[合同协议]企业借壳上市律师业务操作技能.doc

企业借壳上市律师业务操作技能 吕良彪引言：首先感谢点睛政法网络学堂给了大家交流和学习的场合，我觉得学习不仅仅是一种知识的积累，而是人生谦抑的心态，人保持一种谦抑的心态，把自己放低一点，多吸取一点东西，我觉得这心态非常好我一直认为，心态决定状态，定位决定地位，思路决定出路，人保持一个谦抑的心态，我想他的生活、事业都是比较快乐的，而且大家在一块交流学习非常有意思，不仅仅是一个技术的交流，也是一种智慧的碰撞，更是一种资源的积累、人生感悟的交汇，我觉得这是很快乐的事，所以非常感谢刘卫老师，感谢点睛政法网络学堂还有一点，我非常欣慰，我觉得人的成长，不能超越过程，其实不只是人，每个团体每项事业，它的成长都不能超越过程我到北京来时，慢慢开始成长时，我都是和刘卫老师在一起，非常亲切，也见证了点睛政法网络学堂的成长点睛政法网络学堂的成长，某种意义上也正是律师事业、律师执业影响力的一个标志 第三，做律师非常愉悦，为什么？我看在座各位的神情非常生动，这种生动源于内心的一种生动，人的一生只有一次，短短的几十年，只能往前走，不能往后退，我们想的事很多，但能够做的事非常有限，不管因为什么原因，因为野心、梦想，因为对金钱的追求还是因为对自由的向往，我们选择了律师，我们希望，大家对自己选择律师这个行当有一种价值的认同感，人生价值的认同感，我觉得这点非常重要。

特别是像我这样年纪的人，我 60 年出生的，那个时候都是官本位，当我当了一个处级干部时，家人觉得很像那么一回事，当你出来做律师时，那么对这个社会的评价可能有一些变化，你内心对自己的这样的东西，也可能发生一些挑战，所以我觉得大家选择这样一个职业，首先是人生价值的认同感，足以对得起祖宗，足以对得起此生，也足以对得起子孙后代我刚才听到孙中伟律师介绍“中正醇和” ，我觉得非常好我觉得人这一辈子要有一种职业尊容感，做律师我觉得非常愉悦，我不是任何级别的干部，但因为没有任何级别，我就不是任何人的上级，也不是任何人的下属，所以我碰见省一级干部，我们可以喝一瓶酒，是兄弟，超越级别，很愉悦，很自由其次，我上上个星期参加中国企业领袖年会，王石、马云这些所谓大人物，都会说：“良彪，你好！”我的收入可能不是很多，但做律师足以保持一个有尊严、体面的生活，而且可以超越财富，结交很多朋友另外，我觉得我不是很有学问的人，但是我很有幸走到点睛政法网络学堂这样高端的地方，或者到北大、清华做一些讲座，做一些自己做过的事和大家进行一种交流，大家对你高度的评价，我觉得很愉悦，所以我觉得律师这个职业是给我尊严的职业，我相信，在座也会有这样一种感悟，否则大家也就不座谈了。

还有更重要的一点，职业的尊容感还表现为我们要满怀尊严地做我们的事，满怀尊严的做我们的律师，做小人物不可怕，做小人可怕，人要有自己的底线，有自己的追求，我觉得这样做，什么事都堂堂正正，很有意思正是因为有了上述这些基础，我觉得这辈子做律师有一种人生的归属感，我值了，看见在座的各位，大家利用休息的时间，一块来听我讲这么一段时间，我觉得非常值所以我首先要感谢大家！ 今天我给大家讲借壳上市的实务问题研究引子：中国资本市场的基本问题 在中国后资本主义时代，我们要崛起、要发展，不能够超越这么一个资本高度发达的时代，我们这样一个时代，又不可能说，通过一种残酷的对外的掠夺来完成一种原始积累，1949年的中国，走的基本上是三个路子：一是牺牲个体的利益来换取群体的强大，所以我们每一个人，解放以后都是被关起来的，结婚找媳妇，组织定1949 年以后，说中国人站起来，中国有了原子弹，有很多很强壮的东西二是牺牲绝大部分贫民的利益去满足特权阶层的利益、核心阶层的利益，这个我不用说，这条路到现在仍然在走，就像“我爸是李刚” ，为什么李刚这么大一个事到最后不了了之，因为他所在的行业是维护某些特权，获取利益的非常重要的武器，你不能把不满情绪扩大化，所以我的第二本演讲录叫《法治时代的权利博弈》 ，公民权利和公共权力之间的博弈，我认为这是人类历史上、法治历史上或者法治问题上最基本的一个问题。

