第一章投资银行学概论.ppt

投资银行学主讲：左中梅l如果你手里有如果你手里有20元钱，你就得考虑下顿怎么元钱，你就得考虑下顿怎么吃饭吃饭l如果你手里有如果你手里有2000元钱，你就会考虑商业银元钱，你就会考虑商业银行在哪里行在哪里l如果你手里有如果你手里有20000元钱，你就会考虑投资银元钱，你就会考虑投资银行在那里行在那里                               －－华尔街的投资格言－－华尔街的投资格言主要内容主要内容l第一章 投资银行概论第二章 投资银行的证券发行业务第三章 投资银行的证券交易业务第四章 投资银行的项目融资业务第五章 投资银行的收购兼并业务第六章 投资银行的风险资本投资业务第七章 投资银行的资产证券化业务第八章 衍生工具的交易，创立与运作第九章 投资银行的其他融资业务第十章 中国投资银行的发展第一章第一章 投资银行概论投资银行概论l第一节第一节 投资银行的概念投资银行的概念l第二节第二节 投资银行的主营业务模式投资银行的主营业务模式l第三节第三节 投资银行的功能与分类投资银行的功能与分类l第四节第四节 投资银行业的发展历史（自学）投资银行业的发展历史（自学） l第五节第五节 美国次贷危机导致全球经济危机的过美国次贷危机导致全球经济危机的过程与教训程与教训l投资银行(Investment Banking)产生于西欧，发展于北美，全面兴起于亚非拉，是资本市场的灵魂与核心是资本市场的灵魂与核心。

l英国称商人银行(Merchant)；德国私人承兑公司(Acceptance of Private Company) ；法国实业银行（Industrial Bank） ；日本证券公司（Securities Company ）；美国一般华尔街金融公司(Wall Street Firm)第一节第一节    投资银行的概念投资银行的概念l一、投资银行业务：一、投资银行业务：l票据承兑、票据承兑、 融资贷款融资贷款l承销政府债券、企业股票承销政府债券、企业股票l证券自营业务、经纪业务证券自营业务、经纪业务l企业购并、财务顾问企业购并、财务顾问l基金管理、基金投资基金管理、基金投资l私募发行、风险投资私募发行、风险投资l投资顾问、资产管理投资顾问、资产管理l资产证券化、金融产品创新资产证券化、金融产品创新l二、投资银行的界定二、投资银行的界定— 罗伯特罗伯特L·库恩库恩(Robert Lawrence Kuhn)：l1、最广义：经营华尔街全部金融市场业务的机构，包括证券、保险和不动产经营；l2、较广义：经营全部资本市场业务的机构，即中长期资金融通，包括证券承销、私募发行、公司筹资、并购重组、风险投资和基金管理等业务，证券零售、抵押银行和保险、不动产则不包括；l3、较狭义：经营部分资本市场业务的机构，着重证券承销、并购业务，而风险投资、基金管理等不包括在内；l4、最狭义：仅包括一级市场证券承销、资金筹措和二级市场交易的金融机构。

