海外投资企业的风险模型实证分析经济管理论文.doc

海外投资企业的风险模型实证分析_经济管理论文 　　【摘要】中国企业实施“走出去”的战略开展国际经济贸易活动，推动着国内产业积极融入经济全球化的进程在当前全球经济复苏困难、欧美债务危机愈发严重的背景下，“走出去”的企业难免会遇到各种各样的风险，金融方面的风险就是其中重要的组成部分从实证角度出发，分析企业海外投资过程中的金融风险，并提出化解风险的途径和方法模型，具有现实意义　　【关键词】“走出去”战略；金融风险；SFSCR模型；风险控制　　　　引言　　在经济全球化的背景下，生产要素将流动到全球最适合、效率最高、成本最低的地方去进行生产，经济全球化提高了生产要素的流动速度中国企业能尽快获得的最大优势在于成本优势，尽管在当前全球通胀大背景下，中国企业生产成本也在不断提高，但与外国企业相比仍有一定优势本文从实证角度分析研究了我国企业“走出去”所面临的主要金融风险，重点提出了相应的解决方法和核算模型，对“走出去”的企业规避主要的金融风险具有重要的现实意义　　1.中国企业实施“走出去”战略的现状分析　　目前我国“走出去”的主要方式包括境外投资开发资源、工农业生产加工和贸易促进机构等直接投资活动，还包括对外承包工程、设计咨询、劳务合作等国外经济合作业务。

　　首先，就海外直接投资而言，由于资金和经验欠缺，我国海外投资多数采用新建独资或合资企业方式，而极少采用跨国公司惯用的收购和兼并方式截至2010年底，经原外经贸部批准或备案设立的境外中资企业超过10000家，协议投资总额500多亿美元1需要指出，上述统计数据中未包括金融业投资和未经批准的各类投资，因此我国现有的海外投资流量和存量，实际上远远大于政府统计数字境外投资有近一半集中在港澳地区，贸易型企业居多，其次是北美和大洋洲以及欧洲，投资领域包括资源开发、境外加工贸易、农业及农产品开发、餐饮旅游、商业零售、咨询服务等如图1所示）　　　　资料来源：源自联合国贸发会议和国际货币基金组织对我国外汇管理局的统计数据测算　　其次，对外承包工程和设计咨询也是我国“走出去”比较成熟的方式，截至2010年底，对外承包工程累计签订合同额接近2000亿美元，其中对外承包工程新签合同额150.5亿美元，完成营业额111.9亿美元；对外设计咨询完成营业额8723万美元，新签合同额8479万美元我国成为位居全球第六的工程承包出口国，拥有最大的发展中国家国际承包商群体　　第三，对外劳务合作截至2010年底，我国对外劳务合作累计签订合同额800亿美元，完成营业额237.6亿美元，累计派出劳务500万人。

我国对外劳务合作的主要市场集中于发展中国家，其中有四分之三输往亚洲国家，欧美发达国家较少，外派劳务已经成为我国服务贸易最有竞争力的出口交易方式　　2.中国企业“走出去”的金融风险研究　　2.1 融资风险分析　　我国企业面临资金来源单一，融资困难等问题调查表明，在解决境外项目的外汇来源问题时，从事境外加工贸易的企业首选中国在当地的银行为自己服务，所占比重高达69.6%，选择当地其它外国银行的占18.5%，而仅有11.9%的企业愿意选用当地银行　　　　资料来源：商务部统计资料　　如图2所示，48.5%的企业是通过国内银行贷款来解决，而33.1%的企业则自己筹集，购汇的企业占11.5%，通过境外银行贷款的仅为6.9%这说明在解决境外加工贸易企业的用汇问题上，主要还是倚重国内金融机构或自筹，渠道比较单一，存在着融资的风险　　“走出去”的企业应当首先了解所在国关于融资的相关法律法规，如美国、英国、韩国、日本等国家都制定了相关的法律强化对企业的融资服务，尤其是对中小型企业给予了法律支持和援助除了常规的融资手段外其他的方法还有2：　　（1）大胆地进行IPO融资，以直接发售股权的形式向社会公开融资；　　（2）大力争取所在国政府基金的支持，争取政府贷款的援助；　　（3）积极寻求当地政府的财政补贴，享受优惠的税收政策；　　（4）积极向“商业天使”融资，即运用各种社会、人缘的关系网络进行融资。

　　2.2 应收账款的风险分析　　我国的企业“走出去”后，在业务当中不可避免地会出现应收账款，如何对应收账款进行有效的管理，在产生呆账时如何进行有效追收，已成为海外企业控制风险的重要环节首先要从源头上控制应收账款发生损失的可能性，加强客户档案管理，企业要建立资信调查制度，确认客户的付款能力，特别是合同交易金额较大的，更应重视调查客户的资信情况，在这里介绍一种有效的应收账款质量评分体系（Recovery Score）——欧文氏黑名单信息③　　资料来源：参考Receivable Management Services商账管理业务　　应收账款质量评分（Recovery Score）是一套统计模型，该系统能通过对逾期应收账款进行严密分析后预测出该应收账款回收的可能性应收账款质量评分结果由1至100分标识，分数越高代表应收账款回收的可能性越大通过评估客户应收账款回收的可能性，协助并促进企业应收账款回收工作有效开展，为企业选择支付方式、结算方案或筹划法律行动提供有效的决策支持此外，走出去的企业更应该加强内部合同管理和审计工作，按照相关法律和国际惯例的要求，规范合同的格式、内容等要对企业全体员工尤其是管理骨干人员的调离、换岗、解聘等，事先进行审计，清理债权债务，分清责任。