三是以牺牲农村的利益来满足城市的发展，实现工业化的过程这样一条路子走了以后，中国财富的创造异常强大，但财富的分配和再分配非常不公平一个减税的政策，奥巴马说，25 万美元以下的中低收入原则上给他们免掉税，但中国的征税点在哪儿？2000 元以上就得交个人所得税现在社会基本有两个问题，一是财富的创造，这是效率问题，另外，财富的分配，我们在座的各位做得非常神圣的法律问题，在我看来，法律是财富或利益分配、再分配的基本规则，在这样一种情形之下，在中国这样一个特殊时期，一切资源都被资本化了我在很多场合讲过，作为律师，作为我们个人，也存在人力资源资本化的问题，你拿什么东西给客户服务，拿什么资源提升客户的价值，从而实现自己的价值，这个问题，我在很多场合讲过，今天就不再重复了，在中国目前的时代，是一切资源都可以被量化，一切被量化的资源都可以被资本化的时代，在这样一个资本化的时代，资本市场领域，这些问题都是相通的，一个是资本化操作的问题，前阵子张悟本讲绿豆、大蒜，这样的东西价格为什么不正常，君子兰不是按照商品买卖的方式去进行，而是按照一种资本运营的方式去做的比如说大蒜，为什么把它的价格调得那么高，调不下去呢？首先是垄断货源，上游我拿住，下游的代理商我也尽可能的拿住，这样一来，我就可以囤积，囤积完了以后，拿出 10%—20%的存量，做对敲，当把所有的人都忽悠到热血沸腾投入进去时，就撒手走了。

所以中国很大的问题：人民币的发行总额非常之大，以前的游资，怎么去消化？这是一个大的问题，这些钱怎么去消化？二是一切以资本的运作模式去做第三点感悟，我认为，世界各国的资本市场领域里，所有的业务都是相通的，一致的，大家不要觉得 IP0 很神秘，不神秘，不要觉得借壳上市很神秘，也不要觉得投资并购很了不得，觉得 PE 很了不起，不要觉得 VC 很神秘，没有的，资本市场这些东西都是一样的，都是一个变量，都是一个游戏规则，上个月我在华润做演讲，给企业家讲法律是什么在这里我首先给大家一个理念，希望各位给你们的客户，和你们的当事人打交道时，不要让客户看见你就烦，为什么？很多老板提到法律、律师，都是我有麻烦的，不是别人找我麻烦，是我找别人麻烦，有的律师还讲，风险管理，我现在不讲风险管理，跟企业家讲法律战略、法律思维、法律认知，所以在座的各位首先要给客户讲，法律首先是教企业怎么赚钱最典型的例子是香港的霍英东先生，霍英东先生之所以成长为霍英东先生，因为他发明了一种模式：按揭按揭是什么？就是他让他的律师在他和买房人、银行之间三方订立的一系列合同，就让他发财再比如说，我们传得很神的华尔街的金融衍生品，很牛很神秘，似乎都充满了阴谋，再好的商业模式，再好的数学天才，算好了以后，最终都是通过法律、律师把它包装成一个一个的合同卖给你。

北京有一个律师在香港买了2000 多万的金融衍生品，结果血本无归，他买的是什么？也是合同最典型的就是保险，保险卖的是什么？也是合同一、法律教我们如何赚钱、如何以小博大 我请大家树立一个理念：法律首先是教人赚钱，其次跟我们讲的这个问题有关，法律是教企业以小博大，以小钱赚大钱前不久很热闹的国美，贝恩借给国美集团 16 个亿，当时说，你让陈晓走人了，你就违约了，借给你 16 亿，你得还我 24 个亿后来他没有这么干，他把 16 亿转换成 9.98%的国美股权，国美现在市值 600 亿，对应的价值是多少呢？是 60 亿，也就是说，他 16 亿的投入已经放大到 60 亿了，而贝恩通过陈晓以 10%的股权控股了整个公司，16 亿的投入获得了 60 亿左右的价值，然后放大到了 600 多亿的能量，这就是以小博大然后谈我们今天要谈到的 IPO 上市，上市以后，在创业板市场上会有多少倍的市盈率？100 多倍一块钱可以变成 100多块钱姚明投了 60 万，创业板倒腾一下，变成了 6000 多万，也是以小钱博大钱？做 PE，为什么你的股权资本进来以后，走的时候，得给你翻番好几十倍，为什么？是因为规则、法律，法律是什么？是利益分配的原则，在资本市场领域，一定看到法律杠杆的作用，基于这样的认识，讲 IPO、讲直接上市还是做 PE，都是最早发现种子基金，这个人很不错，这个企业很不错，我投点钱，让他产业化，这叫 VC（风险投资） ，风险投资做起来了以后，觉得这个企业很不错，发展得很对，然后股权融资 PE，掺和进来，加速它的发展，而且使它的机制发生重大变化，机制发生变化以后，可以上市了，这叫造壳上市，直接上市。