l中国投资银行的定义：中国投资银行的定义：l根据中国的实际，投资银行主要是在直根据中国的实际，投资银行主要是在直接融资领域提供金融服务，以证券承销接融资领域提供金融服务，以证券承销和交易为其基础性业务，并在此基础上和交易为其基础性业务，并在此基础上为客户提供相关的衍生服务的金融机构为客户提供相关的衍生服务的金融机构包括证券公司，部分信托投资公司，包括证券公司，部分信托投资公司， 三、投资银行与现代金融中介机构三、投资银行与现代金融中介机构存款机构投资性中介机构合约性储蓄机构商业银行信用社(credit union)互助储蓄银行投资银行金融公司投资基金人寿保险公司财产保险公司私人养老基金州和地方政府退休基金金融中介机构的主要资产和负债金融中介机构的主要资产和负债金融机构类型金融机构类型主要负债（资金来主要负债（资金来源）源） 主要资产（资金运用）主要资产（资金运用） 存款性机构（银行）存款性机构（银行） 商业银行商业银行 储蓄贷款协会储蓄贷款协会 信用社信用社合约性储蓄机构合约性储蓄机构保险公司保险公司养老、退休基金养老、退休基金投资性中介机构投资性中介机构 金融公司金融公司 共同基金共同基金货币市场共同基金货币市场共同基金 存款存款保费保费雇雇员员和和雇雇主主缴缴款款 商商业业票票据据、、股股票、债券票、债券股份股份 信贷、抵押贷款信贷、抵押贷款联邦政府证券和市场债券联邦政府证券和市场债券公司债券和抵押贷款公司债券和抵押贷款市市政政债债券券、、公公司司债债券券和和股股票、美国联邦政府证券票、美国联邦政府证券 股票、债券股票、债券货币市场工具货币市场工具 四、投资银行与商业银行的对比四、投资银行与商业银行的对比项目项目投资银行投资银行商业银行商业银行本源业务本源业务功能功能业务概貌业务概貌利润来源利润来源经营原则经营原则宏观管理宏观管理证券承销证券承销直接融资服务直接融资服务无法用资产负债反映无法用资产负债反映佣金佣金风险偏好程度高风险偏好程度高证券监管机构证券监管机构存贷款存贷款间接融资服务间接融资服务表内及表外业务表内及表外业务存贷款利差存贷款利差风险偏好程度低风险偏好程度低中央银行中央银行资金供给者资金供给者（投资者）（投资者）投资银行投资银行资金需求资金需求者者( (证券发行证券发行人人)资金供给资金供给者者（存款人）（存款人）商业银行商业银行资金需求资金需求者者（贷款人）（贷款人）资本市场资本市场信贷市场信贷市场 证券市场证券市场 商业银行商业银行 投资银行投资银行第二节第二节 投资银行的主营业务模式投资银行的主营业务模式l一、一、 证券承销证券承销（（一级市场一级市场））              是投资银行的最基本业务。

是投资银行的最基本业务   范围包括：范围包括：企业股票、企业债券、本国政府债券、外企业股票、企业债券、本国政府债券、外国政府和企业证券等收取承销费国政府和企业证券等收取承销费 l1、证券销售服务、证券销售服务     公开销售，通过交易所公开发行销售证券公开销售，通过交易所公开发行销售证券     私募销售，针对特定群体（机构投资者）定向发行私募销售，针对特定群体（机构投资者）定向发行l2、提供针对证券发行和投资的信息和业务咨询服务；、提供针对证券发行和投资的信息和业务咨询服务；l3、承销团（承销辛迪加）、承销团（承销辛迪加）        几家投资银行协议组成承销团，按照协议比例，将几家投资银行协议组成承销团，按照协议比例，将各自认购的证券出售给自己的客户各自认购的证券出售给自己的客户承销中投资银行所做承销中投资银行所做主要主要工作工作l1、就证券的发行种类、发行条件和时间提出、就证券的发行种类、发行条件和时间提出建议，帮助设计、策划和提供咨询服务建议，帮助设计、策划和提供咨询服务l2、与发行人签定承销协议，并按协议条件从、与发行人签定承销协议，并按协议条件从发行人处购买证券发行人处购买证券。

包销、代销和余额包销）（包销、代销和余额包销）l3、向公众分销、向公众分销       在在竞价投标承销（竞价投标承销（competitive bid underwriting)方式中，发行顾问和承销商方式中，发行顾问和承销商（筹资着和投资者的中介人）可能由不同的投（筹资着和投资者的中介人）可能由不同的投资银行来担任资银行来担任l l二、二、 证券交易证券交易业务业务（（二级市场二级市场））l1、、经纪经纪人（人（Broker）：：为证券买卖的双方为证券买卖的双方提供交易手提供交易手段及配套服务，收取交易佣金段及配套服务，收取交易佣金  内容包括：委托报单内容包括：委托报单 、、 撮合成交、证券撮合成交、证券交割、证券投资咨询等交割、证券投资咨询等l2、交易商（、交易商（dealers)：：利用可支配的资金利用可支配的资金在二级市场上进行证券买卖投机获利在二级市场上进行证券买卖投机获利l3、做市商、做市商：：通过参与证券交易，为其所承通过参与证券交易，为其所承销证券或某些特定证券建立一个流动性较强销证券或某些特定证券建立一个流动性较强的二级市场，并维持其市场价格的平稳的二级市场，并维持其市场价格的平稳。

