较,从资本的盈利能力看,云南白药的,ROA,和,ROE,呈现先降后升，是由于,2008,年定向增发的稀释造成,ROA,和,ROE,下降二、资产使用效率比较,从总资产使用效率看,云南白药总资产周转次数一直保持在,1.3,以上，,5,年平均值为,1.45,；片仔癀的总资产周转次数,5,年平均值为,0.65,这反映了云南白药的总资产周转速度较快，销售能力明显强于片仔癀，资产利用率也强于片仔癀公司第四部分,财务指标体系分析比较,从流动资产使用效率看,云南白药流动资产周转率近五年平均值为,1.69,，而片仔癀五年来平均值为,1.13,，这表明云南白药的流动资产周转速度快于片仔癀，对流动资产的利用较好，在一定程度上反应了云南白药的销售速度会高于片仔癀。

第四部分,财务指标体系分析比较,从固定资产使用效率看,固定资产周转率方面，云南白药遥遥领先，近五年平均值达到,24.64,，是片仔癀平均值,4.89,的,5,倍这个数据非常直接地说明了片仔癀对其固定资产的利用率远低于云南白药第四部分,财务指标体系分析比较,第四部分,财务指标体系分析比较,三、负债管理指标比较,负债管理指标,2007,2008,2009,2010,2011,云南白药,片仔癀,云南白药,片仔癀,云南白药,片仔癀,云南白药,片仔癀,云南白药,片仔癀,流动比率,1.8,3.89,2.24,2.49,2.42,2.14,2.18,2.45,2.16,2.88,速动比率,1.11,2.6,1.5,1.44,1.67,1.17,1.34,1.34,1.17,1.62,现金比率,1.07,3.42,1.9,1.61,2.36,1.25,1.64,1.56,0.98,2.07,营运资本比率,0.38,0.47,0.5,0.35,0.51,0.31,0.45,0.32,0.44,0.35,总资产负债率,49.1%,18.9%,40.9%,26.0%,37.7%,31.7%,41.0%,28.9%,40.4%,24.6%,贷款占资产比,(,有息负债率,),1.0%,4.5%,1.1%,11.9%,0.5%,17.1%,0.3%,12.8%,0.3%,9.9%,长期负债,/,权益,0.03,0.03,0.01,0.04,0.03,0.06,0.05,0.1,0.04,0.08,利息保障倍数,1(,基于,EBIT),-70.02,-405.96,1835.39,60.16,-20.81,29.64,-60.36,48.43,-65.2,103.95,利息保障倍数,2,（基于现金）,-57.73,-356.94,3935.34,19.38,-30.06,31.82,-62.07,55.48,-16.15,106.78,本息保障倍数,1,（基于,EBITDA,）,13.47,4.3,13.42,1.49,-141.05,0.84,226.42,1.42,3768.44,2.14,本息保障倍数,2,（基于现金）,11.28,3.83,27.82,0.56,-200.64,0.9,232.62,1.61,1009.97,2.2,以上两图显示，两家公司的流动比率都基本都大于,200%,，速动比较都大于,100%,，说明企业的流动性和速动性良好。

从历年的变化来看，云南白药的流动比率和速动比率都呈现先升后降的走势，主要是定向增发所有者权益占比上升、流动负债减小片仔癀的流动比率和速动比率都呈现先降后升的走势，是由于,2。