{财务管理财务知识}高鸿业西方经济学四版讲义十四.pptx

第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡,一、投资的决定 二、IS曲线 三、利率的决定 四、LM曲线 五、IS-LM分析 六、凯恩斯有效需求理论的基本框架,宏观经济学第14章,2,产品市场：国民收入 货币市场：利率水平 两个市场是相互影响，相互依存：产品市场上总产出或总收入增加了，需要使用货币的交易量增加了，在利率不变时，货币需求会增加，如果货币供给量不变，利率会上升，而利率上升，会影响投资支出，从而对整个产品市场发生影响 IS-LM模型是宏观经济学的最核心的理论,2,1.投资,投资，是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备 投资就是资本的形成投资类型,第一节 投资的决定,投资主体：国内私人投资和政府投资投资形态：固定资产投资和存货投资投资动机：生产性投资和投机性投资3,（1）实际利率与投资反向变动，是影响投资的首要因素4）预期通货膨胀率与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增加投资 通胀等于实际利率下降，会刺激投资2.决定投资的经济因素,（2）预期利润与投资同向变动，投资是为了获利 利率与利润率反方向变动。

3）折旧与投资同向变动折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大4,3.投资函数,投资函数：投资与利率之间的函数关系 ii（r） （满足di/dr 0） 投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动线性投资函数：ie-dr,,,,,i,,r%,,投资函数,i= e dr,,e,,,假定只有利率发生变化，其他因素都不变,e：自主投资，是即使r=0时也会有的投资量 d：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程度表示利率每增减一个百分点，投资增加的量5,投资的需求曲线，又称投资的边际效率曲线，投资的边际效率是从资本的边际效率这一概念引申而来投资函数 i = i (r),6,4.资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital,资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率现值计算公式： R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率资本边际效率r的计算,R为资本供给价格 R1、R2、Rn等为不同年份的预期收益 J为残值,如果r大于市场利率，投资就可行。

7,8,8,9,9,10,10,11,11,12,12,13,13,5.资本边际效率曲线,资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线i投资量 r利率,,,i,资本边际效率曲线,MEC,投资越多，资本的边际效率越低 即利率越低，投资越多r%,14,资本边际效率曲线,某企业可供选择的投资项目,15,投资边际效率曲线 MEI Marginal Efficiency of investment,投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨 最终，MEC会减少MEI减少了的MEC 称为投资边际效率曲线，要低于MECi,资本边际效率曲线,,MEI,MEC,r0,r1,MEI即是投资函数曲线,r%,16,6.托宾的“q”说,美国经济学家詹姆托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家,如果1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜就会有新投资如果<1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资所以，投资支出将较低企业的市场价值/其资本的重置成本17,第二节 IS曲线,1.IS方程的推导,二部门经济中的均衡条件是总供给总需求, i = s syc ，所以y = c + i , 而c = a + by. 求解得均衡国民收入：y = (a+i) /1-b,i= e-dr 得到IS方程：,I ：investment 投资 S：save 储蓄,18,,,,,,,,,,,,,i,i,y,s,s,r%,r%,y,投资需求函数i= i(r),,储蓄函数s= y - c(y),均衡条件i=s,,产品市场均衡i(r) y - c(y),,,,,,,,,,,,,,,IS曲线的推导图示,19,2.IS曲线及其斜率,IS斜率：,斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。

斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝反之，越敏感 IS曲线平缓，说明利率r的微小变动，会导致y的大幅变动； IS曲线陡峭，则正好相反y,IS曲线,,r%,20,系数 (1-b)/d 就是IS曲线的斜率此斜率既取决于b，也取决于d （1）d是投资需求对于利率变动的反映程度，它表示利率变动一定幅度时投资变动的程度d大，则投资对于利率变化比较敏感，IS曲线斜率的绝对值就较小，即IS曲线比较平缓 （2）b越大，则ki越大，则收入的变化大，斜率小 西方学者认为，影响IS曲线斜率大小，主要是投 资对利率的敏感度d21,3.IS曲线的经济含义,（1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间的关系3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加2）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡4）如果某一点位处于IS曲线右边，表示is，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模 如果某一点位处于IS曲线的左边，表示is，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模22,,y,r%,,y1,相同收入，但利率高，,i