三、三、并购并购（（mergers and acquisitions,M&A)顾问业务顾问业务l为企业的兼并收购活动提供为企业的兼并收购活动提供财务顾问和融财务顾问和融资服务l内容包括：内容包括：机会选择、方案设计、协调中机会选择、方案设计、协调中介、筹集资金等介、筹集资金等l收取顾问费和承销费收取顾问费和承销费l四、资金管理业务四、资金管理业务l为客户提供理财方案为客户提供理财方案，并接受客户的委托，并接受客户的委托协助客户投资理财协助客户投资理财l直接资金管理：直接资金管理：委托理财，向投资者设计委托理财，向投资者设计并发售证券投资产品并发售证券投资产品l间接资金管理间接资金管理：：证券投资基金证券投资基金第三节第三节 投资银行的功能与分类投资银行的功能与分类 l一、一、 投资银行的功能与作用投资银行的功能与作用   证券市场由筹资者、投资者、证券市场由筹资者、投资者、投行投行与与监管者监管者组成组成l1 1、媒介资金供求（直接融资和拓宽融资渠道）、媒介资金供求（直接融资和拓宽融资渠道） 企业资金来源：间接融资与直接融资企业资金来源：间接融资与直接融资l2 2、构造证券市场（引导证券市场发展）、构造证券市场（引导证券市场发展） 发行市场发行市场：股票、债券的承销商：股票、债券的承销商 交易市场：交易市场：做市商做市商（（Market maker）） ；经纪；经纪商商（（Broker））；交易商；交易商（（Trader）） ；； 业务创新业务创新：融资形式创新，如浮动利率、抵押：融资形式创新，如浮动利率、抵押债券等；资产证券化；并购产品创新和基金产品债券等；资产证券化；并购产品创新和基金产品创新（套利或对冲）；金融衍生品和风险管理工创新（套利或对冲）；金融衍生品和风险管理工具创新具创新l3 3、引导资源配置、引导资源配置l对产业而言，对产业而言，资金流向有发展前景的行业、产业资金流向有发展前景的行业、产业和企业，也使投资人获取更高收益；和企业，也使投资人获取更高收益；l对政府而言对政府而言，重点项目建设和公共产品；，重点项目建设和公共产品；l对企业而言，弥对企业而言，弥补企业发展资金的不足；并购重补企业发展资金的不足；并购重组提高了社会资源的利用效率。

组提高了社会资源的利用效率l对投行而言，对投行而言，集中人力和信息优势管理基金，形集中人力和信息优势管理基金，形成规模效应与分散风险成规模效应与分散风险l4 4、影响公司治理水平、影响公司治理水平l协助企业改制上市协助企业改制上市，实现投资主体多元化；设计，实现投资主体多元化；设计较完善的内部激励机制较完善的内部激励机制l5 5、调整产业结构、调整产业结构l一方面通过方面通过兼并收购兼并收购；一方面通过；一方面通过风险投资风险投资实现实现二、投资银行的分类二、投资银行的分类l1、独立发展模式：分业经营下主流模式l美国高盛、摩根士丹利、美林、雷曼等,历史悠久,专业化高中国现有证券公司大都属于独立)l2、全能银行模式：欧洲大陆主流模式l德意志银行、瑞士信贷第一波士顿、瑞银华宝、巴黎国民巴黎巴银行、苏格兰皇家银行等，其最终决策权属于商业银行中金、中银、建银）l3、金融控股公司模式：现代分业主流模式l以花旗集团为代表，包括摩根大通、美洲银行和汇丰控股，其优势，一是借助商业银行网络优势销售投资银行产品，二是商业银行业务间有隔离措施；三是投行相对独立中信、光大证券）三、投资银行的收益来源三、投资银行的收益来源l1、风险投资：为中小高科技企业提供融资和顾问服务，并购或IPO带来高收益。

l2、证券承销：承销收入是按筹资金额的一定比例由发行人支付l3、证券经纪：其佣金收入来自交易金额的一定比例l4、证券自营：投资银行以自有资金进行证券交易，利息收益和价差收益l5、资产管理：代理客户管理金融资产或组建基金管理公司,管理各类投资基金, 按资产净值收取管理费l6、兼并收购：利润最为丰厚业务,通过发现新产业价值并通过资本市场升华为巨额资本增值,并购收益及顾问费l7、参与衍生工具交易（包括项目融资、资产证券化）：其经纪代理佣金和投资自营收益空间广泛l8、资金营运业务（提供短期融资）：证券发行、经纪和并购业务提供的短期融资，获得丰厚佣金收益习题：习题：l概念：概念：投资银行投资银行l思考题：思考题：l1、试述投资银行的主营业务试述投资银行的主营业务l2、试述投资银行与商业银行的异同试述投资银行与商业银行的异同l3、试述投资银行的功能及其在资本市场、试述投资银行的功能及其在资本市场的重要地位的重要地位。