　　2.3 信用的风险分析　　海外企业在经营发展过程的信用风险缘于信用关系的不断发展和扩大过程中的不确定性企业作为承载信用风险的最基本单位应在完善企业内部风险管理机制的基础上建立信用风险决策机制以增强对风险的控制能力这种情况下企业应当实施信用风险预警管理，对国外的贸易环境变动进行监测与评价，以此明确在贸易活动中面临或可能面临的不利环境变动所造成信用风险的产生同时，对企业内部风险管理失误与不足进行监测与评价，以此明确并控制信用风险管理行为的过程与结果监测对象就是业务部门和业务人员的个人行为以及风险管理行为，同时监测风险管理失误同信用风险之间的因果关系和转化关系，建立海外贸易信用风险预警管理活动的评价指标体系　　这里作者提出一种综合信用风险预警的评价指标体系模型SFSCR（Synthetical Forecast System of Credit Risk）对目标企业进行信用评定：　　综合信用评价（U）=目标方道德评价（）　　+目标方综合实力评价（）　　+目标方担保评价（）　　+目标方合作前景评价（）　　=（=1，2，3，4）　　{为变量在综合评价模型中的权重，且}　　　　其中，关于模型中的四个变量，=1，2，3，4的核算采用百分制附值法，即满分为100分，信用评价结果与分数成正比例关系。

具体核算方法如下：　　注：分值介于，，之间的情况下，企业应根据具体优、良、差的程度作适当增减调整　　其中，为四个综合实力评价指标在评分过程中的权重，由目标企业所在的行业、性质等因素决定，且　　　　的值是根据目标企业所拥有的担保数量和质量进行确定，范围是最小值0，最大值100，即：　　=1，2，…，其中：　　表示本企业与目标企业在未来可预见的时期内能够发生合作业务的次数；　　表示本企业与目标企业在未来可预见的时期内发生合作业务的期望受益； 　　表示合作业务的期望受益为时的可能概率；　　表示每笔合作业务的收益占总收益的权重；　　注：在模型（Ⅳ）中核算时，应先进行百分化的数据转换，然后再与权数相乘计入因素的分值；　　最后，将分别将四个因素，，，的分值代入模型（Ⅰ）中的U中，计算出U值的大小，U值越高的目标企业其综合信用评价越好，反之亦然　　3.企业“走出去”的金融风险控制建议　　首先，企业要明确“走出去”的投资战略目标，降低海外投资整体风险境外投资项目一般须经历筹建、经营、终结三个阶段：（1）在筹建阶段，主要应对合作伙伴进行资信调查、严格考察项目可行性；（2）在经营阶段的原则是争取在最大限度内控制财权和人权，如果在企业中无法实现多数控股，则至少应争取在决策时享有否决权，并注意违约条款中关于制裁方式的规定；（3）到终结阶段，企业的决策层应根据产品市场的风险报告和实际情况提前做好准备，要果断及时地做出退出或转产的决策，以确保本企业的损失风险降到最低。

　　其次，从我国境外投资企业类型来看，我国在境外实业型投资并不占优势，但从全球跨国公司的总体情况来看，综合型或实业型跨国公司的竞争实力与风险抵御能力高于单一型和非实业型企业，所以我国“走出去”的企业要在国际竞争中取胜，必须构建具有国际水平的大型实业跨国企业，逐步实现在境外的生产、销售、贸易、服务的一体化　　第三，“走出去”的企业不能完全脱离国内母公司的控制与监督，境外企业必须定期向投资母公司提供信息、报告经营情况　　第四，对于已经成功“走出去”的企业来说，虽然第一步成功实现，但更要从制度进行强化管理以降低潜在损失风险这包括很多方面，比如对于授权行为监督，财务管理的相对集中，对于目标客户的资信调查，杜绝下属企业互相拆借的行为，同时还要注意和防范关联交易的风险　　　　注释：　　①源自商务部统计数据.　　②吴一鸣.中小企业“走出去”战略报道——创业和融资.　　③参考Receivable Management Services商账管理业务.　　　　参考文献：　　[1]课题组.我国企业“走出去”的政策环境及其改进[J].北京工商大学学报(社会科学版),2002,11,17(6).　　[2]赵静敏.对外贸易信用风险预警管理探讨[J].对外经贸实务,2004,5.　　[3]吴一鸣.企业“走出去”战略系列报道之一:企业如何创业和融资.　　[4]史东明.论当前国际金融传递机制与风险防范机制[J].经济科学.　　[5]中国金融学会.中国金融年鉴[M].北京:中国金融年编辑.　　[6]王子先.国际金融市场一体化条件下金融危机的传递与扩散机制分析[Z].经济工作者学习资料.　　[7]林毅夫,胡书东.地方政府职能与融资渠道[J].管理世界,1999(5).　　[8]陈甚匀.金融风险管理[M].立信会计出版社.　　[9]陶湘.外汇风险管理实务[M].中国金融出版社.　　[10]吴晓灵,李德.金融业的风险管理与信用评估[M].北京:中国金融出版社.　　[11]林后春.防范金融风险贵在金融创新[J].北京金融.　　[12]M Crouhy,D Galai & R Mark.Risk Management[Z].McGraw-Hill,2001.　　[13]The Institute of Investment Company.Mutual Funds Fact Book[Z].1999,39th edition.　　[14]B Hutter.Regulation and Risk:Occupational Health and Safety Regulation on the Railways[M].Oxford University Press,2001.　　[15]M Jacobs(Ed).Greening the Millennium?[Z].The New Politics of the Environment,Blackwell,2000.　　[16]P Jorion.Value at Risk[Z].McGraw-Hill,1997.　　[17]R Welford & A Gouldson.Environmental Management 。