IS曲线的方程为： r = 100 - 0.04y,解：a200 b0.8 e300 d5,IS曲线的方程为： y=2500-25r,,24,4.IS曲线的水平移动,利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，IS水平右移,利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，IS水平左移,如增加总需求的膨胀性财政政策： 增加政府购买性支出 减税，增加居民支出减少总需求的紧缩性财政政策： 增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少 减少政府支出y,r%,IS曲线的水平移动,,,,产出减少,产出增加,25,5.IS曲线的旋转移动,投资系数d不变：b与IS斜率成反比 边际消费倾向b不变：d与IS斜率成反比d是投资对于利率变动的反应程度 d较大，对于利率的变化敏感，IS斜率就小，平缓d大，利率变动引起投资变动多，进而引进收入的大变化 变动幅度越大，IS曲线越平缓 反之，d0时，IS垂直b大，IS曲线的斜率就小 b大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时，收入会以较大幅度变动IS曲线平缓26,27,古典学派认为利率由投资与储蓄决定 投资与储蓄都只与利率相关 投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数 当投资与储蓄相等时，利率得以确定 凯恩斯认为：利率的决定只能由货币市场供求决定 货币供给是由政府控制（外生变量） 货币需求是利率决定的主要因素（内生）,第三节 利率的 决定,27,28,货币需求：表示人们愿意手持一定数量的货币。

又称流动性偏好 人们想要持有的货币数量，它是主观意愿，也是人们的一种心理倾向 利率：是人们持有货币的机会成本 人们为什么想要持有一定数量的货币？ 三个动机,,,第三节 利率的 决定,28,凯恩斯三大心理定律,1.边际消费倾向递减规律 ：随着人们的收入增加，人们的消费增加不会比收入增加得快一些 ，由于人们的消费跟不上收入的增长，就会有一部分产品卖不出去，社会生产无法保持平衡 2.资本的边际效率递减规律 ：开始投资时，总是投资于资本回报比较高的项目，随后的投资，其回报率相对降低，以此往下，预期投资的汇报率就会下降 这样一来，投资需求不足，影响到宏观经济的平衡 3.流动性偏好 ：所谓流动性偏好，是指人们对持有现金爱好,,29,第三节 利率的决定,1.货币需求的三个动机,（1）交易动机：消费和生产等交易所需货币取决于收入 （2）谨慎动机或预防性动机：为应付突发事件、意外支出而持有的货币 个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比两个动机表示为：L1 = L1 （y）= k y，随收入变化而变化,（3）投机动机：为了抓住有利时机，买卖证券而持有的货币是为了准备购买证券而持有的货币L2 = L2（r）=hr，随利率变化而变化（r指百分点）,30,2.流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）,利率越高，货币的投机需求越少。

证券价格随利率变化而变化， 利率越高，证券价格越低证券价格红利/利率,利率极高时，货币的投机需求为0会认为利率不再上升；证券价格不再下降，因而将所有货币换成有价证券流动偏好陷阱：利率极低时，人们认为利率不可能再降低，或者证券价格不再上升，而会跌落，因而将所有证券全部换成货币 不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免证券价格下跌遭受损失31,流动偏好,财富，除了货币之外，还有很多其他的以其他形式持有会获得红利、租金等收益 但是，持有货币这种不生息的资产，具有使用上的灵活性当利率极低时，手中无论增加多少货币，都要留在手里，不会去购买证券 此时，流动性偏好趋向于无穷大增加货币供给，不会促使利率再下降流动偏好：人们持有货币的偏好 由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机32,3.货币需求函数,实际货币总需求 L = L1 + L2 = ky hr,名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整 价格指数P 名义货币需求 L(ky-hr)P,,L(m),r,,货币需求曲线,,,,,两类货币需求曲线,总的货币需求曲线,L=L1+L2,L(m),r,L1=L1(y),L2=L2(y),凯恩斯陷阱,,33,,L(m),r,,加工后的总货币需求曲线,加工后的总货币需求曲线,,,总的货币需求曲线,L=L1+L2,L(m),r,凯恩斯陷阱,,,,34,4.货币供给,货币供给是一个存量概念： 主要是狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。

价格指数P 实际货币量mM /P 名义货币量MmP,,货币供给,m,r,,m=M/P,m1 m0 m2,货币供给是一国某个时点上，所有不属于政府和银行的狭义货币 是外生变量，不受利率影响，由国家政策调节35,r1较高, 货币供给需求，感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券证券价格上升，利率下降直到货币供求相等5.货币需求量变动与供给均衡,古典货币理论中，利率是使用货币资金的价格 利率的作用与商品市场中价格的作用一样利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡货币需求与供给的均衡,L(m),r,,L,,m=M/P,E,,r1,r0,r2,m1,r2较低，货币需求供给，感到持有的货币太少，就会出卖证券，证券价格下降，利率上扬；直到货币供求相等 均衡利率r0, 保证货币供求均衡m0,m2,36,货币需求曲线的变动,货币交易、投机动机等增加时，货币需求曲线右移； 反之左移 导致利率变动货币需求变动导致的货币均衡,L(m),r,L2,,m=M/P,,r1,r2,,m0,,,,利率决定于货币需求和供给 货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关凯恩斯认为，需要分析的主要是货币的需求L0,L1,r0,37,6.货币供给曲线的移动,政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。

当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效货币供给的变动,L(m),,r,L,,m=M/P,,。