你的企业经过3 年或者经过多少年，你的盈利达到 3000 万或者更高，你的股本有条件以后，允许你上市，允许你成为公众公司，允许你去接受公共的投资，这个是 IPOIPO 企业出现问题了，一年不盈利了，给你 ST，然后两年还不盈利给你挂一个星（不是好星），三年不盈利了，那么你就退市吧有的企业在发展过程中，它想做得更好，怎么办？引进新的战略投资人一起来玩，一起来玩有两种：比如说贝恩资本投资国美只是买股权，是财务投资人，不得对它的产业进行任何的整合，这种情况，就是普通的并购二、何为借壳上市 金融街的口上就有金融街控股，在阜成门桥那个地方，这个金融街控股怎么来的呢？1999 年，重庆有一个华亚，是上市公司，华亚做包装品、做聚乙烯，没有亏损，但不够盈利，在那里支撑着，惨淡度日这个时候西城区国资委下面有一个金融街集团，金融街集团又很想上市，想把房地产业务装上市当时的政策对房地产业务上市有很多限制，怎么办呢？就和重庆华亚占 51%多的股东（华西包装集团公司）谈，谈妥了，金融街集团就获得了华西包装对华亚 51%多的股份，付钱给你，股份转给我，付钱给他，大概是 4 亿多的股本，获得了上市公司的控股权获得了上市公司的控股权以后怎么办了？金融街集团就把他原来的业务、原来的资产和原来的包装业务给拿出来，拿出来以后，卖回给原来的华西集团，给原来的股东，重庆方面，就把上市公司的资产都买回去了，什么意思呢？金融街集团付钱给原来华亚上市公司的股东，买你的股权，获得对上市公司的控股权，获得控股权以后，把上市公司的资产再卖回给你，因为那边还要那些资产，那边又把资产买回去了，这个时候，上市公司就像一个大西瓜，从你手里把大西瓜买过来了，把里面的西瓜都掏空了，这时候，金融街集团就把他的资产房地产这一块就装进去了，西瓜瓤换成了苹果放在里面，就成了一个以金融和房地产为主业的上市公司，成为金融房地产上市公司以后，名字就改了，叫金融街控股集团有限公司，注册地、管辖地也从重庆搬到了北京。

另外，这个“西瓜”买下来以后，金融街集团把你的这些资产拿走了，拿走以后，相当于控股股东对上市公司负债了，把你东西拿走了，把你掏空了，原来肚子里是有货的，有西瓜瓤的，把它掏空了，就得补给你，后来把金融房地产的东西都装进去，这个时候，把它又重新填满，资产更好，这两个资产之间相差了 3000 多万，装进去的东西，比我拿走的东西多3000 多万，这 3000 多万就作为上市公司对大股东的一个债务，大股东给你债权，给你无偿使用 3 年，这样一来，整个公司从原来做包装、纸业的变成了做金融做房地产，原来的大股东从重庆的华西变成了北京的金融街，整个公司发生了脱胎换骨的变化这就叫做上市公司的借壳上市，借壳上市就是借了重庆华亚的壳达到了金融街集团想上市的目的，把自己金融房地产这一块给装进去了，这是整个过程当然这个过程还没有完，上市公司为什么要上市，为什么要借它的壳，目的还是要在资本市场上捞钱，所以，借壳上市成功以后，成为旗下金融街控股以后，又继续上市公司再融资，通过增发股票方式，公司的市值从原来十几个亿发展到 300 多亿，现在已经突破 500 亿了，所以即使是上市公司，在不同人手里，装不同的资产，做不同的业务，那么他的能力和能量也不完全一样。

通过这样的案例来说明借壳上市。